무디스 신용평가사는 닛산자동차 주식회사 (TYO:7201)의 기업 패밀리 등급(CFR)과 선순위 무담보 등급을 Ba1에서 Ba2로 하향 조정했다고 발표했다. 또한, 회사에 대한 부정적 전망을 유지하고 있다고 밝혔다.
2025년 6월 6일, 인베스팅닷컴의 보도에 따르면, 이번 등급 하향은 닛산의 신용 프로필에 대한 지속적인 약세 때문이며, 특히 자동차 사업의 자유 현금 흐름과 영업 이익률(EBIT)이 큰 영향을 미쳤다고 한다. 부정적 전망은 또한 닛산의 구조 조정 계획, 노후화된 제품군의 갱신, 및 미국에서의 자동차 수입에 대한 관세와 관련된 위험을 반영하고 있다.
닛산의 수익성은 구형 모델에 대한 수요 감소로 타격을 받았다. 미국은 닛산의 최대 시장으로, 높은 판매 유인책과 높은 재고 수준, 그리고 노후화된 모델 구성으로 어려움을 겪고 있다. 2024년 3월에 종료된 2023 회계연도 이후 중국에서의 부진한 성과도 등급 하향에 기여했다.
회사는 2026 회계연도 말까지 5,000억 엔의 비용 절감을 목표로 구조 조정 계획을 이행하고 있다. 그러나 2025 회계연도의 높은 초기 비용은 향후 12개월 내에 자유 현금 흐름과 영업 이익률의 빠른 개선 가능성을 제한할 것이다. 무디스는 닛산의 자동차 부문 영업 이익률이 2025 회계연도 동안 부정적으로 유지될 것이며, 2026 회계연도에야 손익분기점을 맞출 수 있을 것으로 예상된다.
글로벌 무역 환경 또한 닛산의 회복에 위협이 되고 있다. 회사의 멕시코 및 일본 내 큰 생산 기반은 자동차 수입 관세의 영향을 받고 있으며, 관세가 운영 이익에 미치는 연간 영향은 완화 조치 전에는 4,500억 엔에 이를 것으로 예상된다.
이러한 도전에도 불구하고, 닛산의 Ba2 CFR은 주요 자동차 시장에서의 글로벌 입지와 브랜드 인식을 반영하고 있다. 회사의 자동차 사업에서의 막대한 현금 보유는 향후 12개월 동안의 부정적 자유 현금 흐름과 자동차 사업 부채 만기를 위한 충분한 유동성을 제공할 것이다.
그러나 이러한 강점은 자동차 사업에서의 부정적 영업 이익률과 부정적 자유 현금 흐름에 의해 상쇄된다. 구조 조정 프로그램의 실행 위험과 함께 미국에서도 노후화된 제품군 및 수입 관세의 가능성에 대한 위험에 직면해 있다.
부정적 전망은 구조 조정 계획 실행과 글로벌 무역 정책과 연관된 위험으로 인해 자동차 영업 이익률 및 자유 현금 흐름 등 회사의 신용 지표가 악화될 수 있다는 무디스의 예상에 기반하고 있다. 부정적 전망은 또한 미국과 중국 같은 주요 시장에서 소비자 선호도가 변화됨에 따라 노후화된 제품군을 갱신할 때의 위험을 내포하고 있다.
부정적 전망이 유지됨에 따라, 닛산의 CFR이 향후 12-18개월 동안 상향될 가능성은 낮다. 그러나 닛산이 구조 조정 프로그램에서 긍정적인 자유 현금 흐름과 긍정적인 영업 이익률을 지속적으로 이룬다면 전망은 안정적으로 돌아설 수 있다. 주요 시장에서 하이브리드 차량 등 신모델 출시에 성공하고 미국 내 수입 관세 전반의 영향을 효과적으로 완화할 경우 전망도 안정적으로 돌아설 수 있다.
유동성의 상당한 침식은 추가 하향으로 이어질 수 있다. 닛산의 CFR은 무분별한 주주 환원에 가담하거나 현금 흐름과 마진이 더욱 부정적으로 변할 경우 하향될 수 있다. 2026 회계연도까지 닛산의 구조 조정 계획을 제대로 실행하지 못할 경우에도 등급 하향의 고려 사항이 될 것이다.
