뉴욕 세계 설탕 3월물(SBH26)이 지난 금요일 하락 마감했다. 3월물 뉴욕 세계 설탕 #11 (SBH26)는 금요일 종가 기준 -0.12달러(-0.78%)로 마감했다. 한편 3월 런던 ICE 백설탕 #5 (SWH26)는 수요일 종가 기준 +3.30달러(+0.76%)로 상승 마감했으며, 런던 시장은 금요일이 성탄절 휴장으로 거래를 쉬었다.
2025년 12월 27일, 바차트(Barchart)의 보도에 따르면, 이번 주 초의 랠리 이후 금요일에 뉴욕 설탕 가격은 일부 롱 포지션 청산(long liquidation) 압력에 부딪혀 하락했다. 이번 주 초 설탕 가격 상승은 컨설팅 업체인 Safras & Mercado가 예측한 브라질의 2026/27 설탕 생산량 감소 전망에서 기인했다. 해당 기관은 브라질의 2026/27년 설탕 생산이 전년 대비 -3.91% 감소해 41.8 MMT(백만 메트릭톤)로, 2025/26년의 43.5 MMT에서 줄어들 것으로 전망했으며, 수출은 전년 대비 -11% 감소한 30 MMT로 예상했다.
지난주 및 최근의 주요 흐름
지난 목요일에는 인도의 추가 수출 허용 가능성 언급으로 설탕 가격이 5주 최저로 떨어졌다. 인도 식품차관의 발언에 따르면 정부는 내수 공급 과잉을 완화하기 위해 추가 설탕 수출을 허용할 수 있다고 언급했다. 앞서 지난달 인도 식품부는 2025/26 시즌에 공장들이 1.5 MMT의 설탕을 수출하도록 허용할 것이라고 발표한 바 있다. 인도는 2022/23년 가뭄과 늦은 강우로 생산이 줄었을 때 수출 할당(quota) 제도를 도입했다.
인도와 브라질의 생산 확대로 인한 하방압력
세계 2위의 설탕 생산국인 인도에서 작황 확대의 신호들이 나타나면서 가격을 누르고 있다. India Sugar Mill Association(ISMA)는 11월 11일에 2025/26년 인도 설탕 생산량 추정치를 기존 30 MMT에서 31 MMT로 상향 조정했으며, 이는 전년 대비 +18.8% 증가한 수치다. ISMA는 또한 에탄올 생산용으로 전용되는 설탕량 추정치를 7월의 5 MMT에서 3.4 MMT로 하향 조정해 수출 여력이 커질 수 있음을 시사했다. 더불어 ISMA는 12월 15일 발표에서 2025-26 회계연도(10월 1일부터 12월 15일까지) 인도 설탕 생산이 전년 동기 대비 +28% 증가한 7.83 MMT에 달했다고 보고했다.
한편 브라질의 대규모 생산 전망 역시 가격에 하방 압력을 가하고 있다. 브라질 작물 예보 기관인 Conab는 11월 4일 브라질의 2025/26년 설탕 생산 추정치를 기존 44.5 MMT에서 45 MMT로 상향 조정했다. 업계 단체인 Unica는 12월 16일 발표에서 브라질 센터-사우스 지역의 2025/26 누계 설탕 생산량이 11월까지 전년 동기 대비 +1.1% 증가한 39.904 MMT를 기록했다고 밝혔다. 또한 사탕수수에서 설탕용으로 압착된 비율(즉, 에탄올이 아닌 설탕 생산을 위해 압착한 비율)은 2025/36 회계연도에 51.12%로 2024/25년의 48.34%에서 상승했다.
국제기구 및 민간 트레이더의 수급 전망
국제설탕기구(ISO)는 11월 17일 세계적으로 2025/26년 설탕이 162만5천 MT의 잉여(서플러스)를 보일 것으로 전망했으며, 이는 2024/25년의 291만6천 MT 적자에서 반전된 것이다. ISO는 인도, 태국, 파키스탄의 생산 증가가 이 잉여를 주도할 것이라고 설명하며, 2025/26년 전 세계 설탕 생산을 전년 대비 +3.2% 증가한 181.8 MMT로 예측했다. 민간 트레이더인 Czarnikow는 11월 5일 세계 2025/26년 설탕 잉여 추정치를 8.7 MMT로 상향 조정했으며, 이는 9월 추정치 7.5 MMT 대비 +1.2 MMT 증가한 수치다.
태국의 생산 증가 전망 또한 가격에 부담을 주고 있다. 태국 설탕 밀러 협회(Thai Sugar Millers Corp)는 10월 1일 태국의 2025/26년 설탕 생산량이 전년 대비 +5% 증가한 10.5 MMT에 이를 것으로 전망했다. 태국은 세계 3위 생산국이자 2위 수출국이다.
미국농무부(USDA)의 평가
USDA가 12월 16일 발표한 반기 보고서에서는 글로벌 2025/26년 설탕 생산이 전년 대비 +4.6% 증가한 189.318 MMT로 기록적 수준을 보일 것으로 전망했다. 동일 보고서에서 2025/26년 전 세계 인류의 설탕 소비는 전년 대비 +1.4% 증가한 177.921 MMT로 예상되며, 2025/26년 글로벌 말잔고(ending stocks)는 전년 대비 -2.9% 감소한 41.188 MMT로 전망됐다. USDA의 해외농업서비스(Foreign Agricultural Service, FAS)는 브라질의 2025/26년 설탕 생산이 전년 대비 +2.3% 증가한 44.7 MMT, 인도의 2025/26년 생산이 전년 대비 +25% 증가한 35.25 MMT, 태국의 2025/26년 생산이 전년 대비 +2% 증가한 10.25 MMT로 각각 전망했다.
용어 설명
MMT(백만 메트릭톤)은 메트릭(미터법) 톤의 백만 단위를 뜻한다. 롱 포지션 청산(long liquidation)은 시장에서 매수(롱) 포지션을 보유한 투자자가 손실을 제한하거나 이익을 실현하기 위해 포지션을 매도하는 행위를 말하며, 단기간 가격 하락을 촉발할 수 있다. 사탕수수 압착 비율(cane crushed ratio)은 수확된 사탕수수 중 설탕 생산용으로 처리되는 비율을 나타낸다. ICE(Intercontinental Exchange)는 런던을 포함한 주요 설탕 선물 거래소를 의미한다.
시장 영향과 향후 전망
현재의 데이터와 전망을 종합하면 글로벌 설탕 시장은 생산 증가 신호가 뚜렷해 가격에 지속적인 하방 압력을 가할 가능성이 크다. 특히 인도와 브라질, 태국의 생산 증가와 국제기구 및 민간 트레이더의 잉여 전망은 단기적으로 수급 긴축을 완화시키고 있으며, 그 결과로 선물시장에서 롱 포지션 일부가 청산되면서 가격이 조정받았다. 다만 USDA의 보고서에서 말잔고가 전년 대비 소폭 감소할 것으로 보인다는 점은, 생산 증가에도 수요 측면에서의 견조함(소비 증가)이 향후 가격 변동성의 제한 요인으로 작용할 수 있음을 시사한다.
거래자와 수출입업체는 향후 몇 개월간 각 산지의 작황 발표, 정부의 수출 규제·지원 정책, 에탄올용 설탕 전용량 변화 등을 주시해야 한다. 인도의 에탄올 전용 설탕량 축소와 수출 할당 확대 가능성은 단기적으로 국제 공급을 늘릴 수 있으며, 브라질의 압착 비율 변화는 에탄올과 설탕 사이의 생산 선택을 결정하는 중요한 변수다. 이러한 생산 및 정책 변수들이 단기간에 출회하는 뉴스에 따라 선물가격은 급등·급락을 반복할 수 있다.
투자자와 업계에 주는 시사점
업계 참가자들은 재고·물류·수출 허가 등 실물 수급 지표를 면밀히 관찰하고, 선물시장에서는 포지션 관리(손절매 설정, 헷지 비율 재조정)를 통해 급격한 가격 변동에 대비해야 한다. 정책 리스크(특히 인도의 수출 허용 여부 및 브라질의 에탄올 정책 변화)는 가격 형성의 주요 변수로 남아 있으며, 국제 수요 증가가 계속될 경우 장기적으로는 가격 바닥을 지지하는 요인으로 작용할 수 있다.
기사 작성자: Rich Asplund는 본 기사에 언급된 증권들에 대해 직간접적으로 포지션을 보유하고 있지 않으며, 본 기사에 포함된 모든 정보는 정보 제공 목적으로만 사용된다.
