뉴욕 설탕 선물이 이번 주 초 급등 이후 일부 롱 포지션 청산에 따른 매물 압력으로 하락했다. 2026년 3월 인도-뉴욕 세계 설탕 선물 World Sugar #11 (SBH26)은 전일 대비 -0.11달러(-0.72%) 하락 마감했다. 한편 2026년 3월 런던 ICE 백설탕 선물 White Sugar #5 (SWH26)은 수요일에 +3.30달러(+0.76%) 상승 마감했으며, 금요일 런던 시장은 크리스마스 연휴로 휴장했다.
2025년 12월 28일, Barchart의 보도에 따르면 이번 하락은 이번 주 초의 급등 이후 일부 투자자들이 차익 실현 및 롱 포지션을 축소하면서 발생했다. 이번 주 초 급등은 컨설팅업체 Safras & Mercado의 2026/27시즌 브라질 설탕 생산 전망 발표가 촉매가 됐다. 해당 보고서는 브라질의 2026/27 설탕 생산이 전년 대비 -3.91%로 감소한 41.8 MMT(백만 미터톤)으로 전망된다고 밝혔다. 또한 같은 기관은 브라질의 2026/27 수출이 연간 기준으로 -11% 감소한 30 MMT에 이를 것으로 예상했다.
최근 동향을 보면, 지난 목요일 설탕 가격은 5주 최저 수준까지 떨어졌다. 이는 인도에서의 추가 수출 허용 가능성에 따른 공급 우려 완화 때문이다. 인도 식품국장이 국내 공급 과잉을 줄이기 위해 추가 설탕 수출을 허용할 수 있다고 언급한 이후 투자자들의 매도 심리가 강화됐다. 인도 정부는 지난달 2025/26 시즌에 제조회사가 1.5 MMT의 설탕을 수출하도록 허용하겠다고 발표한 바 있다. 인도는 2022/23시즌 이후 수출 할당(쿼터) 제도를 도입했는데, 이는 후기 강우로 생산이 감소하고 국내 공급이 제한됐던 상황에 따른 조치였다.
인도는 세계에서 두 번째로 큰 설탕 생산국으로서 생산 증가 신호가 가격 하방 요인으로 작용하고 있다. India Sugar Mill Association (ISMA)는 2025/26 인도 설탕 생산 전망을 30 MMT에서 31 MMT로 상향 조정하며 전년 대비 +18.8% 증가할 것으로 제시했다. ISMA는 또한 에탄올용 설탕 사용량 추정치를 기존 7월 전망치 5 MMT에서 3.4 MMT로 낮추었는데, 이는 국내에서 에탄올용으로 전용되는 설탕이 줄어 더 많은 물량이 수출 가능하다는 의미다. ISMA는 12월 15일 발표에서 2025/26 시즌(10월 1일~12월 15일) 인도 설탕 생산이 전년 동기 대비 +28% 증가한 7.83 MMT에 달했다고 밝혔다.
브라질의 기록적 생산 전망 또한 가격 하락 압력으로 작용하고 있다. 브라질 농업생산예측 기관 Conab은 2025/26 브라질 설탕 생산량 전망을 기존 44.5 MMT에서 45 MMT로 상향 조정했다(11월 4일 발표). 브라질 제당협회 Unica는 12월 16일 발표에서 2025/26 시즌 중 중남부(센터-사우스) 누적 설탕 생산량이 11월 기준 전년 대비 +1.1% 증가한 39.904 MMT라고 보고했다. 또한 2025/26시즌 사탕수수의 설탕용 압착 비율(분당 수비율)은 51.12%로, 전년도 48.34%에서 상승해 설탕 생산 비중이 늘어난 점을 지적했다.
국제기구 및 민간기관의 수급 전망도 전반적으로 공급 우위를 시사한다. International Sugar Organization (ISO)는 11월 17일 발표에서 2025/26시즌에 1.625 MMT의 설탕 과잉(서플러스)을 전망했으며, 이는 2024/25시즌의 2.916 MMT 적자에서 반전된 것이다. ISO는 이 과잉이 인도, 태국, 파키스탄 등의 생산 증가에 의해 주도된다고 분석했다. ISO는 2025/26 전 세계 설탕 생산이 전년 대비 +3.2% 증가한 181.8 MMT가 될 것으로 전망했다. 민간 설탕 무역업체 Czarnikow는 11월 5일 전 세계 2025/26 설탕 서플러스를 기존 9월 전망치 7.5 MMT에서 상향해 8.7 MMT로 제시했다.
태국의 생산 증가 전망 역시 가격에 부담을 주는 요인이다. 태국 제당업체 연합체 Thai Sugar Millers Corp는 10월 1일 태국의 2025/26 설탕 생산이 전년 대비 +5% 증가한 10.5 MMT가 될 것으로 전망했다. 태국은 세계에서 세 번째로 큰 설탕 생산국이자 두 번째로 큰 수출국이다.
미국 농무부(USDA)의 분석도 공급 확대 신호를 보였다. USDA의 격년 보고서(12월 16일 발표)에 따르면 2025/26 전 세계 설탕 생산은 전년 대비 +4.6% 증가한 사상 최대치 189.318 MMT에 이를 것으로 예상된다. 같은 보고서는 2025/26 전 세계 인간용 설탕 소비가 +1.4% 증가한 사상 최대치 177.921 MMT에 달할 것으로 전망했다. 그러나 USDA는 2025/26 전 세계 기말재고가 전년 대비 -2.9% 줄어 41.188 MMT가 될 것으로 전망하기도 했다. USDA의 해외농업국(FAS)은 브라질의 2025/26 설탕 생산이 전년 대비 +2.3% 증가한 44.7 MMT가 될 것으로 예측했으며, 인도의 2025/26 생산은 +25% 증가한 35.25 MMT로 전망했다. FAS는 또한 태국의 2025/26 설탕 생산이 전년 대비 +2% 증가한 10.25 MMT가 될 것으로 예측했다.
시장 해석 및 향후 영향 분석
요약하면, 글로벌 설탕 시장은 주요 생산국들의 생산 증가 전망과 인도의 추가 수출 가능성 등으로 인해 전반적으로 과잉 공급 우려가 커지고 있다. 단기적으로는 이번 주 초 Safras & Mercado의 브라질 생산 축소 전망 발표로 상승 압력이 나타났으나 이후 롱 포지션 청산과 인도·브라질·태국 등 주요 생산국의 상향된 생산 전망으로 다시 하방 압력이 강화됐다. ISO와 Czarnikow, USDA 등 여러 기관의 전망이 공급 증가 쪽으로 정렬되면서 가격 하방 압력은 중기적 흐름으로 해석될 가능성이 크다.
투자자와 리스크 관리 관점에서 고려할 점은 다음과 같다. 첫째, 설탕 선물에 투자하는 트레이더는 주요 생산국의 계절성과 기후 변수(예: 몬순, 강우 패턴) 및 산지별 가공 전환(에탄올용 전용 여부)을 주의 깊게 모니터링해야 한다. 둘째, 수출정책(특히 인도의 쿼터·수출 허용 정책) 변화는 단기적 가격 변동성을 크게 증폭시킬 수 있으므로 정책 리스크를 감안한 포지션 규모 관리가 필요하다. 셋째, 설탕과 에너지(특히 에탄올) 간의 상호작용도 중요하다. 에탄올 수요가 늘어날 경우 설탕 원료인 사탕수수가 에탄올용으로 전환되며 설탕 공급을 축소시켜 가격을 지지할 수 있다.
경제적 파급 효과도 주목할 필요가 있다. 주요 생산국의 기록적 생산은 글로벌 설탕 가격을 낮추어 수입국의 식음료 제조원가를 완화할 수 있으나, 반대로 생산국 내 원가 압박과 농가 소득에 부담을 줄 수 있다. 또한 설탕 가격 하락은 설탕을 에너지(에탄올) 원료로 활용하는 정책적 선택에도 영향을 미쳐, 일부 국가에서는 추가적인 에탄올 보조금이나 정책 변화를 고려할 가능성이 있다.
용어 설명
MMT는 Million Metric Tons의 약자로 백만 미터톤을 의미한다. ICE White Sugar #5와 World Sugar #11는 국제 선물거래에서 통용되는 설탕 선물의 규격·지수를 나타내는 코드 명칭이다. 롱 리퀴데이션(롱 포지션 청산)은 가격 급등 후 매도(포지션 청산)가 발생하며 단기 하락을 초래하는 거래 행태를 의미한다. ISMA는 India Sugar Mill Association의 약자이고, Conab는 브라질 농산물 예측기관(Companhia Nacional de Abastecimento), Unica는 브라질 제당산업 협회, ISO는 International Sugar Organization을 가리킨다. Czarnikow는 글로벌 설탕 무역·연구업체로 시장 수급 전망을 내는 민간 기관이다. USDA FAS는 미국 농무부 해외농업국(Foreign Agricultural Service)을 의미한다.
참고: 이 기사는 2025년 12월 28일 Barchart 보도를 바탕으로 작성되었으며, 기사에 인용된 수치와 전망은 해당 기관들의 발표에 근거한 것이다.
주요 수치 요약(발표 기관 기준)
• Safras & Mercado(브라질): 2026/27 브라질 생산 41.8 MMT(-3.91%), 수출 30 MMT(-11%)
• ISMA(인도): 2025/26 생산 31 MMT(+18.8%), 10/1~12/15 생산 7.83 MMT(+28%)
• Conab(브라질): 2025/26 생산 45 MMT
• Unica(브라질): 센터-사우스 누적 39.904 MMT(+1.1%), 설탕용 압착 비율 51.12%
• ISO: 2025/26 전세계 생산 181.8 MMT(+3.2%), 서플러스 1.625 MMT
• Czarnikow: 2025/26 서플러스 8.7 MMT
• USDA(12/16): 전세계 생산 189.318 MMT(+4.6%), 인간용 소비 177.921 MMT(+1.4%), 기말재고 41.188 MMT(-2.9%)
해당 보도는 시장 상황을 종합한 것으로, 설탕 관련 투자 및 리스크 관리를 위해서는 추가적인 가격·수급·정책 모니터링이 필요하다.
