미국 증시가 오후장으로 갈수록 상승폭을 넓히고 있다. S&P 500 지수는 +1.38% 상승, 다우존스 산업평균지수는 +1.52% 상승, 나스닥 100 지수는 +1.14% 상승 중이다. 선물시장에서는 12월물 E-mini S&P(ESZ25)가 +1.23%, 12월물 E-mini 나스닥(NQZ25)가 +0.96% 올랐다. 이번 주 내내 이어진 변동성 확대 속에서, 기술주 밸류에이션 부담과 인공지능(AI) 투자 집행의 수익성에 대한 의구심이 남아 있으나, 전일 S&P 500이 100일 이동평균선을 하회한 이후 기술적 지지선이 확인되며 매수세가 재유입되는 모습이다.
2025년 11월 21일, 나스닥닷컴의 보도에 따르면, 오전장 혼조 양상으로 출발했던 지수는 존 윌리엄스 뉴욕 연방준비은행 총재의 비둘기파적(완화적) 코멘트 이후 쇼트 커버링이 유입되며 본격적으로 상방 탄력을 받았다. 그의 발언 직후 미 국채 10년물 수익률은 3주 최저치인 4.03%까지 하락했고, 다음 달 FOMC에서 기준금리 25bp 인하 가능성은 전일 35%에서 이날 70%로 급등했다. 여기에 미시간대 소비심리지수(11월)가 상향 수정되면서 주가의 추가 상승을 거들었다.
지표 업데이트도 이어졌다. S&P 글로벌 11월 제조업 PMI(미국)는 전월 대비 -0.6 하락한 51.9로 집계돼, 시장 예상치 52.0에 근접했다. 미시간대 11월 소비심리지수 확정치는 +0.7포인트 상향된 51.0으로 발표돼 예상치 50.6을 상회했다. 1년 기대 인플레이션은 종전 4.7%에서 4.5%로, 5~10년 기대 인플레이션도 3.6%에서 3.4%로 각각 하향 수정되며 물가 압력 둔화 신호를 보냈다.
윌리엄스 총재는 “정책 환경이 중립 범위에 더 근접하도록 단기적으로 기준금리 목표범위를 추가 조정할 여지가 여전히 존재한다”고 밝혔다. 그는 고용 측면의 하방 위험이 커지고, 인플레이션의 상방 위험은 완화됐다고 평가했다.
다만, 다른 연준 인사들의 코멘트는 매파적(긴축적)이었다. 수전 콜린스 보스턴 연은 총재는 당분간 금리를 동결하는 것이 “적절하다”고 언급했고, 로리 로건 댈러스 연은 총재는 “이미 두 차례의 금리 인하가 시행된 만큼, 12월에 또다시 인하하려면 물가 둔화가 예상보다 빠르거나 노동시장이 더 빠르게 식고 있다는 분명한 증거가 필요하다”고 말했다.
암호화폐 동향에서는 비트코인이 장중 7.25개월래 최저를 기록했다. 현재가는 하루 기준 2% 이상 하락 중이며, 장 초반에는 4% 이상 급락하기도 했다. 지난달 기록했던 사상 최고가 대비로는 35% 초과 하락해 6주 연속 약세 흐름을 이어가고 있다. 이는 가상자산 전반에 대한 투자심리가 여전히 위축되어 있음을 시사한다.
고용 통계와 관련해 미 노동통계국(BLS)은 수요일, 10월 고용보고서를 별도 공표하지 않겠다고 밝히고, 해당 수치를 12월 16일 발표 예정인 11월 보고서에 반영하겠다고 공지했다. 미국의 일부 지연된 경제지표들도 조만간 순차적으로 공개될 예정이지만, 구체적 일정은 아직 확정되지 않았다. 시장은 12월 9~10일 FOMC에서의 25bp 추가 인하 확률을 70%로 반영하고 있다.
실적 시즌은 막바지에 접어들었다. S&P 500 구성 종목 중 466개사가 실적을 발표했으며, 블룸버그 인텔리전스에 따르면 82%가 시장 예상을 상회해 2021년 이후 가장 높은 비중을 기록 중이다. 3분기 이익 증가율은 +14.6%로, 연율 기준 기대치였던 +7.2%의 두 배를 상회했다.
해외 증시는 약세였다. 유로스톡스 50은 1.75개월 최저로 밀리며 -0.95% 하락했고, 중국 상하이종합지수는 1.25개월 최저로 내려 -2.45% 마감했다. 일본 닛케이225도 -2.40% 하락 마감했다. 이는 미국발 금리 기대 변화와 함께, 각 지역의 PMI 및 소비 데이터 등 거시 지표가 혼재된 영향으로 풀이된다.
금리·채권 시장에서는 12월물 미 10년물 국채선물(ZNZ5)이 +12틱 상승했다. 10년물 금리는 -2.5bp 내린 4.059%를 기록했으며, 장중 3주 최저치 4.034%까지 하락했다. 윌리엄스 총재의 완화적 발언과 더불어, 10년물 기대 인플레이션(브레이크이븐)이 2.239%로 6.5개월 최저를 기록한 점이 채권 강세를 지지했다. 다만 장 막판에는 콜린스·로건 총재의 매파적 코멘트 후 상승폭을 일부 반납했다.
유럽 채권도 강세였다. 독일 10년물 분트 금리는 1주 최저 2.671%까지 하락한 뒤 2.690%(-2.6bp)로 마감권에서 거래됐다. 영국 10년물 길트 금리는 4.534%로 -5.2bp 하락했다. 한편, 유로존 11월 제조업 PMI(S&P)는 예상치 50.1에 못 미친 49.7(-0.3)로, 5개월래 가장 가파른 위축을 보였다. 복합 PMI는 52.4(-0.1)로, 예상치 52.5에 소폭 하회했다.
영국 10월 자동차연료 제외 소매판매는 -1.0% MoM로 예상치 -0.5% MoM보다 부진, 5개월래 최대 감소폭을 기록했다. 루이스 데 귄도스 ECB 부총재는 “유로존 경제가 3~4개월 전 예상보다 양호하다”며, 현 수준의 정책금리가 “적절하다”고 언급했다. 스왑시장은 12월 18일 ECB 회의에서의 25bp 인하 가능성을 3%로 반영 중이다.
업종·개별 종목 동향에서는 금리 하향 안정이 주택 및 건자재 섹터에 호재로 작용했다. DR 호턴(DHI)이 +5% 이상 급등했고, 펄티그룹(PHM), 레나르(LEN), 빌더스 퍼스트소스(BLDR), 톨 브라더스(TOL)가 모두 +4% 이상 오르며 동반 강세를 보였다.
반면, 장 초반에는 반도체·AI 인프라주의 약세가 지수에 부담을 줬다. 오라클(ORCL)은 -7% 이상 급락해 S&P 500 내 낙폭 1위를 기록했고, AMD는 -4% 이상 하락했다. 또한 ARM 홀딩스(ARM), ASML, 브로드컴(AVGO), 마이크론(MU)이 -3% 이상 밀렸고, 엔비디아(NVDA), KLA(KLAC), 램리서치(LRCX), 마벨테크놀로지(MRVL)도 -1%대 약세를 보였다.
가상자산 관련주는 비트코인 급락 여파로 동반 하락했다. 마이크로스트래터지(MSTR)가 -6% 이상 떨어져 나스닥 100 내 낙폭 1위를 기록했고, 갤럭시 디지털(GLXY)은 -5% 이상 하락했다. MARA 홀딩스(MARA), 라이엇 플랫폼스(RIOT)도 -3% 이상, 코인베이스(COIN)는 -1%대 약세를 보였다.
M&A 소식도 있었다. 엔비리(NVRI)는 +29% 급등했다. 베올리아가 엔비리의 미국 유해폐기물 사업부 클린어스(Clean Earth)를 30억 달러에 인수하기로 합의한 데 따른 것이다.
실적 이슈로는, 아젠타(AZTA)가 4분기 계속사업 기준 매출 1억5,900만 달러를 발표해 컨센서스 1억5,640만 달러를 상회, 주가는 +9% 이상 상승했다. 갭(GAP)은 3분기 총 동일점포 매출이 +5% 증가해 예상치 +3.11%를 웃돌며 +7% 급등했다. 로스 스토어스(ROST)는 3분기 매출 56억 달러로 예상치 54.1억 달러를 상회했고, 4분기 동일점포 매출 가이던스를 +3%~+4%로 제시(컨센서스 +2.61%)하며 S&P 500·나스닥 100 내 상승 선두(+6% 이상)를 기록했다.
인튜이트(INTU)는 3분기 순매출 38.9억 달러로 컨센서스 37.6억 달러를 상회해 +4%대 상승했다. 반면 비바 시스템즈(VEEV)는 3분기 조정 총마진 77.6%로 컨센서스 77.8%에 못 미치며 -11% 급락했다. 배스 앤 바디웍스(BBWI)는 모건스탠리가 투자의견을 비중확대→비중유지로 하향하면서 -6% 하락했고, 코파트(CPRT)는 1분기 매출이 11.6억 달러로 컨센서스 11.8억 달러에 미달하며 -3% 하락했다.
실적 예정(2025년 11월 21일): 아젠타(AZTA), 반즈앤노블 에듀케이션(BNED), BJ’s 홀세일 클럽(BJ), 버클(BKE), IES 홀딩스(IESC), 무그(MOG/A), 뉴 포트리스 에너지(NFE), 리졸브 AI(RZLV).
용어 해설·맥락 정리
— 쇼트 커버링: 공매도 포지션을 보유한 투자자가 주가 상승이나 리스크 관리 등을 이유로 주식을 되사며 매수 수요를 유발하는 현상이다. 급등장 초입에 종종 발생해 추가 상승을 증폭할 수 있다.
— 100일 이동평균선: 지난 100거래일 종가의 평균으로, 중기 추세 판단에 널리 쓰인다. 지수·종목이 이 선을 이탈하거나 회복할 때 기술적 매매 신호로 해석되곤 한다.
— 브레이크이븐 인플레이션: 명목 국채와 물가연동국채(TIPS)의 금리 차이로 추정하는 시장 기대 인플레이션이다. 이 지표가 하락하면 물가 둔화 기대가 커졌음을 의미한다.
— PMI(구매관리자지수): 50을 기준으로 확장(>50)과 위축(<50)을 가늠하는 선행 지표다. 제조업과 서비스업, 복합 지표가 각각 발표된다.
— E-mini 선물: CME에 상장된 지수 미니선물로, 표준 계약 대비 규모가 작은 파생상품이다. 현물 개장 전 시장 심리를 가늠하는 참고지표로 활용된다.
분석: 시장 의미와 투자자 유의점
이번 반등의 핵심 동력은 완화적 연준 발언과 기대 인플레이션 둔화다. 특히 연말 FOMC를 앞두고 금리 인하 확률이 35%→70%로 급등한 점은 채권 금리 하락과 밸류에이션 민감 업종의 동반 강세를 자극했다. 다만 연준 내부에서 통화정책 신중론도 병존하고 있어, 매파·비둘기파 메시지 간 온도차는 단기 변동성을 키울 소지가 있다. 기술주는 AI 투자 대비 현금흐름 가시성에 대한 의문, 그리고 반도체 사이클의 노이즈가 겹쳐 종목별 차별화가 심화되고 있다.
또한, BLS의 10월 고용보고서 지연으로 인해 12월 16일 발표될 11월 보고서에 데이터가 합산되는 점은 해석 난도를 높일 수 있는 변수다. 고용·임금·참가율 등 핵심 항목의 기저효과와 계절조정 이슈를 함께 고려해야 불필요한 오판 가능성을 줄일 수 있다. 해외에서는 유로존 제조업 PMI의 재위축과 영국 소매의 부진이 확인되는 반면, ECB는 금리 동결을 지지하는 발언 기조를 유지했다. 지역별 성장·물가의 엇갈림은 달러와 글로벌 금리 경로에도 영향을 미칠 수 있다.
섹터 관점에서 주택·건자재는 금리 하락의 민감 수혜가 재차 부각됐다. 반대로 가상자산은 단기 리스크 오프 환경에서 베타(시장민감도)가 확대돼 레버리지 노출 종목일수록 변동성이 커졌다. 실적은 전반적으로 양호하나, 총마진 등 세부 지표의 컨센서스 미스는 주가에 즉각 반영되는 중이다. 현 구간에서는 금리·인플레이션 기대의 방향성과 실적의 질을 함께 점검하는 선택과 집중 전략이 유효하다.
기타 정보
바차트는 이날 “S&P 선물, 연준 인하 기대와 PMI 주시”, “S&P의 기술적 추세 점검”, “연준이 12월에 금리를 인하하지 않을 경우의 선물 거래 아이디어”, “엔비디아 호실적과 고용지표를 앞둔 개장 전 랠리” 등 관련 기사 목록을 함께 소개했다.
공시: 보도에 따르면, 리치 애스플런드는 기사에 언급된 종목에 대해 직접·간접 보유 포지션이 없다고 밝혔다. 기사 내 정보와 데이터는 정보 제공 목적이며, 나스닥(Nasdaq, Inc.)의 견해와는 일치하지 않을 수 있다고 전했다.
