뉴욕 설탕 선물의 하락세가 일부 롱 포지션(long) 청산 압력으로 되돌림을 보였다. 2026년 3월물 NY World Sugar #11(SBH26)은 전일 대비 -0.11달러(-0.72%) 하락했고, 런던 ICE 화이트 설탕 #5(SWH26)의 3월물은 수요일 종가 기준으로 +3.30달러(+0.76%) 상승했다. 금요일 런던 거래소는 크리스마스 휴일로 휴장했다.
2025년 12월 27일, 바차트(Barchart)의 보도에 따르면, 이번 주 초 설탕 가격은 급등했으나 이후 일부 매수 포지션의 청산에 직면하면서 조정을 받았다. 이번 주 초에는 컨설팅 업체인 Safras & Mercado의 전망이 나왔는데, 이 회사는 브라질의 2026/27년 설탕 생산이 전년(2025/26) 4,350만톤(MMT)에서 3.91% 감소한 4,180만톤으로 축소될 것이라고 예상했다. 같은 보고서는 브라질의 2026/27 수출이 전년 대비 -11% 감소한 3,000만톤에 이를 것이라고 예측했다.
지난주 목요일에는 인도 수출 전망이 부각되면서 설탕 가격이 5주 만의 저점으로 떨어졌다. 인도 식품차관이 국내 공급 과잉을 해소하기 위해 추가 수출 허용 가능성을 언급한 이후다. 인도 식품부는 지난달 2025/26 시즌에 제당 공장들이 150만톤(MMT)을 수출하도록 허용한다고 발표한 바 있다. 인도는 2022/23년부터 수출할당(quota) 제도를 도입했는데, 이는 늦은 강우로 생산이 감소하고 국내 공급이 제한되었기 때문이다.
인도 작황 확대 신호도 가격 하방 압력으로 작용하고 있다. 인도 제당공장협회(ISMA)는 11월 11일 2025/26 인도 설탕 생산 추정치를 기존 3,000만톤에서 3,100만톤으로 상향 조정해 전년 대비 +18.8% 증가할 것으로 전망했다. 또한 ISMA는 2025/26년 에탄올용 당(설탕)을 340만톤으로 하향 수정했는데, 7월 전망치였던 500만톤보다 크게 줄어든 수치다. 에탄올용 전환 물량이 줄어들면 수출 여력이 늘어날 수 있다. 한편 ISMA는 12월 15일 발표에서 2025-26 회계연도(10월 1일~12월 15일) 사이 인도 설탕 생산이 전년 동기 대비 +28% 증가한 783만톤으로 집계됐다고 밝혔다.
브라질의 기록적 생산 전망 또한 가격에 하방 요인이다. 브라질의 작황 예측기관인 Conab은 11월 4일 브라질의 2025/26년 설탕 생산 추정치를 4,400만톤에서 4,500만톤으로 상향 조정했다. 브라질 제당업체 단체인 Unica는 12월 16일 누적 기준(센터-사우스 지역) 2025-26 시즌의 11월까지 설탕 생산량이 전년 동기 대비 +1.1% 증가한 3,990.4만톤이라고 보고했다. 또한 설탕용으로 분쇄된 사탕수수의 비중(당용 비중)은 2025/26에 51.12%로 2024/25의 48.34%에서 상승했다.
국제기구 및 기관 전망들도 전반적으로 공급 우위를 시사하고 있다. 국제설탕기구(ISO)는 11월 17일 2025/26년에 162.5만톤의 설탕 흑자가 발생할 것으로 전망했는데, 이는 2024/25년도의 291.6만톤 적자와 대조된다. ISO는 인도, 태국, 파키스탄 등에서의 생산 증가가 잉여를 유발한다고 평가했다. ISO는 또한 2025/26년 전 세계 설탕 생산이 전년 대비 +3.2% 증가한 1억8,181만톤(181.8 MMT)에 이를 것으로 내다봤다. 한편 설탕 트레이더인 Czarnikow는 11월 5일 전세계 2025/26년도 설탕 잉여 추정치를 9,000만톤 수준(구체적으로 8.7 MMT)으로 상향 조정했는데, 이는 9월 추정치 7.5 MMT보다 120만톤 증가한 수치다.
태국의 생산 증가 전망도 가격 하락 요인이다. 태국 제당업체 단체인 Thai Sugar Millers Corp은 10월 1일 태국의 2025/26년 설탕 작황이 전년 대비 +5% 증가한 1,050만톤으로 늘어날 것으로 예측했다. 태국은 세계에서 세 번째로 큰 설탕 생산국이자 두 번째로 큰 수출국이다.
미국 농무부(USDA)의 반기 보고에 따르면 12월 16일 기준 전 세계 2025/26년 설탕 생산은 전년 대비 +4.6% 증가한 1억8,931.8만톤(189.318 MMT)으로, 인류의 설탕 소비는 전년 대비 +1.4% 증가한 1억7,792.1만톤(177.921 MMT)에 이를 것으로 예상됐다. USDA는 2025/26년 전 세계 기말재고(ending stocks)는 전년 대비 -2.9% 감소한 4,118.8만톤(41.188 MMT)이 될 것으로 전망했다. USDA의 해외농업서비스(FAS)는 브라질의 2025/26년 설탕 생산이 전년 대비 +2.3% 증가한 4,470만톤으로 사상 최고치를 경신할 것으로 봤고, 인도의 2025/26년 생산은 우호적 몬순과 면적 증가로 인해 전년 대비 +25% 상승한 3,525만톤으로 추정했다. 또한 태국은 2025/26년 생산이 +2% 증가한 1,025만톤이 될 것으로 예측됐다.
용어 설명
본 기사에서 사용된 주요 용어를 설명하면 다음과 같다. 롱(long) 포지션 청산(long liquidation)은 가격 상승을 기대하고 보유했던 매수 포지션을 손절 또는 이익 실현을 위해 매도하는 행위를 말한다. ICE white sugar #5, NY World Sugar #11 등은 각각 런던 ICE와 뉴욕 상업거래소에서 거래되는 설탕 선물의 계약 코드로, 등급과 규격이 상이할 수 있다. 표기된 단위인 MMT는 Million Metric Tons의 약자로 ‘백만 미터톤’을 의미한다. 기말재고(ending stocks)는 회계연도 말에 남는 재고량으로, 시장 균형과 가격 변동성에 중요한 영향을 미친다.
시장 영향 및 향후 전망(분석)
현재 공개된 기관별 전망을 종합하면 2025/26~2026/27년 기간에 걸쳐 공급 측의 증가 신호가 다수 포착된다. USDA·Conab·Unica·ISMA·ISO·Czarnikow 등 기관들이 제시한 수치들은 대체로 브라질·인도·태국 등 주요 생산국의 생산 확대를 가리키며, 이는 설탕의 전반적 공급 여유로 이어질 가능성이 크다. 공급 과잉 전망은 통상적으로 가격에 하방 압력을 가하므로 단기적으로는 현재 수준을 웃도는 강세를 유지하기 어렵다.
다만 수급을 좌우하는 변수도 존재한다. 첫째, 기상 변수(브라질과 인도의 우천·가뭄 등)가 생산에 영향을 줄 수 있고, 둘째, 인도의 수출정책(수출 할당·쿼터)의 변화나 에탄올용 당 수요의 변동은 시장에 즉각적인 충격을 줄 수 있다. 예컨대 인도가 에탄올용 전환 물량을 줄여 수출 여력을 확대한 사례가 이미 보고되었고, 추가 수출 허용 시 단기적 가격 추가 하락 압력이 생길 수 있다. 반대로 주요 생산국의 예상보다 빠른 생산 악화가 발생하면 가격 급등이 나타날 수 있다.
가격 변동성 측면에서는 기관별 잉여·적자 전망의 차이가 투자자·무역업체의 포지셔닝을 유도할 것이다. 현재 ISO와 Czarnikow는 잉여를, 2024/25년의 적자에서 이행하는 과정에서 시장이 재정비되는 과정에 주목했다. 기술적 관점에서 이번 주의 ‘롱 포지션 청산’은 투자성 자금의 단기적 변동성을 시사하나, 펀더멘털(기초수급) 지표가 안정적으로 공급 우위를 가리키면 중기적 약세 흐름이 유지될 가능성이 높다.
실용적 시사점으로는 제당업체·무역상·식음료업체 등 설탕 수요자와 관련 기업들은 중기적 공급 확대 시 낮은 현물·선물 가격을 활용한 장기 구매계약 또는 헤지 전략을 검토할 필요가 있다. 반대로 설탕 가격 상승 리스크에 민감한 제조회사 등은 가급적 생산·재고 관리를 강화해 변동성 대응 능력을 높여야 한다.
마지막으로, 이 기사에 사용된 데이터와 전망은 공개된 기관 발표와 시장 데이터에 근거한 것이며, 기사 작성 시점 기준의 정보임을 밝힌다. Rich Asplund은 이 기사에 언급된 증권에 대해 직접 또는 간접적으로 보유 포지션이 없었다고 밝혔다. 모든 수치와 예측은 시장 상황에 따라 변동될 수 있다.
요약 키워드: 설탕(설탕 선물), 브라질 생산, 인도 수출, USDA 전망, ISO 잉여, 롱 포지션 청산
