뉴욕 선물(월물 기준) 설탕 가격이 이번 주 초 랠리 이후 일부 롱 포지션 청산 압력에 부딪히며 하락했다-0.12달러(-0.78%) 하락 마감했다. 3월 런던 ICE 화이트 설탕 5호(SWH26)는 수요일에 +3.30달러(+0.76%) 상승 마감했으며, 런던 시장은 금요일 성탄절 휴일로 휴장했다.
2025년 12월 29일, Barchart의 보도에 따르면, 이번 가격 변동의 단기 촉매는 이번 주 초에 발표된 전망 자료들이었다. 특히 컨설팅 업체 Safras & Mercado는 브라질의 2026/27년 설탕 생산량이 전년(2025/26년) 예상치인 43.5 MMT(백만톤)에서 -3.91% 감소한 41.8 MMT로 하락할 것으로 전망했고, 이에 따라 브라질의 2026/27년 수출이 전년 대비 -11% 감소한 30 MMT로 줄어들 것으로 예상한다고 발표했다.
지난 목요일에는 인도의 추가 수출 허용 가능성 보도가 나오며 설탕 가격이 5주 저점까지 하락했다. 인도의 식품장관이 국내 공급 과잉을 완화하기 위해 추가 수출을 허용할 수 있다고 언급한 영향이다. 앞서 인도 식품부는 2025/26 시즌에 공장에서 1.5 MMT의 설탕을 수출하도록 허용하겠다고 밝힌 바 있다. 인도는 2022/23년 말우기로 인한 공급 부족을 해소하기 위해 수출 할당(quota) 제도를 도입한 바 있다.
인도의 작황 확대 신호도 가격을 압박하고 있다. 세계 2위 설탕 생산국인 인도에서 India Sugar Mill Association(ISMA)는 2025/26년 인도 설탕 생산량 추정치를 기존 30 MMT에서 31 MMT로 상향 조정해 전년 대비 +18.8% 증가할 것으로 발표했다. ISMA는 또한 에탄올 생산에 사용되는 설탕량 추정치를 7월의 5 MMT에서 3.4 MMT로 하향 조정했는데, 이는 에탄올용 전용 설탕이 줄어들어 수출 가능 물량이 늘어날 수 있음을 의미한다. 한편 ISMA는 2025-26년 시즌의 10월 1일부터 12월 15일까지의 인도 설탕 생산량이 전년 동기 대비 +28% 증가한 7.83 MMT로 집계됐다고 12월 15일 보고했다.
브라질의 기록적 산출 전망도 설탕 가격에 하방 요인으로 작용하고 있다. 브라질의 작황 전망 기관 Conab는 11월 4일 브라질의 2025/26년 설탕 생산 추정치를 기존 44.5 MMT에서 45 MMT로 상향 조정했다. 설탕·에너지 산업 단체인 Unica는 12월 16일 발표에서 2025/26년 센터-사우스 지역의 누적 설탕 생산량(11월 기준)이 전년 대비 +1.1% 증가한 39.904 MMT에 달한다고 밝혔다. 또한 당도 전용으로 분류되는 원당(사탕수수) 중 설탕용으로 분쇄된 비율은 2024/25년의 48.34%에서 2025/26년에는 51.12%로 상승했다고 보고했다.
국제설탕기구(ISO)는 11월 17일 전 세계 2025/26년 설탕 수급에서 1.625 MMT의 초과 공급(서플러스)을 전망했으며, 이는 2024/25년의 2.916 MMT 적자에서의 반전이라고 밝혔다. ISO는 인도, 태국, 파키스탄 등에서의 생산 증가가 이번 초과 공급을 주도하고 있다고 설명했다.
한편 설탕 트레이더인 Czarnikow는 11월 5일 전 세계 2025/26년 설탕 잉여(서플러스) 추정치를 9월의 7.5 MMT에서 8.7 MMT로 상향 조정했다(증가폭 +1.2 MMT).
태국의 생산 확대 전망 역시 가격에 부담을 준다. 태국 설탕업계 단체인 Thai Sugar Millers Corp는 10월 1일 태국의 2025/26년 설탕 작황이 전년 대비 +5% 증가한 10.5 MMT에 이를 것으로 전망했다. 태국은 세계 3위의 설탕 생산국이자 2위의 수출국이다.
미국 농무부(USDA)의 해외농업서비스(FAS)가 12월 16일 발표한 반기 보고서에서는 전 세계 2025/26년 설탕 생산이 전년 대비 +4.6% 증가한 189.318 MMT로 사상 최대치를 기록할 것으로 전망했고, 동일 기간 전 세계 인간(식용) 설탕 소비는 전년 대비 +1.4% 증가한 177.921 MMT로 예상했다. USDA는 또한 2025/26년 전 세계 설탕 기말재고가 전년 대비 -2.9% 감소한 41.188 MMT가 될 것으로 전망했다. USDA FAS는 브라질의 2025/26년 설탕 생산이 전년 대비 +2.3% 증가한 44.7 MMT로, 인도의 생산이 +25% 증가한 35.25 MMT로, 태국의 생산이 +2% 증가한 10.25 MMT로 각각 전망했다.
용어 설명
시장 참여자나 일반 독자가 다소 생소할 수 있는 용어에 대해 설명하면, MMT는 Million Metric Tons(백만 미터톤)의 약자다. 롱 포지션 청산(long liquidation)은 기존에 매수(롱) 포지션을 보유한 투자자가 손실 회피나 이익 실현을 위해 포지션을 정리(매도)하는 것을 의미한다. 이 과정은 일시적으로 가격 하락 압력을 가할 수 있다. 또한 에탄올용 설탕 전용량은 사탕수수로부터 생산된 설탕이 연료용 에탄올 제조에 전용되는 물량을 뜻하며, 이 비율이 낮아지면 시장에 출회되는 설탕 물량이 늘어 수출 여력이 확대될 수 있다.
시장 영향과 전망
종합적으로 보면 공급 확대(인도·브라질·태국 등)와 일부 주요 기관의 공급 잉여 전망이 가격 하방 압력을 강화하고 있다. ISO와 Czarnikow의 초과 공급 전망, Conab·Unica·ISMA·USDA의 상향된 생산 추정치는 세계적인 공급 여건 개선을 시사한다. 다만 단기적으로는 롱 포지션 청산과 같은 금융시장 동학, 계절적 수요 변동, 수출 제한 또는 추가 허용 등 정책 변수에 의해 가격의 변동성이 확대될 수 있다.
가격이 향후 어떻게 전개될지에 대해선 다음과 같은 점을 주목할 필요가 있다. 첫째, 인도의 수출 정책 변화는 즉각적인 공급 충격으로 작용할 수 있다. 인도가 추가 수출을 허용할 경우 글로벌 시장에 단기적인 공급 과잉이 발생해 가격 하락을 가속화할 수 있다. 둘째, 브라질의 원료 배분(사탕수수의 설탕용 전환 비율 상승)이 계속될 경우 2025/26·2026/27년 전반에 걸쳐 공급 여건은 더욱 완화될 가능성이 있다. 셋째, 에너지(에탄올) 가격, 환율 변동, 주요 수입국의 수요 회복 여부가 수요 측 변수로 작동해 향후 가격 수준을 결정할 것이다.
투자자 관점에서는 단기적 숏(매도)·롱(매수) 포지션의 청산에 따른 변동성 확대에 유의하면서, 생산 데이터(월별 생산·압착 비율), 수출 허가 및 정책 변화, 국제기구의 수급 전망 업데이트를 모니터링하는 것이 중요하다. 실물 거래자와 가공업체는 계약 물량과 헷지 전략을 재점검해 가격 급락 또는 급등에 대한 노출을 관리해야 한다.
투명성·공시
게시일 기준으로 본 기사 작성에 사용된 원문 기사 작성자 Rich Asplund는 기사에 언급된 유가증권에 대해 직접적·간접적 보유 포지션을 보유하고 있지 않았다고 공시했다. 모든 수치와 정보는 보도 시점의 공개 자료 및 기관 발표를 근거로 정리한 것이다.
