뉴욕 설탕 선물이 일부 장기(롱) 포지션의 청산 압력에 밀려 하락했다. 3월 인도(뉴욕) 세계 설탕 #11(SBH26)은 금요일 장에서 -0.12 달러(-0.78%) 하락 마감했고, 3월 런던 ICE 백설탕 #5(SWH26)는 수요일 장에서 +3.30 달러(+0.76%) 상승 마감했다. 주말인 금요일 런던 시장은 크리스마스 공휴일로 휴장 상태였다.
2025년 12월 29일, Barchart의 보도에 따르면 이번 주 초반의 랠리 이후 일부 롱 포지션의 청산이 이루어지며 가격이 되돌림을 보였다고 전해진다. 이번 주 화요일에는 컨설팅업체 Safras & Mercado가 브라질의 2026/27 설탕 생산량이 전년 예상치보다 감소해 41.8 MMT(백만 미터톤)로, 이는 2025/26의 기대치 43.5 MMT에서 -3.91% 하락할 것이라고 전망하면서 설탕값이 일시적으로 상승한 바 있다. Safras & Mercado는 또한 브라질의 2026/27 수출이 연간 기준 -11% 하락해 30 MMT가 될 것으로 내다봤다.
이번 주 초반의 랠리와 금요일의 하락은 시장 참여자들의 포지션 조정 및 펀더멘털 정보가 교차한 결과이다. 특히 지난주 목요일에는 인도의 추가 수출 허용 가능성에 따른 공급 확대 기대가 작용하면서 설탕값이 5주 최저 수준까지 하락했다. 인도 식품차관이 국내 공급 과잉 완화를 위해 추가 수출을 허용할 수 있다고 언급한 이후, 인도는 이미 지난달 식품부 발표를 통해 2025/26 시즌에 공장에 대해 1.5 MMT의 수출을 허용한다고 밝힌 바 있다.
인도의 생산 증가 신호도 가격을 압박한 주요 요인이다. 세계 2위 생산국인 인도의 경우 India Sugar Mill Association (ISMA)이 11월 11일 발표에서 2025/26 인도 설탕 생산 전망을 기존 30 MMT에서 31 MMT로 상향 조정해 연간 +18.8% 성장 전망을 제시했다. ISMA는 또한 에탄올용 설탕 사용량 추정치를 7월의 5 MMT에서 3.4 MMT로 대폭 삭감했는데, 이는 설탕의 내수 전환이 줄어들어 수출 여력이 커질 수 있음을 의미한다. 한편 ISMA는 12월 15일 자료에서 2025-26 시즌의 10월 1일부터 12월 15일까지 인도 설탕 생산이 전년 동기 대비 +28% 증가한 7.83 MMT에 달했다고 보고했다.
브라질의 기록적 생산 전망도 하방 압력으로 작용하고 있다. 브라질의 작황 전망 기관 Conab은 11월 4일 브라질의 2025/26 설탕 생산 전망을 기존 44.5 MMT에서 45 MMT로 상향 조정했다. 산업단체인 Unica는 12월 16일 발표에서 브라질 센터-사우스(Center-South) 지역의 2025-26 누적 설탕 생산이 11월까지 전년 대비 +1.1% 증가한 39.904 MMT에 이르렀다고 밝혔다. 또한 원문에는 사탕수수의 설탕용 압착 비율이 2025/36에서 51.12%로, 2024/25의 48.34%에서 상승했다는 수치가 기재되어 있다.
국제기구와 조사기관의 수급 전망도 시장에 중요한 신호를 주고 있다. International Sugar Organization (ISO)는 11월 17일 2025-26년 세계 설탕 수급에서 162.5만 MT의 흑자(1.625 MMT)를 전망했으며, 이는 2024-25년의 -291.6만 MT 적자(2.916 MMT)와 대조적이다. ISO는 인도, 태국, 파키스탄의 생산 증가가 흑자를 이끄는 요인이라고 밝혔다. ISO는 또한 2025-26 전 세계 설탕 생산이 연간 기준 +3.2% 증가한 181.8 MMT가 될 것으로 예측했다. 민간 설탕 무역업체 Czarnikow는 11월 5일 글로벌 2025/26 설탕 흑자 추정치를 9월의 7.5 MMT에서 8.7 MMT로 +1.2 MMT 상향 조정했다.
태국의 생산 증가 전망 역시 가격에 부담을 주고 있다. 태국은 세계 3위 생산국이자 2위 수출국으로, Thai Sugar Millers Corp는 10월 1일 2025/26년 태국 설탕 생산이 전년 대비 +5% 증가한 10.5 MMT에 달할 것으로 전망했다.
미 농무부(USDA)의 전망도 수급 시그널을 제공한다. USDA가 12월 16일 발표한 반기 보고서에서 전 세계 2025/26년 설탕 생산은 연간 기준 +4.6% 증가한 189.318 MMT로 사상 최대를 기록할 것으로 전망됐다. 같은 보고서에서 전 세계 2025/26년 인인 설탕 소비량은 +1.4% 증가한 177.921 MMT로 예측되었고, 2025/26년 전 세계 말단 재고(ending stocks)는 -2.9% 감소한 41.188 MMT가 될 것으로 전망되었다. USDA의 해외농업청(FAS)은 브라질의 2025/26년 설탕 생산이 연간 +2.3% 증가해 44.7 MMT에 달할 것으로 예측했으며, 인도는 우호적 몬순과 증대된 재배면적으로 인해 2025/26년 생산이 연간 +25% 증가한 35.25 MMT에 이를 것으로 전망했다. 태국은 +2% 증가한 10.25 MMT를 전망했다.
용어 설명
본 기사에서 사용된 단위 및 용어 설명은 다음과 같다. MMT는 Million Metric Tons의 약자로 백만 미터톤을 의미한다. ICE(Intercontinental Exchange)는 런던 및 뉴욕에서 거래되는 설탕 선물의 주요 거래소를 지칭하며, 세계 설탕 #11과 백설탕 #5는 선물 계약의 표준 코드명이다. 또한 롱 포지션 청산(long liquidation)은 가격 상승을 기대하고 보유하던 매수 포지션을 매도하여 정리하는 행위를 의미하며, 이는 단기간에 가격을 하방 압박할 수 있다.
시장 영향과 전망(분석)
단기적으로는 인도의 수출 정책 변화와 브라질·태국의 생산 전망이 시장의 변동성을 확대할 것으로 보인다. 인도의 수출 허용 확대는 즉각적인 공급 확대 요인으로 작용해 가격을 하락시키는 요인이며, 브라질의 생산 증가는 세계 공급 과잉 신호를 강화한다. 반면 Safras & Mercado의 브라질 생산 감소 전망은 기본적으로 가격을 지지하는 요인으로 작용했으나, 이는 다른 기관들의 상향 조정(Conab, Unica, USDA 등)과는 상충되는 자료가 있어 향후 추가 데이터와 현장 실사에 따라 재평가될 가능성이 크다.
중장기적으로는 다음과 같은 요인들이 가격 방향을 결정할 것으로 보인다. 첫째, 에탄올 수요의 변동: 인도가 에탄올용 설탕 사용을 줄이면 수출 여력이 확대되어 공급 측면에서 가격 하락 요인이 된다. 둘째, 기상 리스크: 브라질과 인도, 태국의 강우 패턴과 건조·폭우 여부가 연간 생산량 변동의 핵심 변수다. 셋째, 글로벌 수요 회복력: 인간 소비 수요가 꾸준히 증가하는 가운데(USDA는 소비 증가 전망 제시) 재고 수준과 재고대비사용비(stocks-to-use ratio)가 가격의 중장기 추이 판단에 중요한 변수로 작용한다.
현재 공개된 기관별 전망치들을 종합하면 2025/26~2026/27 기간 동안 전 세계 설탕 공급은 증가 추세에 있고, 이는 가격에 전반적인 하방 압력을 가할 가능성이 크다. 다만 수급 여건은 지역별 정책(예: 인도의 수출 할당)과 계절적 요인, 에탄올 수요 변화에 민감하게 반응하기 때문에 단기적인 급등·급락 리스크도 상존한다. 따라서 트레이더와 산업계는 최신 수확 통계, 정책 발표, 기상 예보 등을 지속적으로 모니터링하면서 포지션 관리와 헤지 전략을 마련하는 것이 필요하다.
기타 고지
기사 작성자 Rich Asplund는 본 기사에 언급된 유가증권 중 어떠한 포지션도 보유하고 있지 않음을 2025년 12월 기준으로 밝혔다. 본 기사에 포함된 모든 정보와 데이터는 정보 제공의 목적이며, 보도 내용은 저자의 견해이며 반드시 나스닥(Nasdaq, Inc.)의 견해를 대변하는 것은 아니다.
