【원당 시세 동향】
10월 인도산 원당 11호(뉴욕 ICE, 코드 SBV25) 선물은 7일(현지시간) 전일 대비 변동 없이 마감했으며, 10월 런던 ICE 백설탕 5호(SWV25) 선물은 0.40달러(▲0.09%) 상승한 수준에서 거래를 마쳤다.
2025년 8월 8일, 나스닥닷컴·바차트 통신 공동 보도에 따르면 이날 원당 가격은 최근 급락 이후 나타난 기술적 콘솔리데이션(가격 다지기) 국면 속에서 큰 폭의 변동 없이 장을 마감했다. 브라질 레알화가 4주 만에 고점을 회복하며 수출업체들의 매도 의지를 꺾은 것이 단기 쇼트 커버링(short covering)※단기 공매도 포지션을 청산하기 위해 매수에 나서는 행위으로 이어졌다는 분석이다.
【최근 하락 배경】
앞서 5일에는 브라질의 견조한 생산 지표에 대한 우려로 5주 만에 최저 수준까지 밀렸다. 브라질 설탕·에탄올 협회(Unica)는 7월 상반기 브라질 중남부(Center-South) 지역의 설탕 생산량이 전년 동기 대비 15% 증가한 340만t를 기록했다고 밝혔다. 같은 기간 사탕수수에서 설탕으로 전환되는 비율이 50%에서 54%로 높아지며 공급 증가 우려를 키웠다.
【인도 수출 재개 가능성】
블룸버그는 인도 정부가 10월 시작되는 2025/26 시즌부터 설탕 수출을 다시 허용할 수 있다고 전했다. 인도 기상청(IMD)에 따르면 8월 4일 기준 몬순(우기) 누적 강수량은 예년 평균 대비 4% 많은 500.8㎜로 집계됐으며, 풍부한 강우가 ‘대풍’ 기대를 키우고 있다. 인도 사탕·바이오에너지 제조협회(ISMA)는 이미 2025/26 시즌 200만t의 수출 허가를 정부에 요청한 상태다.
인도는 세계 2위의 설탕 생산국이다. 인도 협동조합 설탕공장연맹은 6월 2일 보고서에서 2025/26 시즌 생산량이 재배 면적 확대에 힘입어 전년 대비 19% 증가한 3,500만t에 달할 것으로 예상했다. 이는 2024/25 시즌 5년 만의 최저치(2,620만t)에서 반등하는 수치다.
【글로벌 공급 과잉 전망 확대】
“2025/26 시즌 세계 설탕 시장은 8년 만에 최대 규모인 750만t의 공급 초과가 예상된다.” – 상품 트레이더 차르니코우(Czarnikow), 6월 30일 보고서
미 농무부(USDA)도 5월 22일 반기 보고서에서 2025/26 글로벌 설탕 생산량을 4.7% 늘어난 1억8,931만8,000t, 기말 재고를 7.5% 늘어난 4,118만8,000t으로 전망했다.
【수요 회복 신호】
가격 약세 속에 소비 측면의 반사이익도 관측된다. 중국의 6월 설탕 수입은 420,000t으로 전년 대비 1,435% 급증했다. 또한 Coca-Cola가 미국 내 제품의 감미료를 고과당 옥수수시럽(HFCS) 대신 사탕수수 설탕으로 전면 대체하기로 합의하면서, 블룸버그 인텔리전스는 미국 설탕 소비가 1,100만t에서 1,150만t(▲4.4%)으로 늘어날 수 있다고 추산했다.
【브라질 생산 감소 요인】
한편 브라질에서는 이상 고온과 가뭄 여파로 2025/26 누적 설탕 생산량(7월 중순 기준)이 9.2% 감소한 1,565만5,000t을 기록했다고 Unica가 밝혔다. 브라질 국영 농업통계기관 코나브(Conab) 역시 2024/25 시즌 생산량을 4,411만8,000t(−3.4%)으로 하향 조정했다.
【태국·ISO·USDA 전망】
세계 3위 생산국인 태국은 5월 2일 사탕수수청(OSCB)을 통해 2024/25 생산량이 1,000만t(▲14%)로 회복됐다고 발표했으나, 국제설탕기구(ISO)는 5월 15일 보고서에서 2024/25 글로벌 공급 부족분을 547만t으로 늘려 9년 만의 최고 수준으로 제시했다.
USDA 산하 해외농업서비스(FAS)는 2025/26 브라질 생산량을 4,470만t(▲2.3%), 인도 3,530만t(▲25%), 태국 1,030만t(▲2%)으로 각각 전망했다. 동시에 세계 인류 소비량이 사상 최초 1억7,792만1,000t을 돌파할 것으로 예상해, 공급 초과에도 소비 확대가 병행될 것으로 내다봤다.
전문가 진단 및 전망
시장 참여자들은 당분간 브라질 기상 여건과 인도 수출 정책이라는 두 축이 가격 방향성을 결정할 것으로 본다. 레알화 강세가 이어질 경우 브라질 수출-물량이 일시적으로 축소돼 숏 커버링을 유도할 가능성이 있으며, 인도가 실제로 수출 허가를 내줄 경우 다시 공급 과잉 압력이 부각될 전망이다.
또한 중국·미국 등 주요 소비국의 수요 회복세가 확인될 경우 기술적 지지선(최근 4년 저점) 부근에서 반등 동력이 강화될 수 있다는 의견도 나온다. 다만 USDA와 ISO가 나란히 대규모 공급 초과를 시사한 만큼, 중장기 추세 반전에는 추가적인 수급 경색 요인—예컨대 엘니뇨·라니냐에 따른 생산 차질—이 필요하다는 평가다.
※ 참고: 원당 11호(#11) 선물은 국제 원당(원료용 사탕수수 설탕)의 대표적 벤치마크이며, 백설탕 5호(#5) 선물은 정제 설탕을 대상으로 한다. 단기 포지션 정리(쇼트 커버링)는 선물 시장 변동성을 확대하는 요인으로 작용한다.
본 기사에 언급된 종목·선물 계약에 대해 필자는 직접적·간접적 이해관계가 없음을 밝힌다. 본 기사는 투자 권유 목적이 아니며, 정보 제공만을 위한 것이다.
