미국 암치료업체 노보큐어(NovoCure, 티커: NVCR)에 대한 2026년 2월 만기 옵션 계약이 이번 주 새로 거래를 시작했다는 소식이 전해졌다. 이번에 새로 상장된 계약 가운데 $12.00 풋(put)과 $15.00 콜(call) 계약이 투자자 관심을 끌고 있다.
2025년 12월 22일, Stock Options Channel의 보도에 따르면, 같은 매체의 YieldBoost 분석 방식으로 NVCR의 옵션 체인을 스캔한 결과 이 두 계약이 눈에 띄는 것으로 확인됐다. 보도는 해당 계약의 현재 호가, 잠재적 수익률, 만기 시나리오와 관련한 확률 등 상세한 수치를 제시했다.
풋 계약(Strike $12.00)에 대한 핵심 내용은 다음과 같다. 현재 해당 풋 계약의 매수 호가(bid)는 $0.90이다. 만약 투자자가 이 풋을 sell-to-open 방식으로 발행(매도)하면, 투자자는 주식을 $12.00에 인수할 의무를 지게 되지만, 동시에 프리미엄 $0.90을 수령하게 된다. 이는 브로커 수수료를 제외한 실질적인 주당 취득원가가 $11.10이 됨을 의미한다. 이는 현재 시장 가격 $13.63보다 유리한 진입 지점이 될 수 있다.
보도는 또한 해당 $12.00 풋이 현재 주가 대비 약 12% 할인(=out-of-the-money 12%) 수준임을 지적했다. 만기가 되면 옵션이 무가치(expire worthless)하게 종료될 가능성은 현재의 분석상 69%로 산정된다(이 자료에는 그리스값과 내재 그리스값 포함). 만약 옵션이 무가치로 만료되면 수령한 프리미엄은 현금 약정 대비 7.50%의 수익을 의미하며, 이를 연환산하면 45.62% 연환산 수익률에 해당한다. 매체는 이러한 수익률을 자사 용어로 YieldBoost라 명명했다.
콜 계약(Strike $15.00) — 커버드콜 전략
콜 측면에서 매체는 $15.00 행사가의 콜 계약이 현재 매도 호가 $0.65를 형성한다고 보도했다. 만약 투자자가 현 시세 $13.63에 주식을 매수한 뒤 이 콜을 sell-to-open 방식으로 매도(커버드콜 전략)하면, 만기 시 주식이 콜 행사로 매도될 경우 행사가 + 프리미엄을 합친 총수익률(배당 제외)은 14.82%가 된다(브로커 수수료 제외 기준).
보도는 $15.00 행사가가 현재 주가 대비 약 10% 프리미엄(=out-of-the-money 10%) 수준이라고 설명했다. 해당 콜이 만기 시 무가치하게 종료될 가능성은 현재의 분석에 따르면 58%로 제시된다. 만약 콜이 무가치로 끝난다면 투자자는 주식 보유를 유지하면서 프리미엄 $0.65를 보유 수익으로 확보하게 되며, 이는 주식 투자에 대한 추가적 4.77%의 보강 수익으로, 연환산하면 29.01% 연환산 수익률으로 환산된다(매체의 YieldBoost 수치).
변동성 및 비교 지표
보도에 따르면, 해당 풋 계약의 내재변동성(implied volatility)은 95%이며 콜 계약의 내재변동성은 73%이다. 반면, 필자가 계산한 실제 최근 12개월(최근 249거래일 종가 및 보도 시점의 시가 $13.63 포함) 변동성은 59%로 집계된다. 즉, 옵션 시장에서 기대하는 변동성(특히 풋의 경우)이 과거 실현 변동성보다 상당히 높게 형성되어 있어 단기적으로 큰 가격 변동을 시장이 예상하거나 위험 프리미엄이 확대된 상태임을 시사한다.
옵션 용어 및 전략 설명
옵션에 익숙하지 않은 독자를 위해 간단히 정리하면 다음과 같다. 풋(put)은 특정 가격(행사가)에 주식을 팔 권리를 매수자에게 주는 계약이며, 판매자는 그 가격으로 주식을 사야 할 의무를 지게 된다. 콜(call)은 특정 가격에 주식을 살 권리를 매수자에게 주는 계약이며, 판매자는 그 가격으로 주식을 팔 의무를 질 수 있다. 커버드콜(covered call)은 투자자가 기초주식을 보유한 상태에서 콜을 매도해 프리미엄을 수취하는 전략으로, 주가가 행사가보다 상승하면 주식이 행사가로 매각되어 수익이 확정되고, 주가가 상승폭을 초과하면 추가 상승분은 수취하지 못한다. 내재변동성은 옵션가격에 내재된 향후 가격 변동성 기대치이고, 그리스값은 델타·감마·베가 등 옵션 민감도를 나타내는 지표들이다. 매체의 YieldBoost는 수령 프리미엄을 현금약정 대비 비율로 환산한 지표로, 만기 무가치 종료 시의 현금수익률과 이를 연환산한 값을 제시한다.
투자 의미 및 잠재적 시장 영향
이 같은 옵션 거래가 시사하는 바는 다층적이다. 우선 풋 매도는 주식을 일정 가격 이하에서 인수하려는 수요로 해석될 수 있으며, 보수적 매수 엔트리(예: $11.10 실효취득원가)를 노리는 투자자에게 매력적이다. 반면, 커버드콜 매도는 보유 주식에서 추가 수익을 창출하려는 전략으로, 현 주가에서 큰 폭의 상승을 포기하는 대신 현재 수준의 프리미엄을 확보하는 선택이다.
내재변동성이 실현변동성보다 높게 형성되어 있다는 점은 옵션 매도자에게는 추가수익 기회를 제공하지만, 동시에 단기적으로 주가가 급락·급등할 가능성에 대한 경고 신호로도 해석될 수 있다. 특히 풋의 내재변동성(95%)이 높다는 점은 시장 참여자들이 하방 리스크를 더 크게 가격하고 있음을 의미한다.
옵션 체결과 만기 결과는 NVCR 주가에 단기적 영향력을 미칠 수 있다. 대량의 풋 매도(즉 풋 매수자의 풋 매도 대응)가 이루어지면 특정 행사가 부근에서 수급이 지지 역할을 할 수 있고, 대량의 콜 매도는 상승 제한 심리를 강화할 수 있다. 다만 옵션 포지션의 실제 규모(계약 수)와 매도·매수 주체의 의도(헤지 목적 vs 투기 목적)에 따라 시장 영향력은 달라진다.
투자자 유의사항
옵션 전략은 레버리지와 의무가 수반되므로 투자자는 자신의 투자목표, 위험허용도, 유동성 요구를 신중히 고려해야 한다. 본 보도에서 제시된 수치(행사가, 프리미엄, 확률, 내재변동성 등)는 시점별로 변동하므로 거래 전 실시간 호가와 브로커 수수료, 과세 등 거래비용을 반영해 판단해야 한다. 또한, 주가 급락 시 풋 할당으로 인해 주식을 매수하게 되는 경우 추가 자금 확보 계획이 필요하다.
전문가적 시사점: 현재 제시된 확률(풋 69%, 콜 58%)과 내재변동성 차이를 종합하면, 단기적으로는 변동성 확대 가능성과 함께 리스크 프리미엄이 존재한다. 인컴 목적의 투자자라면 커버드콜을 통해 프리미엄을 확보하는 전략을 검토할 수 있고, 장기적 저가 매수를 목표로 하는 투자자는 풋 매도(주당 실효취득원가 $11.10)를 통해 진입 기회를 타진할 수 있다. 다만 각 전략은 주식의 향후 펀더멘털과 전체 시장 변동성에 민감하므로 포트폴리오 차원에서의 리스크 관리가 필요하다.
