Nomura 애널리스트들은 미국 7월 고용지표가 예상치를 밑돌면서 연방준비제도(Fed·연준)가 9월 회의에서 기준금리를 인하할 명분이 강화됐다고 평가했다.
2025년 8월 4일, 인베스팅닷컴에 따르면, 미국 노동통계국(Bureau of Labor Statistics·BLS)이 발표한 자료에서 7월 비농업부문 신규 고용은 시장 기대치를 하회했다.
특히 시장의 관심은 5월과 6월 고용 증가폭이 대폭 하향 수정된 데 쏠렸다. 이는 4월 2일 도널드 트럼프 대통령이 ‘상호’ 관세 인상을 공표한 이후에도 견조해 보였던 미국 경제의 탄력성이 실제로는 취약했음을 시사한다.
보고서가 공개된 직후 뉴욕 증시는 약세를 보였다. 여기에 트럼프 대통령이 지난 1일 밤 다수 국가에 대해 새로운 고율 관세를 부과한다고 발표하면서 투자심리가 추가로 위축됐다.
트럼프 대통령은 또다시 파장을 키웠다. 그는 고용통계가 “조작됐다”는 근거 없는 의혹을 제기하며 BLS 국장을 해임했다고 밝혔고, 3~4일 내 후임자를 지명하겠다고 3일(현지시간) 언급했다.
노무라 보고서는 ‘만약 이번 BLS 자료가 7월 31일 연준의 직전 금리결정 이전에 공개됐다면, FOMC는 기준금리를 인하했을 것’이라고 분석했다.
연준은 당시 4.25%~4.50%의 금리 범위를 유지하며 관망 기조를 택했다. 통화정책 결정권자들은 관세 충격이 실물경제에 미칠 영향을 파악하기 위해 추가 데이터를 지켜보겠다는 입장을 내놨다.
그러나 고용 쇼크 이후 채권 및 선물시장에서는 9월 16~17일 열리는 연방공개시장위원회(FOMC)에서 0.25%포인트 인하가 단행될 가능성을 높게 보고 있다. CME 그룹의 FedWatch Tool은 금리 인하 확률을 약 80%로 산정했다.
‘9월 회의 전까지 경제지표가 예상을 훨씬 웃돌지 않는 한, 금리 인하는 자연스러운 선택이 될 것’이라고 노무라는 전망했다.
노무라는 다만 최근 3개월간 급격히 둔화된 고용 흐름을 두고 기업 활동이 관세 충격으로 일시 중단된 결과인지, 아니면 소비와 투자가 구조적으로 위축되는 신호인지에 따라 시장과 정책당국의 해석이 크게 달라질 것이라고 덧붙였다.
용어 해설
연방준비제도(Fed)는 미국의 중앙은행 체계로, 물가 안정과 고용 극대화를 목표로 통화정책을 운용한다.
노동통계국(BLS)은 매월 비농업부문 고용보고서를 발표하며, 이는 글로벌 금융시장이 가장 주목하는 선행 경제지표 중 하나다.
CME FedWatch Tool은 연방기금선물시장의 가격을 활용해 향후 금리 변동 가능성을 실시간으로 산출한다.
기자 해설 미국 경제가 관세 정책과 고용 감소라는 복합적 리스크에 직면함에 따라, 연준이 ‘보험성 인하’를 단행할 경우 달러 약세 및 신흥국 자본 유입이라는 2차 효과가 나타날 가능성이 있다. 반대로 물가가 예상보다 빠르게 반등할 경우, 연준은 정책 커뮤니케이션에 어려움을 겪을 수 있다.
향후 9월 FOMC 회의까지 예정된 소매판매·물가·제조업지표가 연준의 최종 결정에 중대한 영향을 미칠 전망이어서, 시장 참가자들은 매 데이터 발표마다 변동성 확대를 각오해야 할 것으로 보인다.
