넷플릭스(Netflix)가 2026년 1월 20일 화요일 장마감 후 2025회계연도 4분기(이하 4분기) 실적을 발표한다. 이번 실적 발표에서는 최근 발표된 워너브라더스 디스커버리(Warner Bros. Discovery, WBD) 자산 인수 추진과 이에 따른 시장 반응이 투자자들의 최대 관심사로 자리 잡고 있다.
2026년 1월 20일, CNBC뉴스의 보도에 따르면, 넷플릭스는 최근 몇 분기 동안 비교적 안정적인 분기 실적을 기록해 왔다. 다만 직전 분기에는 일회성 비용에 따른 어닝(순이익) 전망치의 부진이 발생했다. 넷플릭스는 2025년 초부터 가입자 수를 분기별로 공개하지 않고 있으며, 당시 발표에서 전 세계 가입자 수가 3억 명(>300 million) 이상이라고 밝힌 바 있다. 이후 회사는 가입자 수 공개 대신 광고 지원(AD‑supported) 사업으로의 전략 전환을 강조하고 있다.
시장과 애널리스트들은 이번 4분기에서 광고 기반 사업의 성장세, 최근 가격 인상(요금 인상)이 가입자 기반에 미친 영향, 그리고 콘텐츠 공급 파이프라인 등을 주요 관전 포인트로 보고 있다. LSEG(리피니티브 집계)에 따르면 이번 분기 컨센서스는 주당순이익(EPS) 0.55달러와 매출 119.7억 달러(약 $11.97 billion)로 집계되어 있다.
그러나 이번 분기의 재무 지표는 넷플릭스가 2025년 12월에 발표한 워너브라더스 디스커버리의 스트리밍 및 영화 스튜디오 자산 인수 합의 소식에 의해 큰 관심을 받고 있다. 넷플릭스는 당시 WBD 주당 27.75달러, 전체 주식가치(equity value) 약 720억 달러($72 billion) 규모로 해당 자산을 인수하기로 합의했다고 밝혔다.
업계에서는 이번 인수를 두고 큰 반향을 일으켰다. 그동안 넷플릭스는 대형 인수합병(M&A)보다는 자체 제작 중심의 ‘빌더(builder)’ 전략을 강조해 왔기 때문이다. 이에 대해 Forrester의 부사장이자 리서치 디렉터인 마이크 프로울릭(Mike Proulx)은 다음과 같이 평가했다.
“Q4는 넷플릭스가 핵심 사업을 넘어서 성장을 추진하기 위해 더 대담한 결정을 내린 시기였다. 이는 스스로를 ‘빌더’로 자처해 온 회사에 중요한 변화이다.”
이 같은 인수 소식 이후 넷플릭스 주가는 하락세를 보였다. 넷플릭스가 WBD 자산에 관심을 보인다는 루머가 처음 나온 2025년 10월 이후로 주가는 거의 30%가량 하락했다. 또한 인수 추진 과정은 순탄치 않았다. 넷플릭스의 인수 발표 직후 파라마운트(PARAMOUNT)와 스카이댄스(Paramount Skydance) 연합은 WBD 전부를 인수하려는 적대적 공격 시도(hostile bid)를 개시했으며, 이로 인해 경쟁입찰 국면이 형성되었다.
이와 관련해 넷플릭스는 이번 주에 인수 제안을 ‘전액 현금(all‑cash)’으로 수정하였다고 발표했다. 동시에 업계 및 규제 당국의 심사 여부에 대한 의문도 제기되고 있다. 규제 승인 여부와 경쟁 입찰에 따른 가격 상승은 거래 성사 가능성과 넷플릭스의 재무·사업구조에 중대한 영향을 미칠 수 있다.
용어 설명
장마감 후(After the bell)는 증시가 정규 거래를 마친 뒤 기업이 실적을 공개하는 시점을 말한다. 이는 시장이 오픈되기 전(또는 다음 거래일 정규장 개시 전)에 실적이 반영되어 주가가 큰 변동을 보일 수 있음을 의미한다. EPS(주당순이익)은 순이익을 발행주식수로 나눈 값으로, 기업의 수익성을 나타내는 지표다. Equity value(주식가치)는 회사의 총 주식 가치를 의미하며, 인수 가격 계산 시 자주 활용된다. 광고지원(Ad‑supported) 서비스는 사용자에게 저가 또는 무료 요금제를 제공하면서 광고 수익으로 매출을 창출하는 비즈니스 모델을 뜻한다.
시장·경제적 영향과 전망 분석
넷플릭스의 WBD 자산 인수 추진은 스트리밍 산업의 경쟁 구도를 재편할 가능성이 크다. 만약 거래가 성사될 경우, 넷플릭스는 대규모의 콘텐츠 라이브러리와 제작 역량을 확보하게 되어 콘텐츠 투자비용 대비 시청자 확보(구독자 유지 및 성장) 측면에서 개선 효과를 기대할 수 있다. 또한 광고지원 서비스와 결합할 경우 광고 매출의 성장 여지도 커질 수 있다.
반면, 거래 성사에 따르는 리스크도 상존한다. 우선 인수 자금 조달 방식, 인수 후 통합 비용(통합 시너지를 달성하기 위한 투자), 기존 사업의 수익성 훼손 가능성 등이 있다. 특히 인수금액이 큰 만큼 넷플릭스의 재무 부담 및 부채비율 변화는 단기적으로 주가 변동성을 높일 수 있다. 또한 규제 당국의 심사 과정에서 반독점(경쟁 제한) 이슈가 제기될 경우 추가적인 제약과 시간이 소요될 수 있다.
금융시장 관점에서는 이번 발표가 넷플릭스 주가의 단기적 변동성을 증폭시킬 공산이 크다. 경쟁입찰로 인한 가격 상승 가능성, 그리고 인수 자금의 조달 방식(현금 비율 확대, 부채 발행 등)에 따라 투자자들의 평가가 크게 달라질 수 있다. 광고 기반 사업의 성장세와 기존 구독 기반 사업의 유지 여부가 실적 지표에 미치는 영향도 면밀히 관찰되어야 한다.
애널리스트들은 이번 4분기 실적과 함께 넷플릭스가 제시하는 향후 지표(가이던스)를 통해 광고 사업의 기여도, 콘텐츠 비용 구조 변화, 그리고 인수 합의의 진전 상황을 판단할 것이라고 전망한다. 만약 넷플릭스가 광고 수익성 개선과 가입자 기반의 안정화를 동시에 입증한다면 중장기적인 밸류에이션은 긍정적으로 재평가될 가능성이 있다.
결론
넷플릭스의 4분기 실적 발표는 단순한 분기 성과 발표를 넘어 기업 전략의 전환점을 확인하는 자리다. EPS 0.55달러, 매출 119.7억 달러(컨센서스)라는 수치뿐 아니라, 인수전의 진전 상황과 규제 리스크, 광고 기반 사업의 성장 여부가 향후 주가와 경쟁 지형을 좌우할 핵심 변수다. 투자자와 업계는 이번 실적 발표와 이후의 입찰·규제 전개 상황을 바탕으로 넷플릭스의 위치 재설정 여부를 판단하게 될 것이다.
