넷플릭스(Netflix)가 워너브라더스디스커버리(Warner Bros. Discovery, WBD)의 스튜디오 및 스트리밍 자산 인수를 위한 제안을 전액 현금 방식으로 수정했다고 미국 증권거래위원회(SEC) 제출 문서를 통해 밝혔다.
2026년 1월 20일, CNBC의 보도에 따르면, 넷플릭스는 WBD 주당 27.75달러를 전액 현금으로 지급하는 방식으로 HBO Max 스트리밍 플랫폼과 워너 브라더스 영화 스튜디오를 인수할 계획이다. 이번 변경은 지난 2025년 12월 양사가 합의한 현금과 주식 병용의 720억 달러(주식 기준 가치) 거래 구조에서의 전환을 의미한다.
SEC 제출 문서(화요일 제출)에 따르면, WBD 이사회는 수정된 넷플릭스의 제안을 만장일치로 수락했다. 이사회는 앞서 파라마운트 스카이다인스(Paramount Skydance, PSKY)의 적대적 인수 시도에 대해 주주들에게 파라마운트의 제안을 거부하고 넷플릭스 거래를 지지할 것을 두 차례 권고한 바 있다.
배경과 경쟁 구도
파라마운트는 WBD를 전부 인수하려는 적대적 시도를 지속하면서 법적 조치와 함께 프록시 싸움(proxy fight)을 벌이고 있다. 파라마운트는 WBD 관련 정보를 요구하는 소송을 제기했고, 2026년 연례 주주총회에서 WBD 이사회 선임을 위해 이사 후보를 지명할 계획이라고 주주들에게 통보한 상태다. 이러한 경쟁 구도 속에서 넷플릭스의 전액 현금 수정안은 주주들의 의사결정 시점을 앞당길 가능성을 낳고 있다. 당초 주주 투표는 봄이나 초여름으로 예상되었으나, 현금 제안은 빠른 승인 절차를 유도할 수 있다.
거래의 구조적 결과
WBD는 또한 이날 예비 프록시 성명서를 제출해 넷플릭스와의 거래에 대한 주주 승인 절차를 공식화했다. 제안이 승인되면 WBD의 케이블 TV 네트워크는 분할되어 새로운 상장법인인 ‘Discovery Global’로 스핀오프(spin-off)될 예정이다. 이 같은 구조는 스트리밍·스튜디오 자산과 전통적 케이블 채널을 분리해 투자자에게 각각 다른 투자 포인트를 제공한다.
전문가적 관찰 및 설명
적대적 인수(hostile takeover)란 인수 대상 회사의 경영진 동의 없이 주식 매입 또는 이사 교체 등을 통해 경영권을 확보하려는 시도를 말한다. 프록시 싸움(proxy fight)은 잠재적 인수자가 기존 주주들에게 이사 후보 지지를 호소해 이사회 구성을 바꾸는 전략이다. 스핀오프(spin-off)는 회사가 특정 사업부를 분리해 별도의 상장회사로 만드는 것으로, 투자자들은 각각의 사업부에 대해 별도 평가를 하게 된다.
이번 거래에서 넷플릭스의 전액 현금 제안은 몇 가지 실무적·전략적 효과를 갖는다. 첫째, 현금 제안은 즉시적인 확실성을 제공하여 일부 주주들에게 매력적일 수 있다. 주식 교환 방식의 거래에 비해 교환비율 변동·시장 상황 변화로 인한 불확실성이 적다. 둘째, 현금 지급은 거래 종결 시점에 대한 기대를 단축시킬 수 있어 파라마운트의 적대적 전략을 무력화하거나 주주들의 결정을 신속히 유도할 가능성이 있다.
금융·규제적 고려 사항
그러나 전액 현금 인수는 넷플릭스 측에 상당한 현금 조달 부담을 부과할 수 있다. 넷플릭스가 외부 차입이나 자금 조달을 통해 현금을 확보할 경우, 이는 단기적으로 재무 레버리지와 이자비용을 증가시킬 가능성이 있다. 또한, 대형 미디어 자산 인수는 미국 및 국제 규제 당국의 반독점 심사·콘텐츠 소유 규제 검토 대상이 될 가능성이 높다. 규제 심사 결과에 따라 거래 종결 시점이 지연되거나 조건부 합의가 요구될 수 있다.
시장 영향 및 투자자 관점
WBD 주주 입장에서 주당 27.75달러의 현금 제안은 즉시적인 현금 실현 기회를 제공한다. 다만, 주주들은 스핀오프 이후 형성될 Discovery Global의 가치와 넷플릭스가 스튜디오·스트리밍 자산을 결합해 창출할 수 있는 장기적 시너지 가치를 비교 고려해야 한다. 시장은 이번 제안을 반영해 WBD와 넷플릭스의 주가를 재평가할 것이며, 파라마운트의 적대적 전략 전개도 주가 변동성의 요인이 될 수 있다.
향후 일정 및 관전 포인트
넷플릭스는 이 발표일인 화요일 장 마감 후 실적을 발표할 예정이며, 투자자들은 넷플릭스의 실적 발표와 함께 매각 절차 관련 추가 업데이트를 주시할 것이다. 주요 관전 포인트는 다음과 같다: 주주 투표 일정의 조정 여부, 파라마운트의 추가 법적·대응 전략, 그리고 규제 당국의 심사 진행 상황이다.
참고 본 보도는 2026년 1월 20일에 제출된 SEC 문서 및 공개 보도 내용을 기반으로 정리한 것이다.
종합적 평가
이번 넷플릭스의 전액 현금 제안은 미디어 산업 내 M&A 경쟁 구도에서 중요한 전환점이다. 단기적으로는 WBD 주주들에게 확실한 유동성을 제공할 수 있지만, 장기적으로는 넷플릭스의 재무 부담, 규제 심사 가능성, 분할될 케이블 네트워크의 미래 가치 등 복합적 변수를 고려해야 한다. 업계 관계자와 분석가들은 이번 거래가 미디어·스트리밍 생태계의 재편을 가속화할 수 있으며, 경쟁사들의 전략적 대응과 규제 당국의 판단에 따라 최종 결과가 크게 달라질 수 있다고 보고 있다.
