식품가격이 내년에 대부분의 선진국에서 완화될 것으로 보이나 국가별 둔화 속도와 폭은 상이하며, 캐나다는 예외로 남을 가능성이 크다고 영국의 경제조사기관 Capital Economics가 최근 메모에서 진단했다.
2025년 12월 27일, 인베스팅닷컴의 보도에 따르면, Capital Economics는 연초부터 이어진 글로벌 농산물 가격 상승과 각국의 국내 요인이 복합적으로 작용해 올해 일부 국가에서 식품물가가 높게 유지됐다고 분석했다. 이 메모는 일본·영국·캐나다에서 식품물가(식료품 관련 소비자물가 상승률)가 최근 몇 달 동안 전체 소비자물가(CPI)에 비정상적으로 큰 기여를 했다고 지적했다.
통계로 보면 11월 기준으로 일본의 식품물가 상승률은 6%에 달해 전체 CPI 상승분의 거의 60%를 차지했다. 영국과 캐나다는 각각 4.2%로 집계됐고, 이 수치는 영국과 캐나다의 CPI 구성에서 식품이 약 20% 및 30%의 기여를 했음을 의미한다. 비교 대상으로 미국은 2.6%, 유로존은 2.4%로 상대적으로 낮게 나타났으며, 이 수치는 런던증권거래소그룹(LSEG)이 집계한 자료를 인용한 결과다.
왜 올해 식품물가가 강하게 올랐는가에 대해 Capital Economics는 먼저 올해 초 글로벌 농산물 가격의 선행 상승이 소비자가격으로는 긴 시차를 두고 전가된 결과라고 설명했다. 특히 기후 관련 충격이 소고기와 커피 가격을 급등시키는 요인으로 지목됐다. 가뭄과 이상기후 등으로 가축 사육규모가 역대 최저 수준으로 줄거나, 커피 수확이 부진하면서 글로벌 공급이 타격을 입었기 때문이다.
하지만 이러한 글로벌 요인만으로는 일본·영국·캐나다에서 식품물가가 특히 높았던 현상을 충분히 설명하지 못한다. 각국의 국내 공급 충격이 중요한 역할을 했다. 일본에서는 국내 수확 부진으로 쌀값이 급등했고, 일본의 비교적 폐쇄적인 농업시장 구조 때문에 그 영향이 더 증폭됐다. 캐나다에서는 프레리 지역의 극심한 가뭄이 최근 몇 달간 육류·과일·채소 가격을 밀어올렸다.
노동비용(임금) 상승도 일부 국가에서 중요한 요인이었다. Capital Economics는 식품산업 전반에 걸친 노동력 부족이 일본과 영국에서 강한 임금 상승 압력을 초래했다고 지적했다. 영국에서는 식품 부문 내 구인 공고 비율이 올해 다른 부문들의 구인 공고 감소에도 불구하고 오히려 상승해 임금 상승을 지속시키는 요인이 됐다. 일본 식품업체는 지난 30년간 어느 때보다 인력 확보에 어려움을 겪고 있다고 보고했다.
반면, 유로존의 식품제조업체들은 노동력 부족이 팬데믹 이전과 비교해 특별히 더 심각하지 않다고 보고했고, 미국과 캐나다에서는 식품부문 내 구인공고가 급증하고 있다는 뚜렷한 신호는 관찰되지 않았다.
정책적 요인도 물가 상승 압력을 가중했다. 일본과 영국에서는 최저임금 인상이 다른 선진국들보다 컸다. 일본의 경우 최저임금은 40여 년 만에 가장 큰 연간 인상 폭을 기록했고, 영국에서는 식품업체의 74%가 국민보험(National Insurance) 부담 증가로 판가를 인상했다고 보고했다.
“소비자와 중앙은행에 대한 좋은 소식은 영국과 일본의 식품물가는 아마 정점에 있거나 정점에 가까울 가능성이 높고, 미국과 유로존에서는 보다 완만한 수준을 유지할 것”
Capital Economics는 핵심물가(core inflation)가 통상 식품과 에너지를 제외한 지표인 반면, 식품물가의 지속성은 일본과 영국의 정책결정자들에게 우려거리일 수 있다고 강조했다. 그 이유는 식품물가의 일부 압력이 노동시장 긴장과 연계되어 있어 통화정책에 영향을 미칠 가능성이 있기 때문이다. 또한 식품은 소비 빈도가 높고 가격 변화를 소비자가 쉽게 인지하기 때문에 가계의 물가상승 기대에 큰 영향을 미치는 경향이 있다. 실제로 5~10년 앞의 가계 물가상승 기대는 일본과 영국에서 특히 높고, 올해 들어 두 나라 모두에서 상승했다.
향후 전망과 근거로는 농산물 가격이 전망상 하락할 것이라는 점이 제시됐다. 올 초 급등했던 설탕·코코아·계란 등 주요 품목 가격이 이미 하락세를 보이기 시작했고, 미국에서는 237개 농산품목에 대한 관세 면제 조치가 최근 시행돼 일부 상향 압력을 완화할 것으로 예상된다는 분석이다. 또한 식품 생산자물가(producer price inflation)도 대부분의 선진국에서 정점을 찍었거나 하락을 시작했다.
임금 압력과 관련해서는 일본에서는 임금 압력이 강한 상태가 지속될 것으로 보이지만, 영국에서는 노동시장 완화가 내년 임금 성장 둔화로 전이될 가능성이 있다고 전망했다.
캐나다는 주요 예외다. Capital Economics는 캐나다의 식품물가가 더 오랫동안 높은 수준을 유지할 것으로 예측했다. 이는 식품 생산자물가의 반등과 계속되는 가뭄의 여파 때문이라고 설명했다. 또한 2026년 초 식품물가의 급등은 이전의 GST(상품서비스세) 면제(휴일)에 대한 기저효과로 일시적일 것으로 보지만, 근원적 가격 압력은 여전히 강하다고 평가했다.
종합적으로 Capital Economics는 대부분의 선진국에서 2026년 말까지 식품 소비자물가(CPI 기준)가 약 2% 수준으로 안정될 것으로 보지만, 캐나다의 식품물가는 약 4% 근처에 머무를 것으로 예상해 내년 캐나다에서는 식품비가 전체 인플레이션 압력의 주요 원천으로 남을 것이라고 전망했다.
용어 설명
핵심물가(core inflation): 에너지와 식품처럼 가격 변동성이 큰 항목을 제외한 소비자물가 지수로서 중앙은행이 통화정책 판단 시 참고하는 지표다. 가격 변동성이 큰 품목을 제거해 기저적(근원적) 인플레이션 추세를 파악하려는 목적이 있다.
기저효과(base effects): 전년 동기 대비 증감률을 계산할 때, 비교대상인 ‘기준 시점의 수치’가 비정상적으로 낮거나 높았던 경우 생기는 통계적 왜곡을 의미한다. 예를 들어 이전 해 물가가 일시적으로 낮았을 경우 그 다음 해 같은 기간의 물가 상승률은 기저효과로 인해 과대평가될 수 있다.
생산자물가(producer price inflation): 제조업체나 생산 단계에서 나타나는 가격변동을 의미하며, 소비자물가로 전이되는 선행지표 역할을 할 수 있다.
전문가적 시사점 및 향후 영향 분석
첫째, 중앙은행의 정책 대응 관점에서 볼 때, 식품물가의 둔화는 핵심물가와 가계 물가 기대에 미치는 간접적 영향을 완화할 가능성이 크다. 다만 일본과 영국처럼 식품물가 상승이 임금과 노동시장 긴장과 연결돼 있는 경우에는 중앙은행이 물가경로를 판단할 때 여전히 경계할 필요가 있다. 식품비 상승이 생활비 부담을 직접적으로 자극하면 가계의 임금 요구가 증폭될 수 있기 때문이다.
둘째, 소비자 지출과 기업 수익성 측면에서는 식품가격 안정화가 소비 여력 회복에 기여할 수 있다. 식품비 비중이 높은 저소득층 가계의 실질구매력이 회복되면 내구재나 서비스 소비로의 지출 전환이 이루어질 여지가 있다. 반대로 캐나다처럼 식품비가 높은 상태가 지속되면 가계의 실질소득이 압박받아 다른 부문 소비가 위축될 가능성이 있다.
셋째, 농산물 및 식품 관련 공급망 리스크는 지역별로 상이하므로 정책 대응은 맞춤형이어야 한다. 예컨대 가뭄과 같은 기후 충격에 대한 대응은 단기적 수입처 다변화, 중장기적 농업 생산구조 개선과 수자원 관리 강화 등 복합적 전략이 병행되어야 한다.
마지막으로 투자 측면에서는 농산물 선물시장과 식품 관련 기업의 이익률 변동을 주의 깊게 관찰할 필요가 있다. 농산물 가격 하락은 원가압박을 완화해 식품기업의 마진 개선으로 이어질 수 있으나, 노동비용 상승 압력이 지속되는 경우 마진 회복은 제한적일 수 있다.
결론적으로 Capital Economics는 대부분 선진국의 식품물가는 내년 이후 둔화될 가능성이 높다고 보지만, 일본·영국의 임금·노동시장 관련 압력과 캐나다의 기후 충격은 식품물가를 계속해서 불안정하게 만드는 요인으로 남아 있다고 평가했다. 정책 당국과 기업, 가계는 이러한 지역별 차이를 반영한 대응전략을 마련할 필요가 있다.
