미 증시가 장중 반등을 반납하고 급락 마감했다. S&P 500 지수는 -1.56%, 다우존스 산업평균은 -0.84%, 나스닥 100 지수는 -2.38% 하락했다. 같은 만기의 선물도 약세로, 12월 E-미니 S&P 500(ESZ25)은 -1.56%, 12월 E-미니 나스닥(NQZ25)은 -2.46% 떨어졌다. 지수는 각각 S&P 500 2.25개월래 최저, 다우 5주래 최저, 나스닥 100 2개월래 최저를 기록했다. 장 초반 강세를 주도했던 메가캡 기술주와 반도체가 오후 들어 급격히 밀리며 시장 전반의 매도를 키웠다.
2025년 11월 21일, 바차트(Barchart)의 보도에 따르면, 장 막판 연방준비제도(Fed) 인사들의 매파적(hawkish) 코멘트가 추가 금리인하 기대를 꺾으면서 매도세가 강화됐다. 특히 “노동시장을 지지하기 위한 조기 인하가 높은 인플레이션을 장기화할 수 있다”는 경고성 발언이 위험자산 전반의 리스크오프를 자극했다.
장 초반에는 Nvidia(티커: NVDA)의 견조한 매출 가이던스가 AI 버블 우려를 누그러뜨리고 밸류에이션 부담을 완화했다는 평가 속에 반등이 전개됐다. 또한 월마트(WMT)가 3분기 호실적을 발표하며 +6% 이상 급등, 소비 여력 유지 신호를 보탰다. 한편 채권시장은 9월 비농업부문 고용이 예상보다 큰 폭 증가했지만, 실업률이 4년래 최고 수준으로 의외의 상승을 보이자 변동성을 키우며 수익률이 하락 반전했다. 이에 따라 12월 9~10일 FOMC에서의 25bp 인하 확률은 35%로 전일(25%) 대비 상승했다.
미 노동지표는 상반된 신호를 냈다. 주간 신규 실업수당 청구는 22만 건으로 예상치(22만7천 건)보다 8천 건 감소하며 노동시장 견조를 시사했다. 반면 계속 청구는 197만4천 건으로 4년래 최다를 기록, 실직자의 재취업 난항을 드러냈다. 9월 비농업부문 고용은 +119,00명원문 표기으로 컨센서스(+51,000명)를 상회했으며, 실업률은 +0.1%p 상승한 4.4%(예상 4.3%)로 거의 4년래 최고를 기록했다. 평균 시급은 전년동기 대비 +3.8%로 전월(+3.8%)과 같았고, 예상(+3.7%)을 소폭 웃돌았다. 필라델피아 연은 제조업 전망은 -1.7로 예상(+1.0) 하회했으나, 10월 기존주택 판매는 전월 대비 +1.2% 증가한 410만 건(8개월래 최고)으로 예상을 상회했다.
연준 발언이 위험자산 정서를 냉각했다. 클리블랜드 연은 총재 베스 해맥(Beth Hammack)은 “노동시장 지원을 위한 금리 인하는 높은 인플레이션의 장기화와 금융시장의 과도한 위험 선호를 유발할 수 있다”고 했다. 시카고 연은 총재 오스탄 굴즈비(Austan Goolsbee)는 “인플레이션이 정체되거나 상승하는 듯해 선제적 인하에 불편함이 있다”고 밝혔다. 연준 이사 마이클 바(Michael Barr)는 “인플레이션이 여전히 약 3% 수준”이라며, “2% 목표를 상회하는 상황에서 추가 인하 판단은 신중을 기해야 한다”고 했다.
암호화폐 시장에서는 비트코인이 -3% 이상 급락하며 7개월래 최저를 기록했다. 최근 6주 연속 하락으로 지난달 사상 최고가 대비 31% 이상 밀린 하락 추세가 이어졌다.
이번 주 미국 지표 일정은 지연된 경제지표가 한꺼번에 발표되며 매우 빡빡하다. 금요일에는 실질 소득, S&P 글로벌 제조·서비스 PMI, 미시건대 소비심리, 캔자스시티 연은 서비스 활동 등이 예정돼 있다. 미 노동통계국(BLS)은 10월 고용보고서를 발간하지 않으며, 그 수치를 11월 보고서에 반영해 12월 16일 발표할 것이라고 밝혔다. 다른 지연 보고서도 향후 며칠 내 순차적으로 나올 전망이나, 구체 일정은 아직 미정이다.
금리선물은 12월 9~10일 FOMC에서 25bp 추가 인하 확률을 35%로 반영 중이다. 전일 25%에서 상승했다.
3분기 실적시즌은 막바지다. S&P 500 기업 중 460개가 실적을 발표했으며, 82%가 컨센서스를 상회해 2021년 이후 최고 흐름을 보였다. 3분기 이익은 +14.6%로, 연초 전망치 +7.2%의 두 배 이상을 기록했다(블룸버그 인텔리전스 집계).
해외증시는 혼조였다. 유로 스톡스 50은 +0.50% 상승, 중국 상하이종합은 -0.40% 하락, 일본 니케이 225는 +2.65% 급등했다.
금리·채권에서는 12월 만기 미 10년물 T-노트(ZNZ5)가 +6틱 상승했고, 10년물 국채금리는 4.104%로 -3.3bp 하락했다. 9월 고용이 예상보다 강했지만 실업률이 거의 4년래 최고로 뛰자, 다음 FOMC 인하 기대가 일부 살아나며 채권가격이 반등했다. 10년물 브레이크이븐 인플레이션율은 2.250%로 6.5개월래 최저로 내려가 디스인플레이션 기대가 채권에 우호적으로 작용했다. 증시 급락은 안전자산 선호를 강화해 T-노트 매수세를 더했다. 다만, 10월 기존주택 판매의 예상 상회와 연준 인사들의 추가 인하 반대 신호는 채권 가격 상승폭을 제한했다.
유럽 국채는 혼조였다. 독일 10년물 분트는 장중 2.742%(6주래 최고)까지 올랐고, 최종 +0.5bp 상승한 2.716%에 마감했다. 영국 10년물 길트는 5주래 고점(4.619%)에서 밀려 -1.6bp 하락한 4.586%로 마쳤다. 유로존 11월 소비자신뢰지수는 -14.2로 전월과 같아 예상(-14.0 개선)보다 약했다. 독일 10월 PPI는 전년동월 대비 -1.8%로 예상(-1.7%)보다 더 큰 하락을 기록했다. ECB 집행이사회 맥클러프(Makhlouf)는 유로존 정책금리가 “좋은 위치”라며, 추가 변경에는 설득력 있는 증거가 필요하다고 언급했다. 금리스왑은 12월 18일 ECB 회의에서 25bp 인하 확률 2%를 반영했다.
미 증시 종목 동향
Nvidia(NVDA)는 -3% 이상 하락하며 ‘매그니피센트 세븐’ 기술주 약세를 이끌었다. 동사는 3분기 매출 570.1억 달러로 컨센서스(551.9억 달러)를 상회했고, 4분기 매출 650억 달러(±2%)로 시장 예상(620억 달러)을 웃돌았다. 그럼에도 차익실현·밸류에이션 부담이 다시 부각되며 주가가 밀렸다. Tesla(TSLA)와 Amazon(AMZN)은 -2% 초과 하락, Alphabet(GOOGL)과 Microsoft(MSFT)는 -1% 초과 하락했다. Apple(AAPL)은 -0.86%, Meta(META)는 -0.19%로 상대적 방어를 보였다.
반도체·AI 인프라는 장 초반 강세를 반납하고 급락했다. Micron은 -10% 초과 하락하며 나스닥 100 내 하락폭 1위를 기록했다. AMD는 -7% 초과, Applied Materials(AMAT)와 Lam Research(LRCX)는 -6% 초과 하락했다. 또한 Marvell(MRVL), ASML, KLA(KLAC)가 -5% 초과, Microchip(MCHP), NXP(NXPI), ARM, Intel(INTC), Qualcomm(QCOM)이 -3% 초과 하락했다.
암호화폐 연동주는 비트코인 급락에 약세를 보였다. Galaxy Digital(GLXY)는 -9% 초과, MARA Holdings(MARA)는 -8% 초과 하락했다. Coinbase(COIN)는 -7% 초과, Strategy(MSTR)는 -5% 초과, Riot Platforms(RIOT)는 -4% 초과 하락했다.
소매·개별주 동향도 극명했다. Bath & Body Works(BBWI)는 -24% 초과 급락했다. 3분기 매출 15.9억 달러로 컨센서스(16.3억 달러) 하회, 연간 EPS 가이던스를 2.83달러로 낮췄다(종전 3.28~3.53달러, 컨센서스 3.44달러). Jacobs Solutions(J)는 3분기 매출 31.5억 달러로 컨센서스(31.6억 달러) 하회하며 -10% 초과 하락했다. Datadog(DDOG)는 Palo Alto Networks의 Chronosphere 인수가 경쟁 리스크라는 애널리스트 견해가 나오며 -9% 초과 하락했다. Palo Alto Networks(PANW)는 Chronosphere를 33.5억 달러에 인수 발표 후 -7% 초과 하락했다. PACS Group(PACS)는 정정 공시 및 감사위원회 조사 완료를 밝히고, 3분기 매출 13.4억 달러(전년대비 +31%)를 발표해 +55% 초과 급등했다. Walmart(WMT)는 2026년 고정환율 기준 매출 성장률 전망을 +4.8~+5.1%로 상향(종전 +3.75~+4.75%)하며 +6% 초과 상승, S&P 500과 다우 구성 종목 중 상승을 주도했다.
Regeneron(REGN)은 FDA가 EYLEA HD(망막정맥폐쇄 후 황반부종 치료 주사제)를 승인했다는 소식에 +4% 초과 상승, S&P 500과 나스닥 100 상승 상위권에 올랐다. Solventum(SOLV)은 Acera Surgical을 현금 7.25억 달러에 인수하고 10억 달러 자사주 매입을 발표해 +2% 초과 상승했다. Nasdaq(NDAQ)은 모건스탠리가 비중확대로 상향(목표주가 110달러)하며 +1% 초과 올랐고, Jack Henry(JKHY)는 레이몬드제임스가 시장수익률→강력매수로 두 단계 상향(목표주가 198달러)하며 +1% 초과 상승했다.
실적 발표 일정(11/21/2025): Azenta(AZTA), Barnes & Noble Education(BNED), BJ’s Wholesale Club(BJ), The Buckle(BKE), IES Holdings(IESC), Moog(MOG/A), New Fortress Energy(NFE), Rezolve AI(RZLV).
채권·지표 용어 풀이
E-미니 선물용어: CME에서 전자거래로 주로 거래되는 지수선물의 축소 계약이다. 브레이크이븐 인플레이션율지표: 동일 만기의 명목채 수익률-물가연동채(TIPS) 수익률 차이로, 시장이 기대하는 향후 평균 인플레이션을 가늠한다. 매그니피센트 세븐집단: 미국 증시의 대형 기술주 7개(대표적 초대형 성장주군)를 일컫는 말이다. 매파적통화정책 성향: 인플레이션 억제를 위해 긴축적 정책을 선호하는 입장을 뜻한다.
시장 해석과 시사점
이번 하락은 ‘좋은 뉴스가 나쁜 뉴스’가 되는 전형적 구도였다. 고용 증가는 견조했지만 실업률 상승·계속 청구 확대가 둔화의 그림자를 드리우며 정책 경로에 혼선을 키웠다. 장 초반 AI/반도체 랠리가 엔비디아 호재에도 불구하고 상단에서 강한 공급을 만나며 꺾였다는 점은, 밸류에이션 부담과 매크로 불확실성이 결합해 리스크관리 모드가 강화됐음을 시사한다. 비트코인 7개월래 최저는 위험선호 약화와 함께 유동성 민감 자산의 취약성을 보여준다. 금리 측면에서 10년물 4.10%대와 브레이크이븐 2.25%는 인플레 기대 안정이 진행됨을 나타내지만, 연준의 신중 기조가 확인되면서 전면적 완화 기대는 제한되는 구도다. 단기적으로는 지표 민감도가 높고, 실적·가이던스의 차별화와 정책 커뮤니케이션에 따라 섹터·스타일 로테이션이 재개될 가능성이 크다.
기타
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게시일 기준 필자 Rich Asplund는 본문에 언급된 어떤 종목에도 직·간접 보유 포지션이 없다고 밝혔다. 본 기사의 모든 정보와 데이터는 정보 제공 목적이며, Barchart Disclosure Policy를 참고하라는 안내가 있었다. 본문에 포함된 견해와 의견은 필자의 것이며, Nasdaq, Inc.의 공식 입장과는 일치하지 않을 수 있다.
