미국 증시가 장중 상승을 반납하고 급락 마감했다. S&P 500 지수(SPY)는 -1.56%, 다우존스 산업평균(DIA)은 -0.84%, 나스닥 100(QQQ)은 -2.38% 하락했다. 선물시장에서는 12월물 E-미니 S&P 선물(ESZ25)이 -1.56%, 12월물 E-미니 나스닥 선물(NQZ25)이 -2.46% 떨어졌다. 이날 초대형 기술주와 반도체주가 장 초반 상승을 모두 반납하며 낙폭을 키웠다.
2025년 11월 21일, 바차트(Barchart)의 보도에 따르면, S&P 500은 2.25개월 최저, 다우는 5주 최저, 나스닥 100은 2개월 최저를 각각 기록했다. 장 초반에는 Nvidia(엔비디아)의 견조한 매출 전망과 Walmart(월마트)의 강한 실적이 투자심리를 지지했으나, 장중 연준(Fed) 위원들의 매파적(긴축적) 발언이 단행되면서 금리 인하 기대가 약화됐고, 이로 인해 매도세가 증폭됐다.
장 초반 랠리 요인과 급반전
엔비디아는 3분기 매출 570.1억 달러를 발표해 컨센서스(551.9억 달러)를 상회했고, 4분기 매출을 650억 달러(±2%)로 제시해 시장 예상(620억 달러)을 웃돌았다. 이는 인공지능(AI) 산업의 버블 우려를 일부 완화하며 밸류에이션 부담을 덜어주는 재료로 해석됐다. 같은 시각, 월마트가 3분기 호실적과 함께 2026 회계연도 순매출 성장률(불변통화 기준)을 종전 +3.75%~+4.75%에서 +4.8%~+5.1%로 상향하면서 주가가 +6% 이상 급등, 대형 소매·소비 관련주에 동반 훈풍을 일으켰다.
노동·주택·제조 지표 혼재, 금리 인하 기대는 일시적 확대
채권시장은 9월 고용지표 발표 직후 등락을 거듭했다. 9월 비농업부문 신규고용(NFP)은 +119,00으로 집계돼 시장 예상치 +51,000을 상회하며 고용의 견조함을 시사했다. 반면 실업률은 +0.1%p 상승한 4.4%로 4년 만의 최고치에 근접하며 예상(4.3% 유지)을 빗나갔다. 임금 측면에서 9월 평균시간당임금은 전년동월 대비 +3.8%로 전월(+3.8%)과 동일하며 예상(+3.7%)보다 높았다. 미국 주간 신규실업수당 청구는 -8,000명 감소한 22만 명으로 예상(22.7만 명)보다 양호했지만, 계속 청구는 197.4만 명(4년래 최고)으로 증가해 실직자의 재취업 난항을 시사했다.
제조·활동 지표에서는 11월 필라델피아 연은 제조업 서베이가 -1.7(전월 대비 +11.1p)로 상승했으나 시장 예상(+1.0)에는 못 미쳤다. 주택시장에서는 10월 기존주택판매가 전월 대비 +1.2% 증가한 410만 건(연율)으로 8개월래 최고치를 기록해 예상(408만 건)을 앞섰다. 이 같은 혼재된 흐름 속에서 12월 9~10일 FOMC 회의에서의 25bp 추가 금리 인하 가능성은 수요일 25%에서 목요일 35%로 상승했다.
연준의 매파 발언, 기술주 중심으로 하락세 가속
클리블랜드 연은 총재 베스 해맥은 “노동시장을 지원하기 위한 금리 인하는 높은 인플레이션의 지속을 초래할 위험이 있으며, 금융시장에서의 위험 선호를 부추길 수 있다”고 밝혔다.
시카고 연은 총재 오스탄 굴즈비는 “인플레이션이 정체 혹은 재상승하는 듯 보이며, 너무 이른 금리 인하는 불안하다”고 언급했다.
연준 이사 마이클 바는 “인플레이션이 여전히 약 3% 수준에 머물러 있다”며 “2% 목표를 웃도는 상황에서 추가 금리 인하를 검토할 때는 각별한 주의가 필요하다”고 말했다.
이들 발언 이후 금리 인하 기대는 후퇴했고, 밸류에이션에 민감한 빅테크·반도체를 중심으로 매물이 쏟아졌다.
개별 종목: ‘매그니피센트 세븐’과 반도체 전반 약세
엔비디아(NVDA)는 호실적·강한 가이던스에도 -3% 이상 하락하며 ‘매그니피센트 세븐’을 이끌고 내려갔다. 테슬라(TSLA)와 아마존(AMZN)은 -2% 이상 하락, 구글(Alphabet, GOOGL)·마이크로소프트(MSFT)는 -1% 이상 하락했다. 애플(AAPL)은 -0.86%, 메타(META)는 -0.19%로 상대적 방어를 보였지만 방향성은 동일했다.
반도체·AI 인프라주는 장 초반 반등을 반납하고 급락했다. 마이크론 테크놀로지(MU)는 -10% 이상으로 나스닥 100 하락을 주도했고, AMD는 -7% 이상, 어플라이드 머티어리얼즈(AMAT)와 램리서치(LRCX)는 -6% 이상 하락했다. 마벨 테크놀로지(MRVL), ASML, KLA(KLAC)는 -5% 이상, 마이크로칩 테크놀로지(MCHP), NXP(NXPI), ARM, 인텔(INTC), 퀄컴(QCOM)은 -3% 이상 떨어졌다.
암호화폐 관련주: 비트코인 7개월 최저에 동반 급락
비트코인(BTC)은 -3% 이상 급락하며 7개월 최저를 경신했다. 최근 6주간 급락세로 사상 최고가 대비 31% 이상 하락했다. 이에 따라 갤럭시 디지털(GLXY) -9% 이상, MARA 홀딩스(MARA) -8% 이상, 코인베이스(COIN) -7% 이상, 마이크로스트래티지(MSTR) -5% 이상, 라이엇 플랫폼스(RIOT) -4% 이상 등 관련 종목이 동반 약세를 보였다.
기타 종목: 실적·M&A·등급변경 이슈
배스 앤 바디 웍스(BBWI)는 3분기 순매출 15.9억 달러로 컨센서스(16.3억 달러)를 하회했고, 연간 EPS 전망을 2.83달러로 하향(종전 3.28~3.53달러, 컨센서스 3.44달러)해 -24% 이상 급락했다. 제이컵스 솔루션(J)은 3분기 매출 31.5억 달러로 예상(31.6억 달러)에 못 미치며 -10% 이상 하락했다. 데이터독(DDOG)은 팔로알토 네트웍스(PANW)의 크로노스피어(Chronosphere) 인수(33.5억 달러)가 경쟁 리스크라는 평가로 -9% 이상 밀렸다. 팔로알토 네트웍스는 인수 발표에도 -7% 이상 하락했다.
반면, 월마트(WMT)는 앞서 언급한 가이던스 상향으로 +6% 이상 급등하며 S&P 500과 다우 구성 종목 중 상승을 주도했다. 리제네론(REGN)은 FDA가 EYLEA HD를 망막정맥폐쇄 후 황반부종 치료 주사제로 승인하면서 +4% 이상 상승, S&P 500 및 나스닥 100 내 강세를 이끌었다. 솔벤트럼(SOLV)은 아세라 서지컬 인수(7.25억 달러 현금)와 10억 달러 자사주 매입 발표로 +2% 이상 상승했다. 나스닥(NDAQ)은 모건스탠리가 투자의견을 ‘비중확대’로 상향(목표가 110달러)하며 +1% 이상 올랐다. 잭 헨리 앤드 어소시에이츠(JKHY)는 레이먼드 제임스가 ‘시장수익률’에서 ‘스트롱 바이’로 두 단계 상향(목표가 198달러)하며 +1% 이상 상승했다. PACS 그룹(PACS)은 재무제표 수정·감사위원회 조사 종료와 3분기 매출 13.4억 달러(전년 대비 +31%) 발표로 +55% 이상 급등했다.
국채·금리: 인플레 기대 하락과 주식 급락이 안전자산 선호 자극
12월 만기 미 국채 10년물 T-노트 선물(ZNZ5)은 +6틱 상승 마감, 10년물 금리는 -3.3bp 하락한 4.104%를 기록했다. 장중 2주 저점에서 반등했고, 10년물 기대인플레이션(BEI)이 2.250%로 6.5개월래 최저까지 내려오며 금리 하락을 거들었다. 주식 급락에 따른 안전자산 선호도 T-노트 가격 상승을 지지했다. 다만, 10월 기존주택판매 호조와 일부 연준 위원의 추가 인하 반대 시사가 상승 폭을 제한했다.
유럽·해외 증시 및 채권
유럽 증시는 혼조로 마감했다. 유로 스톡스 50은 +0.50% 상승, 중국 상하이종합은 -0.40% 하락, 일본 닛케이225는 +2.65% 급등했다. 유럽 금리에서는 독일 10년물 분트금리가 장중 6주 최고(2.742%)를 찍은 뒤 +0.5bp 오른 2.716%에 마감했고, 영국 10년물 길트금리는 5주 최고(4.619%)에서 밀리며 -1.6bp 하락한 4.586%로 마쳤다. 유로존 11월 소비자신뢰지수는 -14.2(전월과 동일)로 예상(-14.0 개선) 대비 약했다. 독일 10월 PPI는 -1.8% yoy로 예상(-1.7%)보다 낮았다. ECB 집행이사회 마흘루프는 유로존 금리가 “괜찮은 수준”에 있으며, 변화하려면 “상당히 설득력 있는 증거가 필요”하다고 언급했다. 스왑시장은 12월 18일 ECB 회의에서 25bp 인하 가능성 2%를 반영했다.
이번 주·향후 일정: 지표 홍수와 FOMC 기대
이번 주 미국은 지연 공개됐던 경제지표가 대거 쏟아진다. 금요일에는 실질임금, S&P 미 제조·서비스 PMI, 미시간대 소비자심리지수, 캔자스시티 연은 서비스 활동이 발표된다. 미 노동통계국(BLS)은 10월 고용보고서 미발표를 공지했으며, 해당 수치는 11월 보고서(12월 16일 공개 예정)에 반영될 것이라고 밝혔다. 시장은 12월 9~10일 FOMC에서의 25bp 추가 인하 확률 35%를 가격에 반영하고 있다.
실적 시즌 상황
S&P 500 구성 500개 중 460개사가 3분기 실적을 공개했다. 블룸버그 인텔리전스에 따르면, 82%가 컨센서스를 상회해 2021년 이후 최고 흐름으로 가는 중이다. 3분기 EPS 성장률은 +14.6%로, 당초 예상치(+7.2% yoy)를 두 배 이상 상회했다.
실적 발표(11/21/2025)
아젠타(AZTA), 반즈앤노블 에듀케이션(BNED), BJ’s 홀세일 클럽 홀딩스(BJ), 버클(BKE), IES 홀딩스(IESC), 무그(MOG/A), 뉴 포트리스 에너지(NFE), 리졸브 AI(RZLV).
용어 설명 및 맥락
E-미니 선물: 시카고상품거래소(CME)에서 거래되는 소형화된 주가지수 선물로, S&P 500·나스닥 100 등의 방향성에 민감하다.
매그니피센트 세븐: 엔비디아, 애플, 마이크로소프트, 알파벳, 아마존, 메타, 테슬라 등 미 증시의 시가총액 상위 7개 기술주군을 지칭한다.
브레이크이븐 인플레이션(BEI): 명목금리와 물가연동국채(TIPS) 금리 차이로 추정하는 향후 평균 인플레이션 기대치다.
신규·계속 실업수당 청구: 주간 신규 청구는 해고 흐름을, 계속 청구는 재취업 속도를 가늠하게 해 노동시장의 온도차를 보여준다.
시장 해석과 전략적 시사점
– 금리 기대의 미세 조정: 지표는 혼재돼 있으나, 실업률 상승과 기대인플레 하향, 주택 판매 개선이 뒤섞이며 단기 금리 인하 베팅을 자극했다. 다만 연준 인사들의 매파적 스탠스가 그 기대를 상쇄해 ‘피봇 지연’ 리스크가 부각됐다.
– 밸류에이션 민감도: 금리 기대가 꺾이는 국면에서 성장주의 민감도가 확대됐다. 엔비디아의 가이던스 상향에도 주가가 하락한 점은 ‘좋은 뉴스도 소화가 어려운 구간’임을 시사한다.
– 섹터 회전 가능성: 월마트의 실적·가이던스 강세는 소비 방어·필수소비에서의 선별적 상대강세를 예고한다. 반면 AI·반도체는 성과 대비 밸류·금리 민감도가 단기 조정 압력을 높이고 있다.
– 안전자산 비중: 주식 변동성 확대와 기대인플레 하락을 감안할 때, 중장기 듀레이션 자산의 위험조정 매력이 재부각될 수 있다.
기타 고지
본 기사에 포함된 정보와 데이터는 정보 제공만을 목적으로 한다. 기사 작성 시점에 저자 리치 아스플런드(Rich Asplund)는 본문에 언급된 유가증권에 대해 직접·간접 보유 포지션이 없었다고 밝혔다. 상세한 공시는 바차트의 디스크로저 정책에서 확인할 수 있다.
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