미국 주요 지수가 기술주 강세에 힘입어 일제히 상승 마감했다. S&P 500 지수는 전일 대비 +0.88% 상승 마감했고, 다우존스 산업평균지수는 +0.38% 올랐으며, 나스닥100 지수는 +1.31%로 강한 오름세를 보였다. 3월 E-미니 S&P 선물(ESH26)은 +0.87% 상승했고, 3월 E-미니 나스닥 선물(NQH26)은 +1.28% 올랐다.
2025년 12월 21일, Barchart의 보도에 따르면, 클라우드 인프라 관련 주들의 급등이 시장 심리를 개선시키며 광범위한 지수 상승을 견인했다. 오라클(Oracle)은 틱톡 CEO인 슈(Shou) 치우(Chew)의 발표로 미국 투자자들이 소유한 합작법인 설립에 오라클이 포함된다는 구속력 있는 합의 체결 소식이 전해지며 7% 이상 급등했다. 또한 반도체 업체들의 강세가 전체 시장을 떠받쳤다.
금융시장 데이터와 경제 지표는 혼재된 신호를 보였다. 11월 기존 주택판매는 월간 기준 +0.5% 증가하여 9개월 만에 최고치인 413만 건을 기록했으나, 미시간대학의 12월 미국 소비자심리지수는 예상과 달리 하향 수정되어 52.9로 집계됐다. 1년 기대 인플레이션도 4.1%에서 4.2%로 상향 수정되었다.
뉴욕연방준비은행(연은) 총재 존 윌리엄스(John Williams)는 일부 지표가 “상당히 고무적(pretty encouraging)”이라며 고용지표에 급격한 악화 신호는 보이지 않는다고 말했다. 그는 올해 미국 GDP 성장률을 1.5%~1.75%로 전망했고, 내년에는 성장세가 재가속화될 것으로 예상했다. 또한 “지금으로서는 통화정책을 추가로 조치할 긴급성이 없다”고 언급했다.
한편, 금리 상승은 주식 상승폭을 제한했다. 10년물 미 국채 수익률은 +2bp 상승한 4.15% 수준으로 올랐고, 3월 10년 T-노트 선물(ZNH6)은 종가 기준 -8틱 하락했다. 글로벌 채권금리는 일본 중앙은행(BOJ)의 기준금리 인상 등 영향으로 전반적으로 상승했고, 특히 10년 일본국채(JGB) 수익률은 2.025%로 26년 만의 고점을 기록했다. 이는 안전자산 수요를 축소시키며 국채 가격을 압박했다.
시장 참여자들은 분기별 옵션·선물·파생상품 만기일인 트리플 위칭(triple witching)의 영향으로 변동성이 확대됐을 가능성을 지적했다. 시티그룹에 따르면 이날 미 옵션시장에서 명목 미결제약정(notional open interest) 약 $7.1조(7.1조 달러)가 롤오프(roll off)될 예정이었다.
계절적 요인 또한 주가에는 우호적이었다. 시타델 시큐리티즈(Citadel Securities)의 자료에 따르면 1928년 이후 S&P 500은 12월 마지막 2주 동안 전체 기간의 75%에서 상승했으며 평균 상승률은 1.3%였다.
금리·채권 동향
미·유럽·일본 채권시장은 전반적으로 상승(수익률 상승, 가격 하락) 흐름이었다. 독일 10년물 분트금리는 9개월 만의 고점 2.899%까지 상승해 종가 2.895%로 마감(+4.6bp), 영국 10년물 길트 금리는 4.524%로 +4.3bp 상승했다. 이는 장단기 금리차가 확대되는 수익률 곡선의 스티프닝(steepening)을 반영하며 장기 국채에 부담으로 작용하고 있다.
곡선 스티프닝은 투자자들이 단기 채권을 매수하고 장기 채권을 매도하는 매매가 동시에 일어날 때 발생한다. 연방준비제도(Fed)가 금융 시스템의 유동성 확보를 위해 단기 국채(티-빌)를 월 최대 $400억 매입하겠다고 밝힌 이후, 시장에서는 단기 금리 안정 vs. 장기 인플레이션 우려의 상충이 이어지고 있다.
유럽 경제지표
독일의 11월 생산자물가지수(PPI)는 전년 동기 대비 -2.3%로 예상(-2.2%)보다 더 큰 폭의 하락을 보였고, GfK 소비자신뢰지수는 -26.9로 1.75년 만의 저점으로 하락했다. 영국의 11월 소매판매(자동차 연료 제외)는 전월 대비 -0.2%로 부진했다. 유럽중앙은행(ECB) 내 일부 위원들은 경제·물가 전망이 유지된다면 금리를 당분간 동결할 수 있음을 시사했다.
주요 종목 동향
클라우드 인프라 관련 종목들이 최근 조정 이후 강하게 반등했다. CoreWeave(CRWV)는 +23%로 큰 폭 상승했고, Applied Digital(APLD)는 +16%, Nebius Group NV(NBIS)는 +15% 이상 올랐다. 앞서 언급한 오라클(ORCL)은 +7% 이상 상승 마감했다.
반도체 섹터도 시장 상승을 견인했다. 마이크론 테크놀로지(MU)는 +7%로 나스닥100에서 선두 수익률을 기록했고, AMD는 +6% 이상, 램리서치(LRCX)는 +4% 이상, 엔비디아(NVDA)는 +3% 이상 상승해 다우존스 산업평균의 상승을 이끌었다. 브로드컴(AVGO)도 +3% 이상 상승했고, KLA, NXP, 인텔, 마이크로칩, 어플라이드머티리얼즈(AMAT), ASML, GlobalFoundries 등은 +1% 이상 올랐다.
암호화폐 노출 종목들도 비트코인(^BTCUSD) 가격이 +2% 이상 오른 영향으로 상승했다. Riot Platforms(RIOT)는 +8% 이상, Galaxy Digital(GLXY)은 +6% 이상, Mara(MARA)와 MicroStrategy(MSTR)은 각각 +4%, +3%대 상승을 보였고, 코인베이스(COIN)도 +2% 이상 올랐다.
그 밖에 화이트파이버(Whitefiber Inc, WYFI)는 자회사 Enovum Data Centers와 Nscale Global Holdings 간의 10년간 40메가와트 코로케이션 계약 발표로 약 $8.65억(약 8억6500만 달러) 규모의 계약수익 전망을 반영해 +18% 이상 급등했다.
크루즈 업종에서는 카니발(CCL)이 분기 조정 EPS가 주당 34센트로 컨센서스 24센트를 상회하면서 S&P500 상승 종목 중 선두로 +9% 이상 급등했다. 노르웨이안 크루즈(NCLH)는 +6% 이상, 로열 캐리비안(RCL)은 +2% 이상 올랐다.
반면, 램프 웨스턴(Lamb Weston, LW)은 연간 매출 전망의 미달로 -25% 이상 급락해 S&P500의 최하위 종목이 됐고, 나이키(NKE)는 중국 수요 부진과 향후 실적 전망 악화로 -10% 이상 큰 폭 하락해 다우지수의 큰 약세 종목이 됐다.
주택·건설 관련주도 혼조였다. KB Home(KBH)은 4분기 주당순이익(EPS) 1.55달러로 컨센서스 1.79달러에 못 미치며 -8% 이상 하락했고, DR Horton과 PulteGroup은 소폭 하락했다.
시장 참가자들의 포지셔닝과 향후 영향
옵션 만기·파생상품 이벤트와 주요 경기지표·중앙은행 발언이 겹치면서 단기 변동성은 확대될 가능성이 높다. 시장은 다음 연방공개시장위원회(FOMC) 회의(1월 27~28일)에서 기준금리 인하 확률을 약 22%로 반영하고 있다. 반면 스왑시장은 ECB의 2월 5일 회의에서 -25bp 금리 인하 가능성을 0%로 보고 있다.
단기적으로는 기술주·반도체·클라우드 섹터의 흐름이 증시 방향을 좌우할 전망이다. 채권금리의 추가 상승은 위험자산의 상승폭을 제약할 수 있으며, 특히 일본 및 유럽의 정책 변화가 글로벌 장단기 금리 수준을 끌어올리면 주식시장에 부담으로 작용할 가능성이 있다. 반면 계절적 강세 요인과 기업 실적 개선 신호는 연말 랠리를 지속시킬 수 있는 재료로 작용할 수 있다.
전문가적 관점(분석적 정리): 글로벌 금리 흐름이 단기 변동성의 주된 요인이지만, 주요 기술주들의 실적·수급 개선이 확인될 경우 주식시장 상승세는 유지될 가능성이 크다. 특히 클라우드 인프라와 반도체 업종은 AI 및 데이터센터 투자 확대 수혜를 직접적으로 받는 만큼 향후 기업 실적 추정치 상향 여지가 있다. 반면 소비재·소매·중국 노출 기업은 중국 경기와 소비 회복 속도에 민감해 리레이팅(re-rating)이 제한될 수 있다.
용어 설명
트리플 위칭(triple witching)은 주식 옵션, 지수 옵션, 선물 등 주요 파생상품의 동시 만기일로 인해 시장 변동성이 커질 수 있는 분기별 이벤트를 말한다. E-미니(E-mini)는 표준 선물 계약의 일부 규모로 거래되는 소형 선물 계약이며 보통 기관과 개인 투자자가 지수 노출을 조정하기 위해 사용한다. 수익률 곡선의 스티프닝(steepening)은 장단기 금리 차가 확대되는 현상으로, 단기 채권 가격 강세(수익률 하락)와 동시에 장기 채권 매도(수익률 상승)가 일어날 때 관찰된다. T-노트(T-note)는 미국 재무부가 발행하는 중기(보통 2~10년) 국채를 의미한다.
향후 투자자들은 중앙은행의 정책 신호, 미국의 고용 및 인플레이션 지표, 그리고 기업별 분기 실적 발표를 주시할 필요가 있다. 특히 반도체·클라우드·AI 관련 기업들의 캡엑스(capex) 계획과 데이터센터 수요는 중장기 성장 모멘텀을 좌우할 것으로 보인다.
참고: 2025년 12월 22일로 예정된 실적발표로는 Barnes & Noble Education Inc(BNED)와 Rezolve AI PLC(RZLV)가 있다. 기사 작성 시점에 따르면 필자 리치 애스플룬드(Rich Asplund)는 본문에 언급된 어떤 증권에도 직간접적으로 포지션을 보유하고 있지 않다.
