3월 뉴욕 월드 설탕 #11 (SBH26) 선물은 금요일 종가가 +0.03 (+0.22%) 상승 마감했으며, 3월 런던 ICE 화이트 설탕 #5 (SWH26) 선물은 같은 날 +21.00 (+5.58%) 상승 마감했다.
2026년 2월 15일, 나스닥닷컴의 보도에 따르면, 설탕 가격은 최근의 대규모 매도로 인해 과매도 구간에 진입하자 일부 기술적 매수(숏커버링)가 발생하면서 금요일에 상승했다. 특히 3월 런던 ICE 화이트 설탕 #5 계약은 금요일이 해당 3월물의 최종 거래일이어서 펀드의 숏 포지션 청산(숏커버링)에 따라 급등 마감했다.
목요일에는 설탕 가격이 5개월에 걸친 하락세를 이어가며 근월물 기준 약 5.25년 만의 저점을 기록했다. 세계적인 설탕 공급 과잉 우려가 가격을 압박하고 있다. 시장 조사기관 및 거래업자들이 내놓은 전망치들은 전반적으로 2025/26 및 2026/27 작물연도에 걸친 잉여(서플러스)를 지적하고 있다.
설탕 거래업체 Czarnikow는 2026/27 작물연도에 전 세계 설탕 잉여 3.4 MMT(백만톤)을 예상한다고 발표했으며, 이는 2025/26년의 8.3 MMT 잉여에 이은 수치라고 밝혔다. 또한 Green Pool Commodity Specialists는 1월 29일에 2025/26년 전세계 설탕 잉여를 2.74 MMT로, 2026/27년은 156,000 MT의 잉여를 예상한다고 발표했다. 이와 함께 StoneX는 지난 금요일에 2025/26년 글로벌 설탕 잉여를 2.9 MMT로 전망했다.
브라질 소식통인 Unica는 2025-26 시즌의 센터-사우스(중남부) 지역 누적 설탕 생산량이 1월 중순까지 전년 동기 대비 +0.9% 증가한 40.236 MMT이라고 보고했다. 또한 사탕수수의 설탕 용도 압착 비율(cane crushed for sugar)은 2025/36년(보고서 표기)에는 50.78%로 2024/25년의 48.15%에서 상승했다고 전했다.
인도 설탕밀협회(ISMA)는 1월 19일 발표에서 2025/26 시즌(10월1일~1월15일 기준) 인도의 설탕 생산량이 전년 동기 대비 +22% 증가한 15.9 MMT라고 밝혔다. ISMA는 11월 11일에 2025/26년 인도 설탕 생산 추정치를 당초의 30 MMT에서 31 MMT로 상향 조정했으며, 이는 전년 대비 +18.8% 증가한 수치로서 인도가 최근 5년 중 가장 강한 몬순(우기)을 경험한 결과라고 설명했다. ISMA는 또한 7월에 제시한 에탄올용 설탕 사용량 전망치 5 MMT에서 이를 3.4 MMT로 하향 조정했는데, 이는 인도가 수출을 확대할 수 있는 여지를 제공할 수 있다. 인도는 세계에서 두 번째로 큰 설탕 생산국이다.
설탕 가격은 인도의 수출 확대 가능성으로 인해 하방 압력을 받았다. 금요일 인도 정부는 2025/26 시즌에 대해 추가로 50만 MT의 설탕 수출을 허용했으며, 이는 11월에 허가된 1.5 MMT에 추가된 물량이다. 인도는 2022/23년 가뭄·늦은 강우로 생산이 감소하고 국내 공급이 제한되자 수출 쿼터제를 도입한 바 있다.
애널리틱스 기관 Covrig Analytics는 12월 12일에 2025/26년 전세계 설탕 잉여 전망을 10월의 4.1 MMT에서 4.7 MMT로 상향했다. 다만 Covrig는 2026/27년에는 설탕 가격 약세가 생산을 억제할 것으로 보고 글로벌 잉여가 1.4 MMT로 축소될 것으로 예측했다.
브라질의 기록적 생산 전망은 가격에 대해 하방 요인으로 작용한다. 브라질 농업 생산 예측 기관 Conab는 11월 4일 브라질의 2025/26년 설탕 생산 추정치를 기존의 44.5 MMT에서 45 MMT로 상향 조정했다.
반면 향후 브라질의 설탕 공급 감소 전망은 가격을 지지하는 요인이다. 컨설팅업체 Safras & Mercado는 12월 23일 브라질의 2026/27년 설탕 생산이 2025/26년 예상치 43.5 MMT에서 -3.91% 하락한 41.8 MMT가 될 것으로 전망했으며, 브라질의 2026/27년 설탕 수출은 전년 대비 -11% 감소한 30 MMT가 될 것으로 예측했다.
하방 요인 측면에서 국제설탕기구(ISO)는 11월 17일 2025/26년 글로벌 설탕 잉여를 1.625 MMT로 전망했으며, 이는 2024/25년의 2.916 MMT 적자에 이은 전환이라고 밝혔다. ISO는 인도, 태국, 파키스탄의 생산 증가가 잉여를 주도한다고 설명했고, 2025/26년 전세계 설탕 생산은 전년 대비 +3.2% 증가한 181.8 MMT가 될 것으로 예측했다. 한편 설탕 거래업체 Czarnikow는 11월 5일에 2025/26년 글로벌 잉여 전망을 9월의 7.5 MMT에서 8.7 MMT로 상향 조정했다.
태국의 경우 Thai Sugar Millers Corp는 10월 1일 태국의 2025/26년 설탕 작황이 전년 대비 +5% 증가한 10.5 MMT에 이를 것으로 전망했다. 태국은 세계에서 세 번째로 큰 설탕 생산국이자 두 번째로 큰 수출국이다.
미국 농무부(USDA)가 12월 16일 발표한 반기 보고서에서는 2025/26년 전세계 설탕 생산이 전년 대비 +4.6% 증가한 189.318 MMT로 사상 최고치를 기록할 것으로 전망했으며, 인간용 설탕 소비는 전년 대비 +1.4% 증가한 177.921 MMT로 역시 사상 최대를 기록할 것으로 봤다. USDA는 2025/26년 전세계 기말 재고는 전년 대비 -2.9% 감소한 41.188 MMT가 될 것으로 전망했다. USDA의 해외농업서비스(FAS)는 브라질의 2025/26년 설탕 생산이 전년 대비 +2.3% 증가한 44.7 MMT로 사상 최고를 기록할 것으로 전망했으며, 인도의 2025/26년 설탕 생산은 몬순 호조 및 설탕 재배면적 확대에 힘입어 전년 대비 +25% 증가한 35.25 MMT가 될 것으로 예상했다. 또한 FAS는 태국의 2025/26년 설탕 생산이 전년 대비 +2% 증가한 10.25 MMT가 될 것으로 전망했다.
참고: 기사 게재 시점에 저자 Rich Asplund는 본 기사에 언급된 어떤 증권에도 (직접적이든 간접적이든) 포지션을 보유하지 않았다. 이 기사의 모든 정보와 데이터는 정보 제공 목적으로만 제공된다.
용어 설명 및 배경
숏커버링(Short covering)은 공매도(가격 하락에 베팅한 매도 포지션)를 청산하기 위해 매수하는 행위를 말한다. 단기적으로 가격이 급락한 상태에서 숏커버링이 발생하면 일시적 반등이 나타날 수 있다. ICE 화이트 설탕 #5 등 계약 표기는 특정 거래소의 규격화된 선물 계약을 가리키며, 근월물(nearest futures)은 만기가 가장 임박한 선물 계약을 뜻한다. 단위인 MMT는 백만 메트릭톤(Million Metric Tons)을 의미하며, MT는 메트릭톤(1,000kg)이다.
시장 영향 및 전망(전문적 통찰)
현재의 설탕 시장은 세 가지 주요 축의 상호작용에 따라 향후 방향성이 결정될 가능성이 크다. 첫째, 여러 기관이 제시한 2025/26년의 대규모 글로벌 잉여 예상은 가격에 강한 하방 압력을 가한다. 특히 Czarnikow, Covrig, StoneX, ISO 등 다양한 전망 기관들이 잉여를 보고 있는 점은 근본적 수급 악화를 시사한다. 둘째, 인도와 태국의 생산 증가 및 인도의 수출 허용 확대(최근 추가 50만 MT 허가)는 단기간 내 공급 과잉을 심화할 수 있다. 셋째, 반대로 브라질의 2026/27년 생산 감소 전망이나 에탄올용 설탕 전용 축소(인도 사례)는 중장기적으로 공급을 제한해 가격을 지지할 수 있다.
기술적 측면에서는 근월물 만기 전후의 펀드 및 매매상들의 포지션 조정이 변동성을 확대할 수 있다. 금요일의 급등은 주로 기술적 숏커버링과 만기일에 따른 포지션 청산에 기인한 것으로 해석된다. 향후 시장은 펀더멘털(생산·수출·에탄올 수요) 변수에 민감하게 반응할 것이며, 잉여 전망이 현실화될 경우에는 추가 하락 압력이, 반대로 기상 악화나 정책 변화로 생산 차질이 발생할 경우에는 급등 반전 가능성이 존재한다.
단기적 매매전략 관점에서는 과매도로 인한 기술적 반등을 활용한 단기 매수 기회가 있을 수 있지만, 펀더멘털상 공급 과잉이 우려되는 상황에서 보수적 리스크 관리를 병행해야 한다. 중장기적으로는 브라질 생산의 하향 전환, 인도의 에탄올 수요 변화, 기상 리스크(몬순, 엘니뇨·라니냐) 등이 가격의 주요 결정요인으로 작용할 가능성이 크다.
요약 : 시장은 현재 기술적 숏커버링에 따른 단기 반등과, 전반적 공급 잉여 우려에 따른 구조적 하방압력 간의 균형을 모색하고 있다. 향후 가격은 각국의 생산·수출 정책, 에탄올 수요 변화, 기상 변수에 따라 큰 폭으로 변동할 수 있다.
