3월 인도·런던 선물 모두 상승 마감
3월 뉴욕 세계 설탕 선물(월물: World Sugar #11, 코드: SBH26)은 금요일 종가 기준 +0.03달러(+0.22%) 상승으로 마감했으며, 3월 런던 ICE 화이트 설탕(월물: White Sugar #5, 코드: SWH26)은 +21.00달러(+5.58%) 상승으로 마감했다.
2026년 2월 15일, Barchart의 보도에 따르면, 금요일 설탕 가격이 상승한 배경에는 최근의 급락으로 가격이 과매도 구간에 진입하면서 일부 기술적 매수(technical buying)가 촉발된 영향이 있다. 특히 3월 런던 ICE 화이트 설탕 계약은 3월물의 최종 거래일을 맞아 펀드의 숏(매도 포지션) 커버링(short covering)이 집중적으로 발생하면서 급등했다.
지난 목요일 설탕 가격은 5개월간 이어진 하락세를 연장하며 최근 5년 3개월 기준으로 최저 수준을 기록했다. 글로벌 설탕 공급과잉 우려가 가격을 강하게 압박하고 있다. 설탕 트레이더 Czarnikow의 분석가들은 2026/27 작물연도에 전 세계 설탕 공급이 +3.4 MMT(백만 메트릭톤)의 잉여를 기록할 것으로 전망했으며, 이는 2025/26의 +8.3 MMT 잉여에 이은 것이다. 또한, Green Pool Commodity Specialists는 2025/26에 +2.74 MMT, 2026/27에는 +0.156 MMT의 잉여를 각각 예상한다고 1월 29일 발표했다. 한편 StoneX는 지난 금요일 2025/26 글로벌 설탕 잉여를 +2.9 MMT로 전망했다.
지역별 생산·가공 지표
지난주 브라질의 산업계 통계 기관인 Unica는 2025-26 시즌의 중남부 누적 설탕 생산량이 1월 중순 기준으로 전년 동기 대비 +0.9% 증가한 40.236 MMT라고 보고했다. 또한 그해 원당(설탕용 사탕수수)의 당도 배분 비율은 2024/25의 48.15%에서 2025/36(기사 원문 표기 오류로 보이는 연도 표기는 2025/26로 이해해야 함)에는 50.78%로 상승했다고 밝혔다.
인도의 India Sugar Mill Association (ISMA)는 1월 19일 발표에서 2025-26년 10월 1일부터 1월 15일까지의 인도 설탕 생산량이 전년 동기 대비 +22% 증가한 15.9 MMT라고 집계했다. ISMA는 11월 11일 인도의 2025/26년 설탕 생산 예상치를 기존 30 MMT에서 31 MMT로 상향 조정했으며 이는 전년 대비 +18.8% 증가한 수치다. 인도는 최근 5년 중 가장 강한 몬순(우기)을 경험했고, ISMA는 에탄올 용도로 전환되는 설탕량 추정치를 7월의 5 MMT에서 3.4 MMT로 낮춰 인도의 수출 여력이 커질 가능성을 지적했다. 인도는 세계에서 두 번째로 큰 설탕 생산국이다.
금주의 수출 허가: 인도 정부는 2025/26 시즌에 대해 11월에 허용한 1.5 MMT에 추가로 500,000 MT를 추가로 수출 허가했다. 이는 인도의 수출 증가 전망이 설탕 가격을 추가로 하향 압박하는 요인이다.
시장 전망 기관들의 잇따른 상향 조정
Covrig Analytics는 12월 12일 2025/26 글로벌 설탕 잉여 전망을 10월의 4.1 MMT에서 4.7 MMT로 상향 조정했다. 그러나 같은 기관은 약세장(약한 가격)이 생산을 억제할 경우 2026/27년 잉여가 1.4 MMT로 줄어들 것으로 전망했다.
브라질의 생산 전망은 가격에 이중 효과를 미치고 있다. 한편으로는 브라질의 기록적 생산 전망이 가격에 부담을 주는 요인이다. 브라질 작물 예측 기관 Conab은 11월 4일 브라질의 2025/26 설탕 생산 예상치를 기존 44.5 MMT에서 45 MMT로 상향 조정했다. 반면 컨설팅 업체 Safras & Mercado는 12월 23일 발표에서 브라질의 2026/27년 설탕 생산이 전년 대비 -3.91% 감소한 41.8 MMT가 될 것으로 전망했으며, 이에 따라 브라질의 2026/27 수출은 전년 대비 -11% 감소한 30 MMT가 될 것으로 예상했다. 이처럼 브라질의 단기적 기록 생산과 중기적 감산 전망은 시장에 상충하는 신호를 제공하고 있다.
국제기구의 전망
International Sugar Organization (ISO)는 11월 17일 2025-26년 설탕 잉여를 1.625 MMT로 예측하며, 이는 2024-25년의 2.916 MMT 부족에서 전환된 수치라고 발표했다. ISO는 인도, 태국, 파키스탄의 생산 증가가 잉여를 주도하고 있다고 진단했으며, 전 세계 설탕 생산을 2025/26년 기준 +3.2% 증가한 181.8 MMT로 전망했다. 반면 설탕 트레이더 Czarnikow는 11월 5일 2025/26년 글로벌 잉여 전망을 9월의 7.5 MMT에서 8.7 MMT로 상향 조정했다.
태국의 생산 증가 전망도 가격에 하방 압력을 더한다. Thai Sugar Millers Corp는 10월 1일 태국의 2025/26년 설탕 수확량이 전년 대비 +5% 증가한 10.5 MMT가 될 것으로 전망했다. 태국은 세계에서 세 번째로 큰 설탕 생산국이자 두 번째로 큰 수출국이다.
미국 농무부(USDA)의 전망
USDA는 12월 16일 발표한 반기 보고서에서 2025/26년 전 세계 설탕 생산이 전년 대비 +4.6% 증가하여 189.318 MMT로 사상 최고치를 기록할 것으로 전망했다. 동시에 2025/26년 전 세계 인체용 설탕 소비는 전년 대비 +1.4% 증가하여 177.921 MMT로 전망했다. USDA는 또한 2025/26년의 전 세계 설탕 기말 재고가 전년 대비 -2.9% 감소한 41.188 MMT가 될 것으로 예측했다. USDA 해외농업국(FAS)은 브라질의 2025/26년 설탕 생산이 전년 대비 +2.3% 증가한 44.7 MMT에 이를 것으로, 인도의 2025/26년 생산은 몬순 호조와 재배면적 증가로 전년 대비 +25% 증가한 35.25 MMT에 이를 것으로 전망했다. 또한 태국의 생산은 전년 대비 +2% 증가한 10.25 MMT가 될 것으로 내다봤다.
용어 설명(독자를 위한 보충)
본 기사에서 사용된 주요 용어는 다음과 같다. MMT는 백만 메트릭톤(1,000,000 metric tons)을 의미한다. ICE는 국제상품선물거래소(Intercontinental Exchange)를 뜻하며, 런던 ICE 화이트 설탕 선물은 런던에서 거래되는 설탕 선물 계약을 말한다. 숏 커버링(short covering)은 매도(숏) 포지션을 청산하기 위해 매수를 하는 행위로, 다수의 숏 포지션이 동시 청산될 경우 가격을 급등시키는 요인이 된다. 또한 선물(futures) 계약은 특정 시점에 특정 가격으로 자산을 사거나 팔기로 약정한 표준화된 거래상품이다.
시장 영향과 향후 전망
현재 시장은 단기적으로는 기술적 매수와 숏커버링으로 인한 가격 반등이 발생했지만, 중장기적으로는 주요 생산국의 확대된 공급 전망이 설탕 가격에 지속적인 하방 압력을 가할 가능성이 크다. 인도와 브라질, 태국 등 주요 생산국의 생산 증가 전망(인도: 35.25 MMT 예상, 브라질: 44.7~45 MMT 전망, 태국: 10.25~10.5 MMT 전망)이 현실화될 경우 글로벌 재고가 재차 확대될 가능성이 높다. 반대로, 브라질의 2026/27년 생산 감소 전망(41.8 MMT)과 같은 공급 축소 신호가 현실화되면 향후 가격 상승 요인으로 작용할 수 있다.
금융투자 관점에서는 과매도 구간에서의 기술적 반발이 단기 매수 기회를 제공할 수 있으나, 펀더멘털(수급) 지표가 잉여를 지속적으로 시사하는 한 구매 포지션은 재빠른 이익 실현 또는 리스크 관리를 필요로 한다. 정책 변수로서 인도의 수출 허가 확대와 같은 조치가 반복될 경우 공급 확대가 가속화되어 가격 하락 압력을 키울 수 있다. 또한, 에탄올용 전환 비율 변화(예: 인도의 에탄올 전환 감소)는 국제 시장에 추가적인 설탕 공급을 유발할 수 있으므로 주의 깊게 관찰해야 한다.
투자자·업계에 대한 권고
트레이더와 산업 관계자들은 각국의 생산량 발표, 수출 허가량, 재고 통계, 그리고 주요 기관(USDA, ISO, Conab, Czarnikow 등)의 정기 리포트를 주기적으로 확인해야 한다. 또한 기술적 시그널(과매도·과매수 지표, 포지션 공개 자료 등)을 펀더멘털 데이터와 병행해 해석하는 것이 리스크 관리를 위해 중요하다.
저자 관련 정보
기사 원문 작성자 Rich Asplund는 이 기사에 언급된 어떤 증권에도 직접적 또는 간접적으로 포지션을 보유하지 않았다고 밝혔다. 본 기사에 포함된 모든 정보와 데이터는 참고용이며, 기사에 인용된 기관의 전망과 수치는 해당 기관의 발표를 기반으로 한다. 또한 이 글의 견해와 의견은 작성자 개인의 것이며 반드시 다른 기관의 견해를 대변하지는 않는다.
