3월 뉴욕 월드 설탕 #11(SBH26) 선물은 금요일 종가가 +0.03포인트(+0.22%) 상승했고, 3월 런던 ICE 화이트 슈거 #5(SWH26) 선물은 같은 날 +21.00포인트(+5.58%) 급등했다.
2026년 2월 13일, Barchart(바차트)의 보도에 따르면, 최근의 매도세로 인해 가격이 과매도권으로 진입하자 일부 기술적 매수(숏 커버링)가 발생하며 설탕 선물 가격이 상승했다. 특히 3월 런던 ICE 화이트 슈거 #5 계약은 3월물의 마지막 거래일이어서 펀드의 숏 포지션 청산(숏 커버링)에 따른 급등이 두드러졌다.
지난 목요일에는 설탕 가격이 5개월에 걸친 하락세를 이어가며 최근 5.25년래 최저치(nearby futures lows)를 기록했다. 시장에서는 전 세계적인 설탕 잉여 전망이 지속될 것이라는 우려가 가격을 압박하고 있다.
시장 조사·무역사와 정부 및 업계 기관의 주요 전망·통계는 다음과 같다.
공급·재고 전망
· 설탕 트레이더 Czarnikow는 2026/27 작물연도에 전 세계 설탕 잉여를 3.4 MMT(백만 톤)으로 전망했으며, 이는 2025/26의 8.3 MMT 잉여에 이은 수치라고 밝혔다.
· Green Pool Commodity Specialists는 1월 29일에 2025/26년 전세계 설탕 잉여를 2.74 MMT로, 2026/27년은 156,000 MT의 잉여를 예상한다고 발표했다.
· StoneX는 지난 금요일(기사 게재 이전의 금요일)에 2025/26년에 대한 전 세계 설탕 잉여를 2.9 MMT로 전망했다.
· Covrig Analytics는 12월 12일에 2025/26 전세계 설탕 잉여 추정치를 10월의 4.1 MMT에서 4.7 MMT로 상향 조정했으나, 2026/27년 잉여는 약세장으로 인해 생산이 위축되어 1.4 MMT로 감소할 것으로 예측했다.
국가별 생산 동향
· 브라질: 산업 단체 Unica는 2025-26 센터-사우스(중심지구) 누적 설탕 생산이 1월 중순까지 전년 대비 +0.9% 증가한 40.236 MMT라고 보고했다. 또한 사탕수수 중 설탕용으로 분쇄된 비율은 2025/26에 50.78%로, 2024/25의 48.15%에서 상승했다고 밝혔다.
· 농업정보 기관 Conab는 11월 4일 브라질의 2025/26 설탕 생산 전망치를 종전 44.5 MMT에서 45 MMT로 상향 조정했다. 이는 기록적 생산 전망으로 가격 하락 요인이다.
· 브라질의 향후 생산은 일부 기관에서 축소될 것으로도 전망된다. 컨설팅 업체 Safras & Mercado는 12월 23일 브라질의 2026/27년 설탕 생산이 전년(예상치) 43.5 MMT에서 -3.91% 감소한 41.8 MMT가 될 것으로 보며, 2026/27년 수출은 전년 대비 -11% 감소한 30 MMT가 될 것으로 예상했다. 이는 중기적으로 가격을 지지하는 요인이 될 수 있다.
· 인도: India Sugar Mill Association(ISMA)는 1월 19일 발표에서 2025-26 회계연도(10월 1일~1월 15일 기준) 누적 설탕 생산량이 전년 동기 대비 +22% 증가한 15.9 MMT라고 밝혔다. ISMA는 11월 11일에 2025/26년 인도 설탕 생산 전망치를 기존의 30 MMT에서 31 MMT로 상향 조정했으며, 이는 전년 대비 +18.8% 증가에 해당한다고 설명했다. ISMA는 또한 에탄올 생산용 설탕 사용량 추정치를 7월의 5 MMT에서 3.4 MMT로 낮춰 인도의 설탕 수출 확대 여지를 언급했다. 인도는 세계에서 두 번째로 큰 설탕 생산국이다.
· 태국: Thai Sugar Millers Corp는 10월 1일 태국의 2025/26 설탕 작황이 전년 대비 +5% 증가한 10.5 MMT가 될 것으로 전망했다. 태국은 세계 3위의 설탕 생산국이자 2위의 수출국이다.
국제기구 및 미국 농무부(USDA) 전망
· 국제설탕기구(ISO)는 11월 17일 2025-26년 전세계 설탕 잉여를 1.625 MMT로 예측했으며, 이는 2024-25년의 2.916 MMT 적자에서 반전된 수치라고 밝혔다. ISO는 인도, 태국, 파키스탄의 생산 증가가 잉여를 견인한다고 지적했다. ISO는 2025/26년 전세계 설탕 생산을 181.8 MMT로, 전년 대비 +3.2% 증가할 것으로 예측했다.
· USDA(미국 농무부)는 12월 16일 발간한 반기 보고서에서 2025/26년 전세계 설탕 생산이 +4.6% 증가한 사상 최대치 189.318 MMT에 달할 것으로 예상했으며, 인간 소비는 +1.4% 증가한 177.921 MMT로 증가하고, 기말 재고는 -2.9% 감소한 41.188 MMT가 될 것으로 전망했다. USDA의 해외농업서비스(FAS)는 브라질의 2025/26년 설탕 생산을 44.7 MMT(+2.3% y/y), 인도를 35.25 MMT(+25% y/y), 태국을 10.25 MMT(+2% y/y)로 각각 예측했다.
수출·정책 변수
· 설탕 가격은 인도의 추가 수출 가능성에도 눌리고 있다. 보도에 따르면 금요일(2026년 2월 13일), 인도 정부는 2025/26 시즌에 추가로 500,000 MT의 설탕 수출을 허용했으며 이는 11월에 허용된 1.5 MMT에 더해진 수량이다. 인도는 2022/23 시즌에 후기 강우로 생산이 감소하자 수출 쿼터제를 도입한 바 있다.
시장 기술적 요인
· 금요일의 가격 반등은 기존의 매도 포지션(숏) 청산, 즉 숏 커버링(short covering)과 최근의 급락으로 인한 과매도(oversold) 상태를 활용한 기술적 매수세 때문이라고 보도는 전했다. 특히 만기가 임박한 3월 런던 화이트 설탕 계약에서 포지션 정리가 집중되며 가격 상승폭이 컸다.
“금요일은 3월 런던 ICE 화이트 슈거 #5 계약의 마지막 거래일이어서 펀드의 숏 포지션 청산이 급격한 가격 상승을 촉발했다.”
용어 설명
· 숏 커버링(short covering): 투자자가 매도(숏) 포지션을 보유한 상태에서 손실을 제한하거나 마감하기 위해 해당 자산을 매수하는 행위로, 매수세가 급격히 유입되며 가격 상승을 초래할 수 있다.
· 과매도(oversold): 기술적 분석에서 최근 급락으로 가격이 단기적으로 통계적·기술적 지표상 과도하게 낮아졌다고 판단되는 상태를 의미하며, 반등의 촉발 요인이 될 수 있다.
· MMT: Million Metric Tons의 약자로, 백만 미터톤(백만 톤)을 의미한다.
· nearby/nearest-futures: 가장 만기가 임박한 선물계약을 가리키며, 현물가격과의 관계 및 단기 포지션 청산(만기 이슈)에 민감하다.
· ICE white sugar #5: 런던 ICE에서 거래되는 특정 품목(화이트 설탕) 선물 계약 코드를 가리킨다.
시장 영향 및 향후 전망 분석
현재의 설탕 시장은 공급 우위(잉여)와 일부 국가의 수출 확대, 기록적이거나 상향 조정된 생산 전망이 복합적으로 작용하면서 하향 압력을 받고 있다. 특히 인도와 브라질, 태국의 생산 증가 및 인도의 수출 허용 확대는 단기적·중기적 가격 하방 요인으로 작용할 가능성이 높다. 여러 민간 분석 기관과 국제기구들이 2025/26년을 중심으로 수백만 톤 규모의 잉여를 전망하고 있어, 전반적인 재고 부담이 지속될 경우 선물 가격의 추가 약세가 가능하다.
그러나 하향 요인만 존재하는 것은 아니다. 브라질의 2026/27년 생산이 일부 기관 예측에 따라 감소(-3.91%)할 가능성이 있다는 점은 향후 공급 축소로 연결되어 가격을 지지할 수 있다. 또한 에탄올용 설탕 사용 감소(인도 추정치 하향)는 수출 여력을 높여 전 세계 공급 흐름을 변화시킬 수 있으며, 이는 지역별·계절별 가격 변동성을 높이는 요인이 될 것이다.
기술적 관점에서는 최근의 급락으로 인해 발생한 숏 포지션 청산과 과매도 상태에서의 반등이 단기적인 가격 지지 요인으로 작용했다. 그러나 펀더멘털(공급/수요) 지표들이 잉여를 가리키는 한, 기술적 반등은 일시적일 가능성이 있으며, 지속적이고 의미 있는 상승세로 전환하려면 재고 감소나 주요 생산국의 예상치 하향 수정과 같은 구체적 펀더멘털 변화가 필요하다.
실무적 시사점
원자재 트레이더와 식품·의류·유통업 등 설탕 수요자가 주목할 점은 다음과 같다. 첫째, 인도의 수출 정책 변화와 계절적 수급 변동을 지속적으로 모니터링해야 한다. 둘째, 브라질의 다음 작황 전망(2026/27)이 하향 조정될 경우 단기적으로 가격 반등이 가능하므로 헤지 전략과 재고 관리에 유연성을 두어야 한다. 셋째, 국제기구(ISO), USDA, 민간 리포트(Czarnikow, StoneX, Covrig 등)의 분기별·반기별 업데이트가 정책·수급 판단에 중요한 영향을 미치므로 주기적 확인이 필요하다.
공시
기사에 인용된 원문 작성자 Rich Asplund는 본 기사에 언급된 어떤 증권에도(직접적 또는 간접적으로) 포지션을 보유하고 있지 않다고 밝혔다. 모든 정보와 자료는 정보 제공 목적이며, 기사에 인용된 기관·분석가의 전망과 데이터는 원문 보도 내용을 바탕으로 번역·요약했다.
