설탕 선물 가격이 최근 급락으로 매수 신호를 보이자 기술적 숏커버링(공매도 포지션 청산)에 힘입어 반등했다. 3월물 뉴욕 월드 설탕 #11(SBH26)은 금요일 종가 기준 0.03달러(0.22%) 상승했고, 3월 런던 ICE 화이트 설탕 #5(SWH26)는 같은 날 21.00달러(5.58%) 상승하며 큰 폭의 반등을 기록했다.
2026년 2월 13일, 나스닥닷컴의 보도에 따르면, 이번 반등은 단기적으로는 최근의 매도세가 가격을 과매도 구간으로 몰아넣으면서 기술적 매수세를 유발한 결과로 분석된다. 특히 3월 런던 ICE 화이트 설탕 #5 계약은 금요일이 3월물의 최종 거래일이어서 펀드들의 숏 포지션 정리(숏커버링)가 급격하게 진행되며 종가를 끌어올렸다.
배경과 시장 요인
지난 목요일 설탕 가격은 약 5개월간 이어진 하락세를 확장하며 5.25년(약 5년 3개월) 만의 근월물 저점을 기록했다. 글로벌 설탕 공급 과잉 우려가 가격을 압박하고 있기 때문이다. 설탕 트레이더 및 리서치 기관들의 최신 전망은 전반적으로 2025/26 회계연도에 상당한 잉여 공급을 예상하고 있다. 예컨대 설탕 트레이더 Czarnikow의 분석가들은 2026/27 작황연도에 글로벌 설탕 잉여가 3.4 MMT(백만 미터릭톤)이 될 것으로 예측하며, 이는 2025/26의 8.3 MMT 잉여에 이은 수치라고 밝혔다.
또한 Green Pool Commodity Specialists는 1월 29일에 2025/26년 글로벌 설탕 잉여 2.74 MMT, 2026/27년 잉여 156,000 MT를 전망했고, StoneX는 최근 발표에서 2025/26년 글로벌 잉여 2.9 MMT를 제시했다.
주요 생산국별 동향
브라질과 인도의 생산·수출 동향이 시장에 큰 영향을 미치고 있다. 브라질의 원유·농산물 정보 제공기관 Unica는 2025-26 시즌의 센터-사우스 지역 누적 설탕 생산량이 1월 중순까지 40.236 MMT로 전년대비 +0.9% 증가했다고 보고했다. 또한 사탕수수의 설탕용 압착 비율(cane crushed for sugar ratio)은 2025/26에 50.78%로 2024/25의 48.15%에서 상승했다.
인디아 설탕공장협회(ISMA)는 1월 19일 발표에서 2025/26시즌(10월1일~1월15일) 인도 설탕 생산량이 전년대비 +22% 증가한 15.9 MMT라고 밝혔다. ISMA는 11월 11일에는 2025/26년 인도 설탕 생산 전망을 기존의 30 MMT에서 31 MMT로 상향 조정했고, 이는 전년대비 +18.8% 증가한 수치이다. 동시에 ISMA는 에탄올용 설탕 사용량 예측을 7월의 5 MMT에서 3.4 MMT로 하향 조정했는데, 이는 국내 에탄올 수요가 줄어 수출 여력이 생길 가능성을 시사한다. 인도는 세계에서 두 번째로 큰 설탕 생산국이다.
인도 정부는 금요일 추가 50만 MT(500,000 MT)의 설탕 수출을 2025/26 시즌에 허용했다고 발표했다. 이는 11월에 허용된 1.5 MMT에 더한 물량이다. 인도는 2022/23 시즌에 늦은 우기로 생산이 감소하자 수출 쿼터제를 도입한 바 있다.
다양한 리서치 기관의 상이한 전망
분석 기관들 간 전망에는 차이가 존재한다. Covrig Analytics는 12월 12일에 2025/26 글로벌 설탕 잉여 전망을 10월의 4.1 MMT에서 4.7 MMT로 상향 조정했지만, 2026/27년 잉여는 약 1.4 MMT로 축소될 것으로 예상했다. 반면 국제설탕기구(ISO)는 11월 17일에 2025/26년에 1.625 MMT 잉여를 전망하며, 이는 2024/25년의 2.916 MMT 적자에서 흑자 전환한 결과라고 설명했다. ISO는 인도, 태국, 파키스탄의 생산 증가가 잉여를 이끌고 있다고 지적했다.
또한 설탕 트레이더 Czarnikow는 11월 5일 발표에서 2025/26년 글로벌 잉여 추정치를 8.7 MMT로 상향했다. 태국의 경우 Thai Sugar Millers Corp는 10월 1일에 2025/26 작황에서 태국의 설탕 생산이 전년대비 +5% 증가한 10.5 MMT에 달할 것으로 전망했으며, 태국은 세계에서 세 번째로 큰 설탕 생산국이자 두 번째로 큰 수출국이다.
미국 농무부(USDA) 전망
USDA는 12월 16일 발표한 반기 보고서에서 2025/26년 글로벌 설탕 생산이 전년대비 +4.6% 증가한 189.318 MMT에 이를 것으로 전망했다. 같은 보고서에서 2025/26년 세계 인구에 의한 인간용 설탕 소비는 +1.4% 증가한 177.921 MMT로 예측되며, 연말 재고(ending stocks)는 -2.9% 감소한 41.188 MMT가 될 것으로 내다봤다. USDA의 해외농업국(FAS)은 브라질 생산을 44.7 MMT, 인도를 35.25 MMT, 태국을 10.25 MMT로 각각 예측했다.
향후 전망과 시장 영향 분석
종합하면 2025/26년에는 여러 기관이 글로벌 공급 과잉을 지적하며 설탕 가격의 하향 압력을 경고하고 있다. 특히 인도와 태국의 생산 확대 및 인도의 수출 허용 증가는 단기적으로 시장에 물량을 더해 설탕 가격을 약세로 이끌 가능성이 크다. 다만 중기적으로는 브라질의 생산이 2026/27년에는 일부 감소할 것이라는 전망(예: Safras & Mercado의 2026/27년 생산력 41.8 MMT 전망과 수출 감소 예측)은 공급 축소 요인으로 작용해 가격을 지지할 수 있다.
기술적 관점에서 보면, 최근의 급락으로 포지션이 과도하게 치우친 이후의 숏커버링은 일시적 반등을 촉발할 수 있으나, 펀더멘털(공급·수요 지표)이 뚜렷한 수급 과잉을 시사하는 한 근본적 약세 전환을 막기에는 한계가 있다. 시장 참여자들은 단기적 모멘텀 기반 매수와 중장기적 기초 체력(펀더멘털)을 함께 고려해 포지션을 운영할 필요가 있다.
리스크 요인
주요 리스크는 기상 변수(특히 브라질의 작황과 인도의 몬순), 각국의 보조금·수출 규제 정책 변화, 그리고 에너지(에탄올) 수요의 변동성이다. 인도가 에탄올용 설탕 사용량을 얼마나 유지하느냐에 따라 수출 여력 및 글로벌 공급 상황이 단기간에 변동될 수 있다.
용어 설명(독자 안내)
다음은 기사에서 자주 사용된 용어의 간단한 설명이다.
숏커버링(short covering)은 공매도(가격 하락에 베팅한 포지션)를 보유한 투자자가 손실을 회피하거나 이익을 확정하기 위해 해당 포지션을 되사는 행위를 말한다.
근월물(nearest-futures)은 만기가 가장 가까운 선물계약을 의미하며, 현물시장과의 가격 민감도가 크다.
MMT는 Million Metric Tonnes의 약자로 백만 미터릭톤을 의미하며, MT(metric ton)는 톤을 뜻한다.
압착비율(cane crushed for sugar ratio)은 수확한 사탕수수 중 설탕 생산을 위해 압착된 비율을 뜻한다.
마지막으로 본 기사에 언급된 자료와 수치는 관련 기관들의 발표·보고서를 집계한 것으로, 현장 거래 상황과 시차가 있을 수 있다. 기사 작성 시점에 본문 자료를 제공한 리포트의 저자 Rich Asplund은 해당 기사에 언급된 증권에 대해 직접 또는 간접적으로 포지션을 보유하고 있지 않다고 밝혔다. 본 보도는 시장 상황과 전망을 종합적으로 정리한 것으로, 투자 판단의 최종 근거로 활용할 경우 추가적인 확인과 분석이 필요하다.
