3월 뉴욕 세계 설탕(시컨스#11, SBH26) 선물은 금요일 마감에서 종가 +0.03달러(+0.22%)까지 상승했으며, 3월 런던 ICE 화이트 설탕(시컨스#5, SWH26) 선물은 같은 날 종가 +21.00달러(+5.58%)로 강하게 올랐다.
2026년 2월 16일, 바차트(Barchart)의 보도에 따르면, 최근의 급락이 기술적으로 가격을 과매도(oversold) 구간으로 밀어넣으면서 일부 매도 포지션의 청산(숏 커버링, short covering)이 발생해 금요일에 설탕 선물의 매수세를 촉발했다. 특히 런던 ICE 화이트 설탕 3월물은 해당 계약의 마지막 거래일을 맞아 펀드들의 숏 포지션 청산이 가격을 크게 끌어올린 것으로 분석된다.
최근 배경 및 공급·수요 지표
지난 목요일 설탕 가격은 5개월 연속 하락세를 이어가며 최근 5.25년(약 5년 3개월 기준) 최저치를 기록했다. 시장에서는 전 세계적인 설탕 공급 과잉이 지속될 것이라는 우려가 가격 하락을 부추기고 있다. 설탕 무역업체인 Czarnikow는 2026/27 작물연도에 전 세계 설탕 잉여량을 3.4 MMT(백만 톤)으로 전망했으며, 이는 2025/26의 8.3 MMT 잉여 이후의 수치라고 밝혔다. 또한 Green Pool Commodity Specialists는 2025/26에 2.74 MMT, 2026/27에 156,000 MT의 잉여를 예상한다고 1월 29일 발표했다. StoneX는 금요일(기사 기준 전주)에 2025/26 전 세계 잉여를 2.9 MMT로 전망했다.
브라질 관련 지표로는, Unica가 발표한 자료에서 2025-26년 센트럴-사우스 지역의 누계 설탕 생산량이 1월 중순까지 전년 동기 대비 +0.9% 증가한 40.236 MMT로 집계되었다. 또한 2025/26 시즌에 설탕 제조를 위한 사탕수수 분쇄 비중은 50.78%로, 전년의 48.15%에서 상승했다.
인도와 관련하여 India Sugar Mill Association(ISMA)는 1월 19일 발표에서 2025-26 회계연도(10월 1일~1월 15일) 기준 인도 설탕 생산량이 전년 동기 대비 +22% 증가한 15.9 MMT라고 보고했다. ISMA는 2025/26 인도 설탕 생산 전망치를 종전의 30 MMT에서 31 MMT로 상향 조정했으며 이는 전년 대비 +18.8% 증가한 수치라고 밝혔다. ISMA는 또한 인도 내 에탄올용 설탕 사용량 전망치를 7월 전망치인 5 MMT에서 3.4 MMT로 하향 조정해 수출 여력을 높일 가능성도 제기되었다. 인도는 세계에서 두 번째로 큰 설탕 생산국이다.
금융·애널리스트 측면에서는 Covrig Analytics가 12월 12일 2025/26 글로벌 설탕 잉여 전망치를 10월의 4.1 MMT에서 4.7 MMT로 상향했으나, 2026/27 년도에는 가격 약세가 생산을 억제해 잉여가 1.4 MMT로 축소될 것으로 예상한다고 밝혔다.
수출·정책·지역별 전망
인도의 수출 여력 확대 가능성은 설탕 가격에 하방 압력을 가하고 있다. 보도일 기준으로 인도 정부는 2025/26 시즌에 추가로 500,000 MT의 설탕 수출을 허용했으며, 이는 11월에 허용된 1.5 MMT에 더해진 수치다. 인도는 2022/23 시즌부터 수출 쿼터 제도를 도입한 바 있으며 이는 기상악화로 인한 생산 감소 및 내수 공급 제약에 대응하기 위한 조치였다.
브라질의 생산 전망은 가격에 복합적으로 작용한다. Conab(브라질 농작물 예측기관)는 11월 4일 브라질의 2025/26 설탕 생산을 이전의 44.5 MMT에서 45 MMT로 상향했다. 반면 컨설팅업체 Safras & Mercado는 12월 23일 브라질의 2026/27 설탕 생산이 전년 대비 -3.91% 감소한 41.8 MMT로 하락할 것으로 전망했으며, 같은 기간 브라질의 설탕 수출은 -11% 하락한 30 MMT가 될 것으로 예상했다. 기록적 생산 전망은 단기적으로 가격에 하방 압력을 가하지만, 향후 브라질 공급 감소 전망은 중장기적으로 가격을 지지할 수 있는 요인이다.
국제기구 측에서는 International Sugar Organization(ISO)가 11월 17일 2025-26년에 1.625 MMT의 잉여를 전망하며 2024-25년의 2.916 MMT 적자에서 적자에서 잉여로 전환될 것으로 예측했다. ISO는 인도, 태국, 파키스탄의 생산 증가가 잉여를 주도하고 있다고 진단했다. 한편 설탕 무역업체 Czarnikow는 11월 5일 전 세계 2025/26 설탕 잉여 전망치를 8.7 MMT로, 이는 9월의 7.5 MMT에서 +1.2 MMT 증가한 수치라고 발표했다.
태국 측에서는 Thai Sugar Millers Corp가 10월 1일 2025/26 태국 설탕 작황이 전년 대비 +5% 증가한 10.5 MMT에 이를 것으로 전망했다. 태국은 세계에서 세 번째로 큰 설탕 생산국이자 두 번째로 큰 수출국이다.
미국 농무부(USDA) 전망
미국 농무부(USDA)의 반기 보고서(12월 16일 발표)에서는 2025/26 전 세계 설탕 생산이 전년 대비 +4.6% 증가한 189.318 MMT로 사상 최대치를 기록할 것으로 전망했으며, 전 세계 인적 소비는 +1.4% 증가한 177.921 MMT로 예측했다. USDA는 또한 2025/26 전 세계 설탕 기말 재고가 전년 대비 -2.9% 감소한 41.188 MMT가 될 것으로 전망했다. USDA 산하기관인 Foreign Agricultural Service(FAS)는 브라질의 2025/26 설탕 생산이 전년 대비 +2.3% 증가한 44.7 MMT가 될 것으로 전망했으며, 인도의 2025/26 설탕 생산은 +25% 증가한 35.25 MMT로 예측했다. 태국에 대해서는 2025/26 생산이 +2% 증가한 10.25 MMT로 전망했다.
용어 설명 및 시장 메커니즘
본 기사에서 사용된 주요 용어는 다음과 같다. 숏 커버링(short covering)은 보유 중인 매도(숏) 포지션을 청산하기 위해 매수하는 행위를 의미한다. 이는 일시적인 매수 압력을 유발해 가격을 반등시키는 요인이 될 수 있다. Nearest-futures(근월물)은 가장 만기가 가까운 선물계약을 가리키며, 현물시장과 가장 밀접한 가격 신호를 제공한다. MMT는 ‘백만 톤(Million Metric Tons)’의 약어로 전 세계 곡물·원자재 공급 규모를 기술할 때 흔히 사용된다.
향후 시장 영향 및 분석
단기적으로는 최근의 기술적 매수와 펀드들의 숏 커버링이 가격을 일시적으로 반등시켰다. 그러나 다양한 기관과 애널리스트들이 제시한 수치들은 2025/26 및 2026/27년도의 전 세계 공급 전망이 대체로 풍부하다는 신호를 보내고 있어 중기적인 가격 회복에는 제약이 있다. 인도와 브라질, 태국 등 주요 생산국의 생산 증가 전망과 인도의 추가 수출 허용 조치는 단기적으로 가격에 하방 압력을 더할 가능성이 있다.
반대로 브라질 생산의 연차적 감소 전망(Safras & Mercado의 2026/27년 생산 감소 전망)과 에탄올용 전환 비율 변화, 기상 변수(예: 엘니뇨·라니냐 등) 등은 향후 공급 변동성을 확대해 가격 상승 요인으로 작용할 수 있다. 또다른 변수로는 에너지·비료 가격 변동, 환율 변동, 정책적 수출 규제 및 쿼터 제도 등이 있으며, 이는 생산비와 수출 경쟁력에 영향을 미쳐 설탕 가격을 좌우할 가능성이 있다.
결론적으로, 기술적 요인(숏 커버링)은 단기 반등을 설명하지만, 중장기 가격 전망은 주요 생산국의 생산량 전망과 정책 변화에 의존한다. 시장 참가자들은 생산·재고·수출 쿼터 변화 및 기상 지표를 주시할 필요가 있다.
공시 및 면책
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