3월 뉴욕 월드 설탕 #11(SBH26)은 금요일 장에서 종가 +0.03(+0.22%) 상승 마감했고, 3월 런던 ICE 화이트 설탕 #5(SWH26)은 종가 +21.00(+5.58%)로 크게 올랐다. 설탕 가격은 최근 급락으로 과매도(oversold) 구간에 진입하자 일부 기술적 매수세가 유입되며 상승했다. 특히 3월 런던 화이트 설탕은 이날이 해당 3월 계약의 최종 거래일이어서 펀드의 숏(공매도) 청산(short covering)
2026년 2월 17일, Barchart의 보도에 따르면, 금요일 설탕 가격의 단기 반등은 주로 기술적 숏커버링과 과매도 구간에서의 반등에 기인한다고 전했다. 시장 참여자들은 계약 만기일과 펀드 포지션 조정이 맞물리며 런던 계약을 중심으로 급등을 연출했다고 분석했다. 이전에 목요일에는 설탕 가격이 5개월간 이어진 폭락을 확장하며 거래 만기 근접 선물(nearest-futures) 기준으로 5.25년 최저치를 기록했다. 글로벌 설탕 공급이 지속적인 초과(서플러스)를 보일 것이라는 우려가 가격을 압박하고 있다. 설탕 트레이더인 Czarnikow은 2026/27 작물연도에 3.4 MMT(백만톤)의 글로벌 잉여를 예상한다고 밝혔으며, 이는 2025/26의 8.3 MMT 잉여에 이은 수치라고 보고했다. 컨설팅업체 Green Pool Commodity Specialists는 1월 29일 2025/26년에 대해 2.74 MMT의 초과를, 2026/27년에는 156,000 MT의 초과를 예상한다고 발표했다. 또한 StoneX는 지난 금요일 2025/26년 잉여를 2.9 MMT로 전망했다. 브라질 관련 지표도 발표됐다. Unica는 2025-26년 센터-사우스(Center-South) 지역의 누적 설탕 생산량이 1월 중순까지 전년 대비 +0.9% 증가한 40.236 MMT이라고 보고했다. 또한 원문에는 사탕수수 중 설탕용으로 압착된 비율이 2025/36에 50.78%로, 전년도의 48.15%에서 상승했다고 표기되어 있다. 인도의 상황도 설탕시장을 압박하는 요인이다. India Sugar Mill Association(ISMA)은 1월 19일 발표에서 2025-26년 생산이 10월 1일부터 1월 15일까지 전년 동기 대비 +22% 증가한 15.9 MMT를 기록했다고 밝혔다. ISMA는 11월 11일 인도의 2025/26년 설탕 생산 추정치를 기존 30 MMT에서 31 MMT로 상향 조정했으며 이는 전년 대비 +18.8%의 증가폭이다. 이는 인도가 지난 시즌 5년 중 가장 강한 몬순(우기)을 경험한 영향으로 분석된다. ISMA는 또한 인도의 에탄올용 설탕 사용량 전망을 7월의 5 MMT에서 3.4 MMT로 낮춰 잔여 물량이 수출로 전환될 가능성을 열어두었다. 인도는 세계에서 두 번째로 큰 설탕 생산국이다. 설탕 가격은 인도의 추가 수출 가능성으로 계속해서 하방 압력을 받고 있다. 금요일 인도 정부는 2025/26 시즌에 대해 추가 50만 MT(500,000 MT)의 수출을 허가했으며, 이는 지난해 11월에 허가했던 1.5 MMT에 더해진 물량이다. 인도는 2022/23 시즌 이후 수출 쿼터(할당제)를 도입했는데 이는 늦은 강우로 인해 생산이 감소하고 국내 공급이 제한되었기 때문이다. 분석 기관들의 전망도 엇갈린다. Covrig Analytics는 12월 12일 2025/26년 글로벌 설탕 잉여 추정치를 10월의 4.1 MMT에서 4.7 MMT로 상향 조정했다. 그러나 Covrig는 약세(저가격)가 생산을 억제할 경우 2026/27년 잉여가 1.4 MMT로 축소될 것으로 전망해, 가격 약세가 다음 시즌 생산 의지를 위축시킬 수 있음을 지적했다. 브라질 산출 전망은 가격에 양방향 요인을 제공하고 있다. 국가 곡물·농산물 예측 기관인 Conab은 11월 4일 브라질의 2025/26년 설탕 생산 전망을 종전의 44.5 MMT에서 45 MMT로 상향 조정했다. 반면, 컨설팅업체 Safras & Mercado는 12월 23일 브라질의 2026/27년 설탕 생산이 전년 대비 -3.91% 감소한 41.8 MMT로 하락할 것으로, 수출은 -11% 감소한 30 MMT가 될 것으로 전망해 향후 공급 감소 가능성도 제기했다. 글로벌 기구와 트레이더의 전망도 다양하다. 국제설탕기구(ISO)는 11월 17일 2025-26년에 1.625 MMT의 잉여를 전망했으며 이는 2024-25년의 2.916 MMT 적자에서 전환된 결과라고 설명했다. ISO는 인도, 태국, 파키스탄의 생산 증가가 잉여를 주도하고 있다고 진단했다. Czarnikow는 11월 5일 글로벌 2025/26년 잉여 추정치를 8.7 MMT로 상향 조정했다. 태국의 경우, Thai Sugar Millers Corp는 10월 1일 발표에서 2025/26년 작황이 전년 대비 +5% 증가한 10.5 MMT에 이를 것으로 전망했으며, 태국은 세계에서 세 번째로 큰 설탕 생산국이자 두 번째로 큰 수출국이다. 미국 농무부(USDA)의 전망도 시장에 큰 영향을 미치고 있다. USDA는 12월 16일 발간한 반기 보고서에서 2025/26년 글로벌 설탕 생산이 전년 대비 +4.6% 증가한 189.318 MMT로 사상 최고를 기록하고, 인간 소비(휴먼 컨수맵션)는 전년 대비 +1.4% 증가해 177.921 MMT에 이를 것으로 전망했다. 또한 글로벌 기말재고(ending stocks)는 전년 대비 -2.9% 감소한 41.188 MMT로 추정했다. USDA의 해외농업처(FAS)는 브라질의 2025/26년 설탕 생산이 2.3% 증가한 44.7 MMT, 인도는 25% 증가한 35.25 MMT, 태국은 +2%로 10.25 MMT가 될 것으로 각각 예측했다. 이 보도에 명시된 공시: 기사 작성자 Rich Asplund는 본 기사에 언급된 어떤 증권에도 직간접적으로 포지션을 보유하고 있지 않다고 밝혔다. 또한 기사에 포함된 모든 정보와 자료는 정보 제공 목적임을 명시한다. 용어 설명(독자 이해를 돕기 위한 보충 설명) MMT는 Million Metric Tons의 약자로 백만 미터톤(백만 톤)을 의미한다. 표기상 MT은 메트릭톤(톤)을 뜻한다. Nearest-futures(근접 선물)는 만기가 가장 임박한 선물계약을 가리킨다. 숏 커버링(short covering)은 공매도(숏 포지션)을 보유한 트레이더가 손실을 회피하거나 계약 만기/증거금 요구에 따라 포지션을 청산하면서 매수로 전환하는 행위로, 일시적 급등을 유발할 수 있다. 과매도(oversold)는 기술적 분석에서 가격이 단기적으로 과하게 하락해 반등 가능성이 높다고 해석되는 상태를 의미한다. 또한 설탕의 ‘cane crushed for sugar’ 비율은 수확한 사탕수수 중 어느 비율이 설탕 생산용으로 사용되는지를 나타내며, 에탄올 전용이나 다른 용도로 전환되는 비중과 밀접한 연관이 있다. 수출 쿼터(할당제)는 정부가 일정 기간 동안 수출 가능한 물량을 제한하는 제도로, 국내 공급 안정과 가격 안정을 목적으로 도입될 수 있다. 시장 영향 및 향후 전망(전문적 분석) 단기적으로 이번 가격 반등은 전형적인 기술적 숏커버링에 따른 현상으로 해석된다. 특히 런던 3월 계약의 최종 거래일이 맞물리면서 펀드와 대형 포지셔너들의 포지션 청산이 촉발돼 일시적인 매수 수요가 급격히 유입됐다. 그러나 기본 펀더멘털(공급·수요) 관점에서는 다수의 기관들이 2025/26~2026/27년 연속적인 글로벌 초과공급을 예측하고 있어 중기적·장기적 약세 요인은 남아 있다. 가장 눈에 띄는 리스크는 인도의 대량 수출 전환 가능성이다. ISMA의 생산 상향과 정부의 추가 수출 허가는 즉각적인 공급 증가 요인으로 작용해 가격을 추가로 눌러올 수 있다. 반면 브라질의 2026/27년 생산이 Safras & Mercado의 전망처럼 감소할 경우 공급 축소 요인이 되어 가격을 지지할 수 있다. 이처럼 지역별 생산 변동성과 정책(수출 쿼터, 에탄올 전용 전환)에 따라 향후 가격 방향성은 크게 달라질 수 있다. 중립적 관점에서 보면, USDA의 전망처럼 생산량이 사상 최고를 기록하는 동안 인간 소비도 증가하고 있어 기말재고는 어느 정도 흡수될 가능성이 존재한다. 만약 기말재고가 예상보다 빠르게 감소하거나 주요 생산국의 수출 제한이 발생하면 가격의 추가 상승이 가능하다. 반대로 인도의 공격적 수출 확대와 태국·브라질의 높은 생산이 현실화하면 2026년 내내 하방압력이 지속될 수 있다. 투자·거래상의 시사점: 트레이더와 리스크 매니저는 다음 지표를 주시해야 한다. 첫째, 주요 생산국(브라질 Unica·Conab, 인도 ISMA, 태국 Sugar Millers)의 실제 수확 및 생산 보고서, 둘째, 수출 허가·쿼터 변화와 글로벌 수출 데이터, 셋째, 에탄올 수요 전환(사탕수수의 에탄올 용도 전환) 여부, 넷째, 기상(몬순, 강우)과 환율 등이다. 기술적 관점에서는 만기일 전후의 포지션 청산 가능성과 과매도·과매수 신호를 활용한 단기 트레이드가 유효할 수 있다. 결론적으로 이번 금요일의 상승은 기술적 반등(숏커버링)에 기인한 단기 현상이며, 기본적인 수급 전망(특히 인도와 브라질의 생산 전망)에 따라 향후 방향성은 크게 갈릴 수 있다. 시장 참가자들은 생산·수출 통계와 정책 변화를 면밀히 관찰하면서 리스크 관리를 강화할 필요가 있다.
