3월 뉴욕 월드 설탕 #11(SBH26)은 금요일 종가가 +0.03 (+0.22%) 상승 마감했고, 3월 런던 ICE 화이트 설탕 #5(SWH26)은 +21.00 (+5.58%) 상승 마감했다.
2026년 2월 13일, Barchart의 보도에 따르면 설탕 가격은 최근의 매도세가 가격을 과매도(oversold) 구간으로 밀어 넣으면서 일부 기술적 매수(technical buying)가 유입돼 상승했다. 특히 3월물 런던 화이트 설탕은 이날이 해당 3월물 계약의 최종 거래일이어서 펀드의 숏 커버링(short covering)이 급격한 상승을 촉발했다.
금요일 가격 반등은 단기적인 기술적 요인에 따른 것으로 평가된다. 그러나 앞선 흐름에서는 목요일에 설탕 가격이 5개월에 걸친 하락세를 연장하며 최근 5.25년래 최저치(nearby futures lows)를 기록했다. 전반적으로는 글로벌 공급 과잉에 대한 우려가 가격을 압박하고 있다.
시장 정보와 주요 전망 기관의 전망
설탕 시장에 대한 여러 기관의 전망은 대체로 공급 과잉 기조를 시사한다. 설탕 트레이더인 Czarnikow의 애널리스트들은 2026/27 작물연도에 전세계 설탕 잉여분을 3.4 MMT(백만톤)으로 예상했으며, 이는 2025/26의 8.3 MMT 잉여Green Pool Commodity Specialists는 2025/26에 대해 2.74 MMT156,000 MT의 잉여를 예상했다고 1월 29일 발표했다. 또한 StoneX는 지난 금요일 2025/26년 전세계 설탕 잉여를 2.9 MMT로 전망했다.
한편, Unica는 브라질 중남부(Center-South) 지역의 2025-26 누적 설탕 생산량(1월 중순 기준)이 전년 동기 대비 +0.9% 증가한 40.236 MMT라고 보고했다. 같은 보고에서 설탕용으로 압착된 사탕수수 비율은 48.15%에서 50.78%로 상승했다고 전했다.
인도 관련 통계도 공급 우려를 뒷받침한다. 인도설탕공장협회(ISMA)는 1월 19일 발표에서 2025-26년 기간(10월 1일~1월 15일) 인도 설탕 생산량이 전년 동기 대비 +22% 증가한 15.9 MMT라고 밝혔다. ISMA는 11월 11일에 2025/26 인도 설탕 생산 전망치를 기존의 30 MMT에서 31 MMT으로 상향 조정했으며 이는 전년 대비 +18.8%의 증가에 해당한다. ISMA는 또한 인도의 에탄올용 설탕 사용량 전망을 7월의 5 MMT에서 3.4 MMT로 하향 조정했는데, 이는 에탄올 전용 전환분이 줄어 수출 여력이 확대될 가능성을 시사한다.
실제 수출 관련 조치로서 인도 정부는 금요일에 2025/26 시즌을 위해 추가로 50만 MT(500,000 MT)의 설탕 수출을 허용했다고 밝혔다. 이는 11월에 이미 허가한 1.5 MMT에 더해진 물량이다. 인도는 2022/23년 말우에 생산이 감소하면서 국내 공급이 제한되자 수출 쿼터 제도를 도입한 바 있다.
추가 기관 전망
Covrig Analytics는 12월 12일에 2025/26년 전세계 설탕 잉여 전망을 10월의 4.1 MMT에서 4.7 MMT로 상향 조정했다. 다만 Covrig는 약세 가격이 생산을 억제해 2026/27년의 전세계 잉여가 1.4 MMT로 줄어들 것으로 예상한다고 밝혔다.
브라질의 생산 전망은 가격에 복합적인 영향을 미친다. 브라질 농업관측 기관 Conab은 11월 4일 브라질 2025/26 설탕 생산 전망치를 종전의 44.5 MMT에서 45 MMT로 상향 조정했다. 반면 컨설팅 기관 Safras & Mercado는 12월 23일 브라질의 2026/27 설탕 생산이 -3.91% 감소해 41.8 MMT에 이를 것으로 전망했으며, 같은 기관은 브라질의 2026/27년 설탕 수출이 전년 대비 -11% 감소한 30 MMT이 될 것으로 내다봤다.
국제 설탕 기구(ISO)는 11월 17일 2025-26년 설탕 잉여를 1.625 MMT로 전망했으며, 이는 2024-25년의 2.916 MMT 적자에서 반전되는 수치라고 밝혔다. ISO는 2025/26년 전세계 설탕 생산이 전년 대비 +3.2% 증가한 181.8 MMT가 될 것으로 보고 있다. 반면 Czarnikow는 11월 5일 자체 전망에서 2025/26년 전세계 잉여를 8.7 MMT으로 대폭 상향했다(9월의 7.5 MMT에서 +1.2 MMT 증가).
태국도 생산 증가가 예상된다. Thai Sugar Millers Corp는 10월 1일 태국의 2025/26년 설탕 생산량이 전년 대비 +5% 증가한 10.5 MMT가 될 것으로 전망했다. 태국은 세계에서 세 번째로 큰 설탕 생산국이며 두 번째로 큰 수출국이다.
미 농무부(USDA) 전망
USDA는 12월 16일 발표한 반기 보고에서 2025/26년 전세계 설탕 생산이 전년 대비 +4.6% 증가한 189.318 MMT에 이를 것으로 전망했으며, 2025/26년 전세계 인구당 인간 소비량은 +1.4% 증가한 177.921 MMT가 될 것으로 예상했다. 또한 USDA는 2025/26년 전세계 설탕 기말재고가 전년 대비 -2.9% 감소한 41.188 MMT가 될 것으로 내다봤다. USDA의 외국 농업국(FAS)은 브라질의 2025/26 설탕 생산이 전년 대비 +2.3% 증가한 44.7 MMT, 인도는 +25% 증가한 35.25 MMT, 태국은 +2% 증가한 10.25 MMT가 될 것으로 각각 예측했다.
요지: 단기적으로는 기술적 숏 커버링이 가격을 지지했지만, 다수의 기관이 전망하는 전세계 공급 과잉과 인도의 수출 확대 가능성은 여전히 가격 하방 압력으로 작용하고 있다.
용어 설명(일반 독자를 위한 안내)
숏 커버링(short covering)은 시장 참여자가 이전에 매도(숏) 포지션을 취했을 때 손실을 제한하거나 포지션을 청산하기 위해 매수를 하는 행위를 말한다. 이러한 매수는 차익실현이나 손절에 따른 일시적 가격 상승을 초래할 수 있다. MMT는 Million Metric Tons(백만 미터톤)의 약자로 국제 곡물·원자재 시장에서 사용되는 단위다. 근월선물(nearest-futures)은 만기가 가장 가까운 선물계약을 의미하며 이 계약의 가격 변동은 현물시장 심리에 큰 영향을 미친다. ICE 화이트 설탕 #5는 런던 ICE(Intercontinental Exchange)에서 거래되는 특정 규격의 백설탕 선물 계약 코드를 의미한다.
시장에 대한 해석 및 향후 전망
이번 반등은 기술적 요인에 의한 일시적 현상으로 평가되는 한편, 중장기적 추세를 결정짓는 변수들은 여전히 공급·수요 기초여건(fundamentals)에 의해 좌우될 가능성이 크다. 현재 다수의 기관 전망이 공통적으로 지적하는 것은 2025/26년을 기점으로 한 전세계적 공급 과잉이다. 인도의 강한 우기에 따른 생산 회복과 인도 정부의 수출 허용량 추가 결정(총 2.0 MMT 이상 허용 가능성)은 단기적으로 시장에 추가적인 하방 압력을 가할 수 있다.
반면 브라질의 2026/27년 생산이 일부 기관에서 감소할 것으로 예상되는 점(Safras & Mercado의 -3.91% 전망)은 중기적으로 공급 축소 신호로 작용해 하락 압력을 완화하거나 가격 반등의 근거가 될 수 있다. 또한 시장 심리는 선물 만기와 같은 구조적 이벤트(예: 계약의 최종 거래일)와 펀드의 포지션 전환에 민감하게 반응하므로 단기적 변동성은 지속될 것으로 보인다.
실무적 관점에서 보면 생산자(설탕 및 사탕수수 재배자)와 가공업체는 낮은 현물가격 환경에서 마진 압박을 받을 가능성이 높고, 에탄올 산업과 식품·음료 제조업체는 원가 측면에서 이득을 볼 수 있다. 수출국 정부의 쿼터·수출 허가 정책은 향후 가격 방향성에 큰 변수로 작용하므로 관련 정책 발표가 있을 때마다 시장 반응이 증폭될 여지가 크다.
결론적으로, 단기적으로는 기술적 숏 커버링 및 계약의 만기 요인으로 설탕 가격이 반등할 수 있으나, 2025/26년을 중심으로 한 여러 기관의 전망이 시사하듯 전반적인 전세계 공급 과잉이 지속될 경우 하방 압력이 이어질 가능성이 높다. 다만 브라질의 생산 변동이나 인도의 수출·에탄올 정책 변화 등은 향후 수급 균형을 빠르게 바꿀 수 있는 요인으로서 시장 참여자들은 이러한 데이터와 정책 흐름을 면밀히 주시해야 한다.
작성자 주: 본 기사에 인용된 수치와 전망은 해당 기관들이 발표한 자료를 정리한 것이다. 기사 작성 시점에 저자 Rich Asplund는 본 기사에 언급된 유가증권에 대해 직접적 또는 간접적 포지션을 보유하고 있지 않았다.
