설탕 선물 가격이 기술적 숏커버링(공매도 포지션 청산)에 따른 기술적 반발 매수로 상승했다. 미국 3월 뉴욕 세계 설탕 #11(SBH26)은 금요일 종가 기준으로 +0.03(+0.22%) 상승했고, 3월 런던 ICE 화이트 설탕 #5(SWH26)는 +21.00(+5.58%)로 큰 폭의 상승세를 기록했다.
2026년 2월 14일, Barchart(바차트)의 보도에 따르면, 최근의 급락으로 설탕 가격이 과매도(oversold) 구간에 진입하면서 일부 시장 참여자들이 기술적 매수에 나섰다. 특히 3월 런던 ICE 화이트 설탕 #5 계약은 3월 물 계약의 최종 거래일이었던 금요일에 펀드들의 숏(공매도) 포지션 청산에 따른 급등을 보였다고 보도됐다.
지난 목요일 설탕 가격은 5개월간 이어진 하락세를 연장하며 최근 5년 3개월(5.25년) 만의 근월물 최저까지 밀려났다. 시장에서는 글로벌 설탕 공급 과잉 지속 우려가 가격을 강하게 압박하고 있다. 설탕 트레이더 Czarnikow의 애널리스트들은 2026/27 작물연도에 글로벌 설탕 과잉이 3.4백만 톤(MMT)에 이를 것으로 전망했으며, 이는 2025/26의 8.3MMT 과잉에 이은 수치다.
또한 Green Pool Commodity Specialists는 2025/26년 글로벌 설탕 과잉을 2.74MMT로, 2026/27년을 156,000MT로 예측했으며, 선물·리서치업체 StoneX는 최근 2025/26년 글로벌 과잉을 2.9MMT로 전망했다.
브라질의 경우, 업계단체 Unica가 보고한 바에 따르면 2025-26년 센터-사우스( Center-South ) 누계 설탕 생산량은 1월 중순까지 전년 대비 +0.9% 증가한 40.236MMT를 기록했다. 또한 사탕수수에서 설탕으로 전용하는 비율(비율)은 2025/26년 50.78%로, 2024/25년의 48.15%에서 높아졌다.
인도의 상황도 공급 우려를 키우는 요인이다. 인도 설탕공장협회(India Sugar Mill Association, ISMA)는 1월 19일 발표에서 2025/26년 10월1일부터 1월15일까지의 설탕 생산량이 전년 동기 대비 +22% 증가한 15.9MMT라고 밝혔다. ISMA는 11월 11일에 2025/26 인도 설탕 생산 전망을 기존의 30MMT에서 31MMT로 상향 조정했는데, 이는 전년 대비 +18.8% 증가한 수치이며 인도가 최근 5년 중 가장 강한 몬순(우기)을 경험했기 때문이다.
아울러 ISMA는 에탄올용 설탕 사용량 추정치를 7월의 5MMT에서 3.4MMT로 낮춰 발표했는데, 이는 인도가 국내 물량을 에탄올로 전용하는 비중을 줄여 수출 여력을 늘릴 수 있는 상황을 의미한다. 인도는 세계에서 두 번째로 큰 설탕 생산국이다.
인도 수출 확대 가능성은 시장에 추가적인 하방 압력을 가하고 있다. 보도일 기준 금요일, 인도 정부는 2025/26 시즌에 대해 기존 11월에 허용한 1.5MMT에 더하여 추가 500,000MT의 설탕 수출을 허용했다. 인도는 2022/23년 늦은 강우로 생산이 감소하자 수출 쿼터제를 도입한 바 있다.
리서치기관 Covrig Analytics는 12월 12일에 2025/26년 글로벌 설탕 과잉 전망치를 10월의 4.1MMT에서 4.7MMT로 상향 조정했으나, 2026/27년에는 1.4MMT로 과잉이 축소될 것이라는 전망을 제시했다. 이 기관은 낮은 가격이 생산을 단념시키는 효과를 가져와 공급이 줄어들 가능성을 지적했다.
브라질의 기록적 생산 전망은 가격에 대해 추가적인 하방 요인으로 작용하고 있다. 브라질의 농산물 전망 기관인 Conab은 11월 4일 브라질의 2025/26년 설탕 생산 추정치를 이전의 44.5MMT에서 45MMT로 상향 조정했다.
반면 일부 기관은 향후 브라질 공급이 줄어들 것으로 예측해 가격에 우호적 요인도 존재한다. 컨설팅 업체 Safras & Mercado는 12월 23일 브라질의 2026/27년 설탕 생산이 -3.91% 하락해 41.8MMT가 될 것으로 전망했으며, 이 회사는 2026/27년 브라질의 설탕 수출이 전년 대비 -11%인 30MMT로 줄어들 것으로 내다봤다.
국제설탕기구(International Sugar Organization, ISO)는 11월 17일 발표에서 2025/26년 1.625MMT의 과잉을 전망하면서, 이는 2024/25년의 2.916MMT 적자에서 반전된 수치라고 지적했다. ISO는 인도, 태국, 파키스탄의 생산 증가가 과잉의 주된 원인이라고 진단하며 2025/26년 전 세계 설탕 생산이 전년 대비 +3.2% 증가한 181.8MMT가 될 것으로 내다봤다.
설탕 트레이더 Czarnikow는 11월 5일 2025/26년 글로벌 과잉 전망치를 9월의 7.5MMT에서 8.7MMT로 상향했다. 태국의 생산 증가 전망 또한 가격에 부담을 주고 있다. 태국설탕제조사협회(Thai Sugar Millers Corp)는 10월 1일 태국의 2025/26년 설탕 생산이 전년 대비 +5% 증가한 10.5MMT가 될 것으로 전망했다. 태국은 세계에서 세 번째로 큰 설탕 생산국이자 두 번째로 큰 수출국이다.
미국 농무부(USDA)는 12월 16일 공개한 반기 보고서에서 2025/26년 전 세계 설탕 생산이 전년 대비 +4.6% 증가한 기록적 189.318MMT에 달할 것으로 전망했다. 또한 2025/26년 전 세계 인류용 설탕 소비량은 전년 대비 +1.4% 증가한 177.921MMT에 이를 것으로 봤고, 2025/26년 전 세계 기말재고는 전년 대비 -2.9% 감소한 41.188MMT로 전망했다.
USDA의 해외농업서비스(FAS)는 브라질의 2025/26년 설탕 생산이 전년 대비 +2.3% 증가한 44.7MMT에 달할 것으로 예측했으며, 인도의 2025/26년 설탕 생산도 몬순 호조와 증면적 확대로 인해 전년 대비 +25% 증가한 35.25MMT가 될 것으로 내다봤다. 태국도 2025/26년 생산이 전년 대비 +2% 증가한 10.25MMT가 될 것으로 전망됐다.
리스크 요약: 전 세계적으로 공급 과잉 전망이 광범위하게 제기되면서 설탕 가격은 상당한 하방 압력에 직면해 있다. 다만 일부 분석가는 낮은 가격이 향후 생산을 억제해 과잉이 축소될 가능성을 제시한다.
용어 설명
• 숏커버링(short covering): 공매도(숏) 포지션을 청산하기 위해 매수하는 행위로, 대규모 숏 포지션 청산은 단기적으로 가격을 급등시킬 수 있다.
• MMT(Million Metric Tons): 백만 메트릭 톤을 의미하는 단위로, 설탕 등 농산물의 생산·수급을 표기할 때 사용된다.
• 화이트 설탕 #5, 세계 설탕 #11: 선물거래에서 규격·품질에 따라 지정된 계약 코드를 의미하며, 거래소별 표준 규격을 따르는 선물 계약명이다.
시장에 대한 체계적 분석 및 전망
현재 단기적으로는 기술적 숏커버링과 근월물 계약의 만기·청산 요인으로 가격의 반발이 관찰되지만, 중장기적 관점에서는 복합적인 수급 요인이 가격 방향을 결정할 것으로 보인다. 공급 측면에서 인도·브라질·태국 등 주요 생산국의 증산 전망과 인도의 수출 허가 확대는 가격 하방 요인으로 작용한다. 반면 낮은 국제 가격은 일부 생산자에게 생산 축소 유인을 제공해 향후 공급이 조정될 가능성도 존재한다.
투자자 관점에서는 다음과 같은 점을 주의해야 한다. 첫째, 근월물의 만기·포지션 청산은 단기 변동성을 증폭시키는 요인이므로 포지션 롤오버(rollover)와 마진 변화에 유의해야 한다. 둘째, 주요 생산국의 기후 변수(몬순, 가뭄 등)와 각국의 정책(수출 쿼터·내수 지원 등)이 가격에 미치는 영향이 크므로 관련 지표를 지속 모니터링해야 한다. 셋째, 국제기구 및 민간 리서치 기관들의 공급 과잉·적자 전망이 자주 상향·하향 조정되므로 최신 리포트를 통해 추정치 변화를 점검해야 한다.
결론적으로, 금요일의 가격 반등은 주로 기술적 요인과 계약 만기에 따른 숏 포지션 청산에 따른 것으로 분석되며, 중장기 가격 방향은 주요 생산국의 생산량 변화와 글로벌 수요 회복 여부에 달려 있다. 시장은 단기적 변동성에 대비하면서도 기본적 수급 변화에 주목할 필요가 있다.
원문 기사 작성자 Rich Asplund은 이 기사에 언급된 증권들에 대해 직접 또는 간접적으로 포지션을 보유하고 있지 않다고 밝혔다. 본 기사에 포함된 모든 정보는 정보 제공 목적으로만 제공된다.
