뉴욕·런던 설탕선물 동향
3월물 뉴욕 월드 설탕 #11(SBH26)은 금요일 종가 기준 +0.03달러(+0.22%) 상승 마감했으며, 3월물 런던 ICE 화이트 설탕 #5(SWH26)은 +21.00달러(+5.58%) 급등해 마감했다. 가격은 최근의 급락으로 인해 과매도 구간
2026년 2월 14일, Barchart(나스닥 계열) 보도에 따르면, 특히 런던 ICE 화이트설탕 3월물은 해당 계약의 마지막 거래일을 맞아 펀드의 숏 커버링이 집중되며 현저히 큰 상승을 기록했다. 단기적 재포지셔닝과 포지션 청산이 가격 상승의 배경으로 작용했다.
기본 펀더멘털: 공급 과잉 우려가 가격 하락을 주도
지난 목요일 설탕 가격은 5개월에 걸친 하락세를 연장하며 5.25년(약 5년 3개월) 최저치 근처까지 내려갔다. 시장에서는 글로벌 설탕 공급 과잉이 지속될 것이라는 우려가 가격을 눌렀다. 설탕 트레이더 및 리서치 기관들의 전망은 다음과 같다.
설탕 트레이더 Czarnikow는 2026/27 작물연도에 글로벌 설탕 과잉 340만 톤(MMT)을 예상하며, 이는 2025/26의 830만 톤 과잉 이후의 전망이라고 밝혔다. Green Pool Commodity Specialists는 2025/26년의 글로벌 과잉을 274만 톤으로, 2026/27년은 15.6만 톤 과잉으로 예상했다. 또한 StoneX는 2025/26년에 290만 톤 과잉을 전망했다.
브라질과 인도 등 주요 생산지의 실적 및 정부 조치
브라질 관련 지표는 여전히 공급 우려를 키우는 요인이다. Unica는 2025-26 시즌 중 센터-사우스(중남부) 누적 설탕 생산량이 1월 중순 기준 40.236 MMT로 전년 대비 +0.9% 증가했다고 보고했다. 또한 설탕 생산을 위한 사탕수수 비중(당밀화 비율)은 2025/36에 50.78%로 전년의 48.15%에서 상승했다고 밝혔다.
인도에서는 India Sugar Mill Association(ISMA)가 1월 19일 발표한 자료에서 2025-26년 10월1일~1월15일 기간 생산이 전년 대비 +22% 증가한 15.9 MMT를 기록했다고 밝혔다. ISMA는 11월 11일에 인도 2025/26 설탕 생산 전망을 기존 30 MMT에서 31 MMT로 상향 조정했으며, 이는 전년 대비 +18.8% 수준이다. 또한 ISMA는 2025/26년 인도의 에탄올용 설탕 사용량 전망을 7월의 5 MMT에서 3.4 MMT로 하향 조정해 수출 여력이 늘어날 가능성을 시사했다.
수출 허용과 시장 영향
설탕 가격을 압박하는 또 다른 요인은 인도의 추가 수출 허용이다. 금요일 인도 정부는 2025/26 시즌에 대해 기존 1.5 MMT에 더해 추가 50만 톤(500,000 MT)의 수출을 허용했다. 인도는 2022/23 시즌 이후 수출 쿼터제를 도입한 바 있으며, 이번 추가 허용은 전 세계 공급 부담으로 이어질 가능성이 있다.
기타 기관 전망
Covrig Analytics는 12월 12일 2025/26 글로벌 설탕 과잉 전망을 4.7 MMT(10월의 4.1 MMT에서 상향)로 조정했으나, 2026/27년에는 가격 약세가 생산을 억제해 과잉이 1.4 MMT로 축소될 것으로 예측했다. 반면 International Sugar Organization(ISO)는 11월 17일 2025/26년 과잉을 1.625 MMT로 예측했으며, 이는 2024/25년 2.916 MMT의 공급부족 이후의 전환이라고 설명했다. ISO는 인도, 태국, 파키스탄의 생산 증가를 과잉의 주된 원인으로 지목했다.
미 농무부(USDA) 전망
미국 농무부(USDA)의 반기 보고(12월 16일)에서는 2025/26년 글로벌 설탕 생산이 전년 대비 +4.6% 증가한 189.318 MMT로 기록적 수준에 이를 것으로 전망했다. 인간 소비는 +1.4% 증가한 177.921 MMT를 예상했으며, 기말재고는 -2.9% 감소한 41.188 MMT로 전망했다. USDA의 해외농업서비스(FAS)는 브라질 생산을 44.7 MMT로, 인도를 35.25 MMT로, 태국을 10.25 MMT로 각각 전망했다.
태국과 브라질의 향후 생산 전망
태국에서는 Thai Sugar Millers Corp가 10월 1일에 2025/26년 설탕 생산을 전년 대비 +5% 증가한 10.5 MMT로 예상해 태국의 생산 증가가 수출 경쟁을 심화시킬 가능성을 제시했다. 반면 컨설팅 업체 Safras & Mercado는 12월 23일 브라질의 2026/27 생산이 -3.91% 감소한 41.8 MMT로 하향될 것으로 전망하며, 수출은 전년 대비 -11% 감소한 30 MMT가 될 것으로 예상해 중장기적으로는 공급 축소 요인이 될 수 있음을 시사했다.
용어 설명 및 시장 메커니즘
해외 기사나 시장보고서에서 자주 등장하는 용어를 설명하면 다음과 같다. MMT는 million metric tons(백만 톤)의 약자로 전 세계 곡물·설탕·원자재 규모를 표기할 때 사용된다. MT는 metric ton(메트릭톤, 1,000kg)을 의미한다. 숏(Short) 포지션 커버링은 공매도 포지션을 청산하기 위해 매수하는 행위를 뜻하며, 대규모 숏 포지션이 존재할 경우 마감일이나 급락 후 되돌림 과정에서 단기적인 가격 급등을 초래할 수 있다.
향후 전망과 시나리오 분석
단기적 관점에서 이번 가격 상승은 기술적 숏 커버링과 계약 만기(런던 3월물의 마지막 거래일)에 따른 포지션 정리에 기인한 것으로, 지속가능한 반등 여부는 펀더멘털에 달려 있다. 현재 다수의 기관 전망은 2025/26년을 중심으로 글로벌 공급이 상당한 과잉 상태에 있다는 점을 지적하고 있어, 만약 인도의 추가 수출 허용과 브라질·태국의 높은 생산이 현실화된다면 가격은 다시 하방 압력을 받을 가능성이 크다.
반면 몇 가지 리스크가 가격을 지지할 수 있다. 첫째, Covrig가 지적한 바와 같이 낮은 가격이 생산을 억제하면 향후 공급 축소로 이어질 수 있으며, 둘째, 브라질의 생산이 예상보다 빠르게 둔화될 경우 중기적으로 시장 균형이 개선될 수 있다. Safras & Mercado의 브라질 생산 감소 전망은 이러한 시나리오를 뒷받침한다. 또한 에탄올용 설탕 사용량의 변동(특히 인도의 가동·정책 변화)은 수출 여력과 국내 잔여물에 큰 영향을 미친다.
투자자와 시장 참여자에 대한 시사점
단기 트레이더는 기술적 반등과 포지션 만기에 따른 변동성을 유의해야 하며, 중장기 투자자는 각국의 수출정책 변화, 작황 전망(특히 인도·브라질·태국), 에탄올 수요 변동성을 주시해야 한다. 가격이 과도하게 하락해 생산 축소를 유발하면 반등 기회가 나타날 수 있고, 반대로 생산 과잉이 지속되면 추가 약세 가능성이 높다.
요약
금요일 설탕 선물은 기술적 숏 커버링과 계약 만기 요인으로 상승했으나, 기관들의 다수 전망은 2025/26년 글로벌 공급 과잉을 지적하고 있어 중장기적으로는 하방 압력이 존재한다. 인도의 추가 수출 허용과 브라질·태국의 생산 흐름이 향후 가격 방향성을 좌우할 것으로 보인다.
