나오미 로브닉과 다라 라나싱 기자
런던 (로이터) – 노르웨이의 갑작스러운 금리 인하가 목요일에 발표되면서, 미국의 관세, 중동의 갈등, 불안정한 달러 등으로 인해 글로벌 통화 정책과 인플레이션 예측이 더욱 어려워지고 있어 투자자 불안이 커지고 있다.
2025년 6월 19일, 인베스팅닷컴의 보도에 따르면, 이런 상황에서 노르웨이의 크로나는 달러와 유로에 대해 약 1% 하락하여 예상치 못한 움직임을 보여줬다. 스위스도 목요일에 차입 비용을 0%로 낮추면서, 디플레이션에 직면한 국가의 일부 트레이더들이 예상했던 것과 달리 마이너스 금리로의 복귀를 기대하지 않게 만들었다. 스위스 중앙은행은 글로벌 전망이 불확실하다고 경고했다.
하루 전 미 연방준비제도는 금리를 유지했고 제롬 파월 연준 의장은 “앞으로의 금리 경로에 대해 믿음을 가진 사람은 아무도 없다”고 말했다.
시장 결론은 금리 정책의 불확실성이 지정학적 및 무역 위험의 배경에서 또 하나의 장벽이라는 것이다.
글로벌 주식은 최근 고점에서 하락했으며, 유럽 주식의 변동성 기대 지수는 2개월 만에 최고치를 기록하면서, 이 지역의 주식이 하락했고 정부 채권은 주로 지정학적 위험의 피난처로 평가받았지만 매도세가 이어졌다.
RBC 글로벌 자산 관리의 블루베이 수석 투자 책임자인 마크 다우딩은 “우리는 상당한 정책 및 거시적 불확실성의 시점에 있다”고 말했다. “금리의 명확한 경향을 볼 수 없기 때문에, 그룹의 투자 포트폴리오 전반에서 적극적인 시장 베팅을 자제하고 있다.”
일부 투자자는 달러 및 석유 가격이 지정학적 상황에 따라 변화하면서 변동성이 증가할 것이라고 말했다. 따라서 중앙 은행들은 시장과 투자자에게 명확한 미래 경로를 제공하기가 훨씬 어려워졌다.
유럽 및 글로벌 매크로 담당 T.S. 롬바르드의 다비데 오넬리아 이사는 “중앙 은행들로부터의 신호만 따를 수는 없다. 그들 스스로 경제를 읽는 데 어려움을 겪고 있기 때문”이라고 말했다.
금융 모델의 실패
금리를 인하하는 유럽 중앙 은행들은 도널드 트럼프 미국 대통령의 관세 정책의 인플레이션 위험과 맞물려 있는 연준과 상반된 움직임을 보이고 있다. 그들은 또한 달러가 세계 무역의 핵심 요소이며, 원자재 가격과 자산 평가의 척도인 이 중요한 달러가 약세를 띠고 변동성이 커진 새로운 시대를 탐색하는 데 어려움을 겪고 있다.
모넥스 유럽의 매크로 연구 책임자인 닉 리스는 “이것은 글로벌 시장에서 모든 사람이 평가하려고 하는 엄청난 근본적인 변화이다”고 말했다. “예측을 위해 사용하는 모든 표준 경제 규칙들이 현재 완전히 깨져 있다.”
달러는 올 들어 다른 주요 통화들에 비해 거의 9% 하락했지만, 이스라엘과 이란의 전쟁 발발 이후 이와 같은 하락세는 반전되었다.
ECB 정책자 프랑수아 빌레로아 드 갈로는 목요일에 ECB가 유가 변동성이 오래 지속될 경우 금리 인하 계획을 조정해야 할 수도 있다고 말했다.
시장에서는 중앙 은행의 서프라이즈와 함께 시장 내러티브, 자산 가격 및 변동성 추세가 빠르게 변화하는 시대가 될 수 있다고 분석가들은 전했다. “우리는 변수가 훨씬 더 변동적인 다음 사이클에 들어서고 있다. 이는 (통화 정책이) 단순히 쉽게 예측 가능한 상태가 아니라, 사건들이 주도하고, 정책과 인간 요인이 중요한 역할을 하기 때문이다,”라고 오넬리아는 말했다.
소시에테 제네랄의 외환 전략 책임자인 키트 주크스는 노르웨이의 갑작스러운 금리 인하가 무역 전쟁 시기에 크로나가 “도망친 상위 통화”였기 때문이라고 덧붙였다. 한편, 미국 달러가 아닌 부의 저장소를 전 세계에서 찾고 있는 투자자들로 인해 스위스 프랑이 급등했고, 이는 수입비용을 낮추고 경제를 디플레이션으로 이끌고 있다.
목요일, 프랑은 달러에 대해 상승했으며, 트레이더들은 스위스 중앙은행의 금리 인하가 디플레이션을 억제하기에는 너무 작다고 판단했다.
나인티 원의 다중 자산 책임자인 존 스톱포드는 글로벌 주식에 대한 위험이 증가하고 있으며, 변동성에 대비한 보호를 제공하는 옵션 제품이 비교적 저렴하다고 밝혔다. 그는 인플레이션과 금리가 크게 하락할 수 있는 뉴질랜드와 같은 국가의 채권을 매입하고 있었지만, 경제적 불확실성이 더 높은 미국 장기 재무부 증권과 독일 국채에 대해서는 부정적이었다.
글로벌 주식은 투자자들이 관세에 대한 우려를 완화한 후 4월 저점 대비 거의 20% 상승을 유지하고 있다. 스톱포드는 단기적으로 걱정할 것이 더 있다고 말했다. “주식 시장은 불이 날 위험이 있는 뜨거운 나라의 초가집 같은 느낌이다. 그리고 사람들은 그 집을 보험 가입하는 데 많은 비용을 부과하고 있지 않다,”라고 스톱포드는 덧붙였다.
