달러 인덱스(DXY)가 12월 22일(현지시간) 장에서 -0.32% 하락하며 지난 금요일의 1주일 만의 고점에서 후퇴했다. 달러 약세는 주로 향후 주요 중앙은행들의 정책 전망에 따른 금리차(이자율 차이)에 기인한다. 시장은 연방공개시장위원회(FOMC)가 2026년에 약 -50bp의 금리 인하를 단행할 것으로 예상하는 반면, 일본은행(BOJ)은 2026년에 추가로 +25bp 인상할 것으로 전망하고 있으며 유럽중앙은행(ECB)은 2026년 금리를 현 수준에서 유지할 것으로 본다.
2025년 12월 23일, Barchart의 보도에 따르면, 달러는 미 연준의 유동성 공급 강화 소식에도 하락 압력을 받고 있다. 연준은 12월 중순부터 매월 $400억 달러 규모의 재무부 단기증권(T-bills) 매입을 통해 금융 시스템에 유동성을 투입하기 시작했다. 이 같은 유동성 확대는 달러의 기초적 수요를 약화시키는 요인으로 작용하고 있다.
또한 시장에서는 도널드 트럼프 대통령이 연준 의장으로 비둘기(완화적) 성향의 인사를 임명할 가능성을 우려해 달러에 추가적인 하방 압력을 가하고 있다. 트럼프 대통령은 차기 연준 의장 인사를 2026년 초에 발표하겠다고 밝혔으며, 블룸버그는 국가경제회의(NEC) 책임자인 케빈 해셋이 가장 유력한 후보로 거론된다고 보도했다. 해셋은 시장에서 상대적으로 완화적 성향으로 인식되고 있다.
“If we don’t adjust policy down, then I think we do run risks”
라는 연준 이사 스티븐 미런(Stephen Miran)의 발언도 달러에 불리한 요인으로 작용했다. 그는 같은 날 경기 침체 위험을 경고하면서도 명시적으로는 경기 침체를 예견하지는 않는다고 말했다. 시장에서는 1월 27~28일 예정된 FOMC 회의에서 연준이 기준금리 목표구간을 -25bp 인하할 확률을 약 20%로 반영하고 있다.
유로화(EUR/USD)는 달러 약세에 힘입어 +0.41% 상승했다. 유로화는 ECB 관계자들의 발언에서도 지지를 받았다. ECB 정책결정기구 위원인 게디미나스 심쿠스(Gediminas Simkus)는 현재 수준의 금리에 만족한다고 발언하며 “헤드라인과 핵심 인플레이션 모두 현재와 가까운 중기에서 2% 수준에 가깝다. 많은 이들이 금리를 중립 수준으로 보고 있다. 경제 성장은 개선되었으나 여전히 완만하다.”라고 말했다.
또 다른 ECB 위원인 페터 카치미르(Peter Kazimir)도 현재 금리 수준에 대해 안심하고 있으나 상황 변화 시 행동할 준비가 되어 있다고 밝혔다. 그는 현재의 목표 인플레이션과 완만한 경제 확장이 “상당히 취약하다”고 평가하면서 관세 리스크와 러시아-우크라이나 전쟁에 따른 위험이 여전히 존재한다고 지적했다. 스왑 시장은 다음 ECB 정책회의(2월 5일)에서 -25bp의 금리 인하 가능성을 0%로 가격에 반영하고 있다.
달러-엔(USD/JPY)은 같은 날 -0.47% 하락했다. 엔화는 일본의 금융·외환 개입 가능성을 시사한 반응으로 강세를 보였다. 재무장관 가타야마 사츠키(Satsuki Katayama)는 펀더멘탈과 동떨어진 통화 움직임에 대해 일본은 “자유로운 재량(free hand)”으로 개입할 수 있다고 언급해 지난 금요일 BOJ의 금리 인상(+25bp) 이후 약세를 보였던 엔화를 지지했다.
엔화에는 지난 금요일 BOJ의 +25bp 금리 인상의 영향도 깔려 있다. 또한 10년 만기 일본국채(JGB) 수익률은 월요일에 +4.9bp 상승하여 2.021%를 기록하며 26년 만의 최고를 재갱신했다. 시장은 1월 23일 예정된 BOJ 정책회의에서 추가 금리 인상 가능성을 0%로 가격에 반영하고 있다.
자료: Barchart DXY 개요 페이지
금과 은 선물은 위험 회피·안전자산 수요와 통화정책 완화 기대에 힘입어 강한 상승세를 보였다. 2026년 2월 인도분 COMEX 금 선물(GCG26)은 +82.10달러(+1.87%)로 마감했고, 2026년 3월 인도분 COMEX 은 선물(SIH26)은 +1.076달러(+1.59%)로 마감했다. 이들 계약은 각각 새로운 계약별 최고치를 기록했으며, 근월물 차트 기준으로는 사상 최고가를 경신했다.
귀금속의 강세 요인으로는 연준의 매월 $400억 달러 유동성 투입 발표, 지정학적 리스크(미국의 베네수엘라 관련 유조선 압류 가능성, 우크라이나의 지중해에서의 러시아 섀도우 함대 유조선 타격 등), 그리고 2026년 연준의 완화적 정책 전환 가능성(트럼프의 비둘기 성향 연준 의장 임명 우려) 등이 있다. 또한 중앙은행의 강한 금 보유 수요도 가격을 지지하는 요인이다. 중국 인민은행(PBOC)의 금 보유량은 11월에 +30,000온스 증가해 총 74.1백만 트로이온스가 되었으며 이는 13개월 연속 증가다. 세계금협회(World Gold Council)는 3분기에 중앙은행이 220톤의 금을 매입했다고 보고했는데 이는 2분기보다 +28% 증가한 수치다.
은 시장은 특히 중국의 은 재고 부족에 대한 우려로 지지가 나타나고 있다. 상하이선물거래소(ShFE) 관련 창고의 은 재고는 11월 21일 기준 519,000kg로 10년 내 최저 수준을 기록했다. 또한 은 ETF의 장기 보유량은 최근 3.5년 만에 최고치를 기록했다.
자료: Barchart 금·은 선물 개요
용어 설명(비전문가를 위한 간단 해설)
달러 인덱스(DXY)는 달러의 가치를 주요 교역국 통화들과의 가중평균으로 산출한 지표다. 수치가 오르면 달러 강세, 내리면 달러 약세로 해석된다. FOMC는 연방공개시장위원회로 연준의 기준금리 및 통화정책을 결정하는 기구다. 스왑 시장은 향후 금리 기대치를 반영하는 파생상품 시장으로 시장의 금리 예측을 알 수 있는 지표로 활용된다. JGB는 일본국채(Japanese Government Bond)를 가리킨다.
시장 영향 및 향후 전망(분석)
현재의 금리 전망과 중앙은행별 정책 차이는 향후 통화별 상대적 흐름을 결정하는 핵심 변수다. 시장이 연준의 2026년 금리 인하를 예견하고 유동성 공급을 확대하는 가운데, 달러는 약세 압력을 받을 가능성이 크다. 반면 BOJ의 인상 기조가 지속되고 JGB 수익률이 상승할 경우 엔화는 추가 강세 압력을 받을 수 있다. 유럽은 ECB의 완화적 전환 가능성이 크지 않은 반면 경제성장이 완만해 인플레이션이 목표 수준에 접근하고 있어 유로는 상대적 안정세를 보일 전망이다.
금·은 같은 귀금속은 연준의 완화적 전환 기대, 지정학적 리스크, 중앙은행의 지속적 매수 등으로 단기적으로 강세를 유지할 가능성이 높다. 특히 중앙은행의 물리적 금 수요가 이어지는 한 가격 상방 요인은 지속될 수 있다. 다만 미국 경제지표의 강세나 금리 반등, 글로벌 리스크 개선 시 귀금속의 상승폭은 제한될 수 있다.
실무적 투자 관점에서 보면 환율과 귀금속은 정책 기대치와 실물 지표, 지정학적 사건에 민감하게 반응하므로 포지션을 취할 때는 단기 이벤트(예: FOMC 회의, 주요 정치 발표, 지정학적 충격) 일정과 각국 중앙은행의 통화정책 발표를 주시할 필요가 있다. 또한 금리차가 중요한 만큼 장단기 금리 스프레드와 국채 수익률 동향을 면밀히 관찰하는 것이 중요하다.
기사 작성자: Rich Asplund의 보도 내용을 재구성·번역
원문 저작권 및 공개 관련: 기사에 인용된 수치와 발언은 Barchart 기사(게시일: 2025-12-23)를 근거로 했으며, 기사 내 저자 개인의 보유 포지션 관련 공시는 원문에 따른다.
