미국 달러가 금리 차 전망에 약세를 보이며 주요 통화 대비 하락했다. 달러지수(DXY00)는 월요일 -0.32% 하락하며 지난 금요일 기록한 1주일 내 최고치에서 물러났다. 달러 약세는 기본적으로 연방공개시장위원회(FOMC)가 2026년에 약 -50bp(베이시스포인트) 정도 금리 인하를 단행할 것으로 예상되는 반면, 일본은행(BOJ)은 2026년에 추가로 +25bp 인상할 것으로, 유럽중앙은행(ECB)은 2026년에 금리를 동결할 것으로 보이는 금리 차 전망에 따른 것이다.
2025년 12월 22일, Barchart의 보도에 따르면, 달러는 또한 연준이 금융 시스템에 유동성을 공급하고 있다는 점에서 추가적인 압박을 받고 있다. 연준은 12월 중순부터 매달 $40 000 000 000($40억)에 달하는 재무부 단기증권(T-bills)을 매입하기 시작했다. 이러한 유동성 공급은 통화 완화 신호로 해석되어 달러에 하방 압력을 주었다.
달러를 약세로 만든 또 다른 요인은 도널드 트럼프 대통령이 연준 의장에 비둘기파(완화적) 성향 후보를 임명할 것이라는 우려이다. 트럼프 대통령은 최근 새 연준 의장 선출을 2026년 초에 발표하겠다고 밝혔고, 블룸버그는 국가경제위원회(NEC) 디렉터인 케빈 해셋(Kevin Hassett)이 가장 유력한 후보로 시장에서 비둘기파로 평가된다고 보도했다.
월요일에는 연준 이사 스티븐 미란(Stephen Miran)이 “정책을 낮추지 않으면 경기침체 위험이 발생할 수 있다(If we don’t adjust policy down, then I think we do run risks)“고 말해 달러의 부담 요인으로 작용했다. 다만 그는 경기침체를 전망하지는 않는다고 덧붙였다. 시장은 1월 27~28일 예정된 FOMC 회의에서 기준금리가 -25bp 인하될 확률을 약 20%로 평가하고 있다.
유로와 엔화 동향
달러 약세 속에서 EUR/USD는 월요일에 +0.41% 상승했다. 유로는 월요일 ECB 인사들의 발언에 힘을 얻었는데, 이들은 현재의 금리 수준을 유지하며 금리 인하를 기대하지 않는 현 전망에 만족한다는 입장을 표명했다.
ECB 집행이사회의 구성원인 게디미나스 심쿠스(Gediminas Simkus)는 월요일에 “
우리는 현재와 가까운 미래, 중기적으로도 헤드라인과 근원 모두에서 물가가 2% 수준에 가깝다. 많은 사람들이 현 금리를 중립 수준으로 보고 있다. 성장세는 개선되었으나 여전히 완만하다.
“고 밝혔다.
또 다른 ECB 집행이사회 멤버인 피터 카지미르(Peter Kazimir)은 월요일에 현재 금리에 대해 “
우리는 현재 금리에 만족하지만 상황 변화 시 행동할 준비가 되어 있다. 인플레이션이 목표에 맞춰지고 경제 확장이 지속되는 현 시기는 다소 취약하며, 관세·러시아-우크라이나 전쟁 등 위험 요인이 남아 있다.
“고 말했다. 스왑 시장은 2월 5일 예정된 ECB 회의에서 -25bp 금리 인하 가능성을 0%로 반영하고 있다.
엔화와 일본채
USD/JPY는 월요일에 -0.47% 하락했다. 엔화는 재무장관 가타야마 사츠키(片山 さつき)의 발언 이후 급등했다. 가타야마 장관은 “기초 이해관계와 부합하지 않는 통화 움직임에 대해서는 개입할 수 있는 ‘자유권(free hand)’이 있다“고 언급하며 지난 금요일 BOJ의 금리 인상 이후의 엔화 약세를 겨냥한 발언을 했다.
엔화는 또한 지난 금요일 일본은행의 +25bp 금리 인상에 따른 기저 지지와 10년물 일본국채(JGB) 수익률이 월요일에 +4.9bp 상승해 2.021%로 치솟으며 26년 만의 최고를 기록한 점에서 추가 지지를 받았다. 시장은 1월 23일 예정된 BOJ 회의에서 추가 금리 인상 가능성을 0%로 평가하고 있다.
금·은 등 귀금속 시장
2월 인도분 COMEX 금(GCG26)은 월요일에 +82.10(+1.87%) 상승 마감했고, 3월 인도분 COMEX 은(SIH26)은 +1.076(+1.59%) 상승 마감했다. 2월 금과 3월 은은 모두 해당 계약 기준으로 신규 계약 최고가를 기록했으며, 근월물 차트에서는 금과 은 선물이 사상 최고치를 경신했다.
귀금속 상승의 배경에는 여러 요인이 복합적으로 작용했다. 우선 연준이 매달 $40 000 000 000 규모의 유동성 공급을 발표한 점이 안전자산에 대한 수요를 촉발했다. 또한 지정학적 리스크가 확대되는 가운데 미국이 베네수엘라 연계 유조선 2척을 추가로 억류하려는 움직임과 우크라이나가 지난주 말 지중해에서 러시아의 그림자함대(Shadow Fleet) 소속 유조선을 타격한 점 등이 귀금속의 안전자산 수요를 높였다.
이 밖에 미국의 관세 불확실성과 우크라이나·중동·베네수엘라 지역의 지정학적 위험이 계속되는 점, 그리고 도널드 트럼프 대통령이 완화적 성향의 연준 의장을 임명할 가능성이 존재한다는 점 역시 2026년 통화완화 기대를 높여 금·은 가격에 우호적으로 작용하고 있다.
중앙은행의 강한 금 수요도 가격을 지지하고 있다. 중국 인민은행(PBOC)이 보유한 금은 11월에 +30,000 온스 증가해 74.1백만 트로이온스(74.1 million troy ounces)으로 늘어났으며, 이는 PBOC가 13개월 연속으로 금 보유고를 늘린 것이다. 세계금협의회(World Gold Council)는 3분기에 전 세계 중앙은행이 220톤(MT)의 금을 매입했으며 이는 2분기보다 +28% 증가한 수치라고 보고했다.
은 시장은 중국 내 재고 부족 우려도 지지 요인이다. 상하이선물거래소(SHFE) 연계 창고의 은 재고는 11월 21일 기준으로 519,000kg으로 10년 만의 최저 수준으로 떨어졌다. 한편 펀드 수요도 강세를 보이고 있으며, 은 ETF의 롱 포지션은 지난 화요일 3.5년 만의 최고로 상승했다.
전문 용어 설명
본 기사에서 자주 등장하는 용어를 이해하기 쉽도록 정리한다. DXY(달러지수)는 주요 통화 대비 미 달러화의 가치를 지수화한 지표다. 스왑(swap) 시장은 금리 선물과 유사하게 미래 금리 기대를 반영하는 파생상품 시장이며, 여기서 반영된 수치는 중앙은행의 정책 방향에 대한 시장의 확률을 보여준다. JGB는 일본국채(Japan Government Bond)를 의미하고, COMEX는 금·은 등의 귀금속 선물 거래가 활발한 미국의 대표적인 선물거래소다. 또한 근월물·근월 선물(near futures)은 만기가 가장 임박한 선물계약을 의미하며, 일부 지표에서는 근월물이 ‘실제 시장 심리’를 빠르게 반영한다.
향후 전망 및 시사점
단기적으로는 달러의 약세 기조가 지속될 가능성이 높다. 주요 원인으로는 연준의 유동성 공급과 2026년 정책 완화 기대, 그리고 미국 내 정책 인선(연준 의장 후보)에 따른 기대 심리 약화가 꼽힌다. 달러 약세는 수입물가 상승 압력을 낮춰 미국 내 인플레이션에 영향을 줄 수 있으나, 동시에 원자재 및 수출 중심 국가의 통화에는 추가적인 반등 요인을 제공할 수 있다. 특히 금·은 같은 실물자산은 달러 약세, 지정학적 리스크, 중앙은행의 매입 확대라는 삼중 요인으로 인해 중기적으로 추가 상승 여지가 존재한다.
금리 측면에서는 미국과 일본·유럽 간의 금리차가 환율과 자본흐름에 계속해서 큰 영향을 미칠 것이다. 일본과 유럽이 금리를 완만히 유지하거나 인상하는 반면 미국이 완화적 전환을 시사하면, 자본은 높은 금리를 제공하는 통화권으로 유입될 수 있고, 이는 달러 순환에 약세 요인으로 작용한다. 반대로 미국의 경기지표가 예상보다 강하거나 인플레이션이 재발하는 경우 연준의 완화 속도가 둔화되며 달러가 반등할 수 있다.
투자자 및 정책 담당자는 다음 사항을 주의해야 한다. 첫째, 연준의 직접적인 정책 신호(성명·회의록·위원들의 발언)에 주목할 것. 둘째, BOJ와 ECB의 통화정책 스탠스 변화, 특히 일본의 장기금리 움직임(JGB)은 엔/달러와 글로벌 채권시장의 변동성을 키울 수 있다. 셋째, 지정학적 사건(유조선 억류·중동·우크라이나 사안)은 귀금속과 에너지 가격을 급등시킬 수 있어 실물 가격과 인플레이션 전망을 바꿀 수 있다.
기타 고지
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