글로벌 상품거래자문(CTA, trend-following 펀드)들이 여전히 광범위한 주식 포지션에서 장기(롱) 포지션을 유지하고 있다. 이는 일본과 유럽 시장의 상승이 성과를 지지하고 있기 때문이며, 미국 시장은 상대적으로 약세를 보이고 있다.
2026년 3월 2일, 인베스팅닷컴의 보도에 따르면, 뱅크오브아메리카(Bank of America, 이하 BofA)의 분석가 친탄 코테차(Chintan Kotecha)가 작성한 보고서는 트렌드 추종 전략을 구사하는 운용사들이 전반적으로 글로벌 주식에 대해 장기 포지션을 유지하고 있음을 지적했다. 보도는 특히 일본과 유럽 시장의 상승이 이번 주 CTA 성과를 견인했다고 평가했다.
“트렌드 추종자들은 글로벌 주식에 대해 장기 포지션을 지속하고 있으며, 일본과 유럽 시장의 상승이 CTA 성과를 지원하고 있다. 매니저들은 확장된(long) 포지션에 머물고 있다.” — BofA의 친탄 코테차
보고서는 포지셔닝이 여전히 과도하게 확대된 상태라고 강조한다. CTA와 리스크 패리티(Risk Parity), 변동성 제어(Volatility-control) 전략을 포함한 체계적(systematic) 글로벌 주식 노출이 과거 5년 대비 높은 수준에 머물러 있어, 자금흐름이 시장 방향성에 매우 민감하다고 분석했다.
BofA는 향후 일주일 내 시장 환경에 따른 잠재적 매매 시나리오를 제시했다. 보고서에 따르면 체계적(systematic) 전략은 하락장에서 최대 1,170억 달러($117 billion)를 매도할 수 있고, 시장이 횡보(Flat)할 경우 110억 달러($11 billion)를 매수하며, 상승장에서는 60억 달러($6 billion)를 매도할 수 있다. 또한 CTA 단독으로는 하락장에서 최대 1,120억 달러($112 billion)까지 매도할 수 있다고 추정했다.
미국 주식시장에 대한 기술적 경계도 제시되었다. BofA의 모델은 S&P 500에서 잠재적인 롱포지션 청산(언와인드)이 약 6772 부근에서 시작될 수 있음을 가리키며, 손절(stop-loss) 수준은 금요일 종가에서 1.6% 미만 수준에 위치해 있다고 밝혔다. 보고서는 특히 빠르게 반응하는(패스트) 모델들에 대해 미국 지수의 추세가 단기간 더 약화될 위험이 있다고 경고했다.
주요 자산군별 동향
주식 외 자산에서는 트렌드 추종자들이 미국 국채(Treasurys) 익스포저를 늘렸다. 이는 10년물 금리가 4% 아래로 하락했기 때문이다. 다만 BofA는 현재 CTA들이 국채에 대해 여전히 “보통 수준의 롱“(moderately long)에 머물고 있으며, 추세가 개선될 경우 포지션이 확대될 수 있다고 관찰했다. 보고서는 또한 유로 본드(Bund) 선물 매수 가능성과 함께 한국국채(KTB) 숏 포지션의 일부 청산(언와인드) 가능성도 언급했다.
상품(커머디티)에서는 금 선물의 상승으로 롱 포지션이 CTA 성과에 긍정적 기여를 했으며, 고점의 추세(elevated trends)가 포지션을 주로 변동성에 의해 좌우하게 만들고 있다고 평가했다. 또한 트렌드 추종자들은 대두(soybeans)와 대두유(soybean oil) 롱을 네 번째 연속 주간 상승 이후 계속 늘리고 있다.
외환(FX) 부문에서는 CTA들이 대부분의 통화에 대해 미국 달러화(USD)를 광범위하게 쇼트(숏) 포지션으로 유지하고 있으나 일본 엔(¥)에 대해서는 예외를 보이고 있다. BofA는 향후 며칠 내에 유로(EUR), 파운드(GBP), 캐나다달러(CAD)에 대한 롱 포지션을 일부 축소할 것으로 전망했다.
용어 설명
CTA(Commodity Trading Advisor)는 전통적으로 상품시장에서 출발했으나 현재는 선물과 옵션 등 다양한 자산에 걸쳐 추세 기반 전략을 구사하는 운용사나 펀드를 일컫는다. 트렌드 추종(Trend-following) 전략은 가격의 방향성(상승 또는 하락)을 추적해 포지션을 취하고, 추세가 지속되는 동안 노출을 유지하며, 추세가 전환되면 포지션을 역전하거나 청산한다. 리스크 패리티(Risk Parity)는 자산별 변동성과 상관관계를 고려해 위험(리스크)을 균등하게 배분하는 포트폴리오 구성 방식이며, 변동성 제어 전략은 포트폴리오의 변동성을 일정 수준으로 통제하려는 전략을 말한다.
시장 영향 및 향후 전망(전문가 관점의 체계적 분석)
보고서의 핵심은 포지션이 과거 대비 높은 상태로 축적되어 있어 시장이 하락할 경우 체계적 전략의 추가 매도 압력이 증폭될 가능성이 크다는 점이다. 특히 BofA가 제시한 수치(체계적 전략의 하락 시 최대 1,170억 달러 매도)는 단기 급락 국면에서 유동성 소진과 변동성 확대를 초래할 수 있음을 시사한다. S&P 500에서의 손절 수준이 금요일 종가 대비 1.6% 미만에 있다는 점은, 시장이 약한 모멘텀을 보일 경우 기술적 청산이 빠르게 촉발될 수 있음을 뜻한다.
반면 일본과 유럽의 강한 트렌드는 글로벌 CTA 포트폴리오에 균형을 제공하고 있어, 지역별 차별화가 포트폴리오 성과를 좌우할 가능성이 높다. 채권 쪽에서는 10년물 금리의 4% 미만 하락이 CTA의 국채 롱 확대를 촉발한 점은, 금리 민감 자산의 포지션 변화가 채권 및 수익률 곡선에 추가적인 파장을 줄 수 있음을 암시한다.
요약하면, 현재의 포지션은 시장 방향성에 매우 민감한 상태이며, 단기적으로는 미국 주도의 약세가 CTA 관련 매도 압력을 강화할 수 있고, 반대로 일본·유럽 주도의 상승 지속 시 포지션 안정화와 추가 롱 확대가 가능하다. 투자자들은 포지션 집중도, 손절(Stop-loss) 레벨, 지역별·자산군별 노출 차이를 면밀히 점검하는 것이 필요하다.
참고: 본문에 인용된 수치와 평가들은 뱅크오브아메리카의 2026년 3월 2일자 보고서 내용을 근거로 하고 있다.
