플로리다주 올랜도/로이터—글로벌 증시는 기술주 주도의 매도세가 가속화되며 약세를 이어갔다. 미국에서는 부진한 고용지표가 월가 심리를 짓눌렀고, 일본에서는 재정 우려가 겹치며 주식·국채·엔화가 동시에 약세를 보였다다.
2025년 11월 18일, 로이터 보도에 따르면, 이날 시장의 급랭은 올해 내내 무시되던 ‘기본 변수’가 다시 전면에 등장한 결과로 풀이된다다. 특히 미국 기준금리 경로에 대한 기대가 갑자기 재조정되면서 AI·메가캡 중심의 랠리가 꺾였고, 위험자산 전반으로 매도 동력이 확산했다다.
보도는 “올해 많은 경제·시장 규범이 흔들렸지만, 금리·밸류에이션 같은 기본 펀더멘털은 여전히 통한다”는 점을 상기시켰다다. 이는 이번 변동성이 일시적 기술적 요인만이 아니라, 정책 금리 경로라는 구조 변수 변화에 의해 촉발됐다는 해석에 무게를 싣는다다.
더 읽어볼 만한 오늘의 분석/기사 추천
- 1. Bubble or breakout? Nvidia [/equities/nvidia-corp] 실적이 AI 붐을 현미경에 올리다
- 2. OpenAI에서 Google까지, 수요 급증 속 기업들의 AI 인프라 투자 행렬
- 3. 데이터 흐름 회복에도, 연준은 여전히 깊은 정책 분열에 직면
- 4. 외교 위기 심화 속 일본, 중국 내 자국민에 안전 경고
- 5. 길트채 매력은 줄었지만 여전히 유효: Mike Dolan
오늘의 핵심 시장 동향
- 주식: 미국 3대 지수 -0.8%~-1.2% 하락, 러셀 2000은 +0.6% 상승. 일본·한국 -3%, 중국 -1%, 유럽 벤치마크 -1%~-2%. VIX는 5월 1일 이후 최고 마감.
- 종목/섹터: 홈디포 [/equities/home-depot] -6%, 아마존 [/equities/amazon-com-inc] -4%, 워너 브라더스 디스커버리 +4%. 기술주 -1.7%, 임의소비재 -2.5%.
- 외환: 달러지수 보합. 달러/엔(USD/JPY) 9개월 최고치 155.70. 유로/엔(EUR/JPY) 사상 처음 180 상회. 비트코인은 장중 9만 달러 하회 후 +1.5% 마감.
- 채권: 미국채 단기물 수익률 3bp 하락, 불 스티프닝(단기↓·장기 상대적↑) 전개. 일본 20년물 2.775%로 1999년 이후 최고, 40년물 3.66%로 사상 최고.
- 원자재/금속: COMEX 구리 -0.7%, 유가 +1.5%, 금 +1%.
오늘의 쟁점: AI 레버리지와 프라이빗 크레딧 우려 확대
빅테크·AI 설비투자(capex)에 필요한 대규모 자금과, 프라이빗 크레딧의 유동성·투명성 리스크가 동시에 부상하고 있다다. 이는 연준의 추가 금리인하 ‘일시 중단’ 가능성이 커지는 시점과 맞물려, 레버리지 전반에 대한 경계심을 키우는 요인으로 작용한다다.
아마존은 3년 만에 처음으로 150억 달러 회사채 발행에 나섰다다. 보아즈 와인스타인의 사바 캐피털 매니지먼트는 오라클 [/equities/oracle-corp], 마이크로소프트 [/equities/microsoft-corp] 등 대형 기업 익스포저에 대한 신용파생상품 보호를 원하는 대출기관에 파생상품을 판매했다다. 메타의 루이지애나 초대형 데이터센터 금융에 관여한 대체자산운용사 블루 아울(Blue Owl)은 한 펀드의 환매 제한 조치를 단행했다다.
기술적 붕괴 조짐?
기술적 분석을 강조하지 않는 투자자조차, 지표 이탈의 파급력은 무시하기 어려운 상황이다다. 매도세 강화로 다수 자산과 지수가 핵심 지지선을 하향 이탈하며 추가 하방 위험을 시사한다다. 나스닥은 5월 이후 처음으로 50일 이동평균선 하회 마감(월), 러셀 2000은 6월 이후 처음 100일선 하회(화), 비트코인은 2023년 3월 이후 처음 50주 이동평균 하회 마감(금)을 기록했다다.
일본 자산에 찬물
일본 시장은 우울한 하루를 보냈다다. 니케이 225는 -3%로 4월 이후 최대 낙폭을 기록했고, 엔화는 달러 대비 9개월 최저·유로 대비 사상 최저로 밀렸다다. 장기물 JGB(일본국채) 수익률은 사상 최고 수준으로 급등했다다. 주식은 사상 최고권에서 되돌림인 만큼 충격이 제한적일 수 있으나, 재정 우려에 기댄 채권·통화 매도는 더 눈에 띄는 신호다다. 특정 수준에서 내수—적어도 외국인까지는 아니더라도—수요가 유입될 수 있으나, 그 전개가 지연될 경우 도쿄의 공식 매수 가능성이 부각될 수 있다다.
월가 변동: 결국 ‘기본’이 통했다
올해 들어 월가는 과도한 낙관론, 집중도 리스크, 밸류에이션 과열 경고를 수차례 외면해 왔다다. 기술·AI 열풍을 식힐 촉발 요인이 무엇인지 의문이 제기되는 가운데, 방아쇠는 의외로 ‘전통적인 금리 기대의 방향 전환’이었다다.
S&P 500과 나스닥은 견조한 실적과 AI 설비투자에 힘입어 올해 수십 차례 사상 최고치를 경신했다다. 그러나 두 지수는 10월 29일 정점을 찍었다다. 이날 연준은 연속 두 번째 금리인하를 단행했지만, 제롬 파월 의장은 12월 세 번째 인하에 대해 시장이 기정사실로 여겼던 전망을 부인했다다. 파월은 다음과 같이 강조했다다.
12월 추가 인하는 ‘기정사실’이 아니다. 그와는 거리가 멀다.
이후 3주 동안 연준 인사들은 다음 달 추가 완화에 난색을 표하는 발언을 이어갔다다. 그 결과, 시장기반 금리 기대는 급격히 재조정됐다다.
금리선물에 따르면 12월 인하 확률은 월요일 기준 최저 40%까지 하락했다다. 10월 28~29일 FOMC 직전에는 90%+로 반영됐던 것과 대조적이다다. 다음 분기포인트(25bp) 인하는 3월에서야 완전 반영됐다다.
위험자산은 이에 맞춰 조정받았다다. 벤치마크 S&P 500의 하락률은 10월 29일 이후 -3%에 그쳤지만, AI·반도체 대장주의 낙폭은 더 컸다다. 필라델피아 반도체지수[/indices/phlx-semiconductor]는 낙폭이 -10%에 근접했고, 위험선호의 대리변수로 자주 거론되는 비트코인은 -20% 하락했다다.
시선은 다시 엔비디아로
시장 조정은 촉발 요인이 명확하지 않을 때가 많고, 대개 오랜 시간 축적된 과열의 결과로 나타난다다. 예컨대 앨런 그린스펀이 1990년대 닷컴 열풍을 두고 ‘비이성적 과열’을 언급한 것은 1996년 12월이었으나, 거품 붕괴는 2000년 3월에야 일어났다다.
현재 닷컴 버블의 재연을 시사하는 정황은 없으나, 과열된 시장에서 공기가 일부 빠지는 모습은 뚜렷하다다. 연준의 매파적 방향 제시는 중요한 촉매로 보이며, 올해 랠리를 이끌었던 금리 민감 AI·기술 대표주가 이번 미니 조정을 주도하고 있다다.
이는 오랜 시장의 상식과 부합한다다. 장래에 강한 현금흐름이 기대되는 기업—초대형주든 스타트업이든—의 경우, 통화정책 경로가 급선회하면 현재 가치평가에 대한 인식이 크게 바뀔 수 있다다.
예컨대 엔비디아는 10월 29일 세계 최초로 시가총액 5조 달러에 도달했지만, 이후 주가는 -10% 하락했다다. 월가의 대형 헤지펀드들 중 일부는 이 AI 리더와 미국 메가캡에 대한 익스포저를 축소했다다. 일본 소프트뱅크는 지난주 보유한 엔비디아 주식 전량을 58억 달러에 매각했다고 밝혔고, 피터 틸의 헤지펀드 또한 3분기 중 엔비디아 지분을 모두 처분했다다.
엔비디아는 수요일 장 마감 후 실적을 발표한다다. 연준이 금리인하를 잠정 보류하는 기류 속에서, 실적이 다시 한 번 시장 전반을 끌어올릴 기준선을 넘기는 쉽지 않을 수 있다다. 이는 올해 다수의 통념이 도전받았지만, 표준 플레이북이 완전히 폐기된 것은 아니라는 점을 상기시킨다다.
내일 시장을 움직일 재료
- 일본 9월 기계수주
- 인도네시아 금리결정
- 영국 10월 CPI·PPI
- 유로존 10월 물가(확정치)
- 미국 8월 무역
- 미 재무부 20년물 160억 달러 입찰
- 미국 기업실적 — 엔비디아 장마감 후 발표
- 연준 10월 28~29일 회의록
- 연준 연설 — 스티븐 미런 이사, 토머스 바킨(리치먼드 연은), 존 윌리엄스(뉴욕 연은)
용어 설명: 낯선 개념 빠르게 정리
- VIX: S&P 500 옵션가격을 기반으로 한 ‘공포지수’. 수치가 높을수록 변동성 기대가 크다다.
- 50일/100일 이동평균선: 일정 기간 종가 평균. 지수·종목이 이를 하회하면 추세 약화 신호로 해석되기 쉽다다.
- 불 스티프닝: 단기금리 하락 폭이 커져 장단기 금리차가 확대되는 현상. 완화 기대 혹은 경기 둔화 우려와 맞물려 나타날 수 있다다.
- 프라이빗 크레딧: 비상장 대출자산에 투자하는 사모 신용시장. 공시 의무가 낮아 유동성·투명성 이슈가 제기된다다.
- Capex(설비투자): 생산능력 확대를 위한 장기투자 지출. AI 인프라 확장이 대표 사례다다.
- JGB: 일본국채(Japanese Government Bond). 수익률 급등은 채권가격 하락·차입비용 상승을 뜻한다다.
기자 해설: 금리-밸류에이션 연결고리 재확인
첫째, 이번 조정은 ‘정책 기대’가 현금흐름 할인율에 미치는 영향이 얼마나 직접적인지를 다시 보여준다다. 미래 이익 비중이 큰 AI·성장주일수록, 할인율 상승의 타격이 크다다. 둘째, 일본 사례는 재정 신뢰가 흔들릴 때 국채와 통화가 동시에 약세를 보일 수 있음을 시사한다다. 내수 저가매수 유입 가능성이 거론되지만, 속도가 더딜 경우 정책개입 논의가 커질 수 있다다. 셋째, 기술적 지표의 동시 이탈은 기계적 매도와 리스크 관리 트리거를 유발해 단기 변동성을 키우기 쉽다다. 다만 펀더멘털이 급변하지 않았다면, 가격·밸류에이션 재조정이 일정 수준에서 매수 기회를 제공할 여지도 있다다.
Trading Day를 이메일로 받아보고 싶다면, 뉴스레터 구독을 통해 확인할 수 있다다.
기사: 제이미 맥지버(Jamie McGeever) / 편집: 니아 윌리엄스(Nia Williams)
