뉴욕·런던 선물 시장에서 설탕 가격이 추가 하락하며 근월물 기준으로 약 5년 3개월 만의 최저치로 떨어졌다. 2026년 3월 만기 NY world sugar #11 (SBH26)은 장중 종가가 -0.09달러(-0.65%) 하락 마감했고, 3월 만기 London ICE white sugar #5 (SWH26)은 -11.10달러(-2.87%) 하락했다. 설탕 가격의 5개월 연속 하락 흐름이 이어지며 글로벌 공급과잉 우려가 투자 심리를 압박하고 있다.
2026년 2월 13일, 나스닥닷컴의 보도에 따르면, 시장을 압박하는 핵심 요인은 다수의 기관과 업계 분석가들이 제시한 글로벌 설탕 초과공급 전망이다. 지난 수요일 설탕 트레이더인 Czarnikow의 분석가들은 2026/27 수확연도에 글로벌 설탕 흑자가 3.4 MMT에 달할 것으로 전망했으며, 이는 2025/26의 8.3 MMT 흑자에 이은 것이다. 또한 Green Pool Commodity Specialists는 2025/26에 2.74 MMT, 2026/27에 0.156 MMT의 흑자를 각각 예상한다고 1월 29일 밝혔다. 2월 초엔 StoneX도 2025/26년 글로벌 흑자를 2.9 MMT로 전망했다.
업계 통계는 공급 확대 신호를 뒷받침한다. 브라질의 산업단체 Unica는 지난 금요일 발표에서 2025-26년 센터-사우스(센터-남부) 누적 산출량이 1월 중순까지 전년 대비 +0.9% 증가한 40.236 MMT에 달했다고 보고했다. 같은 보고서에서 설탕용 사탕수수 압착 비율은 50.78%로 2024/25의 48.15%에서 상승했다고 기술됐다(원문에 2025/36으로 표기된 부분이 있으나 맥락상 2025/26 수확연도 수치임을 전제로 한다).
인도India Sugar Mill Association (ISMA)는 1월 19일 발표에서 2025-26 시즌의 10월 1일부터 1월 15일까지 설탕 생산량이 전년 동기 대비 +22% 증가한 15.9 MMT라고 밝혔다. ISMA는 11월 11일 2025/26 인도 설탕 생산량 전망을 종전 예측 30 MMT에서 31 MMT으로 상향 조정했으며, 이는 전년 대비 +18.8%에 해당한다. 또 ISMA는 인도의 에탄올용 설탕 사용량 전망을 7월 예측치인 5 MMT에서 3.4 MMT로 낮춰, 이는 잉여 설탕의 수출 전환 가능성을 높이는 요인으로 해석된다. 인도는 세계에서 두 번째로 큰 설탕 생산국이다.
인도의 수출 정책 변화도 시장에 영향을 미치고 있다. 인도 식품비서관은 국내 공급 과잉을 해소하기 위해 추가 수출을 허가할 가능성이 있음을 시사했으며, 이미 2025/26 시즌에 대해 정부는 제분업체들에 1.5 MMT의 수출을 허용한다고 11월에 발표한 바 있다. 인도 정부는 2022/23 시즌 이후 수출 쿼터제를 도입했는데, 이는 늦은 우기로 생산이 감소하고 국내 공급이 부족해졌기 때문이다.
분석기관들의 전망은 다소 엇갈린다. Covrig Analytics는 12월 12일 2025/26 글로벌 설탕 흑자 전망을 10월의 4.1 MMT에서 4.7 MMT로 상향했으나, 2026/27년에는 낮은 가격이 생산을 억제해 흑자가 1.4 MMT로 축소될 것으로 전망했다. 반면 Conab는 11월 4일 브라질의 2025/26 설탕 생산 전망을 종전 44.5 MMT에서 45 MMT로 올려 잡아 기록적 산출 가능성을 제기했다. 이러한 브라질의 기록적 생산 전망은 설탕 가격에 하방 압력을 가하는 요인이다.
다만 향후 공급 축소 전망은 가격 상방 요인으로 작용할 수 있다. 농업 컨설팅업체 Safras & Mercado는 12월 23일 보고서에서 브라질의 2026/27 설탕 생산이 -3.91% 감소해 41.8 MMT가 될 것으로 예상하며, 같은 기간 수출은 전년 대비 -11% 떨어져 30 MMT가 될 것으로 내다봤다. 이처럼 생산 감소 전망은 중·장기적으로 가격을 지지할 수 있다.
국제기구의 예측도 전반적으로 공급 증가를 가리킨다. International Sugar Organization (ISO)는 11월 17일 2025-26년 설탕 흑자를 1.625 MMT로 전망했으며, 이는 2024-25의 부족분 2.916 MMT에서의 전환을 의미한다고 밝혔다. ISO는 인도, 태국, 파키스탄의 생산 증가가 흑자 요인이라고 설명했다. 또 ISO는 전 세계 설탕 생산이 2025-26에 전년 대비 +3.2% 증가해 181.8 MMT가 될 것으로 전망했다.
태국의 생산 전망도 가격에 부담을 준다. Thai Sugar Millers Corp는 10월 1일 태국의 2025/26 설탕 생산이 전년 대비 +5% 증가해 10.5 MMT에 이를 것으로 예측했다. 태국은 세계에서 세 번째로 큰 설탕 생산국이자 두 번째로 큰 수출국이다.
미국 농무부(USDA)의 반기 보고서(12월 16일)은 더욱 큰 생산 증가 전망을 제시했다. USDA는 2025/26년 글로벌 설탕 생산이 전년 대비 +4.6% 증가한 189.318 MMT에 달할 것으로 전망했으며, 인간 소비량은 +1.4% 증가한 177.921 MMT로 예측했다. 같은 보고서에서 전 세계 기말재고는 전년 대비 -2.9% 감소한 41.188 MMT로 전망됐다. USDA 산하 해외농업청(FAS)은 브라질의 2025/26 산출이 전년 대비 +2.3% 증가한 44.7 MMT에 달할 것으로, 인도는 +25% 증가한 35.25 MMT, 태국은 +2% 증가한 10.25 MMT로 각각 전망했다.
시장 구조·포지션 동향
자금(펀드)의 포지션도 가격 변동성의 중요한 변수다. 2월 3일로 끝난 주간의 위클리 Commitment of Traders (COT) 보고서는 자금이 뉴욕 월드 설탕 선물·옵션에서 순숏(매도) 포지션을 57,104계약 늘려 기록적인 239,232건의 순숏을 형성했다고 집계했다(2006년 이후 데이터 기준). 과도한 순숏 포지션은 어느 순간 숏 커버링(매도 포지션 청산)으로 인한 반등을 유발할 수 있어, 일시적이더라도 급격한 반등 가능성을 열어둔다.
주요 데이터 하이라이트
– NY world sugar #11 (SBH26): 종가 -0.09달러 (-0.65%)
– London ICE white sugar #5 (SWH26): 종가 -11.10달러 (-2.87%)
– 브라질 센터-사우스 누적 산출: 40.236 MMT (전년대비 +0.9%)
– 인도 10/1~1/15 생산: 15.9 MMT (전년대비 +22%)
– COT: 순숏 239,232계약 (주간 +57,104계약)
용어 설명
기사에서 자주 등장하는 단위를 설명하면, MMT는 Million Metric Tonnes의 약자로 백만 미터톤(또는 메트릭톤)을 의미한다. 또 COT(Commitment of Traders) 보고서는 미국 상품선물거래위원회(CFTC)가 집계하는 주간 보고서로, 상업적 헤지·투기·자금(펀드) 등 거래주체별 선물·옵션의 포지션 변화를 보여 시장의 포지션 구조와 잠재적 리스크를 가늠하는 데 쓰인다. ‘근월물’ 또는 ‘근월 선물’은 만기가 가장 가까운 선물계약을 의미한다.
시장에 미치는 영향 및 전망 분석
단기적으로는 다수의 기관이 제시한 글로벌 공급 과잉 전망과 인도의 추가 수출 가능성, 브라질·태국의 생산 증가 전망이 가격을 지속적으로 눌러 하락 압력을 가할 것으로 보인다. 특히 인도의 에탄올용 설탕 사용 전망 하향(에탄올용 전환 감소)은 수출 여력을 높여 단기적 수출 물량 증대를 초래할 가능성이 크다. 이 경우 세계 시장에 유입되는 여분의 설탕이 가격을 더 낮출 수 있다.
반면 중·장기적으로는 생산 변동성과 정책 리스크가 가격을 지지할 요인이다. 예컨대 브라질의 생산이 예상보다 크게 감소하거나(예: 기상악화, 사료·원자재 비용 상승 등), 인도가 수출을 제한하는 정책을 재도입하면 공급 긴축이 발생해 가격이 반등할 여지가 있다. 또 현재의 기록적 순숏 포지션은 어느 시점에서 숏 커버링을 촉발해 급반등을 유발할 수 있으며, 이는 기술적·심리적 반등으로 이어질 수 있다.
경제적 파급 효과도 주목할 필요가 있다. 설탕 가격 하방 압력은 제분업체와 원료 공급자인 사탕수수 재배농가의 이익률을 악화시켜 농업 부문 소득과 관련 투자에 영향을 미칠 수 있다. 또한 설탕이 에탄올 원료로 사용되는 국가에서는 가격 하락이 에탄올 생산 경제성에 영향을 주어 연료 시장과 연계된 파급을 초래할 수 있다. 반면 가공·식음료 업계는 원가 부담 완화로 이익을 얻을 수 있다.
종합하면 단기적으로는 약세 우위, 중·장기적으로는 기상·정책·포지션 변화에 따른 반전 가능성이 존재한다. 시장 참가자들은 수확시기·기상 예보·정책 발표(특히 인도 당국의 수출 허가 여부)와 COT 등 포지션 데이터를 면밀히 관찰할 필요가 있다. 가격 급락은 단기적 기회이자 리스크가 공존하는 상황으로, 리스크 관리를 병행한 전략 수립이 요구된다.
발행 시점의 공개 공시
기사 게재 시점에 원문 저자 Rich Asplund는 본 기사에 언급된 증권들에 대해 직접적·간접적 보유 포지션이 없음을 표명했다. 모든 데이터와 정보는 정보 제공 목적이며 투자 판단의 전 과정에서 추가적인 분석과 리스크 평가가 필요하다.
