코코아 선물 가격이 글로벌 잉여(서플러스) 축소 기대를 재료로 상승 마감했다. ICE 뉴욕 3월물 코코아(CCH26)는 +52(+0.94%) 올라 장을 마쳤고, ICE 런던 3월물 코코아 #7(CAH26)도 +24(+0.59%) 상승했다. 뉴욕과 런던 양 시장 모두 직전 거래일 급등세를 이어가며 각각 2주 및 약 1주 반 만의 고점을 새로 썼다.
2025년 12월 2일, 바차트(Barchart)의 보도에 따르면, 최근 상승세에는 국제코코아기구(ICCO)가 2024/25 시즌 글로벌 코코아 잉여 추정치를 49,000톤으로 하향(종전 142,000톤) 조정하고, 같은 시즌 전세계 생산 추정치도 469만 톤(4.69 MMT)으로 낮춘 것(종전 484만 톤(4.84 MMT))이 지속적인 지지 요인으로 작용했다. 이 같은 공급 사이드의 재조정은 단기적으로 선물곡선 전반의 리프라이싱을 유도하며 가격 하방을 받쳤다는 평가다.
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해당 홍보성 문구가 기사 중간에 소개됐으나, 핵심 메시지는 최근 코코아 수급의 변화를 반영한 가격 견조에 있다.
원산지 현물 흐름도 가격을 지지한다. 코트디부아르(세계 최대 코코아 생산국)의 정부 집계에 따르면, 10월 1일부터 11월 30일까지 새 마케팅 연도 초반 기간 항만 도착 물량은 718,451톤으로, 전년 동기 734,026톤 대비 -2.1% 감소했다. 도착 물량의 둔화는 단기 수급 타이트화를 시사하며 선물 가격의 하단을 지지하는 전형적 신호다.
미국 항만에 보관 중인 ICE 모니터드 코코아 재고도 줄었다. 지난주 수요일 기준 재고는 8.5개월래 최저인 1,709,185 포대까지 감소했다. 이처럼 재고 축소와 원산지 도착 둔화가 겹치며, 단기적으로는 현·선물 스프레드가 타이트해질 가능성이 있다.
다만, 공급이 넉넉할 수 있다는 전망은 상단을 누르는 재료로 지목된다. 11월 19일에는 서아프리카 호황 작황(범퍼 크롭) 기대가 부각되며 근월물 기준 1.75년래 최저까지 밀린 바 있다. 코트디부아르 농가들은 코코아 나무 생육 상태가 양호하고 최근 건조한 날씨가 수확콩의 건조에 도움을 줬다고 전했으며, 가나 농가들 역시 우호적 기상으로 코코아 꼬투리(팟) 결실이 빠르게 진행되고 있다고 밝혔다.
제과 대기업 몬델리즈(Mondelez)는 최근 서아프리카의 코코아 팟 카운트(꼬투리 수)가 5년 평균 대비 7% 상회하고, 지난해 대비로도 “상당히 높다(materially higher)”고 말했다. 코트디부아르의 메인 크롭 수확은 이제 막 시작됐으며, 현지 농가들은 품질에 대해 낙관적이라고 전했다. 이러한 신호는 중기적으로 공급 확대로 연결될 여지가 있어, 단기 상승 후 변동성 확대 가능성도 내포한다.
EUDR(삼림벌채 규제) 1년 유예도 공급 측면에 우호적 요인으로 작용했다. 유럽의회는 지난주 수요일, 코코아와 대두 등 주요 원자재에 대한 삼림벌채 연계 수입을 규제하는 EUDR의 1년 시행 연기를 승인했다. 이로써 아프리카·인도네시아·남미의 일부 삼림벌채 진행 지역에서 생산된 농산물의 EU 수입이 당분간 지속될 수 있어, 공급이 넉넉해질 가능성이 가격에는 압력 요인으로 작용하고 있다.
관세 변수도 언급됐다. 11월 14일, 트럼프 행정부는 미국 내에서 생산되지 않는 원자재(코코아 포함)에 부과했던 10% 상호관세와 브라질산 식품에 대한 40% 관세 철회를 발표했다. 브라질은 세계 10대 코코아 생산국으로, 관세 철회는 공급 확대 기대를 자극하며 코코아 가격에 하방 압력을 더했다.
수요 측 신호는 엇갈린다. 10월 30일, 허쉬(Hershey) 최고경영자는 올해 할로윈 시즌 초콜릿 판매가 “실망스러웠다”고 밝혔다. 2024년 미국 연간 캔디 매출에서 할로윈이 차지하는 비중은 약 18%(크리스마스 다음 2위)로 알려져 있어, 계절성 수요의 약화는 가격에 부정적 영향을 줄 수 있다.
분쇄(그라인딩) 통계도 수요 둔화를 시사한다. 10월 17일, 아시아 코코아 협회는 3분기 아시아 그라인딩이 전년 대비 -17% 감소한 183,413톤으로 9년 만의 최저였다고 밝혔다. 10월 16일, 유럽 코코아 협회는 3분기 유럽 그라인딩이 전년 대비 -4.8% 감소한 337,353톤으로 10년 만의 3분기 최저라고 발표했다. 전미 제과협회는 북미의 3분기 그라인딩이 전년 대비 +3.2% 증가한 112,784톤이라고 밝혔지만, 신규 보고 참여 업체의 편입으로 데이터가 왜곡되었을 수 있다고 언급했다. 이와 연관해, Circana는 9월 7일까지 13주 동안 북미의 초콜릿 캔디 판매 물량이 전년 대비 -21% 이상 감소했다고 집계했다.
나이지리아(세계 5위 코코아 생산국)의 생산 감축 전망은 가격을 지지하는 요인이다. 나이지리아 코코아 협회는 2025/26 시즌 생산이 전년 대비 -11% 감소한 305,000톤을 기록할 것으로 내다봤다(2024/25 시즌 프로젝션은 344,000톤). 9월 나이지리아의 코코아 수출은 전년과 동일한 14,511톤으로 보고됐다.
ICCO의 장·단기 균형표 업데이트도 주목된다. 5월 30일, ICCO는 2023/24 시즌 글로벌 코코아 적자(디피시트)를 -494,000톤으로 상향 추정했는데, 이는 60년 넘는 기간 중 최대 규모다. 같은 시즌 전세계 생산은 전년 대비 -12.9% 감소한 436.8만 톤(4.368 MMT)으로 추정됐고, 재고/그라인딩 비율은 46년래 최저인 27.0%까지 낮아졌다고 밝혔다.
한편, 지난 금요일 ICCO는 2024/25 시즌 글로벌 잉여를 49,000톤으로 추정했다(4년 만의 첫 잉여). 같은 시즌 전세계 생산은 전년 대비 +7.4% 증가한 469만 톤(4.69 MMT)으로 제시됐다. 단기 적자에서 중기 소폭 잉여로의 전환은 가격 변동성의 재조정을 촉발할 수 있으며, 특히 현물 타이트·선물 완화 구간의 비대칭적 움직임이 확대될 소지가 있다.
용어 정리 및 해설
• ICE 선물: Intercontinental Exchange에서 거래되는 선물계약을 의미한다. 기사 내 CCH26, CAH26 등의 표기는 상품·만기 조합을 가리키는 거래소 티커다.
• 잉여/적자: 특정 시즌의 생산–소비 균형을 의미하며, 잉여는 공급이 수요를 초과함을, 적자는 반대를 뜻한다.
• 그라인딩: 코코아 원두를 분쇄해 코코아 버터·파우더를 생산하는 공정량으로, 사실상의 소비 지표로 활용된다.
• 재고/그라인딩 비율: 글로벌 재고를 연간 분쇄량으로 나눈 비율로, 수급 여유를 가늠하는 핵심 지표다.
• 마케팅 연도: 농산물의 수확·유통 주기에 맞춘 회계 기간을 뜻한다. 코코아는 보통 원산지 국가 기준으로 연도가 정의된다.
시장 해석과 시사점
현재 코코아 시장은 단기 타이트(도착 물량·재고 감소)와 중기 완화(ICCO의 2024/25 잉여 전환) 신호가 교차한다. 여기에 EUDR 유예와 관세 철회 같은 정책 요인이 공급 측 완화를, 할로윈 판매 부진과 아시아·유럽 그라인딩 감소 같은 수요 신호가 가격 상단 제약을 시사한다. 반면, 나이지리아 생산 감소와 미 항만 재고 저점은 하방을 지지한다. 요컨대, 가격은 공급 기대와 현실 타이트 간의 줄다리기 속에서 변동성 장세가 이어질 공산이 크다. 단기 트레이딩 관점에서는 원산지 도착·ICE 재고·스프레드(현물–선물)의 결을, 중기 관점에서는 메인 크롭 품질·팟 카운트·EUDR 시행 시계를 주시하는 전략이 유효해 보인다.
기사 고지
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