뉴욕 3월 설탕 선물(SBH26)이 수요일에 종가 기준 -0.19달러(-1.30%) 하락했으며, 런던 ICE 백설탕 3월물(SWH26)도 같은 날 종가 기준 -5.80달러(-1.39%) 하락했다. 이번 하락은 전반적인 세계 설탕 공급이 여전히 잉여 상태를 유지할 것이라는 전망에 따른 가격 압력으로 해석된다.
2026년 2월 5일, 바차트(Barchart)의 보도에 따르면, 설탕 전문 트레이더인 Czarnikow의 분석가들은 2026/27 작물연도에 전 세계 설탕 잉여가 3.4백만톤(MMT)에 이를 것으로 예상하며, 이는 2025/26의 8.3MMT 잉여에 이은 것이라고 밝혔다. 이러한 전망은 설탕 선물 가격에 즉각적인 하방 압력을 가했다.
시장은 최근 몇 차례의 보고서와 국가별 생산 실적 발표를 주목하고 있다. 월요일에는 뉴욕 설탕이 2.5개월 저점으로 하락했고, 런던 설탕은 5년 저점까지 추락했다. 이는 전반적인 글로벌 공급 증가 전망과 맞물려 가격을 더 끌어내렸다.
여러 기관과 연구기관의 구체적 수치도 주목된다. Green Pool Commodity Specialists는 2025/26에 2.74MMT의 잉여를, 2026/27에는 156,000톤의 잉여를 예상했다. StoneX는 2025/26에 2.9MMT의 글로벌 잉여를 내다봤다. 반면, 앞서 언급한 Czarnikow는 2025/26 잉여를 더 크게 산정해 11월 5일자 전망에서 8.7MMT로 상향 조정했다.
브라질의 생산 확대도 가격 하방 요인으로 작용하고 있다. 브라질의 농·작물 예측 기관인 Conab는 2025/26 시즌 브라질 설탕 생산을 종전 추정치 44.5MMT에서 45MMT로 상향 조정했다. 또한 브라질의 민간 조사기관 Unica는 2025-26 센터-사우스(Center-South) 누적 생산(12월 기준)이 전년 동기 대비 +0.9% 증가한 40.222MMT로 집계됐다고 1월 21일에 발표했다. 이 발표에서는 사탕수수의 설탕 전환 비율이 2025/36에 50.82%로 상승했다고 기술돼 있다.
인도의 생산 증가와 수출 여력 확대 가능성도 시장에 큰 영향을 미치고 있다. 인도 설탕공장협회(ISMA)는 1월 19일 발표에서 2025/26년 10월 1일부터 1월 15일까지의 생산이 전년 동기 대비 +22% 늘어난 15.9MMT라고 보고했다. ISMA는 11월 11일에 2025/26 인도 설탕 생산 전망치를 기존 30MMT에서 31MMT로 상향 조정했으며(전년 대비 +18.8%), 에탄올용 설탕 예상 사용량은 7월 전망치 5MMT에서 3.4MMT로 대폭 하향했다. 이는 인도가 내부 공급 과잉을 완화하기 위해 수출을 늘릴 여지를 제공한다는 의미다.
인도 정부 관계자(식품사무관)의 발언에 따르면 추가 수출 허용 가능성도 거론되고 있다. 이미 인도 식품부는 2025/26 시즌에 제분소의 설탕 수출을 1.5MMT 허용하겠다고 밝힌 바 있다. 인도는 세계에서 두 번째로 큰 설탕 생산국이며, 수출 확대는 글로벌 공급을 더욱 증가시켜 가격 하락 압력을 확대할 수 있다.
국제기구와 다른 분석 기관들의 예측도 대체로 하방 신호를 보인다. International Sugar Organization(ISO)는 11월 17일 2025/26 시즌 전 세계 설탕 잉여를 1.625MMT로 전망하면서, 이는 2024/25의 -2.916MMT(적자)와 대비되는 수치라고 밝혔다. ISO는 2025/26 전 세계 설탕 생산이 전년 대비 +3.2% 증가해 181.8MMT에 이를 것으로 예측했다.
미국 농무부(USDA)의 반기 보고서(12월 16일자)는 더욱 공격적인 증가세를 제시했다. USDA는 2025/26 글로벌 설탕 생산이 전년 대비 +4.6% 증가한 189.318MMT에 달할 것으로 전망했으며, 인류의 설탕 소비는 +1.4% 증가한 177.921MMT를 기록할 것으로 봤다. 이 보고서는 2025/26년 말 전 세계 설탕 기말재고(ending stocks)가 전년 대비 -2.9% 하락한 41.188MMT가 될 것으로 예측하면서도, 지역별 생산 증가(브라질, 인도, 태국)를 근거로 글로벌 공급을 상향 조정했다. USDA의 해외농업서비스(FAS)는 브라질 생산을 44.7MMT, 인도를 35.25MMT, 태국을 10.25MMT로 각각 예측했다.
한편 시장을 지지할 수 있는 요소들도 존재한다. 민간 컨설팅업체 Safras & Mercado는 12월 23일 브라질의 2026/27 설탕 생산이 전년 추정치 대비 -3.91% 하락한 41.8MMT가 될 것으로 전망했고, 이에 따라 2026/27 브라질 수출량은 전년 대비 -11% 감소한 30MMT가 될 것으로 예상했다. 브라질 생산과 수출이 감소할 경우 단기적으로는 가격에 지지 요인으로 작용할 수 있다.
태국의 생산 증가 전망도 가격에 부담을 준다. 태국 당밀 제조사 단체(Thai Sugar Millers Corp)는 10월 1일 태국의 2025/26 수확이 전년 대비 +5% 증가한 10.5MMT에 달할 것으로 전망했으며, 태국은 세계 3위의 설탕 생산국이자 2위의 수출국이다.
용어 설명(도움말)
MMT는 Million Metric Tons의 약자로, 백만 미터톤(tonne)을 뜻한다. 국제 농산물 통계에서 널리 사용되는 단위다. ICE는 Intercontinental Exchange의 약자로, 런던거래소에서 거래되는 백설탕 선물 계약을 의미한다. 뉴욕 설탕의 #11은 설탕 선물에서 표준화된 계약 규격을 지칭하는 코드명이다. Center-South는 브라질의 주요 사탕수수·설탕 생산 지역을 의미한다.
시장 영향 및 전망 분석
종합적으로 보면, 다수의 기관·분석가와 국가별 생산 통계가 제시하는 바는 2025/26~2026/27 기간 동안 전 세계 설탕 공급이 여전히 풍부할 것이라는 점이다. 특히 브라질과 인도, 태국 등 주요 생산국의 생산 증가와 인도의 수출 여력 확대 가능성은 단기적으로 추가적인 공급 압력을 가할 가능성이 높다. 이는 선물시장에서 가격 하락을 촉발하거나 기존 하방 압력을 심화시킬 수 있다.
다만, 중기적으로는 몇 가지 불확실성이 존재한다. 첫째, 기상(특히 브라질·인도의 우기·건조 패턴) 변화는 작황과 전환비(cane-to-sugar ratio)에 영향을 주어 생산량을 크게 바꿀 수 있다. 둘째, 국제 수요의 경기 민감성(예: 인플레이션, 소비 둔화)은 설탕 소비에 영향을 주어 재고 소진 속도를 바꿀 수 있다. 셋째, 각국의 정책(수출 규제·보조금·에탄올 연계 정책 등)이 수출 물량과 국내 소비를 재조정할 여지가 있다.
투자자와 업계 참여자에게는 다음과 같은 시사점이 있다. 단기적으로는 재고 및 수확 리포트, 인도·브라질의 수출 허가 여부, 태국의 최종 수확 통계 등에 민감하게 반응할 필요가 있다. 중장기적으로는 생산 비용(사탕수수 가격, 가공 비용), 대체 연료(에탄올) 수요 변화, 그리고 통화 변동성(브라질 헤알화, 인도 루피화 등)에 의한 수출 경쟁력 변화를 주시해야 한다. 시장 관측은 설탕 가격이 현재의 수급 지표와 전망에 따라 추가 하락 압력이 이어질 가능성이 크나, 지역별 생산 차질이나 정책 변화가 발생할 경우 급반등의 위험도 존재한다고 판단한다.
요약하면, 다수의 분석기관과 정부·민간 통계는 2025/26~2026/27 기간 동안 글로벌 설탕 공급이 과잉 상태를 유지할 가능성을 시사하며, 이는 현재 설탕 선물가격에 하방 압력을 가하고 있다. 다만 지역별 생산 변동성과 정책 변수는 향후 가격 반등의 가능성도 내포한다.
저작권 및 기사 출처
본 보도는 2026년 2월 5일 공개된 바차트(Barchart) 기사(작성자: Rich Asplund)의 주요 사실과 수치를 바탕으로 한국어로 번역·정리한 것이다. 원문에는 작성자가 언급된 증권에 대한 보유 포지션이 없다는 공시가 포함돼 있다. 본문에 포함된 모든 수치·날짜·기관 명칭은 원문을 충실히 반영했다.
