10월 만기 뉴욕 ICE 원당 11호(SBV25)는 5일(현지 시각) 전 거래일 대비 0.07센트(＋0.43%) 오른 파운드당 16.28센트에 마감했다. 10월 만기 런던 ICE 백설탕 5호(SWV25) 역시 3.80달러(＋0.82%) 상승한 톤당 466.40달러에 거래를 마쳤다.
2025년 8월 5일, 나스닥닷컴 보도에 따르면 이날 설탕 가격의 반등은 파키스탄 정부가 일주일 새 두 번째로 10만t 규모의 설탕 수입에 나설 것이라는 소식이 촉발했다. 파키스탄은 국내 시장의 가격 안정을 위해 단기적으로 원당·백설탕 물량을 확대하고 있다.
앞서 1일(금) 뉴욕 원당 선물은 1주 반 만의 최저치, 런던 백설탕은 4주 만의 최저치를 기록했는데, 이는 브라질의 생산 확대가 공급 과잉 우려를 키웠기 때문이다. 브라질 사탕수수산업협회(Unica)는 7월 상반월 중 센터-남부(Center-South) 지역 설탕 생산량이 전년 동기 대비 15% 늘어난 340만t이라고 밝혔다. 같은 기간 브라질 설탕 공장의 사탕수수 압착 물량 중 설탕 비중은 50%에서 54%로 증가했다.
“건조한 날씨가 수확·압착 작업을 앞당기고 있으며, 에탄올보다 수익성이 높은 설탕으로 가공 비율을 높이고 있다.” — 브라질 농업 컨설팅업체 Datagro
이처럼 수출 여력 확대가 가시화되면서 단기 가격 하락 압력이 커졌다는 설명이다.
인도도 변수다. Bloomberg는 몬순(계절풍) 호조로 2025/26 시즌 bumper crop(풍년)이 예상되면서, 인도 정부가 10월 시작되는 새 작기부터 설탕 수출을 허용할 수 있다고 전했다. 인도 기상청(IMD)에 따르면 8월 4일 기준 누적 몬순 강수량은 평년 대비 4% 많은 500.8㎜다. 인도설탕·바이오에너지 제조협회(ISMA)는 2025/26년 200만t 수출 쿼터 승인을 추진 중이다.
이는 세계 2위 생산국인 인도의 공급 증가 가능성을 시사한다. 6월 2일 인도 협동조합연합(NFCSF)은 2025/26 생산량이 전년 대비 19% 증가한 3,500만t에 달할 것으로 예측했다. 반면 2024/25년 생산량은 가뭄 여파로 26.2Mt(5년래 최저)로 추정돼 17.5% 급감했다.
최근 4년래 저점 이후 수요 회복 조짐
설탕 선물 가격은 지난 4개월간 급락세를 보이며 뉴욕 시장이 4년 3개월 만의 최저치를, 런던 시장이 4년 만의 최저치를 각각 기록했다. 상품 트레이더 Czarnikow는 6월 30일 보고서에서 2025/26 시즌 세계 설탕 잉여가 750만t에 달해 8년 만의 최대치가 될 것이라고 내다봤다. 미 농무부(USDA)도 5월 22일 반기 보고서에서 세계 생산 1.893억t(+4.7%), 기말 재고 4,118만t(+7.5%)로 전망했다.
그러나 가격 하락이 수요 회복으로 이어지는 모습도 관측된다. 중국의 6월 설탕 수입은 전년 대비 1,435% 급증한 42만t에 달했다. 또한 코카콜라는 미국 내 일부 제품의 감미료를 고과당 옥수수시럽(HFCS)에서 사탕수수당으로 전환하기로 합의했다. Bloomberg Intelligence는 이 조치로 미국 설탕 소비가 4.4% 증가해 연 1,150만t에 이를 수 있다고 분석했다.
반면 공급 측 불확실성은 여전히 남아 있다. Unica는 7월 중순까지 2025/26 브라질 센터-사우스 누적 생산이 1,565만t으로 전년 대비 9.2% 감소했다고 밝혔다. 브라질 정부 예측기관 Conab도 2024/25년 생산을 전년 대비 3.4% 감소한 4,411만t으로 하향 조정했다. 가뭄과 폭염에 따른 사탕수수 수확량 감소가 주 원인이다.
태국의 상황은 정반대다. 태국 사탕수수·설탕위원회(OCSB)는 5월 2일 2024/25년 생산량이 전년 대비 14% 증가한 1,000만t이었다고 발표했다. 태국은 세계 3위 생산국이자 2위 수출국으로, 추가 물량은 글로벌 가격에 하방 압력을 줄 것으로 예상된다.
국제기구·기관 전망
국제설탕기구(ISO)는 5월 15일 2024/25 시즌 세계 설탕 공급 부족을 547만t으로 9년 만의 최대 규모로 상향 조정했다. ISO는 동시에 생산 전망치를 1,7480만t으로 하향했는데, 이는 2월 전망(1,7550만t) 대비 70만t 감소한 수치다.
USDA 외국농업국(FAS)은 2025/26년 글로벌 설탕 소비가 1.4% 증가한 1억7,792만t으로 사상 최대치를 찍을 것으로 내다봤다. 생산 측면에서는 브라질 4,470만t(+2.3%), 인도 3,530만t(+25%), 태국 1,030만t(+2%)으로 모두 신기록 혹은 고점 회복을 전망했다.
※ 용어 설명
• Unica: 브라질 사탕수수산업협회로, 센터-사우스 지역 공장의 생산 실적을 주간·월간 단위로 집계해 발표한다.
• Datagro: 브라질 상파울루 소재 농업 컨설팅·조사업체로, 사탕수수·대두·옥수수 등 소프트 상품 전망치를 제공한다.
• ISO(국제설탕기구): 87개 회원국이 가입한 정부 간 기구로, 세계 설탕 수급 통계를 가장 권위 있게 제공한다.
• HFCS: High-Fructose Corn Syrup, 고과당 옥수수시럽의 약자로 미국에서 설탕 대체 감미료로 널리 쓰인다.
기자 관전평
전 세계 주요 생산국이 동시에 증산에 나설 경우 단기적으로는 잉여 750만t이라는 거대한 공급 우위가 현실화될 수 있다. 그럼에도 가격이 연 저점 부근에서 빠르게 반등한 것은 결국 가격 탄력적 수요가 존재함을 방증한다. 특히 에너지 가격 상승으로 에탄올 수요가 되살아날 경우, 브라질 공장들이 설탕 대신 에탄올 생산 비중을 늘리는 변수가 나타날 가능성도 배제할 수 없다. 중장기적으로는 기후 변화(엘니뇨·라니냐)와 주요국 정책(인도의 수출 쿼터, 파키스탄의 수입 확대)이 가격 변동성을 키울 전망이다.
투자자라면 1) 브라질 기상 뉴스, 2) 인도 정부의 수출 허가 여부, 3) 중국·미국의 소비 동향을 주시할 필요가 있다. 특히 원당 11호가 파운드당 15센트 초중반 밴드를 지지할 경우, 단기 저점 확인 후 반등세가 확대될 여지도 있다.
본 기사에 언급된 리치 아스플런드(Rich Asplund) 기자는 해당 증권에 대해 직접·간접적으로 어떤 포지션도 보유하고 있지 않다고 밝혔다. 모든 데이터와 정보는 정보 제공 목적일 뿐이다.
