뉴욕 ICE 원당 10월물(SBV25)은 전 거래일 대비 0.12센트(＋0.72%) 오른 파운드당 16.78센트를 기록했고, 런던 ICE 백설탕 10월물(SWV25)은 4.30달러(＋0.89%) 상승한 톤당 485.10달러에 마감했다. 두 선물가격 모두 이번 주 초부터 이어진 랠리를 확대하며 각각 1.5개월·1.75개월 만의 최고치를 경신했다.
2025년 7월 19일, 나스닥닷컴 보도에 따르면 글로벌 수요 회복 징후가 설탕 가격을 견인하고 있다. 중국의 6월 설탕 수입은 전년 동월 대비 1,435% 급증해 42만 톤을 기록했다. 여기에 도널드 트럼프 전 미국 대통령이 16일(현지 시각) “코카콜라가 미국 내 판매 제품에 고과당 옥수수시럽 대신 사탕수수 설탕을 사용할 것에 동의했다”고 밝히면서, Bloomberg Intelligence는 이를 통해 미국 연간 설탕 소비량이 1,100만 톤에서 1,150만 톤으로 ＋4.4% 늘어날 수 있다고 전망했다.
수요 모멘텀: 중국·미국
중국은 전통적으로 원당을 대량 수입해 정제한 뒤 소비하는 구조다. 1,435%라는 수입 증가율은 코로나19 이후 억눌렸던 소비가 본격 회복 국면에 진입했음을 시사한다. 또한 미국의 경우 탄산음료 업계가 원재료를 전환할 경우, 고과당 옥수수시럽(HFCS) 수요 감소→사탕수수 설탕 수요 증가라는 공급망 재편이 초래돼 국제 설탕 시장에 구조적 수요층이 형성될 것으로 관측된다.
공급 축소 요인: 브라질 가뭄 여파
세계 최대 생산국 브라질의 공급 감소도 가격 상승을 부추기고 있다. 브라질 사탕수수 산업협회(Unica)에 따르면, 2025/26연도(4월~다음해 3월) 브라질 중남부 지역 누적 설탕 생산량은 6월 말 기준 전년 대비 14.3% 감소한 1,224만9,000톤이다. 앞서 브라질 국영 농업 전망기관 코납(Conab)은 2024/25연도 설탕 생산이 4,411만8,000톤(－3.4%)으로 줄었으며, 이는 가뭄·고온으로 인한 사탕수수 수확 부진이 직접적 원인이라고 진단했다.
가격 조정 및 향후 공급 과잉 우려
다만 지난 3개월간 뉴욕 원당 선물은 한때 4년 3개월 만의 최저치까지 밀렸으며, 런던 백설탕 역시 4년 만의 저점으로 후퇴한 바 있다. 이는 2025/26연도 글로벌 공급 과잉 가능성이 부각된 결과다. 6월 30일, 국제 원자재 트레이더 차르니코우(Czarnikow)는
“2025/26 시즌 세계 설탕 시장은 8년 만의 최대치인 750만 톤 흑자를 기록할 것”
이라고 전망했다. 미국 농무부(USDA)도 5월 22일 반기보고서에서 2025/26 생산량 1억8,931만8,000톤(＋4.7%), 최종 재고 4,118만8,000톤(＋7.5%)으로 예측하며 공급 초과 시나리오에 힘을 실었다.
인도·태국의 생산 확대 전망
세계 2위 생산국 인도는 2024/25연도 생산이 2,620만 톤(－17.5%)으로 5년 만의 최저치를 기록했지만, 인도 전국협동조합설탕공장연맹은 2025/26 생산량이 3,500만 톤(＋19%)으로 반등할 것이라고 6월 2일 내다봤다. 이는 재배 면적 확대와 몬순 우기 강우 호조가 배경이다. 실제로 인도 기상청(IMD)은 6월 강수량이 평년 대비 9% 많았으며, 7월에도 ‘평년 이상’을 예보했다.
세계 3위 생산국 태국의 생산량도 회복세다. 태국 사탕수수·설탕위원회(O.C.S.B)는 5월 2일 2024/25 생산량이 1,000만 톤(＋14%)으로 증가했다고 발표했다. 두 국가의 생산 증가는 중장기적으로 가격 하방 압력으로 작용할 수 있다.
국제설탕기구(ISO)·USDA 최신 전망
국제설탕기구(ISO)는 5월 15일 보고서에서 2024/25연도 세계 설탕 부족분을 547만 톤으로 상향 조정하며 9년 만의 최대 공급 부족을 경고했다. 반면, 2023/24연도에는 131만 톤 흑자를 기록했다. ISO는 아울러 2024/25 세계 생산 전망치를 당초 1억7,550만 톤에서 1억7,480만 톤으로 낮췄다.
미국 농무부 외국농업국(FAS)은 2025/26연도 브라질 생산을 4,470만 톤(＋2.3%), 인도 생산을 3,530만 톤(＋25%), 태국 생산을 1,030만 톤(＋2%)으로 각각 전망했다. 또한 글로벌 소비는 1억7,792만1,000톤(＋1.4%)으로 사상 최고치를 경신할 것으로 분석했다.
전문가 해설: #11·#5 선물 가격이란?
#11 원당(커피색 설탕) 선물은 뉴욕 ICE에 상장된 원당(원당, Raw Sugar) 기준 베이스 계약이며, #5 백설탕 선물은 런던 ICE에 상장된 정제 설탕(Refined Sugar) 기준 계약이다. 두 지수 모두 국제 지표 가격으로 활용된다.
또한, 고과당 옥수수시럽(HFCS)은 옥수수를 가공해 만든 액상감미료로, 북미 음료 시장의 주류 원료였다. 이를 사탕수수 설탕으로 대체할 경우 옥수수·설탕·음료 업계 전반에 파급력이 큰 구조적 변화가 예상된다.
기자 시각 및 향후 관전 포인트
① 단기적 가격 모멘텀은 중국·미국의 수요 확대와 브라질의 공급 감소에 기반해 있다. 재고 사이클이 타이트해질 가능성이 크다.
② 중장기적으론 인도·태국의 생산 회복, USDA·Czarnikow가 예고한 대규모 흑자가 가격 상단을 제한할 변수로 작용할 것이다. 특히 몬순 강우 패턴과 남미 기후는 향후 6~12개월간 설탕 시장의 핵심 촉매로 해석된다.
투자자들은 선물커브 구조, 환율(브라질 헤알·인도 루피) 변동성, 그리고 고과당 옥수수시럽↔설탕 간 교차수요 흐름에 주목할 필요가 있다.
