설탕 선물 가격이 글로벌 공급 확대 전망에 압박을 받으며 하락 마감했다. 3월 인도 뉴욕 원당 #11(코드: SBH26) 선물은 금요일 종가 기준 -0.09(-0.63%) 내렸고, 12월 인도 런던 ICE 백설탕 #5(코드: SWZ25) 선물도 -3.30(-0.80%) 하락했다. 두 벤치마크 모두 약세 흐름을 이어가며, 특히 런던 백설탕 선물은 약 4.75년 만의 근월물 최저치를 기록했다.
2025년 11월 7일, 나스닥닷컴에 게재된 바차트(Barchart) 보도에 따르면, 최근 가격 약세는 브라질 생산 증가와 세계 잉여 설탕 가능성이 겹치며 강화되고 있다. 목요일에는 뉴욕 설탕 선물이 약 5년 만의 근월물 최저로 밀렸고, 수요일에는 거래상 Czarnikow가 2025/26 시즌 글로벌 설탕 잉여 전망을 8.7 MMT(백만 톤)로 상향했다. 이는 9월 전망치 7.5 MMT에서 +1.2 MMT 늘어난 수치다.
바차트는 원유부터 커피까지 다양한 원자재 시장 분석을 제공하고 있으며, 관련 리포트를 통해 설탕 시장의 변동 요인을 지속적으로 추적하고 있다.
브라질의 기록적 생산 전망이 가격에 하방 압력을 가하고 있다. 화요일, 브라질 농업수급청 코나브(Conab)는 2025/26 브라질 설탕 생산 전망을 기존 44.5 MMT에서 45 MMT로 상향했다. 앞서 지난주 목요일에는 산업협회 우니카(Unica)가 10월 상반기 브라질 중남부 설탕 생산이 전년 동기 대비 +1.3% 증가한 2.484 MT라고 발표했다. 같은 기간 사탕수수 분쇄물 중 설탕용 배분 비율은 48.24%로, 전년 동기 47.33%에서 상승했다. 아울러 2025/26 시즌 누적(10월 중순 기준) 중남부 생산은 +0.9% 증가한 36.016 MMT를 기록했다. 여기에 더해 컨설팅사 Datagro는 10월 21일, 2026/27 시즌 브라질 중남부 설탕 생산이 전년 대비 +3.9% 늘어난 사상 최대 44 MMT에 이를 것이라고 내다봤다.
인도(세계 2위 생산국)의 작황 개선 신호도 약세 요인이다. 인도설탕제조협회(ISMA)는 화요일 2025/26 인도 설탕 생산 전망을 30 MMT에서 31 MMT로 상향(전년 대비 +18.8%)했다. 동시에 인도 내 에탄올용 설탕 전환 추정치는 7월 전망 5 MMT에서 3.4 MMT로 하향했다. 이는 내수 전환분이 줄어들 수 있음을 의미해, 인도의 설탕 수출 여력이 확대될 수 있다는 해석을 낳고 있다.
인도의 수출 증가 가능성은 풍부한 몬순 강수에 기반한 대풍 기대와 맞물린다. 9월 30일 인도 기상청(IMD)은 누적 몬순 강수(동일 기준)가 937.2mm로 정상치 대비 +8%라고 발표했는데, 이는 최근 5년래 가장 강한 몬순에 해당한다. 6월 2일 인도 전국협동조합설탕공장연합(NFCSF)은 2025/26 설탕 생산이 전년 대비 +19% 증가한 34.9 MMT에 달할 수 있다고 내다봤다. 이는 ISMA 집계 기준 2024/25 생산이 26.1 MMT로 -17.5% 감소하며 5년래 최저를 기록한 데 따른 기저효과도 반영된 전망이다.
또한 대형 설탕 트레이더 Sucden은 최근, 인도가 2025/26 시즌에 에탄올 생산으로 전환할 설탕 물량이 4 MMT 수준에 그칠 수 있다고 지적했다. 이는 국내 잉여 완화에 충분치 않을 수 있어, 인도 설탕공장이 수출을 최대 4 MMT까지 늘릴 가능성을 시사한다. 이는 이전 시장 기대치였던 2 MMT를 상회하는 수치로, 국제 가격에는 명백한 하방 요인이다.
태국의 생산 증가 전망도 약세에 가세한다. 태국설탕제조협회(Thai Sugar Millers Corp)는 10월 1일 2025/26 태국 설탕 생산이 전년 대비 +5% 증가한 10.5 MMT에 이를 것으로 밝혔다. 앞서 5월 2일 태국 사탕수수·설탕위원회(OCSB)는 2024/25 생산이 +14% 증가한 10.00 MMT라고 보고했다. 태국은 세계 3위 생산국이자 2위 수출국이다.
국제설탕기구(ISO)는 8월 29일, 2025/26 시즌 글로벌 설탕 수급이 6년 연속 적자가 될 것이라고 전망했다. 다만 적자 규모는 -231,000 MT로, 2024/25의 -4.88 MMT에서 크게 축소될 것으로 예상했다. ISO는 2025/26 세계 생산이 전년 대비 +3.3% 증가한 180.6 MMT, 세계 소비는 +0.3% 증가한 180.8 MMT로 각각 늘어날 것으로 추정했다.
미국 농무부(USDA)는 5월 22일 반기 보고서에서, 2025/26 세계 설탕 생산이 +4.7% 증가한 사상 최대 189.318 MMT에 이를 것으로 내다봤다. 같은 보고서에서 인간 소비 기준 세계 설탕 소비는 +1.4% 증가한 177.921 MMT로 최댓값을 경신하고, 2025/26 기말 재고는 +7.5% 증가한 41.188 MMT로 확대될 것으로 전망했다. USDA 해외농업국(FAS)은 브라질 2025/26 생산을 +2.3% 증가한 사상 최대 44.7 MMT로, 인도는 +25% 증가한 35.3 MMT로 추정했다. 이는 우호적 몬순과 사탕수수 재배면적 확대를 요인으로 제시했다. 태국 2025/26 생산은 +2% 증가한 10.3 MMT로 전망했다.
“이번 기사 게재 시점에, 리치 애스플런드(Rich Asplund)는 기사에서 언급된 어떠한 종목에도 직접·간접 보유 포지션이 없었다.”
본 기사의 모든 정보와 데이터는 정보 제공 목적이며, 자세한 고지 사항은 바차트의 공시 정책에서 확인할 수 있다고 밝혔다.
바차트 추가 관련 기사
- Sugar Looks Sickly, Not Sweet. How Much Lower Can Prices Go?
- Can Sugar Rally?
- There Is Nothing Sweet About Sugar Here as Prices Trend Lower
- Sugar Prices Are Falling. Wait for Them to Hit This Level Before You Sell.
본 문서에 포함된 견해와 의견은 해당 작성자의 것이며, 나스닥(Nasdaq), Inc.의 공식 입장을 반영하지 않을 수 있다고 덧붙였다.
용어·시장 구조 설명
원당 #11(Sugar #11)은 국제시장에서 거래되는 원당(정제 전 설탕) 선물의 대표 지표로, 주로 뉴욕 ICE 선물거래소에서 파운드당 가격으로 거래된다. 백설탕 #5(White Sugar #5)는 정제 설탕 선물로 런던 ICE에서 거래되며, 두 상품은 공급 지역과 품목 특성 차이로 스프레드가 발생한다. 기사에서 인용된 MMT는 million metric tons의 약어로, 백만 톤을 의미한다. 또한 근월물은 만기가 가장 가까운 선물 계약을 뜻하며, 실물 인도와 헤지·투기 수요의 교차로 유동성이 가장 크다.
브라질의 Conab·Unica는 각각 정부 산하 수급 전망 기관과 산업협회로, 생산 추정과 분쇄 비중(설탕 vs. 에탄올 전환)은 단기 가격에 큰 영향을 준다. ISMA(인도), NFCSF(인도 협동조합 연합), OCSB(태국), ISO(국제기구), USDA/FAS(미국) 등 각 기관은 작황·소비·재고를 서로 다른 기준으로 집계·발표한다. 따라서 동일 시즌에 대한 수급 전망이 서로 엇갈릴 수 있음에 유의할 필요가 있다.
분석·전망
현재 가격 흐름은 공급 사이드의 연쇄 상향(브라질 생산 상향, 인도 생산·수출 여력 확대, 태국 증가)과 에탄올 전환 축소 가능성이라는 요인의 결합으로 설명된다. 특히 인도에서 에탄올용 전환량 축소(ISMA 3.4 MMT, Sucden 4 MMT 시사)는 수출 가능 물량 확대를 의미해 국제 가격에는 구조적 하방 압력으로 작용한다. 브라질의 설탕 배분 비율 상승(48.24%) 역시 에탄올 대신 설탕 생산을 늘리는 신호로 읽힌다.
한편, 국제 기관의 수급 전망치가 상충하는 점은 시장 변동성을 키울 수 있다. ISO는 2025/26을 소폭 적자로, USDA는 사상 최대 생산·재고 확대로 본다. 이러한 차이는 작물연도 정의, 데이터 기준, 에탄올 전환 가정, 소비 측정 방식 등에서 비롯될 수 있다. 그럼에도 두 기관 모두 생산 증가를 공통적으로 지적하고 있으며, 이는 단기적으로 가격에 불리한 조합이다.
가격 측면에서, 이미 근월물 연저점(런던 4.75년·뉴욕 5년) 갱신은 수급 개선 기대가 상당 부분 가격에 반영되었음을 시사한다. 그러나 브라질의 추가 상향 여지, 인도의 수출 정책 변화 가능성, 태국의 실제 분쇄 진척 상황, 그리고 기상 변수(몬순·엘니뇨/라니냐 전개) 등은 향후 분기별로 공급 전망을 재조정하게 만들 수 있다. 단기 반등이 나오더라도, 기관발 생산 상향 뉴스플로우가 이어질 경우 반등 탄력은 제한될 가능성이 크다.
수요 쪽에서는 ISO가 제시한 소비 증가율 +0.3%와 USDA의 인간 소비 +1.4% 전망 간 간극이 있다. 그러나 어느 쪽이든 공급 증가 속도를 상쇄하기에는 부족해 보이며, 재고 축적 가능성이 열려 있다는 점에서 중립 내지 약세의 수급 구조가 유지될 전망이다. 정책 변수로는 인도의 수출 쿼터·에탄올 혼합 정책, 브라질의 사탕수수-에탄올 가격 스프레드가 핵심이다.
결론적으로, 브라질·인도·태국의 동시 생산 확대 신호와 에탄올 전환 축소 가능성은 국제 설탕 가격에 지속적 하방 압력을 가하고 있다. 다만 이미 큰 폭의 하락으로 단기 과매도 구간에 진입했을 수 있어, 데이터 공백기에는 단기 기술적 변동도 배제할 수 없다. 향후 핵심 체크포인트는 브라질 분쇄 진척·Conab/Unica 업데이트, 인도 에탄올·수출 정책, 태국 실제 출하 흐름, 그리고 ISO·USDA의 추후 리비전이 될 것이다.
