3월 뉴욕 세계 설탕 선물(#11)은 현재 -0.22 (-1.47%) 하락한 상태이며, 3월 런던 ICE 화이트 설탕(#5)도 -6.90 (-1.57%) 하락했다.
2026년 1월 23일, Barchart(나스닥 계열)의 보도에 따르면, 글로벌 설탕 생산 증가이 가격에 부담을 주고 있다. 브라질과 인도, 태국 등 주요 생산국의 생산량 증가 소식이 잇따르면서 시장에서 공급 과잉 우려가 커지고 있다.
브라질의 생산 증가이 특히 주목된다. 1월 중 발표된 Unica 자료에 따르면 브라질 중남부(Center-South)의 2025-26년 누적 설탕 생산량(12월까지)은 전년 동기 대비 +0.9% 증가한 40.222 MMT(백만 메트릭톤)를 기록했다. 또한 2025/26 시즌에 설탕용으로 분쇄된 사탕수수 비율은 50.82%로 전년도의 48.16%에서 상승했다.
인도의 생산 및 수출 가능성도 가격 하락을 부추기는 요인이다. 인도 설탕공장협회(India Sugar Mill Association, ISMA)는 2025-26년 10월 1일부터 1월 15일까지의 설탕 생산량이 전년 동기 대비 +22% 증가한 15.9 MMT라고 발표했다. ISMA는 2025/26 인도 설탕 생산 전망을 11월 11일에 종전의 30 MMT에서 31 MMT로 상향 조정했으며 이는 전년 대비 +18.8% 증가한 수치다. 또 ISMA는 7월에 전망했던 에탄올 생산용 설탕 사용량을 5 MMT에서 3.4 MMT로 하향 조정했는데, 이로 인해 인도는 추가적인 설탕 수출 여력을 확보할 가능성이 있다. 인도는 세계에서 두 번째로 큰 설탕 생산국이다.
정부의 수출 허용 가능성도 가격에 추가적인 하방 압력을 가하고 있다. 인도 식품부 고위 관계자가 국내 공급 과잉을 해소하기 위해 추가적인 설탕 수출을 허용할 수 있다고 언급한 바 있다. 이미 2025/26 시즌에 인도 정부는 제분소들이 설탕 1.5 MMT를 수출하도록 허용하겠다고 11월에 발표했다. 인도는 2022/23 시즌에 생산 감소와 국내 공급 부족을 이유로 수출 쿼터제를 도입한 바 있다.
글로벌 잉여 전망의 변화도 눈여겨볼 대목이다. 컨설팅 업체 Covrig Analytics는 지난 월요일(발표일 기준) 2025/26 글로벌 설탕 잉여 전망을 10월의 4.1 MMT에서 4.7 MMT로 상향 조정했다. 다만 Covrig는 2026/27 시즌에는 낮은 가격이 생산을 억제해 글로벌 잉여가 1.4 MMT로 감소할 것으로 전망했다.
브라질의 기록적 생산 전망 역시 가격에 하방 요인으로 작용한다. 브라질 농작물 전망 기관인 Conab는 11월 4일 브라질의 2025/26년 설탕 생산 전망을 종전 44.5 MMT에서 45 MMT로 상향 조정했다. 이러한 대규모 생산 증가는 국제 시장의 공급 압박을 키우는 요인이다.
투기적 포지션의 위험도 주목해야 한다. 런던 ICE 화이트 설탕 선물에서 과도하게 길게(롱) 잡힌 자금 포지션은 가격 하락 시 급격한 매도 압력을 촉발할 수 있다. 지난 금요일 발표된 주간 Commitment of Traders(COT) 보고서에 따르면, 펀드들은 화이트 설탕 순매수 포지션을 4,544 계약 늘려 기록적인 48,203 계약의 순롱 포지션을 보였다(2011년 이래 데이터 기준).
미래 공급 축소 전망은 가격을 지지하는 요인으로 작용할 수 있다. 브라질 관련 컨설팅 업체 Safras & Mercado는 12월 23일 브라질의 2026/27년 설탕 생산이 전년 대비 -3.91% 감소한 41.8 MMT(2025/26 예상치 43.5 MMT)로 하락할 것이라 전망했다. 이 업체는 브라질의 2026/27 수출이 전년 대비 -11% 감소한 30 MMT가 될 것으로 내다봤다.
국제기구 및 무역업체 전망도 엇갈린다. 국제설탕기구(ISO)는 11월 17일 2025-26년 설탕이 1.625 MMT의 잉여를 기록할 것이라고 전망하면서, 2024-25년의 2.916 MMT 적자에서 전환될 것으로 밝혔다. ISO는 이 잉여가 인도, 태국, 파키스탄의 생산 증가에 의해 촉발된다고 설명했고, 2025-26년 전 세계 설탕 생산이 전년 대비 +3.2% 증가한 181.8 MMT가 될 것으로 예측했다. 한편 설탕 트레이더 Czarnikow는 11월 5일 2025/26년 글로벌 설탕 잉여 전망을 9월의 7.5 MMT에서 8.7 MMT로 상향 조정했다.
태국의 생산 증가 전망도 가격 하락 압력을 가중한다. 태국 설탕 제분사 연합(Thai Sugar Millers Corp)은 10월 1일 태국의 2025/26년 설탕 작물이 전년 대비 +5% 증가한 10.5 MMT에 이를 것으로 전망했다. 태국은 세계에서 세 번째로 큰 설탕 생산국이자 두 번째로 큰 수출국이다.
미 농무부(USDA)의 중기 전망도 공급 확대 신호를 보였다. USDA가 12월 16일 발표한 반기 보고서에서는 2025/26년 전 세계 설탕 생산이 전년 대비 +4.6% 증가한 사상 최고치 189.318 MMT에 달하고, 인간용 소비는 전년 대비 +1.4% 증가한 사상 최고치 177.921 MMT에 이를 것으로 전망했다. USDA는 또한 2025/26년 전 세계 설탕 기말재고가 전년 대비 -2.9% 감소한 41.188 MMT가 될 것으로 예측했다. USDA 해외농업국(Foreign Agricultural Service, FAS)은 브라질의 2025/26년 설탕 생산이 전년 대비 +2.3% 증가한 44.7 MMT로 사상치를 기록할 것으로 보았고, 인도의 2025/26년 설탕 생산은 우호적인 몬순 강우와 확대된 사탕수수 재배면적에 힘입어 전년 대비 +25% 증가한 35.25 MMT가 될 것으로 전망했다. 또한 태국의 2025/26년 설탕 생산은 전년 대비 +2% 증가한 10.25 MMT로 예측되었다.
용어 설명
MMT는 Million Metric Tons의 약자로 백만 메트릭톤을 의미한다. ICE 화이트 설탕(#5)은 런던 국제선물거래소(ICE)에서 거래되는 화이트 설탕 선물 상품의 표준 코드이며, 뉴욕 설탕 #11은 뉴욕선물거래소(NYMEX) 또는 관련 거래 플랫폼에서 통용되는 비슷한 등급의 설탕 선물 코드다. Commitment of Traders(COT) 보고서는 선물시장에서 헤지펀드·투자자·상업참가자 등의 포지션 분포를 주간으로 집계해 발표하는 것으로, 시장의 투기적 성향과 잠재적 급변 가능성을 파악하는 데 사용된다.
시장 영향과 전망 분석
단기적으로는 브라질과 인도의 생산 증가 및 인도의 추가 수출 가능성으로 공급 우려가 완화되면서 가격이 하락 압력을 받을 가능성이 높다. 특히 인도가 에탄올용 설탕 사용을 줄여 수출 여력을 확보할 경우 국제시장에 유입되는 물량이 늘어나며 설탕 가격의 하방 압력이 강화될 전망이다. 런던 시장에서 기록적인 순롱 포지션은 가격 하락 시 급격한 청산을 유발할 수 있어 변동성을 키우는 위험요인이다.
중기적 관점에서는 일부 기초 여건이 가격을 지지할 수 있다. Safras & Mercado의 예측처럼 브라질의 2026/27 생산 감소와 같은 공급 축소 신호는 향후 가격 반등 요인으로 작용할 수 있다. 또한 Covrig의 전망처럼 낮은 가격이 생산을 억제하면 2026/27 시즌의 글로벌 잉여 폭이 축소될 여지가 있어, 현재의 하락세가 장기적으로는 완화될 가능성이 존재한다.
정책 측면에서는 인도의 수출 허용 범위와 브라질의 작황 변동, 태국 등 주요 생산국의 수확 변화가 당분간 가격 흐름을 좌우할 것으로 보인다. 투자자와 실수요자는 단기적 가격 하락과 함께 변동성 확대에 대비하는 한편, 중기적 공급 축소 가능성도 염두에 둬야 한다.
기록 및 공시
기사 작성 시점에 본 기사에 언급된 증권에 대해 Rich Asplund는 직접적 또는 간접적으로 어떠한 포지션도 보유하지 않았다. 모든 정보와 데이터는 정보 제공 목적이며, 저자의 견해가 반드시 나스닥 주식회사(Nasdaq, Inc.)의 입장을 반영하는 것은 아니다.
