3월 뉴욕 세계 설탕(#11) 선물은 이날 -0.22 (-1.47%) 하락했다. 3월 런던 ICE 화이트 설탕(#5)도 -6.90 (-1.57%)로 약세를 보였다. 이들 선물 가격의 동반 하락은 글로벌 공급 확대 기대가 시장에 반영된 결과다.
2026년 1월 23일, Barchart(나스닥닷컴)의 보도에 따르면, 글로벌 설탕 생산 증가가 가격 하방 압력으로 작용하고 있다. 브라질과 인도, 태국 등 주요 산지의 생산 증대 보고와 각 기관의 잇따른 잉여(서플러스) 상향 조정이 시장 분위기를 냉각시키고 있다.
브라질의 조사기관인 Unica는 2025/26 시즌(중앙-남부 지역 기준) 누적 설탕 생산량이 12월까지 전년 동기 대비 +0.9% 증가한 40.222 MMT에 달했다고 보고했다. 또한 제당(설탕용)으로 압착된 사탕수수 비중이 50.82%로 상승했으며, 전년의 48.16%에서 늘어났다고 밝혔다. 이러한 데이터는 브라질 내에서 설탕 생산에 대한 비중이 더 커졌음을 의미한다.
인도의 경우, 인도 설탕공장협회(ISMA)는 2025/26 시즌(10월 1일~1월 15일) 기준 설탕 생산량이 전년 동기 대비 +22% 증가한 15.9 MMT라고 발표했다. ISMA는 2025/26 연간 생산 추정치를 기존 30 MMT에서 31 MMT로 상향 조정했으며(11월 11일 발표), 7월에 전망했던 에탄올 전환용 설탕 사용량을 5 MMT에서 3.4 MMT로 하향 조정했다. 이로 인해 인도는 수출 여력이 생겨 설탕 수출을 확대할 가능성이 커졌다. 인도는 세계에서 두 번째로 큰 설탕 생산국이다.
용어 설명
MMT는 Million Metric Tons(백만 미터톤)의 약자로, 국제 곡물·상품 통계에서 사용되는 중량 단위이다. ICE는 인터컨티넨탈 익스체인지(ICE) 거래소를 의미하며, 런던 ICE의 화이트 설탕 선물은 글로벌 설탕 시장의 가격 지표 중 하나다. COT 보고서는 미국 상품선물거래위원회(CFTC)의 위탁자 포지션 보고서로, 자금(펀드)과 상업·비상업 투자자의 선물 순포지션을 집계해 시장의 수급·심리를 파악하는 데 쓰인다.
시장 동향과 주요 기관의 전망
시장에서는 인도의 수출 확대 가능성이 설탕 가격에 추가적인 하방 압력으로 작용할 것으로 본다. 인도 식품부는 국내 공급 과잉을 해소하기 위해 추가 수출을 허용할 가능성을 시사했으며, 11월에는 2025/26 시즌에 대해 공장들이 1.5 MMT의 설탕을 수출할 수 있도록 허용하겠다고 발표한 바 있다. 인도는 2022/23 시즌 이후 수출 쿼터 제도를 도입했다가 생산·기상 상황 변화에 따라 탄력적으로 정책을 운용하고 있다.
시장 분석기관 Covrig Analytics는 2025/26 글로벌 설탕 잉여 전망치를 10월의 4.1 MMT에서 상향 조정해 4.7 MMT로 발표했다. 다만, Covrig는 2026/27 시즌에는 낮은 가격이 생산을 위축시켜 잉여가 1.4 MMT로 축소될 것으로 추정했다. 이는 단기적 공급 과잉과 중기적 공급 조정 가능성을 동시에 시사한다.
브라질 관련 전망도 시장에 영향을 미치고 있다. 브라질의 곡물 예측기관 Conab는 11월 4일 브라질의 2025/26 설탕 생산 추정치를 기존 44.5 MMT에서 45 MMT로 상향 조정했다. 반면, 브라질 컨설팅 업체 Safras & Mercado는 12월 23일 발표에서 2026/27 시즌 브라질의 설탕 생산이 -3.91% 감소한 41.8 MMT가 될 것으로 전망했고, 수출은 -11% 감소한 30 MMT 수준으로 예상했다. 이러한 전망은 생산의 연차적 변동성이 향후 가격의 상방·하방 요인으로 작용할 수 있음을 보여준다.
국제설탕기구(ISO)는 11월 17일 2025/26 시즌에 1.625 MMT의 설탕 잉여를 전망하며, 이는 2024/25 시즌의 2.916 MMT 적자에서의 전환을 의미한다고 밝혔다. ISO는 인도, 태국, 파키스탄의 생산 증가가 잉여를 유발하고 있다고 진단했고, 2025/26 글로벌 설탕 생산이 전년 대비 +3.2% 증가한 181.8 MMT가 될 것으로 예측했다.
설탕 무역업체 Czarnikow은 11월 5일 글로벌 2025/26 잉여 전망을 9월의 7.5 MMT에서 8.7 MMT로 상향 조정했다. 태국의 경우 Thai Sugar Millers Corp는 10월 1일 2025/26 시즌 설탕 생산이 전년 대비 +5% 증가한 10.5 MMT가 될 것으로 예상했는데, 태국은 세계 3위의 설탕 생산국이자 수출국에서 중요한 위치를 차지한다.
미국 농무부(USDA)가 12월 16일 발표한 반기 보고서는 글로벌 2025/26 설탕 생산이 전년 대비 +4.6% 증가한 189.318 MMT로 사상 최고치를 기록할 것으로 전망했다. 같은 보고서에서 인간 소비(식용) 설탕 수요는 전년 대비 +1.4% 증가한 177.921 MMT로 전망됐고, 2025/26 글로벌 기말 재고(ending stocks)는 -2.9% 감소한 41.188 MMT로 예측됐다. USDA의 해외농업서비스(FAS)는 브라질 생산을 44.7 MMT로, 인도 생산을 35.25 MMT로, 태국 생산을 10.25 MMT로 각각 예측했다.
시장 구조와 리스크 요인
시장 참여자 포지션도 가격 변동성을 증폭할 수 있는 요인이다. 최근 주간 COT 보고서에 따르면, 펀드(투기자금)는 런던 ICE 화이트 설탕 순매수 포지션을 4,544 증가시켜 기록적인 48,203계약을 보유했다(데이터는 2011년부터 집계). 이는 과도한 롱포지션이 단기적으로 매도 압력에 직면할 경우 급격한 가격 하락을 초래할 수 있음을 시사한다.
또한 설탕 생산물의 일부가 에탄올 연료로 전용되는 정도(에탄올 전환 비중)는 공급 여력과 가격을 좌우하는 구조적 변수다. 인도의 에탄올 전환용 설탕 축소는 시장에 더 많은 수출 물량을 내놓게 하는 요인으로 작용하고 있다. 반대로, 연료가격 상승·정책 변화로 에탄올 수요가 늘면 설탕 공급이 줄어 가격을 지지할 수 있다.
향후 전망과 경제적 시사점
종합하면 단기적으로는 인도와 태국, 브라질의 생산 증가 및 국제기구의 상향된 잉여 전망이 설탕 가격에 하방 압력으로 작용할 가능성이 크다. 특히 인도의 추가 수출 허용 및 에탄올 전용 감소는 시장에 즉각적인 공급 여력을 제공해 가격 하락을 부추길 수 있다. 그러나 2026/27 시즌 브라질 생산의 전망된 감소(예: Safras & Mercado의 -3.91% 전망)는 중기적으로 가격을 지지할 수 있는 변수로 기능할 전망이다.
파생상품 시장의 투자자 포지션과 투기적 거래가 가격의 변동성을 증폭시킬 가능성도 높다. 과도한 롱포지션이 유동성 위축이나 비둘기파·매파적 뉴스에 의해 청산될 경우 가격의 급락이 발생할 수 있으며, 반대로 생산 차질·기후 충격·정책적 수출 제한 등 공급 쇼크가 발생하면 급격한 상승이 발생할 수 있다.
정책적 측면에서는 주요 산지국의 수출 쿼터·보조금·에탄올 정책이 국제 가격 형성에 직접적 영향을 미치므로, 향후 몇 개월간 각국의 정책 변화를 주의 깊게 모니터링할 필요가 있다. 투자자와 무역업체는 재고 수준, 선물-현물 스프레드, COT 보고서의 포지션 변화 등을 종합적으로 관찰해 리스크 관리 전략을 수립해야 한다.
요약: 글로벌 설탕 공급의 증가 신호와 주요 기관들의 잉여 상향 조정은 단기적으로 설탕 가격에 하방 압력을 가하고 있으며, 반대 요인으로는 2026/27 시즌 브라질 생산 감소 전망과 정책적 변수들이 존재한다. 파생상품시장의 포지션·수출정책·에탄올 전환 비중이 향후 가격 방향성을 결정짓는 핵심 변수다.
참고: 원문 기사 작성자 Rich Asplund는 본 기사에 언급된 증권들에 대해 직접 또는 간접적으로 포지션을 보유하고 있지 않으며, 모든 정보는 정보 제공 목적으로만 제시되었다. 본문에 포함된 견해는 해당 작성자의 견해로 나스닥(Nasdaq, Inc.)의 공식 입장을 반드시 대변하지 않는다.
