뉴욕 3월 설탕 선물(SBH26)은 금요일 종가 기준 -0.16달러(-1.12%) 하락했고, 런던 ICE 화이트 설탕 3월물(SWH26)은 같은 기간 -3.50달러(-0.86%) 하락했다.
2026년 2월 7일, Barchart의 보도에 따르면, 설탕 가격은 금요일 하락하며 뉴욕 설탕 선물은 3개월 최저치로 떨어졌다. 지난 3개월간 설탕 가격은 점진적인 하락세를 보였으며, 런던 설탕은 이번 주 월요일에 최근 근월물 기준 5년 최저치로 급락했다. 금요일 발표된 브라질 산유지 통계에서 Unica는 2025/26 센터-사우스(센터-남부) 누적 설탕 생산량(1월 중순까지)을 전년 대비 +0.9% 증가한 40.236 MMT(백만 미터톤)으로 집계했다고 밝혔다. 또한 사탕수수의 설탕 전환 비율(설탕 제조를 위해 분쇄된 원당 비율)은 2025/26에 50.78%로 2024/25의 48.15%에서 상승했다.
설탕 가격 하락은 글로벌 설탕 공급 과잉 전망이 지속되고 있다는 시장의 인식에 기인한다. 설탕 트레이더인 Czarnikow의 애널리스트들은 2026/27 작물연도에 전 세계 설탕 잉여분을 3.4 MMT로 예상했으며, 이는 2025/26의 8.3 MMT 잉여Green Pool Commodity Specialists는 2025/26에 2.74 MMT 잉여, 2026/27에 156,000 MT 잉여를 전망했으며, StoneX도 2025/26에 2.9 MMT 잉여를 예상했다.
한편 인도 설탕공장협회(ISMA)는 1월 19일 발표에서 인도의 2025/26 시즌(10월 1일~1월 15일) 생산이 전년 동기 대비 +22% 증가한 15.9 MMT라고 집계했다. ISMA는 11월 11일에 2025/26 인도 설탕 생산 전망을 기존의 30 MMT에서 31 MMT으로 상향 조정했으며 이는 전년 대비 +18.8% 증가한 수치이다. ISMA는 또한 2025/26에 에탄올용으로 전환될 설탕량 전망을 7월의 5 MMT에서 3.4 MMT로 하향 조정했는데, 이는 인도가 수출 여력을 확대할 수 있는 요인으로 작용할 가능성이 있다. 인도는 세계에서 두 번째로 큰 설탕 생산국이다.
인도의 식품부 고위 관계자는 국내 공급 과잉을 줄이기 위해 추가 수출을 허용할 수 있다고 언급해, 인도산 설탕 수출 확대 가능성이 가격에 하방 압력을 가하고 있다.
2025/26 시즌에 인도가 일부 추가 수출을 허용하면 전 세계 공급은 더욱 늘어날 수 있다. 2025/26 시즌에서 인도 식품부는 11월에 제분소들이 1.5 MMT의 설탕 수출을 허용한다고 발표했으며, 인도는 2022/23 시즌에 늦은 강우로 생산이 감소하자 수출할당(quota) 제도를 도입한 바 있다.
시장 예측 기관들 사이에도 공급 과잉 전망은 다양하다. 예를 들어 Covrig Analytics는 12월 12일에 2025/26 전 세계 설탕 잉여 전망을 10월의 4.1 MMT에서 4.7 MMT로 상향 조정했다. 다만 Covrig는 가격 약세가 생산을 억제해 2026/27 잉여는 1.4 MMT로 축소될 가능성도 제시했다.
브라질의 기록적 생산 전망 역시 설탕 가격에 하방 압력을 가하는 요인이다. 브라질의 작물 예측 기관 Conab은 11월 4일 발표에서 브라질의 2025/26 설탕 생산 전망을 종전 44.5 MMT에서 45 MMT으로 상향 조정했다. 반면 컨설팅 업체 Safras & Mercado는 12월 23일 브라질의 2026/27 설탕 생산이 -3.91% 감소한 41.8 MMT가 될 것으로 전망했고, 이 회사는 브라질의 2026/27 설탕 수출이 전년 대비 -11% 하락한 30 MMT가 될 것으로 예측했다.
국제기구의 전망도 혼재되어 있다. 국제설탕기구(ISO)는 11월 17일 2025/26 시즌에 1.625 MMT의 잉여를 예측하며 이는 2024/25의 2.916 MMT 적자에서의 반전이라고 밝혔다. ISO는 2025/26 전 세계 설탕 생산이 전년 대비 +3.2% 증가한 181.8 MMT가 될 것으로 전망했다. 반면 설탕 트레이더 Czarnikow는 11월 5일에 2025/26 잉여 전망을 8.7 MMT으로 대폭 상향했다.
미 농무부(USDA)가 12월 16일에 발표한 반기 보고서는 2025/26 전 세계 설탕 생산이 전년 대비 +4.6% 증가한 189.318 MMT에 달할 것으로 전망했고, 인간용 소비는 +1.4% 증가한 177.921 MMT로 예상했다. USDA는 또한 2025/26 전 세계 기말재고(ending stocks)가 전년 대비 -2.9% 감소한 41.188 MMT가 될 것으로 예측했다. USDA의 해외농업서비스(FAS)는 브라질의 2025/26 설탕 생산을 44.7 MMT, 인도는 35.25 MMT(전년 대비 +25%로 몬순 호우 및 재배 면적 증가가 원인), 태국은 10.25 MMT로 각각 전망했다.
용어 설명 및 배경
MMT는 Million Metric Tons(백만 미터톤)을 의미한다. 국제 곡물·설탕 통계에서 생산량과 재고를 표시할 때 흔히 사용되는 단위이다. Nearest-futures(근월물)은 가장 만기가 임박한 선물계약을 의미하며, 현물시장 전망을 민감하게 반영하는 경향이 있다. Center-South(센터-사우스)는 브라질 주요 사탕수수·설탕 생산 지역(중부 및 남부)을 가리키는 용어로, 브라질 전체 생산과 수출 전망에 중요한 의미를 가진다. 또한 사탕수수의 설탕 전환 비율은 원당(사탕수수)을 설탕으로 전환하는 비율로, 이 비율이 높아지면 동일한 원당량에서 더 많은 설탕이 생산된다.
향후 가격 전망 및 영향 분석
단기적으로는 전 세계 공급 과잉 전망이 설탕 가격에 지속적인 하방 압력을 가할 가능성이 크다. 특히 인도의 생산 증가와 수출 확대 가능성은 즉각적인 공급 확대 요인으로 작용해 가격을 낮추는 요인이 된다. 반대로 중기적(2026/27 및 그 이후)으로는 가격 약세가 생산을 억제할 경우 공급이 자연스럽게 줄어들어 가격이 반등할 여지가 존재한다. 이 점은 Covrig 등 일부 기관의 전망에도 반영돼 있다.
정책 변수도 중요하다. 인도 정부가 추가 수출을 허용하거나 할당(quota)을 조정하면 단기적으로 시장에 큰 충격을 줄 수 있다. 반대로 브라질의 작황 부진이나 수출 감소(예: Safras & Mercado의 2026/27 전망대로 수출이 30 MMT로 축소될 경우)는 가격 지지 요인이 될 수 있다.
또한 설탕의 산업적 수요 전환(특히 에탄올 용도 전환)도 수급에 영향을 준다. ISMA의 에탄올용 전환 전망 하향(5 MMT→3.4 MMT)은 국내 소비를 감소시키고 수출 여력을 높여 글로벌 공급압을 강화할 수 있다. 반대로 에너지 가격이나 정책 변화로 에탄올 수요가 증가하면 설탕 공급의 일부가 산업 수요로 전환돼 시장 균형이 바뀔 수 있다.
종합하면, 향후 설탕 가격은 인도와 브라질의 생산·수출 동향, 세계 소비 성장률, 에탄올 전환량, 그리고 각국의 수출정책에 의해 좌우될 것으로 보인다. 단기적으로는 2025/26의 잉여와 인도 수출 가능성 등으로 가격이 약세를 보일 가능성이 높지만, 약세가 지속되면 생산 축소로 이어져 2026/27에는 잉여폭이 축소될 수 있다.
결론
금융·상품 시장 참가자들은 단기적 가격 약세와 중기적 공급 조정 가능성(가격 반등 시나리오)을 모두 염두에 두고 리스크 관리를 해야 한다. 현재의 가격 하락은 수급 지표와 정책 변수를 면밀히 관찰할 필요가 있음을 시사한다. 시장은 이미 여러 기관의 상이한 전망을 반영하고 있으므로, 향후 발표되는 생산·수출·재고 지표와 각국의 정책 발표가 가격 방향을 좌우할 것이다.
원문 작성자: Rich Asplund. 본 보도에는 원문에 포함된 기관별 전망과 수치가 번역·정리되어 있다.
