설탕 가격 하락이 지속되고 있다. 2026년 3월 인도선물의 뉴욕 설탕 11호(SBH26) 3월물은 전일 대비 -0.19 센트(-1.30%) 하락했고, 런던 ICE 화이트 설탕 5호(SWH26) 3월물은 전일 대비 -7.00 달러(-1.68%) 하락했다. 이 같은 가격 조정은 글로벌 설탕 공급 과잉 전망이 지속될 것이라는 시장의 인식이 반영된 결과다.
2026년 2월 5일, Barchart의 보도에 따르면, 설탕 전문 트레이더인 Czarnikow은 2026/27 마케팅 연도에 전 세계 설탕 공급과잉이 3.4 MMT(백만 미터톤)에 달할 것으로 전망했으며, 이는 2025/26 연도의 8.3 MMT 과잉에 이은 수치라고 밝혔다. 또한 런던물 관련 자료 페이지도 시장에서 주시되고 있다
시장 조사 기관과 무역업체들은 최근 들어 잇따라 공급 과잉 신호를 제시했다. Green Pool Commodity Specialists는 2025/26년에 2.74 MMT의 글로벌 과잉을, 2026/27년에는 156,000 MT(0.156 MMT)의 소폭 과잉을 예상했고, StoneX는 2025/26년에 2.9 MMT의 과잉을 예상했다고 각각 발표했다. 한편 Czarnikow는 앞서 2025/26 연도에 대해 11월 5일 기준 8.7 MMT로 추정치를 상향 조정한 바 있다.
국가별 생산 동향도 가격 하락을 부채질했다. 브라질의 설탕 산지인 센터-사우스(Center-South) 지역에 대한 집계에서, 브라질 설탕 생산의 누계(2025-26 시즌, 12월까지)는 전년 동기 대비 +0.9% 증가한 40.222 MMT로 집계되었다고 Unica가 보고했다. 같은 보고서에서 사탕수수의 설탕용 분쇄 비율은 2025/36 시즌에 50.82%로, 2024/25의 48.16%에서 상승했다고 전했다.
인도에서는 India Sugar Mill Association(ISMA)가 2025-26 시즌의 10월1일~1월15일 산출량이 전년 대비 +22% 증가한 15.9 MMT라고 1월 19일 발표했다. ISMA는 11월 11일 인도 전체 2025/26 설탕생산 전망치를 기존의 30 MMT에서 31 MMT로 상향했으며, 이는 전년 대비 +18.8%의 증가다. 아울러 ISMA는 에탄올용 설탕 사용량 추정치를 7월의 5 MMT에서 3.4 MMT로 하향 조정했는데, 이는 국내 공급 잉여를 해소하기 위해 수출 여력을 높일 수 있음을 시사한다.
인도 정부 측 역시 수출 확대 가능성을 언급했다. 인도 식량부는 2025/26 시즌에 공장들에게 1.5 MMT의 수출을 허용하겠다고 11월에 밝힌 바 있으며, 식품 담당 공무원은 추가 수출 허용을 통해 국내 공급 과잉을 완화할 수 있다고 언급했다. 인도는 세계에서 두 번째로 큰 설탕 생산국이다.
국제기구와 기관의 관측도 다양하다. 국제설탕기구(ISO)는 11월 17일 2025-26 연도에 1.625 MMT의 과잉을 예측했으며 이는 2024-25의 2.916 MMT 적자 이후의 변화라고 밝혔다. ISO는 인도·태국·파키스탄 등지의 생산 증가를 과잉의 원인으로 지목하면서 글로벌 설탕 생산이 2025-26년에 181.8 MMT로 전년 대비 +3.2% 증가할 것으로 전망했다.
미국 농무부(USDA)의 해외농업서비스(FAS)는 12월 16일 발표한 반기 보고서에서 2025/26 연도 글로벌 설탕 생산을 전년 대비 +4.6% 증가한 189.318 MMT로, 인류 소비는 전년 대비 +1.4% 증가한 177.921 MMT로 전망했다. 또한 2025/26년 글로벌 기말 재고는 전년 대비 -2.9% 감소한 41.188 MMT로 내다보았다. FAS는 브라질 2025/26 생산을 44.7 MMT, 인도를 35.25 MMT, 태국을 10.25 MMT로 전망했다.
태국의 경우 Thai Sugar Millers Corp는 10월 1일 2025/26 시즌 설탕 생산이 전년 대비 +5% 증가한 10.5 MMT에 이를 것으로 전망했으며, 태국은 세계에서 세 번째로 큰 생산국이자 두 번째로 큰 수출국이다.
향후 전망과 시장 영향 분석
요약하면, 공급 측의 상향 조정이 지속되고 있어 단기적으로 설탕 가격에 대한 하방 압력이 우세하다. 다수 기관이 2025/26 연도를 중심으로 수출 여력이 증가하는 것으로 보아, 세계 시장에 추가적인 물량이 유입되면 가격 약세가 지속될 가능성이 크다. 특히 인도의 생산 증가와 수출 허용 확대는 즉시적인 수급 완화 요인이다. 반면 브라질의 2026/27 생산이 감소할 것이라는 Safras & Mercado의 전망(-3.91% 감소, 41.8 MMT)과 브라질 수출의 연간 감소 전망(-11% y/y, 30 MMT)은 중기적으로는 공급 축소 요인으로 작용해 가격을 지지할 가능성이 있다.
투자자와 실무자는 다음과 같은 점을 주목해야 한다. 첫째, 생산·수출 동향이 주요 변수다. 인도·브라질·태국의 계절적 생산과 정책(수출 허용량, 에탄올 전환 정책 등)은 가격 방향을 좌우한다. 둘째, 재고 수준이 중요하다. USDA의 재고 전망치(41.188 MMT)는 재고가 여전히 높은 편임을 시사하므로 가격 반등을 제한할 수 있다. 셋째, 연료(에탄올)용 설탕의 사용량 변화는 설탕 시장의 수급에 직접적인 영향을 준다. 인도의 에탄올용 설탕 사용량 하향 조정은 수출 여력을 증가시키는 요인이다.
경제적 파급 효과 측면에서는, 낮은 설탕 가격은 단기간에 제분업체와 정제업체의 마진을 개선시키나 생산 농가의 수익성에는 압박을 줄 수 있다. 주요 설탕 수출국의 통화, 물류비, 에너지 비용 변동도 실제 수출량과 가격에 민감한 영향을 미칠 전망이다. 또한 설탕가격 약세가 지속되면 관련 상품(예: 설탕을 원료로 하는 식음료산업)의 원가 부담 완화로 산업 전반의 가격 경쟁력에 긍정적 영향을 줄 수 있다.
용어 설명
MMT는 Million Metric Tons의 약자로 ‘백만 미터톤’을 의미한다. 설탕 등 곡물 및 원자재 시장에서는 전 세계 공급·수요 규모를 표기할 때 흔히 사용한다. ICE(Intercontinental Exchange)는 런던과 뉴욕을 포함한 국제 선물거래소를 의미하며, ‘화이트 설탕 5호’ 등은 거래되는 설탕의 규격·계약을 구분하기 위한 코드명이다. 또한 선물 가격은 해당 계약월(예: 3월물)에 거래되는 가격을 말한다.
추가 정보(공시)
이 기사에 인용된 원문 저자 Rich Asplund는 본 기사가 발행된 시점에 본문에서 언급된 증권에 대해 직접 또는 간접적으로 포지션을 보유하지 않았다고 명시했다. 본문에 포함된 모든 수치와 분석은 공개된 기관 보고서 및 시장 발표를 토대로 작성되었다.
