뉴욕 7월 설탕 선물(#11)은 -0.12 포인트(-0.66%) 하락한 반면, 런던 ICE 백설탕 8월(#5)은 -4.50 포인트(-0.88%) 하락하여 설탕 가격이 전반적으로 하락세를 보이고 있다. 시장 참가자들은 글로벌 설탕 공급 과잉 전망을 주요 하방 요인으로 지목하고 있다. 컨설턴트사 Datagro는 2025/26년 세계 설탕시장이 +1.53 MMT(백만톤)의 잉여로 회복될 것으로 전망하면서, 이는 2024/25년 -4.67 MMT의 적자에서 큰 폭의 반등을 의미한다고 밝혔다.
2026년 2월 27일, Barchart의 보도에 따르면, 최근 일주일간 숏커버링(공매도 포지션 청산)으로 인해 설탕 가격이 단기적으로 상승했던 반동이 나타났으나, 중장기적 시황은 여전히 공급 확대 전망에 의해 눌려 있다. 지난주 뉴욕 설탕은 5주 만에 최고치를 기록했고 런던 설탕도 이날 2주 만의 고점을 기록했으나, 5월 2일에는 뉴욕 설탕이 근월물 기준으로 3년 9개월(3-3/4년) 저점을 기록했고, 지난 수요일 런던 설탕도 브라질 생산 증가 전망에 따른 약세로 3-3/4개월 저점을 기록했다.
브라질의 생산 증가 전망은 가격에 부담을 주고 있다. Conab(브라질 정부의 작황 전망 기관)은 2025/26년 브라질 설탕 생산량이 전년 대비 +4.0% 증가한 45.875 MMT에 이를 것으로 4월 29일 예측했다. 또한, USDA 해외농업서비스(FAS)는 4월 23일 브라질의 2025/26년 설탕 생산이 전년 대비 +2.3% 증가한 44.7 MMT로 전망했고, 같은 기관은 인도의 2025/26년 설탕 생산이 우호적인 몬순 강우와 경작지 확대를 반영해 전년 대비 +26% 증가한 35 MMT에 달할 것으로 예측했다.
인도의 풍부한 강우 전망은 설탕 가격에 하방 압력을 가하고 있다. 인도 지구과학부(Ministry of Earth Sciences)는 4월 15일 올해 몬순 강우가 장기 평균의 105% 수준으로 평년보다 많은 강우가 예상된다고 발표했으며, 인도의 몬순 시즌은 6월~9월에 걸쳐 진행된다. 풍부한 강우에 따른 사탕수수 수확 증가 기대는 국제 설탕공급에 직접적인 영향을 미친다.
세부 지역별·기관별 예측도 비슷한 흐름을 보인다. 컨설턴트 Datagro는 3월 12일 2025/26년 브라질 센트럴-사우스(Center-South) 지역 설탕 생산이 전년 대비 +6% 증가한 42.4 MMT가 될 것이라고 전망했다. 또한, Green Pool Commodity Specialists는 2월 5일 세계 설탕시장이 2025/26년 작황기에는 +2.7 MMT의 잉여로 전환될 것이라고 전망하며, 이는 2024/25년의 -3.7 MMT 적자 추정에서 반전되는 수치라고 밝혔다.
한편, 인도 정부의 수출 허용 조치도 시장 약세 요인으로 작용하고 있다. 인도 정부는 1월 20일 이번 시즌 자국 제당공장에서 최대 1 MMT의 설탕을 수출하도록 허용한다고 발표하여 2023년부터 시행된 수출 규제를 완화했다. 인도는 2023년 10월 이후 국내 공급 확보를 위해 설탕 수출을 제한해 왔으며, 2022/23 시즌에는 9월 30일까지 제당공장이 수출한 설탕이 6.1 MMT에 그친 반면 그 이전 시즌에는 기록적인 11.1 MMT을 수출한 바 있다. 다만 인도 설탕·바이오에너지 제조업협회(ISMA)는 2024/25년 인도 설탕 생산이 전년 대비 -17.5% 감소한 26.4 MMT로 5년 만의 최저치를 기록할 것으로 예상한다고 발표했고, 4월 17일 ISMA는 10월 1일부터 4월 15일까지의 인도 설탕 생산이 25.5 MMT로 전년 동기 대비 -18% 감소했다고 보고했다. 또한 5월 1일 인도 식품부 장관(Indian Food Secretary) Chopra는 2024/25년 인도 설탕 수출이 당초 예상치인 1 MMT보다 적은 약 800,000 MT 수준일 수 있다고 밝혔다.
태국의 생산 증가도 가격에 부담을 더하고 있다. 태국 사탕수수 및 설탕위원회(Office of the Cane and Sugar Board)는 5월 2일 태국의 2024/25년 설탕 생산량이 전년 대비 +14% 증가한 10.00 MMT에 달했다고 보고했다. 태국은 세계에서 세 번째로 큰 설탕 생산국이자 두 번째로 큰 설탕 수출국이다.
반대로 공급 감소 신호는 가격 지지를 제공한다. 브라질 산업단체 Unica는 화요일 2025/26년 브라질 센트럴-사우스 지역의 4월 설탕 생산이 전년 동월 대비 -38.6% 감소한 1.58 MMT로 집계됐다고 보고했다. 또한 Unica는 4월 14일 누계 기준 2024/25년 브라질 센트럴-사우스의 설탕 생산이 3월 말까지 전년 대비 -5.3% 감소한 40.169 MMT라고 발표했다. 앞서 3월 12일 ISMA는 2024/25년 인도 설탕 생산 전망치를 1월의 27.27 MMT에서 26.4 MMT로 하향 조정했으며, 그 원인으로는 사탕수수 수확량 저하를 들었다.
국제설탕기구(ISO)는 3월 6일 2024/25년 세계 설탕 적자 전망을 기존 11월 전망의 -2.51 MMT에서 -4.88 MMT로 상향 조정하면서 2023/24년의 +1.31 MMT 잉여에서 시장이 타이트해졌음을 지적했다. ISO는 같은 보고서에서 2024/25년 세계 설탕 생산 전망도 11월의 179.1 MMT에서 175.5 MMT로 하향 조정했다.
브라질에서는 지난해의 가뭄과 폭염으로 발생한 산불이 주요 산지인 상파울루(Sao Paulo) 주의 사탕수수 농작물에 피해를 주었다. Green Pool Commodity Specialists는 산불로 인해 최대 5 MMT의 사탕수수가 손실됐을 가능성을 지적했다. 이에 따라 브라질 정부의 작황 전망 기관 Conab은 지난달 2024/25년 브라질 설탕 생산을 전년 대비 -3.4% 감소한 44.118 MMT로 전망하면서 가뭄과 폭염으로 인한 사탕수수 수량 감소를 이유로 들었다.
미국 농무부(USDA)는 11월 21일 발표한 반기 보고서에서 2024/25년 세계 설탕 생산이 전년 대비 +1.5% 증가한 186.619 MMT로 사상 최고치를 기록할 것으로 전망했고, 전 세계 사람(인간) 소비량은 전년 대비 +1.2% 증가한 179.63 MMT로 사상 최고를 기록할 것으로 보았다. USDA는 또한 2024/25년 말 세계 설탕 기말재고가 전년 대비 -6.1% 감소한 45.427 MMT에 이를 것으로 예상했다.
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용어 설명
MMT는 Million Metric Tons의 약어로 백만 미터톤(또는 백만 톤)을 의미한다. 보고서와 예측에서 사용되는 생산·수출·재고 수치는 모두 이 단위를 기준으로 표기된다. 근월물(nearest-futures)은 거래되는 선물 중 가장 만기가 가까운 계약을 의미하며, 현물시장과의 가격 연동성이 높다. Center-South는 브라질의 주요 사탕수수·설탕 생산 지역을 가리키는 지리적 구분으로 브라질 총 생산의 상당 부분이 이 지역에서 나온다.
시장 메커니즘 설명
시장에서는 공급 증가 전망이 강화되면 가격이 하락하고, 공급 차질·기상이변 등 공급 축소 신호가 나타나면 가격이 상승하는 경향이 있다. 숏커버링(short covering)은 공매도 거래를 청산하는 과정으로 단기적으로 가격을 밀어올릴 수 있지만, 기초적 펀더멘털(공급·수요) 전망이 약세이면 그 효과는 제한적이다.
향후 전망과 시사점
여러 기관의 예측을 종합하면 2025/26년 세계 설탕시장은 잉여로의 전환 가능성이 높아 보인다. Datagro의 +1.53 MMT, Green Pool의 +2.7 MMT 등 잉여 전환 전망은 가격에 하방 압력을 지속적으로 가할 수 있다. 반면 브라질의 지역별 생산 부진(예: Unica의 4월 생산 -38.6%)이나 지난해 브라질의 산불 피해, 인도 내 생산 변동성 등은 여전히 가격 상방 리스크로 남아 있다. 따라서 단기적으로는 횡보 내지 약세 흐름이 예상되지만, 기상 악화나 공급 차질 발생 시에는 급등 가능성도 배제할 수 없다.
경제적 영향을 살펴보면, 설탕 가격 하락은 제당업체와 수출업체에게는 재고 평가·수출 수익성 측면에서 부담으로 작용할 수 있고, 소비재(식품·음료) 업계에는 원가 완화로 일부 긍정적 요인이 될 수 있다. 또한 설탕 관련 파생상품·선물 시장에서는 포지션 조정과 변동성 확대가 예상되므로 시장 참여자들은 생산량 전망과 기상 데이터를 면밀히 모니터링할 필요가 있다.
실무적 권고
무역업자와 제당업계 관계자들은 최근 발표된 Datagro, Conab, USDA, ISO, Unica, ISMA 등의 최신 수치와 인도 몬순 예측을 종합적으로 검토하고, 수출·재고·헤지 전략을 재점검해야 한다. 특히 인도·브라질·태국 등 주요 생산국의 작황 발표 및 기상 리포트는 단기 가격 변동성에 큰 영향을 미칠 가능성이 높으므로 데이터 기반의 리스크 관리가 요구된다.
