뉴욕 7월 세계 설탕 #11 선물(SBN25)은 전일 대비 -0.12 포인트(-0.66%) 하락했고, 런던 ICE 화이트 설탕 8월물(SWQ25)은 -4.50 포인트(-0.88%) 하락했다. 이번 하락은 글로벌 설탕 과잉 공급 전망이 시장에 반영되면서 가격 압력이 가해진 결과다.
2026년 3월 1일, 바차트(Barchart)의 보도에 따르면 컨설턴트인 Datagro는 2025/26년 세계 설탕 시장에서 공급과잉(+1.53 MMT)을 전망했다. Datagro의 전망은 2024/25년의 글로벌 설탕 적자 -4.67 MMT에서 크게 회복되는 수치다. 여기서 MMT는 백만 미터톤(Million Metric Tons)을 의미한다.
단기적 숏커버링(Short covering)은 지난주 설탕 가격을 끌어올렸고, 뉴욕 설탕은 화요일에 5주 최고치를 기록했으며 런던 설탕은 오늘 2주 최고치를 기록했다. 그러나 더 넓은 공급·수요 전망에서는 하방 압력이 우세하다.
시장 흐름을 좌우하는 주요 공급 전망은 다음과 같다. 브라질의 설탕 생산 증가 전망이 특히 중요한 역할을 했다. Conab은 4월 29일 브라질의 2025/26년 설탕 생산이 전년 대비 +4.0% 증가해 45.875 MMT에 달할 것으로 예측했다. 또한 Datagro는 3월 12일 브라질 센터-사우스(Center-South) 지역의 2025/26년 설탕 생산이 전년 대비 +6% 증가해 42.4 MMT가 될 것으로 전망했다.
한편 미국 농무부(USDA) 해외농업청(FAS)은 지난주 인도의 2025/26년 설탕 생산이 우량한 몬순(우기) 강우와 사탕수수 재배면적 증가를 배경으로 전년 대비 +26% 증가해 35 MMT에 이를 것으로 전망했다. USDA FAS는 또한 4월 23일 브라질의 2025/26년 설탕 생산이 전년 대비 +2.3% 증가해 44.7 MMT가 될 것으로 예상했다.
인도의 풍부한 강우 전망은 설탕 가격에 부정적 요인으로 작용하고 있다. 인도의 지구과학부(Ministry of Earth Sciences)는 4월 15일 올해 몬순 강우량이 장기 평균의 105% 수준으로 평년(above-normal)일 것으로 예보했다. 인도의 몬순 시즌은 보통 6월에서 9월까지이다. 풍부한 강우는 전통적으로 사탕수수 생산성을 높여 설탕 생산 증가와 가격 하방 압력을 초래한다.
수출 관련 정책 변화도 시장에 영향을 주었다. 인도 정부는 1월 20일 현 시즌에 대해 설탕 밀(공장)들의 수출을 1 MMT까지 허용한다고 발표해 2023년 이후 이어진 수출 규제를 완화했다. 인도는 2023년 10월부터 국내 공급 확보를 위해 수출을 제한해왔다. 참고로 인도는 2022/23 시즌에 9월 30일까지 6.1 MMT를 수출하도록 허용했으며, 그 이전 시즌에는 기록적인 11.1 MMT를 수출한 바 있다.
그러나 인도의 생산은 여전히 약세를 보이고 있다. ISMA(Indian Sugar and Bio-energy Manufacturers Association)는 2024/25년 인도 설탕 생산을 전년 대비 -17.5% 감소26.4 MMT로 전망했고, 4월 17일 ISMA는 10월 1일부터 4월 15일까지의 인도 설탕 생산이 25.5 MMT로 전년 동기 대비 -18% 감소했다고 보고했다. 또한 인도 식품담당 비서인 Chopra는 5월 1일 2024/25년 인도 설탕 수출이 80만 톤(800,000 MT)에 그칠 수 있다고 밝혀 초기 기대치인 1 MMT를 밑돌 가능성을 시사했다.
태국의 설탕 생산 증가 소식도 가격에 부담을 주었다. 태국 사탕수수·설탕위원회(Office of the Cane and Sugar Board)는 5월 2일 태국의 2024/25년 설탕 생산이 전년 대비 +14% 증가해 10.00 MMT에 달했다고 발표했다. 태국은 세계에서 세 번째로 큰 설탕 생산국이자 두 번째로 큰 설탕 수출국이다.
반면 공급 감소 신호도 존재한다. Unica는 4월에 발표한 자료에서 브라질 센터-사우스의 2025/26년 4월 설탕 생산이 전년 대비 -38.6% 감소해 1.58 MMT에 그쳤다고 보고했다. 또한 Unica는 4월 14일 누적 2024/25년 브라질 센터-사우스 생산이 3월 기준으로 전년 대비 -5.3% 감소한 40.169 MMT라고 집계했다. ISMA도 3월 12일 2024/25년 인도 설탕 생산 전망을 1월의 27.27 MMT에서 26.4 MMT로 하향 조정했다.
국제설탕기구(ISO)는 3월 6일 2024/25년 글로벌 설탕 적자 전망을 기존의 -2.51 MMT에서 -4.88 MMT로 상향 조정하며 시장이 타이트해지고 있음을 보고했다. ISO는 또한 2024/25년 세계 설탕 생산 전망을 179.1 MMT에서 175.5 MMT로 하향 조정했다.
지난해 브라질의 가뭄과 과도한 고온은 산파울루(Sao Paulo) 주의 사탕수수밭에서 화재를 발생시켜 피해를 입혔다. Green Pool Commodity Specialists는 화재로 인해 최대 5 MMT에 달하는 사탕수수 손실이 발생했을 가능성이 있다고 지적했다. 이에 따라 브라질 정부의 곡물·사료 예측 기관 Conab은 지난달 2024/25년 브라질 설탕 생산을 전년 대비 -3.4% 감소한 44.118 MMT로 전망했다.
미국 농무부(USDA)가 11월 21일 발표한 반기보고서에서는 2024/25년 글로벌 설탕 생산이 전년 대비 +1.5% 증가해 사상 최대인 186.619 MMT에 이를 것으로 예상했으며, 인간 소비는 전년 대비 +1.2% 증가해 179.63 MMT가 될 것으로 전망했다. 같은 보고서는 2024/25년 글로벌 설탕 기말재고가 전년 대비 -6.1% 감소해 45.427 MMT가 될 것이라고 전망했다.
요약하면, 여러 기관의 전망을 종합할 때 2025/26년에는 공급 증가 신호가 두드러져 설탕 가격에 대해 전반적인 하방 압력이 크다. 다만, 기상 악화나 지역적 생산 차질은 단기적으로 가격의 반등 요인이 될 수 있다.
전문가적 해석과 시장 영향
현재의 가격 하락은 단기적 기술적 요인(숏커버링)과 함께 공급 증가를 반영한 펀더멘털적 재평가이 결합된 결과다. 공급 측면에서 브라질과 인도의 생산 증가 전망, 태국의 증산 소식, 인도의 수출 완화 정책 등은 중기적으로 가격을 억제할 가능성이 크다. 반대로 브라질 지역의 가뭄·화재와 같은 이상기후는 공급 감소 리스크를 높여 가격의 변동성을 증폭시킬 수 있다.
금융시장 관점에서는 설탕 선물은 곡물·원자재 전반의 리스크 감수성에 의해 영향을 받는다. 달러 강세, 원자재 전반의 위험회피 심리, 에너지 가격 변동(사탕수수의 에탄올 수요 등)도 설탕 가격에 간접적으로 영향을 준다. 예컨대 브라질의 사탕수수는 설탕 외에 에탄올(축적연료) 생산과 경쟁하므로 에너지 가격의 변화는 사탕수수의 배분(설탕 대 에탄올)에 영향을 미쳐 설탕 공급에 영향을 준다.
실무적 시사점은 다음과 같다. 단기 트레이더는 기술적 반등과 숏커버링 가능성을 경계하면서도, 중기적 펀더멘털(예: Datagro의 +1.53 MMT 전망)으로 인해 하방 리스크 관리(손절매 기준 설정, 포지션 축소)를 권고한다. 반면, 헤지 목적의 실수요자(사용자)는 예상되는 공급 과잉으로 인한 가격 하락을 활용해 안정적 구매 전략을 검토할 수 있다.
용어 설명
MMT: Million Metric Tons의 약어로 백만 톤을 의미한다.
숏커버링(Short covering): 공매도 포지션을 청산하기 위해 매수하는 행위로, 단기적으로 가격을 끌어올릴 수 있다.
ICE: Intercontinental Exchange의 약자로, 런던 ICE는 국제 상품 선물 거래의 주요 거래소 중 하나이다.
센터-사우스(Center-South): 브라질의 주요 사탕수수·설탕 생산 지역을 지칭하는 용어다.
결론
종합하면, 여러 글로벌 기관의 생산 전망과 정책 변화가 맞물리며 중기적으로 설탕 공급 과잉 가능성을 높이고 있다. 그러나 기후 관련 리스크와 지역별 생산 변동성은 단기적으로 가격을 흔들 수 있어 시장은 여전히 높은 변동성 환경에 놓여 있다. 투자자와 실수요자 모두 명확한 리스크 관리 전략과 기상 및 생산지 지표의 지속적 모니터링이 필요하다.
원문 기사 작성자: Rich Asplund(바차트)
