국제 설탕 선물 가격이 공급 확대 전망에 약세를 보였다. 현지 시각 금요일, 뉴욕 ICE 원당 11번(3월물, 티커: SBH26)은 -0.09센트(−0.63%) 하락 마감했고, 런던 ICE 백설탕 5번(12월물, 티커: SWZ25)은 -3.30달러(−0.80%) 내렸다. 특히 런던 백설탕 가격은 근월물 기준 4.75년 만의 최저치를 기록했으며, 전일에는 뉴욕 원당 선물도 근월물 기준 5년 최저치로 밀렸다. 이날 하락은 브라질과 인도를 중심으로 한 전 세계 생산 증가와 글로벌 공급 과잉(흑자) 전망이 시장을 압박한 데 따른 것이다.
2025년 11월 10일, 바차트(Barchart)의 보도에 따르면, 설탕 거래사 차르니코프(Czarnikow)는 수요일 2025/26 시즌 글로벌 설탕 잉여 전망을 8.7백만 톤(MMT)으로 상향했다. 이는 9월 전망치 7.5 MMT 대비 +1.2 MMT 늘어난 수치다. 이러한 잉여 확대 관측은 전일 뉴욕 원당 선물을 5년래 최저로 끌어내린 요인으로 작용했다.
브라질의 기록적 생산 전망은 가격에 가장 큰 하방 압력을 가하는 변수다. 화요일 브라질 농업공급청(Conab)은 브라질의 2025/26 시즌 설탕 생산 추정을 4,450만 톤에서 4,500만 톤으로 상향했다. 지난주 목요일 브라질 설탕산업협회(Unica)는 10월 상반월 센터-사우스(Center-South) 지역 설탕 생산이 전년 대비 +1.3% 증가한 248.4만 톤이었다고 발표했다. 같은 기간 사탕수수의 설탕 배분 비중은 48.24%로 전년 동기 47.33%에서 확대됐다. 누적 기준으로는 2025/26 시즌 10월 중순까지 센터-사우스 설탕 생산이 전년 대비 +0.9% 증가한 3,601.6만 톤을 기록했다. 여기에 더해 다타그로(Datagro)는 10월 21일, 브라질 센터-사우스의 2026/27 시즌 설탕 생산이 전년 대비 +3.9% 증가한 4,400만 톤(사상 최고)에 달할 것이라고 내다봤다.
인도의 공급 신호도 약세를 키우고 있다. 화요일 인도 설탕공장협회(ISMA)는 2025/26 시즌 인도 설탕 생산 전망을 종전 3,000만 톤에서 3,100만 톤으로 상향했고, 이는 전년 대비 +18.8% 증가 전망이다. 동시에 ISMA는 에탄올용 전환 설탕 추정을 7월의 500만 톤에서 340만 톤으로 하향해, 결과적으로 설탕 수출 여력이 커질 수 있음을 시사했다.
인도의 몬순 호조는 공급 확대 가능성을 뒷받침한다. 9월 30일 인도 기상청(IMD)은 누적 몬순 강수량이 937.2mm로 정상 대비 +8%, 5년 만에 가장 강한 몬순이었다고 밝혔다. 6월 2일 전국 협동조합 설탕공장 연합(NFCSF)도 사탕수수 재배 면적 확대를 근거로, 인도의 2025/26 시즌 설탕 생산이 전년 대비 +19% 증가한 3,490만 톤에 이를 것으로 내다봤다. 이는 ISMA 추정에 따르면 2024/25 시즌 생산이 전년 대비 −17.5% 줄어 5년 만의 최저치인 2,610만 톤으로 떨어진 데 이어 나타난 회복 전망이다.
또 다른 약재로 슉덴(Sucden)의 최근 관측이 거론된다. 동사는 인도가 2025/26 시즌 에탄올 생산에 전환할 설탕이 400만 톤에 그칠 수 있다고 주장했다. 이는 국내 잉여를 완화하기에 충분치 않아, 인도 설탕공장들이 수출 물량을 최대 400만 톤까지 확대할 수 있으며, 이는 종전 시장 기대치였던 200만 톤을 웃돈다는 시각이다.
태국도 공급 증가 흐름에 합류하고 있다. 태국 설탕제조업협회는 10월 1일, 2025/26 시즌 태국 설탕 작황이 전년 대비 +5% 증가한 1,050만 톤이 될 것으로 예상했다. 앞서 5월 2일 태국 사탕수수·설탕위원회는 2024/25 시즌 설탕 생산이 전년 대비 +14% 늘어난 1,000만 톤이라고 발표했다. 태국은 세계 3위 설탕 생산국이자 2위 수출국이다.
국제 수급 전망도 복합적이다. 국제설탕기구(ISO)는 8월 29일, 2025/26 시즌 글로벌 설탕 공급부족(적자)을 −23만 1,000톤으로 전망했다. 이는 2024/25 시즌 −488만 톤의 큰 부족에서 적자 폭이 대폭 축소되는 것이다. ISO는 2025/26년 전 세계 설탕 생산이 전년 대비 +3.3% 늘어난 1억 8,060만 톤, 소비는 +0.3% 증가한 1억 8,080만 톤이 될 것으로 내다봤다.
반면 미국 농무부(USDA)는 5월 22일자 반기 보고서에서 2025/26 시즌 글로벌 설탕 생산을 전년 대비 +4.7% 증가한 1억 8,931.8만 톤(사상 최대), 인류 소비를 +1.4% 증가한 1억 7,792.1만 톤(사상 최대)으로 전망했다. 또한 기말 재고는 +7.5% 늘어난 4,118.8만 톤으로 제시했다. USDA 해외농업국(FAS)은 국가별로 브라질 2025/26 생산이 전년 대비 +2.3% 증가한 4,470만 톤으로 역대 최고, 인도는 +25% 증가한 3,530만 톤, 태국은 +2% 증가한 1,030만 톤을 각각 예상했다.
핵심 수치 요약
• NY 원당 11번(3월물) −0.09(−0.63%)
• 런던 백설탕 5번(12월물) −3.30(−0.80%)
• Czarnikow: 2025/26 글로벌 잉여 8.7 MMT(9월 대비 +1.2 MMT)
• 브라질 Conab: 2025/26 생산 4,500만 톤(상향)
• 인도 ISMA: 2025/26 생산 3,100만 톤(+18.8% y/y), 에탄올 전환 340만 톤
• 태국: 2025/26 1,050만 톤(+5% y/y)
• ISO: 2025/26 글로벌 적자 −23.1만 톤
• USDA: 2025/26 글로벌 생산 1억 8,931.8만 톤(+4.7% y/y)
용어 설명과 시장 구조해설
NY 원당 11번(Sugar #11)은 원당(raw sugar) 국제 벤치마크 선물이며, 런던 백설탕 5번(White Sugar #5)은 정제 설탕(refined sugar) 벤치마크다. 근월물 최저치(nearest-futures low)란 가장 가까운 인도월의 선물 가격이 과거 특정 기간 대비 최저 수준으로 하락한 것을 뜻한다. MMT는 million metric tons(백만 미터톤)의 약칭이다. 브라질 센터-사우스는 자국 설탕·에탄올 산업의 핵심 산지로, 사탕수수를 설탕으로 배분할지, 에탄올로 전환할지에 따라 글로벌 설탕 수급이 크게 좌우된다.
전문가 관점: 공급 사이클과 가격 탄력성분석
현재 시장은 공급 측면 신호에 더 민감하게 반응하고 있다. 브라질의 배분율 상향(설탕 48.24%)과 인도의 에탄올 전환 축소(340만 톤)는 모두 수출 가능 재고 확대로 이어질 가능성이 크다. 여기에 태국의 생산 회복이 더해지며, 단기적으로는 현물 및 근월물 가격에 하방 압력이 지속될 수 있다. 다만 국제 기구 추정치에서 보듯, ISO는 소폭 적자, USDA는 대규모 생산 증가와 재고 증가를 제시해, 통계 정의·기간·커버리지 차이에 따른 수급 해석의 불확실성이 상존한다. 실제 가격 형성은 브라질 헤알화 환율, 유가(에탄올 상대가치), 남미·인도 몬순·태국 강우 등 교차 변수를 동반하므로, 트레이더는 정제/원당 스프레드, 근·원월 스프레드와 함께 정책(인도 수출쿼터, 브라질 혼합비율)을 면밀히 주시할 필요가 있다.
실무적 체크포인트가이드
• 국내 수입업체와 식품·음료 기업은 가격 하락 구간에서의 헤지 전략(선물·옵션)을 점검할 만하다.
• 인도 수출 정책 변화는 아시아 역내 현물 조달 가격에 직접적 영향을 줄 수 있다.
• 브라질의 설탕 대 에탄올 배분은 국제 설탕 가격의 탄력성을 결정하는 핵심 모수다.
• ISO vs USDA 전망의 괴리는 재고 및 비식용 수요 반영 방식 차이에서 비롯될 수 있으므로, 여러 소스를 교차 확인하는 것이 바람직하다.
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