설탕 가격이 글로벌 공급 확대 전망에 눌리며 약세를 이어가고 있다. 뉴욕 ICE 월드 원당 #11(3월물, SBH26)은 -0.05센트(-0.35%) 하락했고, 런던 ICE 백당 #5(12월물, SWZ25)은 -2.70달러(-0.65%) 떨어졌다. 특히 런던 백당은 근월물 기준 4.75년 최저치를 기록했고, 전일(목요일)에는 뉴욕 원당도 근월물 기준 5년 저점을 찍었다. 시장에서는 브라질 생산 증가와 글로벌 설탕 공급 과잉(서플러스) 가능성이 현물·선물 가격을 압박하는 핵심 요인으로 거론되고 있다. 설탕 트레이더 차르니코우(Czarnikow)는 수요일 2025/26 시즌 글로벌 설탕 잉여 전망치를 8.7백만톤(MMT)으로 상향(9월 전망 7.5 MMT 대비 +1.2 MMT)했다고 밝혔다.
2025년 11월 7일, 바차트(Barchart)의 보도에 따르면, 공급 모멘텀은 주로 브라질·인도·태국의 생산 증가와 인도 수출 가능성 회복에 의해 강화되고 있다. 이에 따라 가격의 하방 리스크가 과거 대비 두드러지고 있으며, 투자자들은 생산·재고·수출 정책 관련 공식 수치를 면밀히 추적하고 있다.
브라질의 사상 최대급 생산 전망은 가격에 베어리시(하방) 요인으로 작용하고 있다. 브라질 농업공공조사기관 코나브(Conab)는 화요일 2025/26 설탕 생산 전망을 4,500만톤에서 4,500만톤(기존 4,450만톤)으로 상향했다. 업계단체 유니카(Unica)는 지난주 목요일 10월 상반월 브라질 센터-사우스(Center-South) 지역 설탕 생산이 전년 대비 +1.3% 증가한 2.484 MT라고 밝혔다. 같은 기간 브라질 제당공장의 사탕수수 압착분 중 설탕 배분 비중은 48.24%로 전년 동기 47.33%에서 높아졌다. 누적 기준으로는 2025/26 시즌 중 10월 중순까지 센터-사우스 설탕 생산이 전년 대비 +0.9% 늘어난 36.016 MMT였다. 여기에 다타그로(Datagro)는 10월 21일 2026/27 센터-사우스 설탕 생산이 전년 대비 +3.9% 증가한 사상 최대 4,400만톤에 달할 것이라고 내다봤다.
자료: Barchart(링크는 시세 개요 페이지)
인도에서는 증산 시그널이 가격을 추가 압박 중이다. 인도설탕제조협회(ISMA)는 화요일 2025/26 설탕 생산 전망을 3,000만톤에서 3,100만톤으로 상향했으며, 이는 전년 대비 +18.8% 증가에 해당한다. 아울러 에탄올용 전환 설탕 물량 전망을 500만톤(7월 전망)에서 340만톤으로 축소했다. 이는 국내 소비와 혼합용 수요를 충족하면서도 설탕 수출 여력을 키울 수 있는 변화로 해석된다.
인도의 몬순(우기) 개선은 생산 회복 기대를 뒷받침한다. 9월 30일 기준 인도 기상청(IMD)은 누적 몬순 강수량이 937.2mm로 정상 대비 +8%, 최근 5년 중 가장 강한 몬순이었다고 발표했다. 6월 2일 인도 협동조합 설탕공장 연합(NFCSF)은 경작면적 확대를 근거로 2025/26 설탕 생산이 전년 대비 +19% 증가한 3,490만톤에 이를 것이라고 내다봤다. 이는 ISMA가 밝힌 2024/25 생산 -17.5% 감소(5년래 최저치 2,610만톤) 이후의 반등 시나리오다. 한편, 설탕 트레이더 석덴(Sucden)은 최근 2025/26 시즌 인도가 에탄올 전환에 투입할 설탕을 400만톤 수준으로 제한할 가능성을 제시했다. 이는 국내 잉여 축소에 충분치 않아 설탕 수출이 기존 예상 200만톤을 넘어 최대 400만톤까지 확대될 수 있음을 시사한다.
자료: Barchart(링크는 시세 개요 페이지)
태국도 공급 확대 요인이다. 태국설탕제조업협회(Thai Sugar Millers Corp)는 10월 1일 2025/26 태국 설탕 생산이 전년 대비 +5% 증가한 1,050만톤이 될 것으로 전망했다. 앞서 5월 2일 태국 사탕수수·설탕위원회는 2024/25 설탕 생산이 전년 대비 +14% 증가한 1,000만톤이라고 발표했다. 태국은 세계 3위 생산국, 2위 수출국으로서 국제 가격의 공급 축에 의미 있는 영향을 준다.
국제 수급 지표도 혼재돼 있다. 국제설탕기구(ISO)는 8월 29일 2025/26 시즌 글로벌 설탕 공급부족을 예고했다. 다만 그 규모는 -23만1천톤으로, 2024/25 시즌 -488만톤에 비해 대폭 축소됐다. ISO는 2025/26 시즌 전세계 생산이 전년 대비 +3.3% 증가한 1억8,060만톤, 전세계 소비가 +0.3% 늘어난 1억8,080만톤이 될 것으로 내다봤다.
한편 미 농무부(USDA)는 5월 22일 반기 보고서에서 2025/26 시즌 글로벌 설탕 생산을 전년 대비 +4.7% 늘어난 1억8,931.8만톤(사상 최대)으로, 인류 소비를 +1.4% 증가한 1억7,792.1만톤(사상 최대)으로 전망했다. 기말 재고는 +7.5% 늘어난 4,118.8만톤을 예상했다. USDA 산하 외국농업서비스국(FAS)은 브라질 2025/26 생산이 +2.3% 증가한 4,470만톤(사상 최대), 인도는 +25% 늘어난 3,530만톤, 태국은 +2% 증가한 1,030만톤으로 각각 제시했다.
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용어 해설과 맥락
원당 #11(Sugar #11)은 뉴욕 ICE에서 거래되는 원당(비정제 설탕) 국제 벤치마크 선물이며, 백당 #5(Sugar #5)는 런던 ICE의 정제 설탕 벤치마크다. 기사에서 말하는 근월물(Nearest-futures)은 가장 가까운 만기의 선물을 의미해, 현시점 수급의 체감 온도를 잘 반영한다. MMT는 백만 메트릭톤(million metric tons), MT는 문맥에 따라 메트릭톤으로 표기된다. 센터-사우스는 브라질 사탕수수 주산지인 남중부 지역으로, 전 세계 설탕 공급의 중심이라 할 수 있다. 또한 브라질 제당공장은 설탕 대 에탄올 배분을 조정함으로써 글로벌 설탕 공급에 직접적 영향을 준다.
시장 해설: 왜 가격이 눌리는가
이번 약세의 핵심은 동시다발적 공급 확대 시그널이다. 브라질의 생산량 상향과 설탕 배분 비중 상승, 인도의 생산 상향·에탄올 전환 축소, 태국의 증산 기조가 겹치며 실물 공급 우위 구도가 형성되고 있다. 여기에 ISO의 적자 전망이 크게 축소됐고, USDA는 생산·재고 증가를 제시하고 있어, 가격의 추가 하락 리스크가 부각된다. 다만, 인도의 수출 정책(수출 허용·쿼터 설정 여부), 브라질의 배분 전략(설탕 대 에탄올), 기상 변수(우기 강수·라니냐/엘니뇨) 등은 단기 변동성을 키울 수 있는 요인으로 남아 있다.
투자자 유의사항
가격이 중기 저점권으로 내려앉을 경우, 생산 비용과 정책 변화가 지지선 역할을 할 가능성이 있다. 반대로 수확과 압착이 순조롭고, 인도 수출이 확대되며, 소비가 둔화될 경우 약세 추세 연장 가능성도 배제하기 어렵다. 현물-선물 베이시스, 환율, 원유 가격(에탄올 경쟁력과 연동) 등도 관전 포인트다. 본 기사에 제시된 수치와 전망은 각 기관의 발표를 있는 그대로 전하는 것이며, 투자 판단은 개별 위험 선호와 리스크 관리를 전제로 해야 한다.
공시 및 고지
게재일 현재, 리치 애스플런드(Rich Asplund)는 본문에 언급된 어떤 증권에도(직접 또는 간접적으로) 포지션이 없다고 밝혔다. 본 기사에 포함된 모든 정보와 데이터는 정보 제공 목적이며, 관련 바차트 공시 정책(Barchart Disclosure Policy)은 해당 사이트에서 확인할 수 있다. 또한, 본문에 담긴 견해와 의견은 필자 개인의 것으로, 나스닥(Nasdaq), Inc.의 입장을 반영하지 않을 수 있다.
