코코아 선물가격이 하락세를 보이고 있다. 5월 인도산(ICE·뉴욕) 코코아 선물(심볼 CCK26)은 전일 대비 -34포인트(-1.10%) 하락했고, 3월 런던(ICE) 코코아(#7, 심볼 CAH26)는 -41포인트(-1.88%) 하락했다. 이날 뉴욕 5월물은 계약 기준 최저가를 기록했고, 런던 3월물은 최근 2년9개월(2.75년) 만에 최저 근접 선물가를 새로 썼다.
2026년 2월 24일, Barchart의 보도에 따르면, 코코아 가격은 이미 7주 연속 하락 추세를 이어가고 있다. 최근(근접 선물 H26) 뉴욕 코코아는 지난 금요일에 2.75년 만에 근접 선물 기준 저점을 기록했는데, 이는 글로벌 공급이 탄탄하고 수요가 약세를 보인 결과다. 시장 정보업체 StoneX는 1월 29일 발표에서 2025/26 시즌 글로벌 코코아 잉여를 287,000MT로, 2026/27 시즌 잉여를 267,000MT로 전망했다. 또한 국제코코아기구(ICCO)는 1월 23일 발표에서 전 세계 코코아 재고가 전년 대비 +4.2% 증가해 1.1MMT(백만미터톤)에 달했다고 보고했다.
국제 구매자들이 코트디부아르(Ivory Coast)와 가나(Ghana)의 공식 농가 가격(farm-gate price)을 지불하기를 꺼리면서 가격 하방 압력이 가중되고 있다. 이 두 국가의 농가지급 공식가격은 현재 세계 시장가격보다 상당히 높아, 구매자 부재는 물량을 증가시키는 요인으로 작용하고 있다. ICE(Intercontinental Exchange) 코코아 재고는 월요일 기준으로 5.5개월 만의 최고치인 2,130,225개(백배그)로 늘어났다.
최근 주요 정책 변화도 가격에 영향을 주고 있다. 지난주 가나는 2025/26 재배 시즌 공급분에 대해 농가에 지급하는 공식가격을 거의 30% 인하했고, 금요일에는 코트디부아르가 4월 시작되는 중간수확(mid-crop)부터 적용할 35% 가격 인하를 검토 중이라고 밝혔다. 코트디부아르와 가나는 전 세계 코코아 생산의 과반수를 차지하는 주요 산지이다.
수요 측면의 약세도 가격을 압박하고 있다. 소비자들이 높은 초콜릿 가격을 부담하기를 꺼리면서 수요 둔화가 나타난다. 세계 최대의 벌크 초콜릿 제조업체인 배리 칼레바우트(Barry Callebaut AG)는 1월 28일 발표에서 11월 30일로 종료된 분기에서 코코아 부문 판매량이 -22% 감소했다고 보고하며
“시장 수요의 약세와 코코아 내에서 수익률이 높은 세그먼트에 물량을 우선 배분하는 것이 원인”
이라고 설명했다.
가공(grinding·그라인딩) 지표도 수요 약화를 뒷받침한다. 유럽코코아협회(European Cocoa Association)는 1월 15일 발표에서 2025년 4분기 유럽의 코코아 그라인딩이 전년 동기 대비 -8.3% 감소해 304,470MT에 그쳤다고 밝혔으며, 이는 시장 예상치(-2.9%)보다 큰 규모의 감소이자 12년 만에 가장 낮은 4분기 수치였다. 아시아코코아협회(Cocoa Association of Asia)는 12월 16일에 4분기 아시아 코코아 그라인딩이 전년 대비 -4.8% 감소해 197,022MT였다고 보고했다. 반면 북미의 경우 전미과자협회(National Confectioners Association)가 보고한 4분기 그라인딩은 전년 대비 +0.3%로 103,117MT를 기록했다.
서아프리카의 양호한 성장 조건 역시 공급 증가 요인으로 작용하고 있다. Tropical General Investments Group은 최근 발표에서 서아프리카의 유리한 재배 조건이 2~3월 코트디부아르와 가나의 코코아 수확을 증가시킬 것으로 기대되며, 농가들이 보고하는 꼬투리(pod)는 전년 동기보다 크고 건강하다고 전했다. 초콜릿 제조사 모듬레즈(Mondelez)는 서아프리카의 최신 코코아 꼬투리 수가 5년 평균보다 7% 높고 “전년 작황보다 실질적으로 높은 수준”이라고 밝혔다. 코트디부아르의 주력 작물(main crop) 수확은 이미 시작되었고 농가들은 품질에 대해 낙관적인 태도를 보이고 있다.
또한 나이지리아(Nigeria)의 수출 증가도 가격 하락을 부추기고 있다. 블룸버그는 지난 화요일 보도에서 나이지리아의 12월 코코아 수출이 전년 동기 대비 +17% 증가해 54,799MT에 달했다고 전했다. 반면 상승 요인으로는 코트디부아르의 2025/26 생산량이 전년 대비 -10.8% 감소한 1.65MMT로 전망된다는 점이 있다(전년 2024/25는 1.85MMT).
포트(항구)로의 코코아 반입이 둔화되는 점은 가격을 지지하는 요인이다. 집계 데이터에 따르면 현재 마케팅 연도(2025년 10월 1일~2026년 2월 22일) 동안 코트디부아르 농가의 항구 반입량은 1.31MMT로 전년 동기 1.36MMT 대비 -3.7% 감소했다. 나이지리아 코코아협회는 2025/26년 나이지리아 생산이 전년 대비 -11% 감소해 305,000MT가 될 것으로 전망했고, 이는 2024/25년의 예상치 344,000MT에서 떨어진 수치이다.
국제코코아기구(ICCO)는 12월 19일에 2024/25년 글로벌 코코아 잉여를 49,000MT로 추정해 4년 만에 처음으로 잉여를 기록했다고 발표했고, 같은 보고서에서 글로벌 코코아 생산은 전년 대비 +7.4% 증가한 4.69MMT로 집계되었다. 라보뱅크(Rabobank)는 2월 10일에 2025/26년 글로벌 코코아 잉여 추정치를 기존 328,000MT에서 250,000MT로 하향 조정했다.
저자 및 공개 사항: 본 기사 원문 작성자 Rich Asplund는 기사에 언급된 증권을 직접 또는 간접적으로 보유하고 있지 않다고 공개했다. 모든 데이터와 정보는 정보 제공 목적임을 밝힌다.
용어 설명
농가 가격(farm-gate price)는 농산물이 농가에서 출하될 때 농가가 직접 받는 가격을 의미한다. 국제 거래 가격과 괴리가 커지면 중간 상인이나 수입업자가 구매를 주저해 현지에서 물량이 체류하게 된다. 그라인딩(grinding)은 생 코코아(bean)를 가공해 코코아 매스, 분말 등으로 만드는 공정을 의미하며 초콜릿·식품 업계의 수요 강도를 가늠하는 핵심 지표이다. 근접 선물(nearest‑futures)은 거래되는 가장 이른 만기의 선물을 가리키며, 현물 수급과 단기 심리를 빠르게 반영한다. MMT는 백만 미터톤(1,000,000 metric tons)을 뜻한다.
시장 분석 및 전망
현재의 가격 약세는 공급 과잉 신호와 수요 약화 신호가 복합적으로 작용한 결과이다. 공급 측면에서 보면 서아프리카의 양호한 생육 조건, 나이지리아의 수출 증가, 그리고 ICE 재고의 증가(2,130,225개 백배그)는 단기적으로 가격 하방을 지지하는 주요 요인이다. 수요 측면에서는 유럽과 아시아의 4분기 그라인딩 감소와 배리 칼레바우트의 판매량 급감(-22%)이 체감 수요 둔화를 보여준다.
다만 향후 가격 경로는 몇 가지 변수를 주시해야 한다. 우선 코트디부아르와 가나의 공식 농가 가격 조정 여부는 국제가격에 직접적인 영향을 미칠 수 있다. 두 국가가 가격을 인하하면 현지 매도 압력은 완화될 수 있으나, 반대로 가격 인하가 농가 소득 감소로 이어지면 재배 의욕 저하에 따른 중장기 생산 감소로 연결될 가능성도 존재한다. 또한 항구 반입 속도(예: 코트디부아르의 항구 반입이 추가로 둔화될 경우)는 단기적으로 재고를 줄여 가격 회복을 유도할 수 있다.
시나리오별 함의는 다음과 같다. 약세 베이스라인에서는 글로벌 재고가 당분간 높은 수준을 유지하고 수요 회복이 더딜 경우 선물가는 추가 하락 압력을 받을 수 있다. 이는 초콜릿·제과업체들의 원가 하락 압박 완화(예: 수익률 개선)로 이어질 수 있어 일부 기업의 마진 개선을 촉발할 가능성이 있다. 반면 강세 시나리오는 코트디부아르·가나의 생산 감소(예: 기후 혹은 병충해), 항구 반입 급감, 또는 그라인딩의 회복이 동시 발생할 때 나타난다. 이 경우 선물가는 빠르게 반등할 수 있으며 공급 불안정성으로 인해 가격 변동성이 확대될 수 있다.
투자자와 업계 참여자가 주시해야 할 핵심 지표는 ① 농가 가격 발표와 시행 시점, ② 항구 반입(선적) 통계, ③ ICCO의 월별·연간 재고·생산 보고서, ④ 유럽·아시아·북미의 분기별 코코아 그라인딩 수치, ⑤ 서아프리카의 기상·생육 상태 등이다. 이러한 지표의 변화가 수급 균형을 얼마나 빠르게 재설정하느냐에 따라 단기·중기 가격 흐름이 결정될 것이다.
결론: 현재 코코아 시장은 공급 증가와 수요 둔화가 맞물려 가격 하락 압력을 받고 있다. 다만 항구 반입 둔화와 일부 생산 전망치 하향, 그리고 국가별 정책 변화 가능성은 향후 가격의 변동성을 키울 수 있는 요인이다. 시장 참가자는 위에 제시한 지표들을 주시하면서 단기적 매매와 중장기적 포지셔닝을 구분해 리스크 관리를 하는 것이 중요하다.
