설탕 가격이 글로벌 공급 증가에 따른 부담으로 하락했다. 3월 인도·뉴욕 세계 설탕 선물(월물 SBH26)은 금요일 종가 기준으로 전일 대비 -0.23달러(-1.54%) 하락했다. 3월 런던 ICE 백설탕 선물(월물 SWH26)도 종가 기준 -7.00달러(-1.64%)로 마감했다.
2026년 1월 25일, Barchart의 보도에 따르면, 글로벌 생산 증가와 수출 확대 기대가 설탕 가격을 압박하고 있다.
브라질의 산업 단체인 Unica는 2025/26 시즌(센터-사우스 지역)의 누적 설탕 생산량이 12월까지 전년 동기 대비 +0.9% 증가한 40.222MMT에 달했다고 보고했다. 또한, 당분 생산을 위한 사탕수수의 가공 비율(설탕 전환 비율)은 2024/25 시즌의 48.16%에서 2025/26 시즌에는 50.82%로 높아졌다. 이는 같은 양의 사탕수수로 더 많은 설탕 생산이 가능해졌음을 의미한다.
인도 측 소식도 가격 하방 압력으로 작용하고 있다. India Sugar Mill Association(ISMA)는 2025/26 시즌의 10월 1일부터 1월 15일까지 인도 설탕 생산량이 전년 동기 대비 +22% 증가한 15.9MMT라고 발표했다. ISMA는 2025/26년 인도 설탕 생산 전망치를 종전의 30MMT에서 31MMT로 11월 11일 상향 조정했으며, 이는 전년 대비 +18.8% 상승한 수치다. ISMA는 또한 연료용 에탄올 전용으로 전환될 설탕량 추정치를 7월의 5MMT에서 3.4MMT로 하향 조정해, 더 많은 설탕이 수출 여력으로 전환될 가능성이 생겼다고 밝혔다.
인도 정부 측도 수출 확대 가능성을 시사했다. 11월에는 인도 식품부가 2025/26 시즌에 제분소들이 1.5MMT까지 수출할 수 있도록 허용하겠다고 밝힌 바 있다. 인도는 세계에서 두 번째로 큰 설탕 생산국이다.
글로벌 공급-수요 흐름에 대한 전망도 설탕 가격에 부담을 주고 있다. 컨설팅업체 Covrig Analytics는 2025/26년 글로벌 설탕 흑자(잉여) 전망치를 10월의 4.1MMT에서 4.7MMT로 상향 조정했다. 다만 이들은 2026/27년에는 설탕 가격 약세가 생산을 위축시켜 흑자가 1.4MMT로 축소될 것으로 예측했다.
브라질의 기록적 생산 전망 또한 가격에 하향 압력을 가하고 있다. 브라질 농업통계 기관인 Conab는 11월 4일 브라질의 2025/26 설탕 생산 전망치를 기존 44.5MMT에서 45MMT로 상향 조정했다. 그러나 컨설팅 업체 Safras & Mercado는 12월 23일 브라질의 2026/27 설탕 생산량이 전년 예상치(2025/26의 43.5MMT)보다 -3.91% 감소한 41.8MMT가 될 것으로 추정하며, 수출량도 2026/27년에는 -11% 감소한 30MMT가 될 것으로 전망했다. 이는 단기적 과잉 공급 압력 이후 중기적으로는 공급 둔화 가능성을 시사한다.
투자자 포지션 측면에서는 과다한 롱 포지션이 가격 하락을 가중시킬 수 있다. 런던 ICE 백설탕 선물에 대한 자금의 포지션을 보여주는 Commitment of Traders(COT) 보고서는 1월 20일로 끝난 주간에 자금이 백설탕 순롱 포지션을 +819계약 늘려 기록적인 49,022순롱을 형성했다고 집계했다(데이터 기준은 2011년부터). 이런 과다 롱 포지션은 시장 변동성 확대 시 빠른 청산(매도)으로 이어질 수 있어 하방 압력을 증폭시킬 위험이 있다.
국제기구와 주요 트레이더들의 전망도 엇갈린다. 국제설탕기구(ISO)는 11월 17일 2025/26년 설탕 흑자를 1.625MMT로 예측하며, 이는 2024/25년의 2.916MMT 적자에서 반전된 수치라고 밝혔다. ISO는 인도·태국·파키스탄의 생산 증가가 흑자를 견인한다고 설명했다. 반면 설탕 트레이더인 Czarnikow는 11월 5일 글로벌 2025/26년 흑자 전망치를 9월의 7.5MMT에서 8.7MMT로 상향 조정했다.
태국의 생산 증가 전망도 가격에 부정적이다. Thai Sugar Millers Corp.는 10월 1일 태국의 2025/26년 설탕 산출량이 전년 대비 +5% 증가한 10.5MMT이 될 것으로 예상했다. 태국은 세계에서 세 번째로 큰 설탕 생산국이자 두 번째로 큰 수출국이다.
미국 농무부(USDA)의 반기 보고서(12월 16일 발표)는 글로벌 2025/26년 설탕 생산이 전년 대비 +4.6% 증가한 189.318MMT로 사상 최대를 기록할 것이라고 예측했다. 같은 보고서는 인간 소비(사람용 설탕) 수요가 +1.4% 증가한 177.921MMT로 역대 최대가 될 것으로 전망했으며, 글로벌 기말재고는 -2.9% 감소한 41.188MMT로 예상했다. USDA의 해외농업서비스(FAS)는 브라질의 2025/26년 설탕 생산을 전년 대비 +2.3% 증가한 44.7MMT로, 인도 생산을 전년 대비 +25% 증가한 35.25MMT로, 태국 생산을 +2% 증가한 10.25MMT로 예측했다.
용어 설명
MMT는 million metric tons(백만 메트릭톤)의 약자로, 설탕과 같은 농산물의 국제 생산·수출 단위를 의미한다. ICE 백설탕은 런던 ICE(Intercontinental Exchange)에서 거래되는 백설탕 선물로 국제 설탕 가격의 기준 가격 중 하나다. COT(Commitment of Traders) 보고서는 선물시장에서 주요 참여자(프로페셔널, 자금, 상인 등)의 포지션을 집계해 매주 발표하는 자료로, 투자자 심리와 포지션 과열 여부를 판단하는 중요한 지표다. “순롱(net long)”은 매수 포지션(롱)이 매도 포지션(숏)보다 많은 상태를 뜻하며, 반대의 경우는 순숏이다.
시장 영향 및 전망 분석
단기적으로는 인도·브라질·태국 등 주요 생산국의 생산 증가와 인도의 수출 확대 가능성이 설탕 가격 약세를 지속적으로 유발할 가능성이 높다. 특히 인도가 에탄올 전용 설탕 전환을 줄여 수출 여력을 높인 점과 브라질의 사탕수수 전환비율 상승은 즉각적인 공급 증가 요인이다.
다만 중기적으로는 몇 가지 상충 요인이 존재한다. Covrig과 Safras & Mercado의 전망에서 보듯이, 2026/27년에는 브라질의 생산 감소 전망과 가격 약세에 따른 생산 위축이 맞물려 글로벌 흑자가 축소될 가능성이 있다. 즉, 단기적 과잉 공급→가격 하락→생산 조정→중기적 공급 완화라는 전형적 농산물 사이클이 작동할 수 있다.
투자자 관점에서는 현재의 대규모 순롱 포지션(런던 백설탕 기준 49,022순롱)이 가격 하방 변동 시 급격한 청산 압력을 유발할 수 있어 리스크 관리가 중요하다. 거래소 선물의 포지션 과열은 유동성 부족 구간에서 레버리지 청산으로 가격 급락을 발생시킬 수 있다.
정책적 변수도 주목해야 한다. 인도의 수출 허용량 확대 여부, 브라질의 작황(기후·당밀 전환 비율 등) 및 태국의 수출 정책 등은 단기간 내 시장 균형을 변화시킬 수 있는 요인이다. 또한 에탄올 수요(석유 가격 등)가 설탕의 용도 전환을 촉진하거나 억제할 경우, 설탕의 산업적 수요 측면에서 가격을 지지하거나 추가 하락을 가져올 수 있다.
종합하면, 현재의 설탕 약세는 광범위한 생산 증가와 인도의 수출 여력 확대에 기인하지만, 중기적으로는 생산 조정과 정책 변수에 따라 공급 축소 가능성이 있어 반등 여지도 존재한다. 투자자와 산업 참여자들은 포지션 위험과 정책·기후 변수를 면밀히 관찰해야 한다.
저자 및 공시
원문 기사 작성자 Rich Asplund는 기사 게재 시점에 본문에 언급된 증권들에 대해 직간접적으로 포지션을 보유하지 않았다. 본 기사에 담긴 모든 정보는 정보 제공 목적이며, 원문 저자의 견해는 나스닥(Nasdaq, Inc.)의 입장과 일치하지 않을 수 있다.
