뉴욕·런던 선물 동시 급락
5월 인도·뉴욕 세계설탕 선물 World Sugar #11 (SBK26)은 종가 기준 -0.31달러(-2.18%) 하락 마감했고, 5월 런던 ICE 백설탕 White Sugar #5 (SWK26)은 -8.70달러(-2.06%) 하락 마감했다.
2026년 4월 9일, Barchart의 보도에 따르면, 설탕 가격은 목요일에도 한 주 내내 이어진 하락세를 지속하며 뉴욕 설탕은 한 달 최저치로, 런던 설탕은 3주 최저치로 내려갔다. 화요일 발표된 ‘네거티브 캐리오버(negative carryover)’ 소식이 가격 하락을 압박했다. 이는 인도 식품부 장관급인 식품서기관(Food Secretary)이 올해 설탕 수출 금지는 계획에 없다고 밝히면서, 이란 전쟁으로 인한 원유 공급 차질 이후 설탕을 에탄올 생산으로 전용할 것이라는 우려를 완화한 영향이다.
공급 확대 신호: 인도·브라질 생산 증가
인도의 전국협동조합설탕공장연맹(National Federation of Cooperative Sugar Factories Ltd.)은 2025/26 마감 기준 10월 1일부터 3월 31일까지의 인도 설탕 생산량이 전년 대비 +9% 증가한 27.12 MMT(MMT: million metric tons, 이하 ‘백만톤’)이라고 보고했다.
브라질에서도 생산 증가가 관측된다. 설탕·에탄올 단체인 Unica는 3월 27일 누적 2025/26 시즌(10월~3월 중순) 센터-사우스 지역의 설탕 생산이 전년 동기 대비 +0.7% 증가한 40.25 MMT이며, 제당 공장들이 설탕용으로 분쇄한 사탕수수 비율을 작년의 48.08%에서 50.61%로 높였다고 발표했다.
유가와 에탄올의 연계성
한편, 지난주 초(월요일)에는 뉴욕 설탕이 5.75개월 최고, 런던 설탕이 6.25개월 최고로 반등하기도 했다. 이 같은 반등은 원유 가격 상승에 따른 것으로, 원유 가격은 지난달 약 3.75년 만의 고점을 기록했다. 원유 상승은 에탄올 가격을 끌어올려 전 세계 제당 공장들이 에탄올 생산 비중을 늘리고 설탕 생산을 억제할 가능성을 시사한다.
운송 경로 차질과 일시적 지지 요인
한편, 호르무즈 해협(Strait of Hormuz) 폐쇄에 따른 공급 차질은 설탕 가격의 일부 지지 요인으로 작용하고 있다. 콜브릭 애널리틱스(Covrig Analytics)는 해당 해협 폐쇄가 전 세계 설탕 무역의 약 6%를 제약해 정제 설탕 생산에 영향을 미쳤다고 분석했다.
시장 잉여 우려: 주요 기관들의 전망
2월과 3월에 발표된 주요 기관들의 전망은 전반적으로 글로벌 잉여 우려를 반영한다. 설탕 중개업체 Czarnikow는 2026/27 작물연도에 3.4 MMT의 글로벌 잉여를 예상했으며(2월 11일), 이는 2025/26의 8.3 MMT 잉여에 이은 전망이다. Green Pool Commodity Specialists는 2025/26에 2.74 MMT, 2026/27에 0.156 MMT의 잉여를 각각 전망(1월 29일)했고, StoneX는 2025/26에 2.9 MMT의 잉여를 예상했다(2월 13일).
국제설탕기구(International Sugar Organization, ISO)는 2월 27일 발표에서 2025/26년 설탕 잉여를 +1.22 MMT로 전망하면서, 이는 2024/25년의 -3.46 MMT 적자에서 전환된 수치라고 밝혔다. ISO는 이번 잉여가 인도, 태국, 파키스탄의 생산 증가에 의해 주도되고 있으며, 전 세계 설탕 생산은 2025/26에 연간 +3.0% 증가해 181.3 MMT에 이를 것으로 예측했다.
인도 내 추가 생산·수출 여력
인도 설탕·바이오에너지제조업체협회(Indian Sugar and Bio-energy Manufacturers Association, ISMA)는 3월 11일 인도의 2025/26 설탕 생산을 29.3 MMT로 추정하며 전년 대비 +12% 증가할 것으로 예상했다. 이는 이전의 30.95 MMT 전망보다는 다소 낮은 수치다. ISMA는 또한 인도의 에탄올용 설탕 사용량 전망을 7월의 5 MMT에서 3.4 MMT으로 하향 조정했는데, 이는 국내에서 에탄올로 전용되는 설탕이 줄어들어 수출 여력이 늘어날 가능성을 내포한다. 인도는 세계에서 두 번째로 큰 설탕 생산국이다.
인도 수출 승인 확대
수출 측면에서는 인도 정부가 2025/26 시즌에 대해 2월 13일에 추가로 500,000 MT의 설탕 수출을 승인했으며, 이는 11월에 승인된 1.5 MMT에 더해지는 물량이다. 인도는 2022/23 시즌에 생산이 늦은 강우로 인해 생산이 줄어들자 수출 쿼터제를 도입한 바 있다.
미 USDA 전망
미국 농무부(USDA)는 12월 16일 발표한 반기 보고서에서 2025/26 전 세계 설탕 생산이 전년 대비 +4.6% 증가해 사상 최대인 189.318 MMT에 이를 것으로 전망했다. 또한 인간용 설탕 소비는 +1.4% 증가한 177.921 MMT로 예상했고, 2025/26 전 세계 설탕 기말재고(ending stocks)는 전년 대비 -2.9% 감소한 41.188 MMT로 전망했다. USDA의 해외농업국(Foreign Agricultural Service, FAS)은 브라질의 2025/26 설탕 생산이 전년 대비 +2.3% 증가해 44.7 MMT로 사상 최대가 될 것이라고 전망했으며, 인도는 25% 증가한 35.25 MMT, 태국은 +2% 증가한 10.25 MMT를 기록할 것으로 예측했다.
저자 및 데이터 출처 관련 고지
원문 기사를 작성한 Rich Asplund은 본 기사에 언급된 어떤 증권에도 직간접적으로 포지션을 보유하지 않았다고 명시되어 있다. 기사 내 모든 정보와 데이터는 정보 제공 목적이며, 저자의 견해는 나스닥(Nasdaq, Inc.)의 입장과 반드시 일치하지 않을 수 있다.
용어 설명
MMT는 Million Metric Tons의 약자로 ‘백만 메트릭톤’을 의미한다. 국제 곡물·설탕 통계에서 생산·재고 규모를 표기할 때 흔히 사용하는 단위다. Nearest-futures(가장 근월물 선물)는 거래소에서 만기가 가장 가까운 선물계약을 가리키며, 현물 시장 기대를 빠르게 반영하는 경향이 있다. Carryover(캐리오버)는 한 작물연도의 기말 재고가 다음 연도의 기초 재고로 이월되는 물량을 뜻하며, ‘네거티브 캐리오버’는 이월 재고가 예상보다 적거나 부족하다는 의미로 받아들여진다. Strait of Hormuz(호르무즈 해협)은 페르시아만과 오만만을 연결하는 전략적 해상 운송로로, 세계 에너지·원자재 운송에 중요한 역할을 한다.
시장 영향 및 향후 전망(분석)
현재 시장은 공급 측 요인(인도·브라질의 생산 증가, 인도의 수출 승인 확대)과 수요 및 정책적 변수(원유 가격 변동에 따른 에탄올 전용 가능성, 해협 폐쇄 같은 운송 차질) 사이에서 상반된 신호를 받고 있다. 단기적으로는 인도와 브라질의 증가한 생산 및 국제기구들의 잉여 전망이 가격 하락 압력을 지속할 가능성이 크다. 특히 여러 기관이 2025/26~2026/27 기간에 걸친 글로벌 잉여를 전망하고 있어, 기초적인 수급 여건은 약세 쪽으로 기울어 있다.
반면, 원유가 다시 급등하거나 호르무즈 해협과 같은 전략적 운송로의 차질이 장기간 이어질 경우, 에탄올 전용 전환 및 정제 설탕 공급 차질이 나타나면서 일시적 가격 반등(상방 리스크)이 발생할 수 있다. 따라서 향후 가격 방향성은 아래 지표들의 변화에 민감하게 반응할 전망이다.
모니터링 포인트
1) 국제 유가(원유) 동향: 원유가 상승하면 에탄올 경쟁력이 커져 설탕 공급을 줄일 여지가 있다. 2) 인도의 수출 정책 및 계절별 생산 리포트: 인도 정부의 추가 수출 허가 여부와 ISMA·NFCSF 등 현지 생산 통계가 결정적이다. 3) 브라질 센터-사우스 지역의 제당·에탄올 의사결정(사탕수수 분쇄 비율): 제당 전환 비율 변화가 전 세계 공급에 직접적 영향을 미친다. 4) 해상 운송 리스크(호르무즈 해협 등): 운송 차질은 수급 왜곡과 단기적 가격 충격을 유발한다. 5) 국제기관(ISO·USDA 등)의 정기 전망 업데이트: 재고·생산·소비 추정치 변경이 시장 심리에 큰 영향을 준다.
시나리오별 요약
베이스라인(약세) 시나리오: 인도·브라질의 생산 증가와 수출 확대가 현실화되면 2025/26~2026/27에 걸쳐 가격은 하방 압력을 받을 전망이다. 충격(강세) 시나리오: 원유 급등 또는 운송 차질 장기화 시 에탄올 전용 증가와 정제 설탕 부족으로 가격이 급등할 수 있다. 중립 시나리오: 일부 공급 차질이 발생하더라도 잉여 전망이 유지되면 가격은 변동성을 보이며 제한적 반등에 그칠 가능성이 크다.
종합하면, 현재 설탕 시장은 공급 확대 신호가 우세하지만, 에너지 가격 및 운송 리스크가 향후 방향을 결정할 중요한 변수다. 투자자와 시장관계자는 위에서 제시한 핵심 지표들을 지속적으로 모니터링할 필요가 있다.
