설탕 선물 가격이 글로벌 공급 강세로 하락했다. 5월 뉴욕 세계 설탕 선물 #11(SBK26)은 목요일 종가 기준 -0.31달러(-2.18%) 하락했고, 5월 런던 ICE 백설탕 #5(SWK26)은 같은 날 종가 기준 -8.70달러(-2.06%) 하락했다. 뉴욕 설탕은 한달 만의 저가로, 런던 설탕은 3주 만의 저가로 떨어지며 주중 내내 이어진 하락세를 연장했다.
2026년 4월 10일, Barchart의 보도에 따르면, 이번 하락은 화요일의 부정적 재고 이월 전망이 압박으로 작용한 데 따른 것이다. 인도 식품국(India’s Food Secretary)이 올해 설탕 수출 금지 계획이 없다고 밝히면서, 이란-중동 사태로 인한 원유 공급 차질에 따라 설탕을 에탄올 생산으로 전환시켜 수출이 줄어들 것이라는 우려가 완화됐다.
시장에 공급 우려를 완화시키는 추가적 자료도 발표되었다. 인도의 전국협동조합설탕공장연맹(National Federation of Cooperative Sugar Factories Ltd.)은 2025/26 회계연도(10월 1일~3월 31일) 인도 설탕 생산이 전년 동기 대비 +9% 증가한 27.12 MMT(백만미터톤)이라고 보고했다. 브라질의 생산 증가도 가격에 하방 압력을 가했다. Unica는 3월 27일 기준으로 2025/26 시즌 센터-사우스 누적 생산(10월~3월 중순)이 전년 동기 대비 +0.7% 증가한 40.25 MMT이며, 정당(사탕수수 가공처)의 설탕 사용 비율을 지난해 48.08%에서 올해 50.61%로 높였다고 발표했다.
이와 대조적으로, 지난주 초반인 월요일에는 원유 가격 강세에 힘입어 설탕 선물이 반등한 바 있다. 뉴욕 설탕은 5.75개월 고점까지 올랐고, 런던 설탕은 6.25개월 고점에 도달했다. 이는 원유가 약 한달 전 3.75년 고점까지 급등하면서 에탄올 가격을 끌어올렸고, 세계 설탕 공장들이 당 대신 에탄올 생산을 늘려 설탕 공급을 억제할 가능성이 제기되었기 때문이다.
공급 차질 요인도 일부 존재한다. Covrig Analytics는 호르무즈 해협(Strait of Hormuz)의 폐쇄가 세계 설탕 무역의 약 6%를 억제해 정제설탕 생산에 제약을 가하고 있다고 분석했다. 다만 이 같은 지정학적 리스크는 전체적인 과잉 공급 우려를 완전히 상쇄하기에는 부족하다는 평가가 우세하다.
시장 전망과 관련해 주요 리서치 기관들의 최근 잇단 보고서가 가격 하락의 근거로 제시되고 있다. 설탕 중개업체 Czarnikow는 2월 11일 분석에서 2026/27 작물연도에 글로벌 설탕 잉여 3.4 MMT을 예상했으며, 2025/26년에는 8.3 MMT의 잉여가 발생했다고 진단했다. Green Pool Commodity Specialists는 1월 29일에 2025/26년 잉여를 2.74 MMT, 2026/27년 잉여를 156,000 MT로 전망했다. StoneX는 2월 13일에 2025/26년 잉여를 2.9 MMT로 예상했다.
국제설탕기구(ISO)는 2월 27일 발표에서 2025/26년에 +1.22 MMT의 잉여를 전망하며, 이는 2024/25년의 -3.46 MMT 적자+3.0% 증가해 181.3 MMT이 될 것으로 예측했다.
인도 내 업계 전망으로는 Indian Sugar and Bio-energy Manufacturers Association(ISMA)가 3월 11일 발표한 자료가 주목된다. ISMA는 인도의 2025/26년 설탕 생산을 29.3 MMT(전년 대비 +12%)로 추정했으며, 당초 전망치인 30.95 MMT보다 낮춘 수치다. ISMA는 또한 인도의 에탄올 생산을 위해 사용되는 설탕량 전망을 종전의 5 MMT에서 3.4 MMT로 하향조정했는데, 이는 남는 설탕의 수출 확대를 가능하게 할 수 있다. 인도는 세계에서 두 번째로 큰 설탕 생산국이다.
인도 정부의 수출 승인 조치도 시장에 영향을 미치고 있다. 2026년 2월 13일 인도 정부는 2025/26 시즌에 대해 추가로 500,000 MT의 설탕 수출을 승인했으며, 이는 11월에 승인한 1.5 MMT에 더해진 것이다. 인도는 2022/23 시즌부터 수출 쿼터제를 도입했는데 이는 늦은 우기로 생산이 줄어 국내 공급이 제한됐던 데 따른 조치였다.
미 농무부(USDA)의 해외농업서비스(FAS)가 2025년 12월 16일 발표한 반기 보고서에서는 글로벌 2025/26 설탕 생산이 전년 대비 +4.6% 증가해 사상 최대인 189.318 MMT에 이를 것으로 예측했다. 같은 보고서는 2025/26년 전 세계 인간용 설탕 소비가 전년 대비 +1.4% 증가한 177.921 MMT로 늘어나고, 기말재고는 전년 대비 -2.9% 감소한 41.188 MMT가 될 것으로 전망했다. FAS는 브라질의 2025/26년 설탕 생산을 44.7 MMT(전년 대비 +2.3%)로, 인도를 35.25 MMT(전년 대비 +25%)로, 태국을 10.25 MMT(전년 대비 +2%)로 예측했다.
용어 설명
• MMT: Million Metric Ton(백만 미터톤). 국제 농산물 통계에서 사용되는 중량 단위이다.
• 재고 이월(carryover): 한 회계연도 또는 작물연도 종료 시점에서 다음 기간으로 이월되는 남은 공급량을 뜻하며, 시장의 과잉·부족을 판단하는 핵심 지표이다.
• nearest-futures(근월선물): 가장 만기가 가까운 선물계약을 뜻하며, 현물시장과 단기 수급 상태에 민감하게 반응한다.
• 에탄올 생산 전환: 사탕수수에서 설탕 대신 에탄올을 생산하면 시장에 풀리는 설탕 공급량이 줄어 가격을 지지할 수 있다.
시장 영향 및 전망 분석
종합적으로 보면 단기적으로는 인도와 브라질을 중심으로 한 생산 증가와 주요 기관들의 잉여 전망이 설탕 가격에 하방 압력을 지속적으로 가하고 있다. 과잉 공급 시나리오에서는 선물 가격 추가 하락과 함께 현물 가격 및 정제설탕 생산업체의 마진 압박이 예상된다. 특히 2025/26·2026/27년 연속 잉여가 현실화될 경우 글로벌 기말재고 대비 소비 비율(stock-to-use ratio)이 개선되어 가격 회복 탄력성이 낮아질 가능성이 크다.
반면, 상방 리스크로는 원유 가격의 급등과 지정학적 불안(예: 호르무즈 해협의 통항 차질)으로 인한 에탄올 가격 상승이 있다. 원유가 재차 강세를 보이면 에탄올 생산 유인이 커져 설탕 공급이 줄어들 수 있고, 이는 가격을 지지하는 요인이 된다. 또한 인도의 수출 정책 변화(추가 수출 승인 취소 또는 수출 제한 재도입)나 기상 악화에 따른 생산 차질은 공급 축소를 통해 가격 상승을 야기할 수 있다.
실무적 관점에서 투자자와 업계 관계자에게 유의할 점은 다음과 같다. 첫째, 수출 허가 및 정부 정책의 변화는 단기 가격 변동성을 크게 높일 수 있으므로 주요 생산국의 정부 발표를 면밀히 모니터링해야 한다. 둘째, 원유·에탄올 시장의 방향성은 설탕 수급에 직결되므로 에너지 시장과의 상관관계를 고려한 포지셔닝이 필요하다. 셋째, 정제설탕의 계절적 생산 패턴과 재고 이월 지표를 주시해 근월선물의 가격 신호를 해석하는 것이 중요하다.
결론적으로, 현재 시장은 기본적으로 공급 우세의 구조에 놓여 있으나 원유 가격과 지정학적 리스크, 인도·브라질 등 주요 산지의 정책 변화에 따라 단기적 변동성은 상존한다. 중장기적으로는 글로벌 생산량 증가와 예상 잉여에 따른 가격 하방 압력이 우세할 것으로 보이나, 지정학적 요소나 에너지 시장의 급변이 발생하면 반대 시나리오도 충분히 현실화될 수 있다.
참고 및 공시: 본 기사에 인용된 수치와 보고서는 Barchart 기사 및 각 기관(ISO, USDA, Unica, ISMA, Czarnikow, Green Pool, StoneX 등)의 발표 자료를 바탕으로 정리한 것이다. 2026년 4월 10일자 기사 작성 시점에 기자가 인용한 Rich Asplund는 기사에 언급된 증권에 대해 직접·간접적으로 포지션을 보유하고 있지 않다고 명시했다.
