설탕 선물 가격이 목요일(현지시간) 혼조로 마감했다. 뉴욕 ICE 원당(월드 슈거) 11호 2026년 3월물(SBH26, 링크)은 -0.08센트(-0.55%) 하락해 약세를 보인 반면, 런던 ICE 백설탕 5호 2025년 12월물(SWZ25, 링크)은 +4.50달러(+1.08%) 상승 마감했다. 이로써 런던 백설탕은 1주 최고가를 기록했고, 뉴욕 원당은 소폭 밀렸다.
2025년 11월 14일, Barchart의 보도에 따르면, 최근 한 달 사이 설탕 가격은 글로벌 공급이 견조할 것이라는 전망에 지속적으로 압박을 받아왔다. 실제로 이번 주 월요일 런던 설탕은 근월물 기준 4.75년 최저가를 새로 썼고, 지난주 목요일 뉴욕 원당 역시 근월물 기준 5년 최저가로 밀려났다. 배경에는 브라질의 높은 생산과 세계 설탕 과잉(서플러스) 가능성에 대한 논의가 자리한다. 지난주 수요일, 설탕 트레이더 Czarnikow는 2025/26 시즌 글로벌 설탕 잉여 전망치를 875만 톤(MMT)*으로 상향(9월 750만 톤 대비 +120만 톤)했다.
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그럼에도 목요일 런던 백설탕 가격은 펀드의 숏커버링 유입으로 반등했다. 이는 12월물 런던 백설탕 선물이 금요일 만기를 앞둔 영향이 반영된 것으로 풀이된다. 만기 임박 시 포지션 정리가 촉진되면서 단기 가격 변동성이 확대되는 양상이 반복적으로 관찰된다.
뉴욕 원당은 장 초반 2.5주 최고가를 터치했는데, 이번 주 들어 이어진 숏커버링에 더해 인도의 수출 물량이 애초 예상보다 적어질 수 있다는 신호가 단기 지지로 작용했다. 월요일 블룸버그 보도에 따르면, 인도 식량부는 2025/26 시즌 설탕 수출을 150만 톤까지 허용하는 방안을 검토 중이며, 이는 이전 시장 추정치인 200만 톤을 밑돈다. 인도는 2022/23 시즌에 수출 할당제(쿼터)를 도입했는데, 이는 늦은 우기로 생산이 줄고 내수 공급이 빠듯해진 데 따른 조치였다.
브라질의 대규모 생산 전망은 가격에 하방 압력으로 작용하고 있다. 지난주 화요일 브라질 농업전망기관 Conab은 2025/26 설탕 생산 전망을 4,500만 톤으로 상향(종전 4,450만 톤)했으며, 지난주 목요일 브라질 설탕산업협회 Unica는 10월 상반월 센터-사우스(Center-South) 지역 설탕 생산이 전년 대비 +1.3% 증가한 248만 4천 톤이라고 집계했다. 같은 기간 사탕수수의 설탕 배분 비중은 48.24%로 전년 동기 47.33%에서 확대되었고, 2025/26 누적(10월 중순까지) 생산은 전년 대비 +0.9% 증가한 3,601만 6천 톤을 기록했다. 이와 별개로, Datagro는 10월 21일 전망에서 브라질 센터-사우스의 2026/27 시즌 설탕 생산이 전년 대비 +3.9% 늘어난 4,400만 톤으로 사상 최대를 기록할 것으로 제시했다.
인도의 생산 증가 신호도 가격을 압박한다. 인도설탕제조협회(ISMA)는 화요일 2025/26 설탕 생산 전망치를 3,100만 톤으로 상향(기존 3,000만 톤)했으며, 이는 전년 대비 +18.8% 증가에 해당한다. 동시에, 인도 내 에탄올용 전환에 투입될 설탕 물량 전망은 340만 톤으로 7월의 500만 톤 대비 하향되었다. 이는 수출 여력이 더 커질 수 있음을 시사하는 수치다.
인도의 우기(몬순) 호조는 추가 공급 확대 기대를 키우고 있다. 인도 기상청(IMD)은 9월 30일 기준 누적 강우량이 937.2mm로 정상치 대비 +8%를 기록해 최근 5년 중 가장 강한 몬순이었다고 밝혔다. 6월 2일에는 인도 협동조합 설탕공장 연합(NFCSF)이 2025/26 생산을 전년 대비 +19% 증가한 3,490만 톤으로 내다봤는데, 사탕수수 재배면적 증가를 근거로 들었다. 이는 ISMA가 집계한 2024/25 생산 2,610만 톤(전년 대비 -17.5%, 5년 내 최저) 이후의 반등 시나리오에 해당한다.
태국도 공급 확대 쪽으로 기울어 있다. 태국 설탕제조업협회는 10월 1일 2025/26 시즌 설탕 생산이 전년 대비 +5% 증가한 1,050만 톤이 될 것이라고 전망했다. 앞서 5월 2일, 태국 사탕수수·설탕위원회(OCSB)는 2024/25 생산이 전년 대비 +14% 증가한 1,000만 톤이라고 발표했다. 태국은 세계 3위 설탕 생산국이자 2위 수출국으로, 역내·역외 공급 지형에 미치는 영향이 크다.
국제설탕기구(ISO)는 8월 29일 발표에서 2025/26 시즌 세계 설탕 수급이 6년 연속 적자를 이어갈 것으로 전망했다. ISO는 2025/26 글로벌 적자를 -23만 1천 톤으로 제시했는데, 이는 2024/25 시즌 -488만 톤에서 적자 폭이 크게 축소되는 그림이다. 한편 ISO는 2025/26 세계 생산을 전년 대비 +3.3% 증가한 1억 8,060만 톤, 소비를 +0.3% 늘어난 1억 8,080만 톤으로 각각 전망했다.
미국농무부(USDA)는 5월 22일 반기 보고서에서 2025/26 세계 설탕 생산이 전년 대비 +4.7% 증가한 1억 8,931만 8천 톤으로 사상 최대를 기록할 것으로 예상했다. 전세계 인당(휴먼) 설탕 소비는 +1.4% 증가한 1억 7,792만 1천 톤, 기말재고는 +7.5% 증가한 4,118만 8천 톤으로 각각 제시했다. USDA 산하 해외농업국(FAS)은 브라질 2025/26 생산을 전년 대비 +2.3% 증가한 4,470만 톤(사상 최대)으로, 인도는 몬순 호조와 재배면적 확대를 배경으로 +25% 늘어난 3,530만 톤으로, 태국은 +2% 증가한 1,030만 톤으로 각각 전망했다.
시장 해석과 시사점
단기적으로는 런던 백설탕의 만기 수급과 숏커버링이 가격을 지지했으나, 브라질·인도·태국의 생산·수출 확대 신호와 여러 기관의 공급 증가 전망은 중기 공급 우위 기대를 강화하고 있다. 다만 인도의 수출 쿼터와 에탄올 전환 정책 변수, 브라질의 배분비(설탕 vs. 에탄올), 날씨(특히 엘니뇨/라니냐와 몬순)는 가격 경로에 민감하게 작용할 수 있다. 또한 ISO의 적자 전망과 USDA의 기록적 생산 전망처럼 기관별 추정치 차이가 커, 수급 균형에 대한 시장의 해석이 시점·가정에 따라 달라질 여지가 있다. 요약하면, 단기 이벤트(만기·포지션) vs. 중기 펀더멘털(생산·수출)의 힘겨루기가 이어지는 구도다.
용어·배경 설명
• 원당 11호(#11): 뉴욕 ICE에서 거래되는 원당(비정제) 국제 벤치마크 선물이다.
• 백설탕 5호(#5): 런던 ICE에서 거래되는 정제 설탕 벤치마크 선물이다.
• 근월물(nearest futures): 가장 가까운 만기월의 선물을 뜻한다. 유동성이 높고 현물과 연동성이 크다.
• 숏커버링(short covering): 하락에 베팅한 숏 포지션을 되사서 청산하는 행위로, 단기적으로 가격을 끌어올릴 수 있다.
• 센터-사우스(Center-South): 브라질 사탕수수·설탕의 주산지로, 글로벌 공급을 좌우하는 핵심 지역이다.
• MMT*: Million Metric Tons의 약자로 백만 톤을 의미한다.
기사 관련 고지
본 기사 작성 시점에 Rich Asplund는 본문에 언급된 어떠한 종목에도(직접·간접 포함) 투자 포지션을 보유하고 있지 않다. 기사에 포함된 모든 정보와 데이터는 정보 제공 목적이며, 투자 조언을 구성하지 않는다. 관련 Barchart Disclosure Policy는 다음을 참조할 수 있다: https://www.barchart.com/terms#disclosure.
편집자 주
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