3월물 뉴욕 세계 설탕 #11(SBH26)이 목요일 거래에서 종가 -0.17달러(-1.18%)로 하락했고, 3월물 런던 ICE 화이트 설탕 #5(SWH26)은 종가 -3.90달러(-0.95%)로 마감했다.
2026년 2월 6일, Barchart의 보도에 따르면, 설탕 가격은 목요일 하락했으나 주 초반에 기록한 큰 폭의 저점보다는 다소 높은 수준에서 거래를 마쳤다. 시장에서는 글로벌 설탕 공급 과잉 전망이 지속되면서 가격에 부담을 주고 있다. Czarnikow의 애널리스트들은 2026/27 작물 연도에 전 세계 설탕 잉여량이 3.4MMT(백만미터톤)에 이를 것으로 전망했는데, 이는 2025/26의 8.3MMT 잉여에 이은 수치다.
이번 주 초에 뉴욕 설탕 선물은 2.5개월 만의 저점으로, 런던 화이트 설탕은 5년 만의 저점으로 떨어졌는데, 이는 전 세계적인 생산 증가와 잉여 전망이 가격을 강하게 압박한 결과다. 지난주 그린풀(Green Pool Commodity Specialists)은 2025/26년 전 세계 설탕 잉여를 2.74MMT로, 2026/27년에는 15.6만MT(156,000MT)의 소폭 잉여를 예상했다. 또한 StoneX는 2025/26년 전 세계 잉여를 2.9MMT로 전망했다.
주요 산지별 생산 동향
브라질의 경우, 산업계 단체인 Unica는 1월 21일 발표에서 2025-26 시즌의 중앙·남부(센터-사우스) 누적 설탕 생산량이 12월까지 전년 대비 +0.9% 증가한 40.222MMT에 달했다고 보고했다. 또한 사탕수수 당분 중 설탕용 비율(압착량 중 설탕 전환 비율)은 2025/26에 50.82%로, 2024/25의 48.16%에서 상향되었다.
인도에서는 India Sugar Mill Association(ISMA)가 1월 19일 발표한 자료에서 10월 1일부터 1월 15일까지의 2025/26 시즌 설탕 생산량이 전년 대비 +22% 증가한 15.9MMT라고 집계했다. ISMA는 11월 11일에 2025/26년 인도 설탕 생산 전망을 기존 30MMT에서 31MMT로 상향 조정했으며, 이는 전년 대비 +18.8% 증가한 수치다. 또한 ISMA는 에탄올용 설탕 사용량 전망을 7월 예측치인 5MMT에서 3.4MMT로 하향 조정했는데, 이는 인도의 수출 여력을 높여 수출 확대 가능성을 열어준다. 인도는 세계에서 두 번째로 큰 설탕 생산국이다.
태국의 경우 Thai Sugar Millers Corp는 10월 1일에 2025/26년 생산량이 전년 대비 +5% 증가한 10.5MMT가 될 것으로 전망했으며, 태국은 세계 3위 생산국이자 2위 수출국이다.
용어 설명: 여기서 사용된 MMT는 “Million Metric Tons”(백만 미터톤)을 뜻하며 산업 및 국제 무역에서 통용되는 단위다. 또한 ‘선물’(futures)은 미래 일정 시점에 특정 상품을 미리 정한 가격으로 사고파는 금융계약을 의미하며, ICE(Intercontinental Exchange)와 같은 거래소에서 주로 거래된다.
공급 요인과 전망
전 세계적인 잉여 전망은 설탕 가격에 약세 요인으로 작용하고 있다. 예컨대, Covrig Analytics는 12월 12일에 2025/26년 전 세계 설탕 잉여 전망을 10월의 4.1MMT에서 4.7MMT로 상향했다. 다만 Covrig는 약세로 인한 가격 하락이 생산을 둔화시켜 2026/27년 잉여는 1.4MMT로 축소될 수 있다고 본다(가격 하락이 생산유인을 약화시킬 경우).
브라질의 기록적 생산 전망 또한 가격에 하락 압력을 가하고 있다. 브라질 관측 기관인 Conab은 11월 4일에 2025/26년 브라질 설탕 생산 전망을 종전의 44.5MMT에서 45MMT로 상향 조정했다. 반면 일부 컨설팅사인 Safras & Mercado는 12월 23일 발표에서 2026/27년 브라질 설탕 생산이 전년 추정치 43.5MMT에서 -3.91% 감소한 41.8MMT로 줄어들고, 수출도 전년 대비 -11% 감소한 30MMT가 될 것으로 예상해 향후 공급 감소 요인이 존재함을 지적했다.
국제기구인 International Sugar Organization(ISO)는 11월 17일에 2025/26년 전 세계 설탕이 1.625MMT의 잉여를 기록할 것으로 전망했으며, 이는 2024/25년의 2.916MMT 부족에서의 전환이다. ISO는 인도, 태국, 파키스탄에서의 생산 증가가 잉여를 주도하고 전 세계 생산이 2025/26년 기준 +3.2% 증가해 181.8MMT에 이를 것으로 예측했다.
또한 Czarnikow는 11월 5일에 2025/26년 전 세계 설탕 잉여 전망을 9월의 7.5MMT에서 8.7MMT로 상향 조정했다.
미국 농무부(USDA)의 전망
미국 농무부(USDA)가 12월 16일 공개한 반기 보고서에서는 2025/26년 전 세계 설탕 생산이 전년 대비 +4.6% 증가한 189.318MMT로 사상 최대 수준을 기록할 것으로 전망했다. 같은 보고서에서 인간 소비(식용)량은 +1.4% 증가한 177.921MMT로 예상되며, 2025/26년 전 세계 기말재고는 -2.9% 감소한 41.188MMT가 될 것으로 봤다. USDA의 해외농업서비스(FAS)는 브라질의 2025/26년 설탕 생산이 +2.3% 증가한 44.7MMT가 될 것으로, 인도의 2025/26년 생산은 +25% 증가한 35.25MMT로 예측했으며, 태국의 생산도 +2% 증가해 10.25MMT가 될 것으로 전망했다.
수출 정책과 시장 영향
설탕 가격 약세에는 인도의 수출 확대 가능성이 큰 영향을 미치고 있다. 인도 식품장관급(식품 비서관급)에 따르면 정부는 국내 공급 과잉을 해소하기 위해 추가 수출 허용을 검토하고 있다고 밝혔고, 이미 2025/26 시즌에 대해 1.5MMT의 수출을 허용한 바 있다. 인도는 2022/23년 늦은 강우로 생산이 감소하자 수출 할당(quota) 제도를 도입했으나, 생산 회복으로 수출 여력이 확대되는 모양새다.
시장 참여자와 실무적 시사점
단기적으로는 인도·브라질·태국 등 주요 생산국의 생산·수출 동향과 각국의 에탄올 전환 정책(설탕을 에탄올 원료로 사용하는 비중), 그리고 기상 요인(모순·강우 등)이 가격에 결정적 영향을 줄 전망이다. 중기적으로는 높은 재고와 증가한 생산량이 가격의 하방 압력을 유지할 가능성이 크지만, 가격이 일정 수준 이하로 하락할 경우 생산 축소와 재배 면적 감소로 인해 공급이 억제되어 향후 잉여 폭이 축소될 수 있다. Covrig의 예측처럼 약세가 생산을 둔화시키면 2026/27년 잉여가 축소될 가능성도 있다.
투자자와 무역업체는 단기적 수급 지표(주요 산지의 수확 진행률, 압착률, 정부 수출 허가량 등)를 면밀히 관찰할 필요가 있다. 가격 변동성이 확대되는 구간에서는 선물·옵션을 통한 헤지 전략과 더불어 현물 계약 조건 검토가 중요하다.
기자적 분석 요약
요약하면, 최근 설탕 선물 가격의 하락은 전 세계적인 공급 증가와 잉여 전망에 따른 것이며, 주요 정보 제공 기관들(Czarnikow, Green Pool, StoneX, Covrig, Conab, Safras & Mercado, ISO, USDA 등)이 제시한 생산 및 잉여 수치가 이를 뒷받침한다. 반면 일부 기관은 향후 생산 감소 가능성(브라질의 생산 감소 전망 등)을 제기해 중기적으론 가격 지지 요인도 존재한다. 따라서 시장은 단기적 약세와 중기적 불확실성 요인이 혼재한 국면에 진입한 것으로 판단된다.
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